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文 | 新浪財(cái)經(jīng) 王茜

編輯 | 韓大鵬

在王衛(wèi)因公司虧損道歉后，順豐控股(002352,股吧)內(nèi)部似乎漣漪不斷。

4月22日晚，順豐控股發(fā)布2021年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，凈虧損達(dá)到9.89億元，同比下降209.01%。同時(shí)，該公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人伍瑋婷“因個(gè)人原因”申請(qǐng)調(diào)任。

實(shí)際上，伍瑋婷可謂是順豐“元老”，她自2016年12月起就擔(dān)任順豐控股董事、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。她的調(diào)任與順豐令市場(chǎng)震動(dòng)的巨虧是否有關(guān)，目前不得而知，但耐人尋味的是，順豐還未聘任新的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，由董事陳飛暫行該職，或證明了伍瑋婷調(diào)任的突然。

從一路高歌猛進(jìn)到驟然失速，順豐憑借一己之力，將整個(gè)A股快遞板塊“從馬背上拉了下來(lái)”。資本市場(chǎng)似乎對(duì)這家企業(yè)失去了耐性，順豐從124元/股跌至62元/股，兩個(gè)月內(nèi)股價(jià)腰斬。

（順豐控股近期股票走勢(shì)）

如今這家企業(yè)正站在十字路口——于下沉市場(chǎng)遭遇傳統(tǒng)價(jià)格戰(zhàn)的囚徒困境，于萬(wàn)億供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的宏大愿景中等待漫長(zhǎng)前夜，王衛(wèi)和管理層真正的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。

遭遇“屠夫” 措手不及

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，今年一季度，順豐控股營(yíng)業(yè)收入為426.2億元，同比增加27.07%；凈利潤(rùn)虧損9.89億元，同比下降209.01%。同時(shí)，順豐營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)40.44%至395.67億元，直追營(yíng)收總額，原因是“加大新業(yè)務(wù)和產(chǎn)能建設(shè)等投入綜合影響”。此外，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)。

而一個(gè)月前，這家公司發(fā)布的2020年財(cái)報(bào)還顯示其去年錄得超過(guò)1500億元的營(yíng)收以及超70億元的凈利潤(rùn)�！皟�(yōu)等生”的業(yè)績(jī)驟然“翻臉”，讓外界跌破眼鏡。順豐的管理層自我剖視，認(rèn)為虧損原因在于新業(yè)務(wù)前置投入、固定資產(chǎn)折舊成本增加、陸運(yùn)業(yè)務(wù)線資源重疊投放以及電商件毛利承壓等。

4月9日，王衛(wèi)在股東大會(huì)上表達(dá)歉意，“首先跟股東賠禮道歉，因?yàn)槲艺J(rèn)為第一個(gè)季度真的沒(méi)有經(jīng)營(yíng)好�！边@一幕在網(wǎng)絡(luò)上迅速刷屏。

與王衛(wèi)道歉相對(duì)應(yīng)的，是“1單只要8毛錢”的極兔速遞熱度躥升。同樣在4月9日，因“低價(jià)傾銷”，極兔速遞、百世快遞被義烏郵政管理局整治，主要措施是停運(yùn)部分分撥中心，外界很快將順豐的失意與極兔速遞的野蠻生長(zhǎng)掛上了鉤。與拼多多有著“曖昧”關(guān)系的極兔速遞，自2020年3月在國(guó)內(nèi)起網(wǎng)以來(lái)，就被視作快遞業(yè)尤其是電商件市場(chǎng)的“攪局者”。

但若要將價(jià)格戰(zhàn)完全歸結(jié)于這只“兔子”，有些以偏概全。事實(shí)上，價(jià)格戰(zhàn)從未遠(yuǎn)離過(guò)快遞業(yè)。

新浪財(cái)經(jīng)梳理歷史財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，“通達(dá)系”中，申通、韻達(dá)的單票收入從2020年伊始就開(kāi)始滑坡，而圓通單票收入自2017年就開(kāi)始持續(xù)走低，中通則是自2018年三季度開(kāi)始出現(xiàn)“單票價(jià)格下浮”。

極兔入局后，各家價(jià)格拼殺的勢(shì)頭更是有增無(wú)減。以2021年3月數(shù)據(jù)為例，當(dāng)月韻達(dá)的單票收入為2.19元，同比降13.44%；申通單票收入2.25元，同比降27.65%；圓通單票收入2.25元，同比降11.03%。中通方面，去年二季度單票收入為1.29元，同比下降20.9%；去年全年降幅為20.1%。

在快遞市場(chǎng)，以價(jià)換量是不二法則。正如中通快遞CFO顏惠萍在公司2020年第四季度財(cái)報(bào)中所述，“加速業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)并獲取市場(chǎng)份額是我們目前發(fā)展階段中最重要的目標(biāo)，我們通過(guò)將核心快遞業(yè)務(wù)的單票價(jià)格下降約20%實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)，并提升1.3個(gè)百分點(diǎn)的市場(chǎng)份額。”

在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，順豐無(wú)法獨(dú)善其身。

曾對(duì)電商興趣索然的順豐，近年來(lái)一頭扎進(jìn)了這個(gè)近乎紅海的市場(chǎng)。電商件市場(chǎng)對(duì)價(jià)格高度敏感，且已有“通達(dá)系”深植其中，順豐要想重新分蛋糕必然會(huì)付出成本代價(jià)，走上前述以價(jià)換量的老路子。

根據(jù)今年4月20日順豐控股發(fā)布的《2021年3月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)》，2021年3月順豐單票收入為15.74元，同比下滑12.12%。新浪財(cái)經(jīng)梳理順豐控股過(guò)往經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)及財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這是順豐單票收入持續(xù)第22個(gè)月同比下降——2019年6月，順豐單票收入的同比變動(dòng)由增轉(zhuǎn)降。當(dāng)年6至8月，降幅尚不明顯，保持在個(gè)位數(shù)。然而從2019年9月開(kāi)始，單票收入錄得兩位數(shù)降幅，并持續(xù)至今。

順豐也在財(cái)務(wù)報(bào)告中解釋稱，“下沉市場(chǎng)電商需求旺盛，經(jīng)濟(jì)型快遞產(chǎn)品特惠專配的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)迅猛，因該部分定價(jià)偏低產(chǎn)品的件量占比上升較快，對(duì)整體毛利造成一定壓力。”

早前，業(yè)內(nèi)曾有觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦降價(jià)無(wú)法提升市場(chǎng)占有率時(shí)，快遞業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)就會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。然而，極兔速遞帶來(lái)的爭(zhēng)議與風(fēng)波，讓這種所謂“臨界點(diǎn)”的假設(shè)顯得有點(diǎn)理想化。

中國(guó)人民大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授聶輝華近日呼吁把“價(jià)格屠夫”極兔快遞罰到“傾家蕩產(chǎn)”。他撰文指出，極兔的低價(jià)策略，只是近年來(lái)快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的一個(gè)縮影。“如果一家企業(yè)通過(guò)打價(jià)格戰(zhàn)占領(lǐng)市場(chǎng)，那么更多企業(yè)就不得不跟進(jìn)，最終導(dǎo)致所有企業(yè)陷入低水平價(jià)格戰(zhàn)的‘囚徒困境’，從而毀滅了一個(gè)行業(yè)的高品質(zhì)�！�

“命門”被掐 前途未卜

如果說(shuō)眼下價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的只是一時(shí)“失血”，那供應(yīng)鏈物流或才是決定順豐未來(lái)的“命門”。

王衛(wèi)對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)寄予厚望。他曾在公司2017年業(yè)績(jī)會(huì)上表態(tài)“公司未來(lái)致力于提供綜合物流服務(wù)，所對(duì)標(biāo)的不僅是4千億的傳統(tǒng)快件配送市場(chǎng)，而是12萬(wàn)億的大物流市場(chǎng)�！彼�還曾描繪過(guò)一番藍(lán)圖，要“通過(guò)物流、金融跟商流的‘三流合一’,為客戶提供一個(gè)完整的服務(wù)體系。”

為了打入這一市場(chǎng)，順豐掏出了真金白銀。

自2018年以來(lái)，順豐大舉通過(guò)并購(gòu)等方式完善供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。2018年10月，順豐以55億元人民幣100%收購(gòu)德國(guó)物流巨頭DeutschePost DHL Group(“DHL”)在中國(guó)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，成立“順豐敦豪供應(yīng)鏈中國(guó)”，成為其正式入局供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的標(biāo)志。

同一年，順豐還收購(gòu)冷鏈供應(yīng)商夏暉香港75%的股權(quán)，并與后者成立合資公司；此外，順豐還與中鐵快運(yùn)股份有限公司成立中鐵順豐國(guó)際快運(yùn)有限公司，打造“基于供應(yīng)鏈的綜合物流服務(wù)提供商”。

2019年，在獲得順豐1億美元融資后，國(guó)際貨代公司Flexport與順豐宣布共同推出綜合物流解決方案，聲稱要“實(shí)現(xiàn)高效的供應(yīng)鏈管理”；2021年，順豐又宣布投入175.55億元元收購(gòu)嘉里物流51.8%股份，“打造全球自主可控供應(yīng)鏈能力”。這一切都是為了讓順豐成為“獨(dú)立第三方行業(yè)解決方案的數(shù)據(jù)科技服務(wù)公司”。

申萬(wàn)宏源近日就順豐發(fā)布了一份增持報(bào)告，認(rèn)為后者的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)未來(lái)十年將有6-10倍的增長(zhǎng)空間。

該報(bào)告稱“我們正站在2C物流黃金期的尾聲，在供應(yīng)鏈物流大爆發(fā)的前夜”，“我們看好公司快運(yùn)、供應(yīng)鏈一體化服務(wù)和國(guó)際業(yè)務(wù)逐步成為利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為投入期過(guò)后，公司規(guī)模拐點(diǎn)到來(lái)后利潤(rùn)有望迎來(lái)爆發(fā)”。

但從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，又是另一番感受。

順豐控股2020年財(cái)報(bào)顯示，2020年公司整體供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)不含稅營(yíng)業(yè)收入為71.04億元，同比增長(zhǎng)44.45%。這一板塊的營(yíng)收僅占到了順豐全年?duì)I收1539.87億元的4.61%。

通過(guò)梳理順豐最近四個(gè)月的經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)可以看到，速運(yùn)物流業(yè)務(wù)單月?tīng)I(yíng)收規(guī)模均在百億級(jí)以上，而供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)則仍未突破十億關(guān)口。相較于速運(yùn)物流業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)要想撐起公司的“半壁江山”還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段路要走。

高昂的前期投入給順豐帶來(lái)了嚴(yán)峻考驗(yàn)。況且，相較于電商件市場(chǎng)的“通達(dá)系”，順豐在供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)要面對(duì)是菜鳥(niǎo)、京東這樣的“重量級(jí)選手”。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?cè)缇蛯?duì)這塊市場(chǎng)虎視眈眈。馬云在三年前就明確表示菜鳥(niǎo)要將中國(guó)占GDP15%的社會(huì)化物流成本降到5%以內(nèi)。“我們將投入上千億元，如果一千億不夠，那我們就再投資幾千億。”而劉強(qiáng)東也曾表示，京東的無(wú)界零售要將整個(gè)中國(guó)社會(huì)化的物流成本降到5%以內(nèi)。

供應(yīng)鏈物流大爆發(fā)的前夜還要等多久？眼下誰(shuí)都無(wú)法給出確切答案。

今年2月，京東物流向港交所遞交的招股書(shū)顯示，“作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商”，這家成立14年有余的物流巨頭尚未走出虧損。2018年至2020年三季度末，該公司合計(jì)虧損達(dá)50億元，并被指業(yè)務(wù)高度依賴母集團(tuán)。京東物流的巨額虧損，側(cè)面反映了供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的高門檻。

重壓之下，王衛(wèi)是否會(huì)重新檢視對(duì)新業(yè)務(wù)的投入？伍瑋婷調(diào)任之后，順豐或許還會(huì)出現(xiàn)別的變化。

經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)洗刷的順豐，當(dāng)前一腳陷在快遞業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的“囚徒困境”，另一腳邁入了“供應(yīng)鏈物流大爆發(fā)的前夜”。短期的巨虧，不會(huì)讓王衛(wèi)和順豐透支掉市場(chǎng)信用，但巨虧之后，他們可能要經(jīng)歷一陣漫長(zhǎng)的陣痛期。