[ LPR衍生品的創(chuàng)新不僅有助提升LPR衍生品交易市場的活躍度、加強各界對ESG和“碳中和”的重視，也有助于企業(yè)備戰(zhàn)滬深交易所后續(xù)可能推出的ESG指引文件。 ]

　　LPR（貸款報價利率）改革不到兩年，如今又迎來了一大創(chuàng)新。

　　第一財經記者獲悉，日前恒生銀行（中國）有限公司（下稱“恒生中國”）完成了首筆包含環(huán)境、社會及治理（ESG）條款的人民幣利率衍生品交易，成為首家完成此類交易的銀行。A/H股兩地上市的大型礦業(yè)集團洛陽鉬業(yè)(603993,股吧)是參與此次交易的公司。各界預計有后續(xù)會有更多銀行和企業(yè)參與進來。

　　值得一提的是，這不僅有助提升LPR衍生品交易市場的活躍度、加強各界對ESG和“碳中和”的重視，也有助于企業(yè)備戰(zhàn)滬深交易所后續(xù)可能推出的ESG指引文件。此前，港交所ESG指引已引入強制披露要求，盡管滬深兩大交易所的ESG指引文件遲遲未能發(fā)布，但各界普遍認為，未來一兩年將是關鍵窗口期，信披也將對企業(yè)構成不小的挑戰(zhàn)。

　　首單含ESG條款的LPR衍生品交易

　　2019年8月20日，新LPR正式登場，由18家報價行根據MLF（中期借貸便利）加點而得出。理論上，每個月報價一次的LPR將會浮動起來，更加市場化的波動將推動代客業(yè)務的發(fā)展，成為利率互換（甚至未來的利率期權）等衍生品進一步成長的催化劑。

　　此前，多位外資行行長和交易負責人對記者稱，此前中國整個市場的貸款庫存幾乎都是固定利率。但就中長期而言，中國利息的趨勢是向下的，對企業(yè)而言，如果有300億存量貸款，那么即使將30億的量拿來做利率互換，將固定利率換成浮動利率，這將有效降低企業(yè)融資成本，也是利率風險管理的一部分。這對銀行也是一塊業(yè)務藍海。未來LPR理論上將是每月波動，企業(yè)便有了鎖定利率風險的動力。衍生品也是外資行的優(yōu)勢。

　　盡管去年以來LPR報價多個月維持不變，但浮動仍是中長期的大趨勢。為了進一步鼓勵企業(yè)進行利率風險對沖、關注ESG，此次外資行也進行了創(chuàng)新。

　　恒生中國企業(yè)財資業(yè)務總監(jiān)許婕對第一財經記者表示，“利率衍生品是用來規(guī)避LPR利率市場波動風險的，此次恒生中國將ESG條款應用于衍生品交易，在幫助企業(yè)客戶防范和管理潛在利率波動風險之余，通過在條款設置上正向掛鉤客戶在ESG方面的表現，幫助ESG指標達標的企業(yè)客戶進一步降低融資成本。”

　　據了解，具體掛鉤指標包括“中證財通中國可持續(xù)發(fā)展100（ECPI ESG）指數”、 “國證ESG300指數”及“恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)基準指數（HSSUSB）”。若企業(yè)客戶或其母公司于觀察日被列為前兩大指數樣本股的上市公司之一，或被列為“恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)基準指數（HSSUSB）”的成分股上市公司之一，則視為可觸發(fā)ESG轉換事件。許婕解釋稱，當該事件觸發(fā)時，交易適用的利率將根據約定的標準予以調整，從而使客戶可以享有更為優(yōu)惠的互換利率。具體優(yōu)惠程度取決于客戶貸款期限價格，以及實際操作時市場價格。

　　上市公司ESG信披仍存挑戰(zhàn)

　　目前，企業(yè)披露ESG情況的需求和要求變得越來越大，企業(yè)的ESG表現日漸成為資本市場投資決策的考量因素之一，MSCI、富時羅素等國際指數選納境內上市的A股時均結合企業(yè)的ESG披露進行ESG評級。同時，全球交易所也逐步開始強制要求企業(yè)進行ESG信披。

　　港交所2019年12月修訂的上市規(guī)則附錄“ESG指引”已于2020年7月1日生效。在香港上市或擬在香港上市的企業(yè)就2020年7月1日以后的財政年度進行ESG報告，需遵守新的ESG指引。聯交所的ESG報告新規(guī)，增加了“強制披露”的內容；在環(huán)境范疇項下，新增“重大氣候變化”層面的披露內容，并修改部分環(huán)境相關的KPI，例如排放量、能源住用、用水效益、減廢方面；而在社會范疇項下，將全部KPI提升為“不遵守就解釋”，亦即可不披露但需解釋原因，并增加“供應鏈管理”和“反貪污”層面的KPI。

　　據記者了解，在這一方面，僅在A股上市的企業(yè)將面臨較大挑戰(zhàn)。也有接近交易所的人士對記者表示，內地交易所未來的ESG指引的披露要求將頗為細致全面，因此對尚未開始關注ESG的企業(yè)挑戰(zhàn)不小。

　　“ESG不是一個門面工程，它更多涉及引導投資者去評估公司對非財務風險的管理。而這往往對企業(yè)的中長期業(yè)績表現也有重大影響�！甭尻栥f業(yè)可持續(xù)發(fā)展執(zhí)行委員會主任梁瑋對第一財經記者表示。

　　對于不同的行業(yè)，需要披露的有關ESG的重大事項不盡相同。例如，對于多元金屬和礦業(yè)（Diversified Metals& Mining），與ESG中的E最相關的指標是：有毒氣體和廢水排放（11%）, 生物多樣性和土地使用（11%），水分脅迫（9%），碳排放 （7%）；S中最關鍵的指標包括：負責任的采購（11.4%），社區(qū)關系（10.9%），健康和安全（9%），勞動管理（9%）；G中最關鍵的因素則是公司治理（33%）。

　　同樣在香港上市的洛陽鉬業(yè)也受到港交所強制ESG披露的要求。對此，梁瑋對記者稱，ESG管理有一個“重大性原則”，“我們會首先去識別重大風險，針對性地給予更多資源去降低風險或采取補救措施�！�

　　具體而言，對于洛陽鉬業(yè)這樣的礦業(yè)行業(yè)，在環(huán)境（E）方面比較重要的就是廢氣排放和污水排放；另外，因為礦業(yè)公司要用到土地，即“土地使用”項，所以礦業(yè)公司的閉礦和復墾也是重點。

　　環(huán)境方面的認證也是大勢所趨�！袄�如，洛陽鉬業(yè)在全球礦業(yè)板塊的各個分子公司都每年單獨接受環(huán)境的ISO認證和職業(yè)健康安全OHSAS 18001認證。這是符合國際標準的，一旦具備了體系，就能迅速應對外部沖擊�！卑ｇ嫔�金屬貿易公司（IIXM）上海財資部門負責人王昊對記者表示。

　　此外，尾礦壩的安全性也至關重要。她分析稱，“其實這方面有很多風險，例如尾礦壩潰崩，看似不經常發(fā)生，但一旦發(fā)生，可能對企業(yè)就是生和死的區(qū)別。”

　　在社會（S）方面，員工的職業(yè)健康和安全、社區(qū)的投入至關重要�！安徽撌侨�國外運營還是采礦，必須和當地社區(qū)保持良好的關系，去對社區(qū)的項目進行投資，以贏得當地的政府和社區(qū)居民的支持。因此公司每年在各個運營地的社區(qū)投入都非常大�！彼�稱。

　　在產品方面，礦業(yè)公司需要高度關注“負責任的采購”。梁瑋舉例稱，“近兩年因為動力電池領域火爆，鈷是動力電池里的重要原材料，但它大部分又是來自于剛果（金）這樣的高風險國家，因此如何去實現鈷的負責任采購，如何去除鈷的供應鏈里面的一些人權風險，比如童工強制勞動、環(huán)保社區(qū)問題等。這塊需要企業(yè)加大投資�！�

　　據記者了解，對于國際投資人而言，除了關注企業(yè)的ESG，現在氣候變化成了獨立評估項。

　　對于港股上市企業(yè)，氣候變化的披露需要遵循港交所的ESG披露指引，另外，梁瑋表示公司也遵循GRI（全球報告倡議）核心框架的披露指引。同時，在溫室氣體排放的披露方面，從2017年開始遵循城市溫室氣體核算國際標準（GDC），目前披露了“范圍一”和“范圍二”的排放。GPC根據排放產生地的不同將排放歸為三類。