中新經(jīng)緯客戶端5月17日電 題：《溫彬等：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資整體平穩(wěn)，消費(fèi)還具有恢復(fù)空間》

作者 溫彬(中國(guó)民生銀行(600016,股吧)首席研究員) 馮柏(中國(guó)民生銀行研究員)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.8%，前值增長(zhǎng)14.1%。1-4月，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)19.9%，1-3月增長(zhǎng)25.6%。4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.7%，前值增長(zhǎng)34.2%。

工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升

4月工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升。從環(huán)比上看，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比(季調(diào))增長(zhǎng)0.52%，表明工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)。從同比上看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.8%，比2019年同期增長(zhǎng)14.1%；兩年平均增長(zhǎng)6.8%，比3月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。先行指標(biāo)和高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一定的生產(chǎn)邊際放緩跡象。4月，生產(chǎn)PMI指數(shù)為52.2%，環(huán)比回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著2020年基數(shù)上升，預(yù)計(jì)下階段規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速將逐漸回落，企業(yè)生產(chǎn)會(huì)因PPI上漲而出現(xiàn)一定分化，價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的企業(yè)，盈利狀況改善，有望提振生產(chǎn)信心；也會(huì)有一部分企業(yè)價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力較弱，因成本上升而導(dǎo)致生產(chǎn)放緩。

制造業(yè)投資改善

1-4月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)19.9%，比2019年同期增長(zhǎng)8%，兩年平均增長(zhǎng)3.9%，較前3個(gè)月加快1個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)23.8%，兩年平均下降0.4%，降幅比前3個(gè)月收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資的改善，與外需強(qiáng)化有關(guān)。近期，主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇整體向好，經(jīng)濟(jì)景氣提升帶動(dòng)需求改善。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)，4月中國(guó)出口同比增長(zhǎng)32.3%，創(chuàng)疫情以來(lái)的次新高，這有助于企業(yè)信心恢復(fù)，加快資本開(kāi)支。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示，1-4月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)18.4%，兩年平均增長(zhǎng)2.4%，漲幅比前3個(gè)月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。4月信貸規(guī)模整體回落，但企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較好，說(shuō)明了基建投資等中長(zhǎng)期資金需求較為旺盛。同時(shí)，專項(xiàng)債迎來(lái)發(fā)行窗口期，對(duì)基建投資形成一定支撐。1-4月，房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)21.6%，兩年平均增長(zhǎng)8.4%，漲幅比前3個(gè)月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資保持了較強(qiáng)韌性。未來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控從嚴(yán)將對(duì)房地產(chǎn)投資形成一定壓力，但租賃住房布局加快、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)需求增加等或?qū)⒋龠M(jìn)房地產(chǎn)投資保持韌性。

消費(fèi)還具有恢復(fù)空間

4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.7%，兩年平均增長(zhǎng)4.3%，較3月回落2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)0.32%，較前值回落0.62個(gè)百分點(diǎn)。除家電類商品外，其余商品類別商品零售額兩年平均增速均正增長(zhǎng)，而家電類商品消費(fèi)的負(fù)增長(zhǎng)，或由于房地產(chǎn)調(diào)控政策從嚴(yán)，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈形成影響。此外，根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，“五一”假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游人數(shù)達(dá)到2.3億人次，按可比口徑恢復(fù)至疫情前同期的103.2%，國(guó)內(nèi)旅游收入按可比口徑恢復(fù)至疫情前同期的77%。這說(shuō)明目前消費(fèi)還具有恢復(fù)空間。

總體來(lái)看，4月中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但也出現(xiàn)一定結(jié)構(gòu)性特征。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升，景氣邊際放緩；投資整體平穩(wěn)，外需帶動(dòng)制造業(yè)改善，基建投資穩(wěn)步發(fā)力，房地產(chǎn)投資保持韌性；消費(fèi)還具有恢復(fù)空間。下一階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然面臨較復(fù)雜的環(huán)境，疫情防控仍不能掉以輕心。國(guó)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)很不平衡，不同經(jīng)濟(jì)體間的疫情形勢(shì)、復(fù)蘇進(jìn)程、宏觀政策均有所分化。特別是，近期美國(guó)CPI增長(zhǎng)超出預(yù)期，國(guó)內(nèi)PPI漲幅較快，未來(lái)通脹走勢(shì)需要進(jìn)一步關(guān)注。下一階段，建議宏觀政策要以“穩(wěn)”為主，保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。加大結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)力度，對(duì)受通脹影響較大的企業(yè)給予精準(zhǔn)支持，防止因生產(chǎn)成本較快上升而導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)倒閉。同時(shí)，建議進(jìn)一步加大對(duì)就業(yè)和基本民生的支持力度，保障居民收入，提升消費(fèi)能力和意愿。(中新經(jīng)緯APP)