上周公布的美國5月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，當(dāng)月新增55.9萬就業(yè)崗位，增幅不及預(yù)期。

與2020年2月新冠疫情前水平相比，整體就業(yè)人數(shù)減少760萬，勞動力市場的結(jié)構(gòu)性失衡依然沒有得到改變。為了鼓勵人們主動尋找工作，全美25個州決定提前叫停聯(lián)邦政府對失業(yè)者每周300美元補充失業(yè)救濟(jì)金的發(fā)放，其中阿拉斯加州、密西西比州和密蘇里州等地的截止日期設(shè)定在6月12日，其他21個州最晚將于7月10日到期。

大規(guī)模財政刺激和轉(zhuǎn)移支付，被美國政府認(rèn)為是對抗由新冠肺炎疫情造成經(jīng)濟(jì)衰退的重要舉措，但隨著商業(yè)活動重啟，各地就業(yè)市場的復(fù)蘇步伐卻一直落后于整體經(jīng)濟(jì)的回暖。根據(jù)Quinnipiac 上月發(fā)布的一項民意調(diào)查 ，54%的受訪者贊成各州應(yīng)該盡早削減聯(lián)邦福利。

富國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家科薩吉斯（Sara Cotsakis）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，隨著新冠疫苗接種率上升和經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，就業(yè)市場將延續(xù)逐步回暖的步伐，但仍然存在一些阻礙因素可能會對勞動力供應(yīng)造成壓力，比如后疫情時期經(jīng)濟(jì)環(huán)境下求職者技能和行業(yè)需求之間存在錯配。結(jié)合目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，她認(rèn)為美國勞動力市場水平可能需要在明年年底才能恢復(fù)到疫情大流行前的水平。

兩黨針鋒相對

根據(jù)美國總統(tǒng)拜登今年3月簽署的救濟(jì)法案，符合條件的申請人將繼續(xù)可以在所在州支付的失業(yè)金基礎(chǔ)上額外獲得每周300美元的流行病失業(yè)救助金（PUA）至9月6日勞動日假期，為期25周總計7500美元。

此次決定提前結(jié)束政府福利的25個州無一例外都是共和黨執(zhí)政州，他們質(zhì)疑補充救濟(jì)金過于慷慨，阻礙了人們積極尋找新工作。密西西比州州長里夫斯（Tate Reeves）表示：“顯而易見，在我們州大量可用工作崗位被填滿之前，我們不可能實現(xiàn)全面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�！�

美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，截至4月，有約1600萬美國人（約占總勞動力的10%）通過某種形式獲得失業(yè)援助。5月長期失業(yè)人數(shù)（失業(yè)27周或以上）為380萬人，較2020年2月高出260萬人，這些長期失業(yè)人員占失業(yè)總?cè)藬?shù)的40.9%，超過四分之一的失業(yè)美國人已經(jīng)一年多沒有找到工作。世紀(jì)基金會（Century Foundation）勞工專家斯特特納（Andy Stettner）表示，由于共和黨州的行動，目前處于失業(yè)狀態(tài)的美國人中約有1/4將受到影響，也就是400萬人。

美國總統(tǒng)拜登上月就經(jīng)濟(jì)情況發(fā)表講話時提及了聯(lián)邦失業(yè)保險的準(zhǔn)則�！拔覀円�明確指出，對于任何領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的人，如果得到一份合適的工作，就必須接受這份工作，否則就會失去失業(yè)救濟(jì)金。這是法律�！蹦壳鞍莸钦�府要求勞工部與各州合作，確保失業(yè)者如果拒絕合適的工作機會，就不能繼續(xù)領(lǐng)取福利。

值得關(guān)注的是，現(xiàn)階段美國勞動力緊缺的現(xiàn)象短期內(nèi)可能難以解決。美國商會上周發(fā)布調(diào)查報告稱，61%的失業(yè)者并不急于重返工作崗位，近三成受訪者預(yù)計今年不會恢復(fù)工作。

另一方面，勞工部統(tǒng)計顯示美國目前仍有超過800萬個職位空缺。共和黨州最近還收緊了州失業(yè)救濟(jì)金申請人的資格要求， 個人需要證明自己正在積極申請工作或與所在州的勞動部門及職業(yè)教練保持密切溝通。包括亞利桑那州、蒙大拿州和俄亥俄州在內(nèi)的一些州正在提供高達(dá)2000美元的復(fù)工獎金，以進(jìn)一步激勵工人重新就業(yè)。除了獎金外，亞利桑那州還向那些重返工作崗位、新工作時薪低于25美元的人提供為期三個月的托兒費用 。

科薩吉斯在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，目前失業(yè)率和勞動力供給之間的脫節(jié)可以歸結(jié)為一系列因素，不僅僅是財政補貼，還有部分民眾的疫情恐懼心理、幼托需求等，都會減緩人們重返工作崗位的速度。 由于這些因素并非都是相互排斥的，造成了經(jīng)濟(jì)重啟和企業(yè)雇傭之間的摩擦。

舊金山聯(lián)儲上月發(fā)布的一份研究報告指出，補充失業(yè)救濟(jì)金對就業(yè)率的影響存在但相對有限，只有七分之一的人在獲得額外福利的同時卻會拒絕工作機會。因此無論是否維持救濟(jì)金，各州之間勞動力市場表現(xiàn)不會有太大差異。報告稱，薪資水平較低的行業(yè)（如食品加工和零售業(yè)）工作的人更可能拒絕工作機會，因為從業(yè)者獲得的失業(yè)金收入與他們以前的收入明顯高于此前的工作報酬�？傮w而言，取消每周300美元的福利可能會在一定程度上提高找工作的速度，但這些州或許會看到消費者支出的增長有所放緩。

薪資與通脹

美聯(lián)儲上周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書指出，企業(yè)招聘員工持續(xù)面臨挑戰(zhàn)，缺少應(yīng)聘者導(dǎo)致一些公司無法增加產(chǎn)量或者減少了運營時間。

為了吸引求職者，企業(yè)不得不選擇提高報酬。民主黨前總統(tǒng)候選人、佛蒙特州獨立參議員桑德斯（Bernie Sanders）指出，美國并不缺少有意愿的工人。如果雇主真的想擴(kuò)大他們的勞動力，有一個簡單的解決辦法：提高工資，提供體面的福利。5月非農(nóng)報告顯示，個人小時薪資上月環(huán)比增長0.5%，同比增速達(dá)到2%。

通貨膨脹和失業(yè)率之間傳統(tǒng)上是一種反比關(guān)系。在高失業(yè)率時期，工資增長通常保持停滯，而在低失業(yè)率時期，雇主對勞動力的需求超過了供給，企業(yè)通常需要支付更高的工資來吸引員工，最終導(dǎo)致工資上漲，如今特殊的宏觀環(huán)境扭曲了兩者的聯(lián)系。

低通脹和充分就業(yè)是現(xiàn)代央行貨幣政策的基石。美聯(lián)儲的貨幣政策目標(biāo)是最大限度地就業(yè)、穩(wěn)定物價和適度的長期利率。持續(xù)的工資增長風(fēng)險引發(fā)了不少機構(gòu)對于通脹長期持續(xù)的擔(dān)憂，這可能會引發(fā)美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整。

資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示， 美國上一次出現(xiàn)持續(xù)物價上漲是在40多年前。上世紀(jì)70年代，由于布雷頓森林體系終結(jié)和石油危機，美國通脹率持續(xù)走高，并在1980年達(dá)到13.5%的峰值。美國工人的工資在工會的支持下不斷上漲，石油危機和收入上升的共同作用造成了美國歷史上最大規(guī)模的通脹潮。

如今通脹預(yù)期上行的背后主要是供需矛盾后的供應(yīng)鏈瓶頸和財政支持下的流動性充裕。施羅斯伯格向記者分析道，從歷史經(jīng)驗看，需求驅(qū)動的通脹往往是暫時的，因為價格上升會推動市場供應(yīng)快速響應(yīng)以滿足需求，關(guān)鍵在于供應(yīng)鏈問題如何解決，隨著全球疫苗接種逐步推廣，疫情防控形勢好轉(zhuǎn)有望改變這一點。

相比之下，由薪資上升帶來的通脹螺旋風(fēng)險相對有限。當(dāng)前環(huán)境與上世紀(jì)70年代的一個關(guān)鍵區(qū)別是勞動力絕對缺乏定價權(quán)，這一點從政府15美元最低小時工資談判的艱難程度可見一斑。隨著補充救濟(jì)金9月在美國全境到期，疫苗接種接近完成，學(xué)校秋季全面恢復(fù)正常開學(xué)，屆時勞動力市場供需形勢將有所好轉(zhuǎn)，薪資增長壓力也會隨之逐步減輕。因此，施羅斯伯格認(rèn)為，對美國經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度的同時認(rèn)為接下來通脹持續(xù)惡化的可能性不大。