未來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)患供需比例懸殊的矛盾能否借助人工智能緩解？這是一個(gè)普世而民生的問題。

微軟近期收購(gòu)Nuance的價(jià)格按照后者每股56美元計(jì)算，將達(dá)到160億美元，加上Nuance的凈負(fù)債部分，總價(jià)將是197億美元，是繼收購(gòu)LinkedIn之后的最大一次手筆，且全部是現(xiàn)金支付。這一方面說明微軟現(xiàn)在很有閑錢，大舉并購(gòu)的同時(shí)也沒耽誤股票回購(gòu)計(jì)劃；另一方面或許可以理解為微軟管理層認(rèn)為其當(dāng)前股價(jià)仍被低估，所以不愿意動(dòng)用一部分股權(quán)沖抵現(xiàn)金，反正當(dāng)下美元大放水，融資不難。

Nuance是活躍在美國(guó)醫(yī)療、金融、電信和旅游行業(yè)的智能語(yǔ)音公司，曾幫助早期的蘋果Siri完成搭建工作。用一個(gè)不太恰當(dāng)?shù)念惐�，微軟收�?gòu)Nuance，就好比是阿里巴巴（或字節(jié)跳動(dòng)、百度）把科大訊飛(002230,股吧)買下來(lái)了，而騰訊買搜狗據(jù)說還在審批階段。Nuance是上市公司，當(dāng)前市值兌換貨幣后接近1000億人民幣，科大訊飛是A股公司，市值超過1000億人民幣。兩者體量相當(dāng)，但科大訊飛在場(chǎng)景和to C消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)等方面相對(duì)領(lǐng)先。

下面就通過分析Nuance的商業(yè)模式，看看微軟買下它究竟能在AI醫(yī)療領(lǐng)域有哪些突破，以及國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療賽道的對(duì)比分析。

微軟急“補(bǔ)鍋”

在智能語(yǔ)音領(lǐng)域，微軟本來(lái)是有Cortana品牌的，但是在與亞馬遜Alexa、Google Assistant、蘋果Siri的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，去年退出了C端消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)而變成一個(gè)類似于內(nèi)部辦公的支持工具，導(dǎo)致微軟在這個(gè)領(lǐng)域短了一環(huán)。在這次并購(gòu)前，微軟已經(jīng)和Nuance有過業(yè)務(wù)合作，并把后者作為一個(gè)工作套件(suite)整合進(jìn)微軟協(xié)同辦公軟件Teams聊天中。

當(dāng)然，Nuance的主業(yè)不是用來(lái)聊天的，它算是一家純to B的公司。它在醫(yī)療領(lǐng)域主要應(yīng)用在臨床文檔錄入、影像分析等環(huán)節(jié)，用幾款以Dragon字樣命名的產(chǎn)品面向醫(yī)生群體，市場(chǎng)份額全球領(lǐng)先。

從大的產(chǎn)業(yè)層面，我們看到了云計(jì)算的兩個(gè)明顯趨勢(shì)：一是AI從“配菜”愈發(fā)成為企業(yè)用云決策時(shí)的重要參考因素，AI給云加分；二是云計(jì)算加速進(jìn)入垂直產(chǎn)業(yè)、向生產(chǎn)力端靠攏�？梢栽O(shè)想，微軟云平臺(tái)通過整合Nuance的技術(shù)，可以把相關(guān)SaaS軟件賣給醫(yī)院，做遠(yuǎn)程輔助醫(yī)療，同時(shí)推廣其Azure基礎(chǔ)云服務(wù)。也就是說，微軟的著眼點(diǎn)仍在云業(yè)務(wù)上。

那么，Nuance表現(xiàn)怎么樣呢？根據(jù)其10-K年報(bào)，它的營(yíng)收結(jié)構(gòu)主要有幾塊：1.SaaS服務(wù)（hosting托管業(yè)務(wù)）；2.軟件的本地授權(quán)(on-premise)；3.維護(hù)升級(jí)支持（主要針對(duì)on-premise本地的）；4.專業(yè)服務(wù)（主要是一些培訓(xùn)收費(fèi)）；5.硬件。其中，SaaS托管收入是大頭，總營(yíng)收占比大致在六成左右；產(chǎn)品的本地授權(quán)安裝，以及后續(xù)的維護(hù)支持收入兩者加在一起占比不到四成。可以看出，這基本上是一個(gè)比較典型的SaaS服務(wù)商的收入結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。

參照上面這張圖，相比于傳統(tǒng)軟件模式，SaaS模式下的企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定性更強(qiáng)，因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)授權(quán)生意下，初始階段的授權(quán)收入最高，后續(xù)不確定性相對(duì)較大；而在訂閱模式下，憑借SaaS訂閱用戶的逐年續(xù)費(fèi)，可以在每年都有穩(wěn)定進(jìn)賬。但這兩年，Nuance這家成立近30年的公司似乎遇到了發(fā)展上的瓶頸，這與蘋果、谷歌等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)不無(wú)關(guān)系。

根據(jù)其年報(bào)，2016-2020財(cái)年總收入幾乎沒有增長(zhǎng)，甚至有同比微降。這不像一家科技公司該有的增速水平，或者說不像上升期和成熟期階段的發(fā)展水平。但在盈利能力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，Nuance表現(xiàn)一直不錯(cuò)，屬于to B公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的特點(diǎn)。在這個(gè)階段投入巨頭懷抱，對(duì)Nuance來(lái)說可說是求之不得，它已迫不及待地在公司官網(wǎng)上公布了被收購(gòu)的消息。

但微軟在醫(yī)療方面并沒有從底層做起的深入布局，更多是憑借Azure公有云、Office 365、Dynamics 365、SQL Sever數(shù)據(jù)庫(kù)以及HoloLens混合現(xiàn)實(shí)技術(shù)，從醫(yī)療外圍做一些“蜻蜓點(diǎn)水”的工作，還是以一個(gè)云廠商的身份在滲透行業(yè)。這些可以在微軟中國(guó)官網(wǎng)的醫(yī)療案例中找到。它不像IBM做Watson Health，是從醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室環(huán)境起步、用大數(shù)據(jù)做輔助診療。不過據(jù)外媒報(bào)道，為更好地將業(yè)務(wù)重心放在云計(jì)算上，IBM有意出售Watson Health業(yè)務(wù)，研發(fā)成本消耗較大。

國(guó)內(nèi)的爭(zhēng)奪

據(jù)粗淺觀察，目前國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療的落地主要集中在診中的大數(shù)據(jù)讀片和語(yǔ)音錄入電子病歷，以及診后的健康管理、虛擬醫(yī)生助手等場(chǎng)景。其中，相對(duì)更成熟的應(yīng)該是AI讀片的圖像分析領(lǐng)域，除一批創(chuàng)業(yè)公司、醫(yī)療技術(shù)垂直公司外，諸如騰訊覓影、阿里巴巴達(dá)摩院、百度飛漿、科大訊飛等大公司也已布局。

國(guó)內(nèi)外也曾做過人機(jī)讀片比賽，結(jié)果證明機(jī)器學(xué)習(xí)的能力可以追上有多年臨床經(jīng)驗(yàn)的醫(yī)生，但還達(dá)不到谷歌AlphaGo在圍棋上對(duì)人類選手的“碾壓”。臨床經(jīng)驗(yàn)仍是機(jī)器難以學(xué)習(xí)、發(fā)揮的。

而語(yǔ)音電子病歷方面似乎普及速度并不快，三甲醫(yī)院門診日常更多是醫(yī)生用電腦輸入、打印病例，或還是用筆記錄。在C端消費(fèi)市場(chǎng)，語(yǔ)音輸入的準(zhǔn)確率尚不能讓人很滿意，專業(yè)的醫(yī)學(xué)術(shù)語(yǔ)進(jìn)一步加大了識(shí)別難度，對(duì)云端詞庫(kù)的專業(yè)性提出挑戰(zhàn)。很明顯這不是單靠科技公司能解決的，需要醫(yī)生參與進(jìn)去做研發(fā)。而且，國(guó)內(nèi)門診的嘈雜環(huán)境也增加了識(shí)別難度。

根據(jù)零壹智庫(kù)去年統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)智能語(yǔ)音醫(yī)療案例主要集中在四家公司，包括老牌語(yǔ)音AI企業(yè)科大訊飛（北京）和小i機(jī)器人（上海），以及初創(chuàng)語(yǔ)音公司思必馳（蘇州）和云知聲（北京），其中最普及的應(yīng)用場(chǎng)景是語(yǔ)音電子病歷。但是這些公司都屬于“半路出家”，并非一上來(lái)就鎖定在醫(yī)療上。

針對(duì)目前醫(yī)療行業(yè)存在的醫(yī)患供需不平衡、特別是優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源相對(duì)匱乏，以及過度醫(yī)療等問題，不管是AI醫(yī)療影像還是語(yǔ)音電子病歷，似乎都解決不了什么，它們更多是扮演虛擬助手角色，反倒在醫(yī)學(xué)研究、藥物研發(fā)上的價(jià)值更大一些。技術(shù)有望降低基層普通醫(yī)生的誤診率，縮小與名醫(yī)之間的差距，而對(duì)優(yōu)質(zhì)的、仁心的醫(yī)生的培養(yǎng)仍要靠大學(xué)和臨床經(jīng)驗(yàn)。醫(yī)療是一個(gè)保守的行業(yè)，屬于謹(jǐn)慎型創(chuàng)新，這也決定了AI在醫(yī)療上的落地速度不如其他行業(yè)快，AI滲透率還很低。

另外在商業(yè)模式上，國(guó)內(nèi)技術(shù)公司與Nuance類似也是靠賣軟件、賣SaaS解決方案為生，倘若BAT級(jí)別的公司未來(lái)也像谷歌、蘋果那樣吃掉垂直公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)份額，不再靠賣解決方案賺錢，而是捆綁背后更大的云服務(wù)進(jìn)行AI兜售，或把語(yǔ)音技術(shù)以API等形式開放出去，直接降低服務(wù)售價(jià)，那初創(chuàng)公司會(huì)做何應(yīng)對(duì)？前兩年，云知聲選擇與平安集團(tuán)旗下的平安好醫(yī)生成立合資公司，就是想讓技術(shù)與資本和場(chǎng)景靠得更近。

總結(jié)一下，智能語(yǔ)音只是國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療賽道中的一個(gè)分支，場(chǎng)景相對(duì)簡(jiǎn)單，競(jìng)爭(zhēng)者既要面對(duì)醫(yī)療行業(yè)謹(jǐn)慎創(chuàng)新的特點(diǎn)，又要提防巨頭的后來(lái)居上。像科大訊飛這類老牌公司在語(yǔ)音等技術(shù)上是有積累優(yōu)勢(shì)的，但更迫切地是比拼誰(shuí)對(duì)實(shí)際醫(yī)療場(chǎng)景的理解和技術(shù)落地更深。畢竟與巨頭相比，它們手上相對(duì)缺乏C端用戶數(shù)據(jù)、云的背書，以及交叉銷售的機(jī)會(huì)。

［一千二百字］用最簡(jiǎn)潔的文字聊聊公司財(cái)務(wù)與商業(yè)邏輯

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