禹洲集團(tuán)（01628.HK）于 6 月 8 日召開固定收益投資者電話會議，董事局主席林龍安太平紳士，高級副總裁、首席財務(wù)官及公司秘書邱于賡，高級副總裁邢�？∫约案笨偛眉鏍I銷管理中心總經(jīng)理張巖等出席會議，分享公司近期業(yè)務(wù)進(jìn)展獲得多間大行認(rèn)可，國際知名投行中信里昂更一連發(fā)出固定收益及股票研究兩份報告，指出從業(yè)務(wù)表現(xiàn)及債務(wù)情況來看，禹洲集團(tuán)均步入正軌，全面向好，對禹洲未來發(fā)展繼續(xù)保持信心。 

　　      強(qiáng)勁銷售表現(xiàn)顯示禹洲已從疫情影響中迅速恢復(fù)

　　      中信里昂發(fā)布最新研究報告指出，今年以來禹洲集團(tuán)銷售表現(xiàn)保持強(qiáng)勁，前5個月實現(xiàn)合約銷售額約人民幣417億元，同比增長35.6%，已完成全年人民幣1,100億元銷售目標(biāo)的37.9%。其中權(quán)益金額約人民幣250億元人民幣，約占總額的60%。從銷售表現(xiàn)來看，顯示禹洲已從疫情導(dǎo)致的延遲交付的影響中迅速恢復(fù)，2021年禹洲的可售資源約人民幣1,846億元，相信可順利實現(xiàn)全年銷售目標(biāo)。 

　　      在會議中，禹洲管理層還分享了今年首4個月完成交付的5個項目情況，項目交付進(jìn)展順利，中信里昂認(rèn)為禹洲今年能夠順利兌現(xiàn)收入及盈利承諾，實現(xiàn)今年上半年人民幣120億元及全年人民幣270億元的交付目標(biāo)。 

　　      回款情況理想 現(xiàn)金水平充裕

　　      良好的銷售表現(xiàn)為禹洲帶來了充裕的現(xiàn)金流。截至目前，當(dāng)年銷售當(dāng)年回款率（不計入前一年尾的回款數(shù)字）約為70%，與去年相若，回款水平良好。另外，今年至今禹洲新增4個項目，權(quán)益土地僅約人民幣21億元。中信里昂框算該土地支出大約占禹洲2021年拿地預(yù)算的9%，權(quán)益銷售的8.4%，以及現(xiàn)金回款的12%。該行表示，這反映出禹洲正重新將主要關(guān)注點(diǎn)放回到“有質(zhì)量的增長”，更看重短期流動性的充裕以及長期盈利空間的保證。管理層透露，目前內(nèi)地土地市場受到熱點(diǎn)城市供求關(guān)系影響略顯火熱，集團(tuán)更傾向于在土地價格處于正常合理的水平時進(jìn)入市場，未來拿地將繼續(xù)以一二線城市為主，不盲目拿高價地，盈利能力存在短板的地塊絕不觸碰。

　　      審慎的拿地策略加上持續(xù)強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)，保證了禹洲充裕的現(xiàn)金流，中信里昂估計，禹洲目前在手現(xiàn)金約人民幣300億元，加上預(yù)售產(chǎn)生的現(xiàn)金回款，有信心禹洲的現(xiàn)金流水平保持充裕健康。

　　      負(fù)債降低 年底有望恢復(fù)現(xiàn)金派息

　　      另一方面，禹洲積極主動進(jìn)行債務(wù)管理，持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)及去杠桿。2021年初至今，禹洲已累計贖回了兩筆總計約7億美元的優(yōu)先票據(jù)。公司表示，將美元債按期贖回后，目前已悉數(shù)贖回今年內(nèi)到期的所有境外美元優(yōu)先票據(jù)，下半年沒有任何美元債到期需要償還。下半年雖有約人民幣30億元的境內(nèi)債券將于8、9月份到期，但中信里昂相信禹洲可利用內(nèi)部資源償還債務(wù)，再融資沒有壓力。該行預(yù)計到2021年6月30日，禹洲的債務(wù)總額有所下降，低于2020年約人民幣639億元的債務(wù)水平，相信禹洲在今年底恢復(fù)派發(fā)現(xiàn)金股息的可能性很大，預(yù)計全年的股息收益率將高達(dá)16.6%。該行特別指出，看好禹洲旗下物業(yè)管理公司禹佳生活服務(wù)的分拆上市，預(yù)計其成功分拆后將派發(fā)豐厚的特別股息，進(jìn)一步提高投資回報，看好禹洲未來發(fā)展，重申“買入”評級。

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