2020年3月17日，新冠疫情已被控制住，但仍有零星新增病例，此前一天全國(guó)新增確診數(shù)是21例。在西部山城重慶，新增病例已清零，但人們依然恐慌，飯店、酒店門(mén)庭冷落。
這天中午12點(diǎn)，李波和他的同事隨機(jī)來(lái)到市區(qū)一家火鍋店，點(diǎn)了重慶火鍋的招牌食材毛肚、鴨腸、炸酥肉等菜品，吃了一會(huì)兒發(fā)現(xiàn)沒(méi)吃夠，又加了一些素菜。“味道非常好，我已經(jīng)兩個(gè)多月沒(méi)有吃火鍋了，今天真的非常解饞。”他一邊吃一邊夸贊。
重慶統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1-2月重慶社會(huì)消費(fèi)品零售總額1518億元，同比下降24.7%，增速創(chuàng)歷史新低，其中餐飲收入驟降47.4%。李波當(dāng)時(shí)擔(dān)任重慶市副市長(zhǎng)，商務(wù)正是他分管的領(lǐng)域，此舉意在向市民傳遞消除恐慌、步入正軌的信心。
“餐飲、零售、住宿等行業(yè)都屬于商貿(mào)領(lǐng)域，涉及到很多中小微企業(yè)，解決了商貿(mào)領(lǐng)域的復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)銷問(wèn)題，就解決了重慶近半務(wù)工人員的就業(yè)問(wèn)題�，F(xiàn)在全市重點(diǎn)抓十類消費(fèi)服務(wù)業(yè)，每個(gè)行業(yè)都發(fā)布了復(fù)工復(fù)產(chǎn)指南，幫助企業(yè)盡早復(fù)工復(fù)產(chǎn)，促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行�！彼f(shuō)。
除了商務(wù)，李波還分管金融。因?yàn)槔畈ㄓ卸嗄杲鹑谙到y(tǒng)的工作履歷，人們也把這類官員稱為“金融副�。ㄊ校╅L(zhǎng)”。一年后，李波辭別重慶，重新回到央行，出任央行副行長(zhǎng)。今6月29日，他被任命為IMF副總裁，該任命自2021年8月23日起生效。
由此，李波將成為IMF第三位華人副總裁，是歷任者中最年輕的一位。2011年7月，央行副行長(zhǎng)朱民成為首位IMF華人副總裁，時(shí)年59歲。2016年夏天朱民卸任，央行副行長(zhǎng)張濤接任，時(shí)年52歲。
今年7月，李波剛年滿49歲。與朱民、張濤一樣，李波也擁有海外留學(xué)、工作之經(jīng)驗(yàn)，具備國(guó)際化視野。不同的是，李波在央行系統(tǒng)工作14年，特別是在重要的貨幣政策二司、貨幣政策司擔(dān)任司長(zhǎng)，參與并見(jiàn)證了人民國(guó)際化、匯率市場(chǎng)化、利率市場(chǎng)化等多項(xiàng)重大改革。“李波先生在中央銀行和法律方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)�！盜MF總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃如是評(píng)價(jià)。
回國(guó)
李波回國(guó)的2004年，中國(guó)金融監(jiān)管體制已發(fā)生重大變化。此前一年，原銀監(jiān)會(huì)成立，專司對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。中國(guó)人民銀行作為中央銀行在宏觀調(diào)控、金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解中的作用更加突出。在時(shí)任央行行長(zhǎng)周小川看來(lái)，全面履行好新形勢(shì)下的中央銀行職責(zé)，關(guān)鍵靠人才。
人民銀行年報(bào)顯示，截至2003年末，央行具備碩士研究生學(xué)歷的員工2051人，博士研究生132人，二者占全行總?cè)藬?shù)的比例僅為2%�！把芯苛⑿小毙枰喔邔W(xué)歷、復(fù)合型、有國(guó)際視野的人才（注：2019年末該比例達(dá)到15.3%）
按照周小川的設(shè)計(jì)，要多渠道引進(jìn)人才，擴(kuò)大選人用人視野。不僅要從央行系統(tǒng)內(nèi)，也要注意從各金融機(jī)構(gòu)、大學(xué)或科研機(jī)構(gòu)引進(jìn)；不僅要從國(guó)內(nèi)培養(yǎng)的各類人才中選拔，也要從優(yōu)秀留學(xué)回國(guó)人員中選拔。實(shí)際上，2001年加入WTO后，中央銀行也需要更多熟悉國(guó)際金融與外語(yǔ)的人才。
李波即是在這樣的背景下加入央行的。當(dāng)時(shí)和他一起到央行工作的“海歸”還有美國(guó)哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)博士張新、美國(guó)加州大學(xué)圣克魯斯分校經(jīng)濟(jì)學(xué)博士張濤，二人分別出任金融穩(wěn)定局副局長(zhǎng)、研究局副局長(zhǎng)。張新目前調(diào)任廣東省副省長(zhǎng)，分管金融、商務(wù)方面的工作，也是一位金融副省長(zhǎng)；張濤日后相繼擔(dān)任央行副行長(zhǎng)、IMF副總裁等職。
在中國(guó)知網(wǎng)上可以查到，張濤、李波兩人在加入央行初期一起合作發(fā)表了兩篇論文，對(duì)中國(guó)的城市分布、城市化進(jìn)行實(shí)證研究。當(dāng)時(shí)，中國(guó)特大型城市制造業(yè)向周邊地區(qū)和中小城市轉(zhuǎn)移，同時(shí)大城市的勞動(dòng)力價(jià)格上升，人們十分關(guān)注城市化的路徑。
對(duì)中國(guó)1999年至2004年645個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，他們提出：中國(guó)城市化道路不僅要發(fā)展大城市和中小城市，更重要的是城市化發(fā)展思路的調(diào)整——著力促進(jìn)大城市第三產(chǎn)業(yè)和中小城市勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促使大城市轉(zhuǎn)變成為服務(wù)中心和市場(chǎng)中心、中小城市成為制造業(yè)中心。
三人中，李波是最年輕的一位：進(jìn)入央行工作的2004年6月，張濤、張新年齡分別為40歲、37歲，李波僅僅32歲。
李波還是“雙料博士”。熟悉美國(guó)教育體制的人都知道，在美國(guó)的常春藤名校拿到經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位相當(dāng)不容易，而李波在攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)博士的同時(shí)還拿到了哈佛大學(xué)的法律博士學(xué)位，其勤奮和意志力可見(jiàn)一斑。日后在某次高校講座中，李波講述了美國(guó)的七年求學(xué)經(jīng)歷，告誡同學(xué)們要學(xué)會(huì)積極的學(xué)習(xí)方式、多思考多提問(wèn)。
博士畢業(yè)在美國(guó)達(dá)維律師事務(wù)所工作5年后，李波到央行工作，出任央行條法司副司長(zhǎng)。條法司主要負(fù)責(zé)起草金融法律法規(guī)草案，負(fù)責(zé)央行金融法律事務(wù)、法制宣傳工作等。
一年后，他在《中國(guó)金融》上發(fā)表了《銀行存貸利差與金融生態(tài)》一文，這是他回國(guó)之后發(fā)表的首篇署名文章。文章研究了1988—1995年部分國(guó)家和地區(qū)主要銀行平均凈利差，其中轉(zhuǎn)型國(guó)家的為6.4％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家的2.7％，而中國(guó)的這一指標(biāo)僅為2.1％。
李波認(rèn)為，銀行存貸利差過(guò)低導(dǎo)致了中國(guó)形成大量不良貸款，結(jié)果是國(guó)家買單不可避免，他建議應(yīng)該適當(dāng)提高存貸利差，這樣才能保證中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)提足撥備和補(bǔ)充資本金，減少不良貸款積累，降低銀行的不良貸款率和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
在條法司任職期間，李波參與了國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)等工作，并參與了《反洗錢法》、《征信管理?xiàng)l例》、《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》等法律法規(guī)的起草或修改工作。
“李波兼具中國(guó)金融界的高層官員及金融學(xué)者的雙重身份，對(duì)中國(guó)金融環(huán)境的現(xiàn)狀有著深刻而全面的把握，而且又深諳中外金融制度，因此他對(duì)我國(guó)金融問(wèn)題的理解既有說(shuō)服力又具權(quán)威性�！币恍┓山缛耸吭u(píng)論稱。
上述法律法規(guī)中，《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》于2009年7月發(fā)布。一般而言，國(guó)際貿(mào)易一般用美元、歐元等國(guó)際貨幣結(jié)算，因此跨境貿(mào)易用人民幣結(jié)算是個(gè)巨大的飛躍，意味著人民幣國(guó)際化邁出了歷史性的一步。
“出臺(tái)這個(gè)辦法的背景簡(jiǎn)單講就兩句話，一個(gè)是有需求：金融危機(jī)后，美元?dú)W元匯率波動(dòng)比較大，國(guó)內(nèi)及周邊國(guó)家一些企業(yè)都希望用人民幣進(jìn)行做貿(mào)易；另一個(gè)是有基礎(chǔ)：人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換已經(jīng)十幾年了，邊貿(mào)中人民幣結(jié)算也有一定的經(jīng)驗(yàn)�！崩畈ㄔ谥袊�(guó)政府網(wǎng)解答網(wǎng)友提問(wèn)時(shí)表示。
（2009年8月，擔(dān)任條法司司長(zhǎng)的李波參觀中國(guó)政府網(wǎng)）
金融危機(jī)以后，一些國(guó)家陸續(xù)和中國(guó)簽訂了貨幣互換協(xié)議。李波回憶道：“當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)不太穩(wěn)定，韓國(guó)跟美聯(lián)儲(chǔ)簽了美元貨幣互換協(xié)議，但還擔(dān)心不夠，又來(lái)找我們，說(shuō)能不能跟我們簽一個(gè)互換。我們說(shuō)我們可以跟你簽互換，但是只能簽人民幣互換，韓國(guó)人同意了。”
韓國(guó)由此成為第一個(gè)和中國(guó)簽貨幣互換的國(guó)家，規(guī)模為1800億元人民幣／38萬(wàn)億韓元。至2019年末，中國(guó)與39個(gè)國(guó)家簽訂貨幣互換協(xié)議，總金額超過(guò)3.7 萬(wàn)億元人民幣。貨幣互換也被認(rèn)為是人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵一步。
貨幣
就在2009年8月，李波的職務(wù)再度發(fā)生變動(dòng)，剛滿37歲的他出任貨幣政策二司首任司長(zhǎng)。按照機(jī)構(gòu)改革方案，央行要設(shè)立一個(gè)主管匯率政策的職能部門(mén)。這一部門(mén)名稱最初擬定為“匯率司”，最后確定為“貨幣政策二司”，其職責(zé)包括擬訂人民幣匯率政策并組織實(shí)施等。
早在2005年7月21日，中國(guó)央行就宣布放棄人民幣盯住美元的匯率制度，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此后，人民幣對(duì)美元匯率有所升值。受金融危機(jī)的影響，2008年前后人民幣與美元匯率變化一直處于恒定的狀態(tài)。
當(dāng)時(shí)世界銀行的研究報(bào)告預(yù)測(cè)稱，由于美元兌其他匯率持續(xù)走軟，因而人民幣名義有效匯率已回落到2002年的水平。在此背景下，業(yè)界普遍寄望貨政二司能夠著手建立“一個(gè)更有彈性的人民幣匯率機(jī)制”。中國(guó)央行于2010年6月19日宣布，決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。改革后，人民幣打破平靜，當(dāng)年升值3%左右。
“自2005年7月開(kāi)始人民幣匯改以來(lái)，逐漸趨向均衡的人民幣匯率機(jī)制已經(jīng)建立�，F(xiàn)在人民幣升值預(yù)期有所減弱，一年升值預(yù)期3%左右，是可以承受的，同時(shí)這種溫和的升值也有利于人民幣走出去�！崩畈ㄔ�2011年3月表示。
資本仍在持續(xù)流入，人民銀行不得不從市場(chǎng)購(gòu)入外匯：一方面央行的外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，另一方面央行向市場(chǎng)投放了大量的基礎(chǔ)貨幣。相應(yīng)地，中國(guó)央行通過(guò)發(fā)行央票、提高存款準(zhǔn)備金率回收過(guò)多的流動(dòng)性，大型銀行法定存款準(zhǔn)備金率在2011年創(chuàng)下峰值（21.5%）。
2011年6月，李波和貨政二司的同事伍戈（伍戈現(xiàn)已“下�！保鋈�長(zhǎng)江證券(000783,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）發(fā)表《如何應(yīng)對(duì)資本流入》一文。文章指出，未來(lái)中國(guó)仍將面臨國(guó)際資本持續(xù)流入的壓力，被動(dòng)積累大量外匯儲(chǔ)備并輔之以對(duì)沖手段等措施不可能無(wú)限制使用，這些只是轉(zhuǎn)型期的臨時(shí)應(yīng)對(duì)措施。
李波他們建議，除了采用各種短期的“組合拳”外，應(yīng)積極采取更多結(jié)構(gòu)性改革措施來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)，比如擴(kuò)大內(nèi)需、降低儲(chǔ)蓄、擴(kuò)大進(jìn)口、提高匯率靈活性。
央行數(shù)據(jù)顯示，本世紀(jì)初外匯儲(chǔ)備余額不到2000億美元，但2011年增至3.2萬(wàn)億美元，并在2015年前后達(dá)到峰值（4萬(wàn)億美元），此后有所回落。其原因在于中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易趨向平衡，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重有所回落。
李波正是在這樣的背景下調(diào)任貨幣政策司，于2015年3月出任該司司長(zhǎng)。與貨政二司專注于匯率政策不同，貨幣政策司主要負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行。實(shí)際上，外匯政策和利率政策相互作用，重點(diǎn)負(fù)責(zé)匯率政策和人民幣國(guó)際化事宜的李波出任貨幣政策司司長(zhǎng)可謂是“恰逢其時(shí)”。
與前一階段應(yīng)對(duì)資本流出的壓力不同，新形勢(shì)下的工作主要應(yīng)對(duì)資本流出，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)也發(fā)生了深刻變化：過(guò)去由于外匯大量流入，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道。當(dāng)外匯占款下降后，中國(guó)央行前瞻性地創(chuàng)設(shè)了中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等貨幣政策工具，彌補(bǔ)了匯占款下降引起的流動(dòng)性不足。
這些貨幣政策工具具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，比如PSL通過(guò)國(guó)開(kāi)行支持棚改領(lǐng)域，獲得MLF的機(jī)構(gòu)需加大對(duì)小微、“三農(nóng)”的投入。傳統(tǒng)上，貨幣政策是總量政策，前述結(jié)構(gòu)性政策能否有效引起市場(chǎng)爭(zhēng)議。
李波沒(méi)有回避這些爭(zhēng)論，他在2015年發(fā)表的《論“結(jié)構(gòu)性”貨幣政策》一文中表示，從國(guó)際上看，“結(jié)構(gòu)性”貨幣政策日益成為宏觀調(diào)控的重要組成部分。從國(guó)內(nèi)看，總量型貨幣政策可能導(dǎo)致金融資源向部分扭曲部門(mén)（房地產(chǎn)、融資平臺(tái)）集中，貨幣政策有效性下降。但他也指出，財(cái)政政策和貨幣政策并不能從根本上解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，根本上還是依靠體制機(jī)制改革。
從近年中國(guó)央行的實(shí)踐看，結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍在推陳出新。去年兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具、今年即將推出的碳減排政策支持工具都是結(jié)構(gòu)性貨幣政策。
在貨幣司司長(zhǎng)任上，他還見(jiàn)證了狹義利率市場(chǎng)化的完成。人民銀行于2015年10月23日宣布，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)一年期以下及活期存款利率不再設(shè)置浮動(dòng)上限，我國(guó)利率管制基本放開(kāi)。
這一改革與當(dāng)年的8·11匯改提升了貨幣政策的傳導(dǎo)效率。李波通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，2015年以后貨幣政策對(duì)債券市場(chǎng)的傳導(dǎo)效率為0.95，接近理想狀態(tài)；而對(duì)貸款市場(chǎng)的傳導(dǎo)效率僅為0.58。
“貸款市場(chǎng)傳導(dǎo)效率沒(méi)有我們想象的那么好，其中一個(gè)原因是債券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)沒(méi)有充分打通，兩個(gè)市場(chǎng)的分割問(wèn)題還沒(méi)有徹底解決。要依靠一個(gè)很重要的市場(chǎng)來(lái)相互打通，這就是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)�！崩畈ǚQ。
挑戰(zhàn)
由于肩負(fù)宏觀調(diào)控的重任，貨幣政策司是央行最重要的司局。從過(guò)往看，其司長(zhǎng)一般都會(huì)升任央行行領(lǐng)導(dǎo)。比如李波的前任張曉慧升任央行行長(zhǎng)助理，現(xiàn)已退休，后受聘為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)；此前一任為易綱，他從貨政司司長(zhǎng)升任央行行助，現(xiàn)任央行行長(zhǎng)。
李波則在2018年8月調(diào)任中國(guó)僑聯(lián)副主席，這頗讓市場(chǎng)意外。究其原因，新一輪機(jī)構(gòu)改革后，央行不再設(shè)央行行助一職。行長(zhǎng)助理行政級(jí)別不屬于副部級(jí)，但是享受副部級(jí)待遇的中管干部，可視為司局長(zhǎng)和副行長(zhǎng)之間的過(guò)度職位。
該職位取消后，央行核心司局領(lǐng)導(dǎo)相繼赴其他機(jī)構(gòu)任職，比如金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)紀(jì)志宏出任建行副行長(zhǎng)、金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)王景武出任工行副行長(zhǎng)、辦公廳主任周學(xué)東出任國(guó)開(kāi)行副行長(zhǎng)，但他們?nèi)栽诮鹑谙到y(tǒng)任職。因此，李波的僑聯(lián)副主席任命頗讓市場(chǎng)感到意外，不過(guò)短暫過(guò)度后，他于2019年9月26日被任命為重慶市副市長(zhǎng)。
到地方任職后，像李波這樣擁有豐富金融從業(yè)經(jīng)歷的官員被稱為“金融副省長(zhǎng)”。人們也在關(guān)注，這些金融技術(shù)性官員將如何推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)服從中央統(tǒng)一部署，推進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)和金融改革。
實(shí)際上，在正式任命為副市長(zhǎng)之前的9月17日、19日，李波即以“重慶市政府黨組成員”的頭銜赴央行重慶營(yíng)業(yè)管理部、重慶證監(jiān)局調(diào)研。他表示，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊，潛力巨大，機(jī)遇難得，并對(duì)綠色金融發(fā)展、金融對(duì)外開(kāi)放、城鎮(zhèn)化融資等工作提出要求。
在重慶，他開(kāi)始接觸比金融業(yè)更為復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)。除分管金融事務(wù)外，他還分管商務(wù)、外經(jīng)外貿(mào)、外事等事務(wù)。他本人也在嘗試新業(yè)態(tài)新模式。2020年5月，他和重慶四區(qū)縣黨政一把手連麥直播帶貨，推銷當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)副產(chǎn)品。在副省級(jí)干部中，這顯得很特別。
在重慶工作兩年多后，他重回央行，于今年3月出任央行副行長(zhǎng)。6月29日，他被任命為國(guó)際貨幣基金組織副總裁，該任命將于2021年8月23日起生效。
國(guó)際貨幣基金組織是世界兩大金融機(jī)構(gòu)之一，成立于1945年，主要職責(zé)是協(xié)調(diào)國(guó)際間貨幣問(wèn)題，提高和穩(wěn)定成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。IMF是一個(gè)以份額為基礎(chǔ)的機(jī)構(gòu)，每個(gè)IMF成員國(guó)在加入IMF時(shí)都會(huì)得到一個(gè)份額。份額類似于一家金融機(jī)構(gòu)的股本金，決定了成員國(guó)向IMF出資的最高限額、投票權(quán)、從IMF獲得貸款的限額。
份額比例的確定大致基于成員國(guó)在世界經(jīng)貿(mào)體系中的相對(duì)體量和影響力。第14次份額總檢查（2015年）后，中國(guó)份額從3.994%大幅上升至6.390%，排名超越英國(guó)、法國(guó)和德國(guó)，成為僅次于美國(guó)和日本的IMF第三大份額國(guó)。
但第15次份額總檢查（2019年）結(jié)束時(shí)，IMF的份額和治理改革沒(méi)有取得進(jìn)展。人們關(guān)注到，份額改革需要85%以上的通過(guò)率，而美國(guó)在IMF的投票權(quán)為16.74%。由于美國(guó)一直不通過(guò)該方案，IMF改革就一直無(wú)法進(jìn)行。
易綱當(dāng)時(shí)表示：“未能調(diào)整份額比重削弱了IMF的代表性、治理能力與合法性。我們期待IMF對(duì)未來(lái)份額比重調(diào)整作出具有清晰時(shí)間表和路線圖的承諾�！蓖闕MF宣布，第16次份額總檢查于2020年開(kāi)始，不晚于2023年12月15日結(jié)束。未來(lái)進(jìn)一步提升中國(guó)在IMF中的份額，或?qū)⒊蔀槔畈ǖ闹匾姑?/P>
新冠疫情沖擊下，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表翻倍至8萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策產(chǎn)生了巨大的外溢效益，美元波動(dòng)性加劇，改革國(guó)際貨幣體系呼聲越來(lái)越高，這可能也是李波面臨的挑戰(zhàn)之一。
李波對(duì)這一問(wèn)題的思辨可管窺一斑。早在2012年，他就發(fā)表《“特里芬悖論”與國(guó)際貨幣體系改革》一文探討該問(wèn)題。所謂“特里芬悖論”，指美元作為全球的通用貨幣需要保持幣值穩(wěn)定。而作為世界貨幣的前提是，各國(guó)都有美元可用，這就需要美元大量外流保證供應(yīng)，但這樣美元幣值就不穩(wěn)定。簡(jiǎn)言之，美元價(jià)值要穩(wěn)定，它就不能作為國(guó)際貨幣；美元要作為國(guó)際貨幣，它的價(jià)值就難以穩(wěn)定。
李波在文中指出，貨幣具有無(wú)法同時(shí)滿足價(jià)值穩(wěn)定和供給充足要求的固有矛盾，因此“特里芬悖論”并不存在根本性的解決方案，而只存在一系列不斷完善的權(quán)宜方案，“特里芬悖論”的破解是一個(gè)長(zhǎng)期、持續(xù)的歷史過(guò)程。
此外，李波在IMF還將處理更加多元的國(guó)際事務(wù)。以他的前任張濤為例，張濤主要負(fù)責(zé)約90個(gè)國(guó)家及地區(qū)的國(guó)際貨幣基金組織業(yè)務(wù)，與反洗錢/打擊資助恐怖主義、氣候變化有關(guān)的政策以及金融科技等。
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