中新經(jīng)緯客戶端7月15日電 題：《張奧平：12.7%！上半年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的三大重點》

作者 張奧平(增量研究院院長、如是資本董事總經(jīng)理)

經(jīng)國家統(tǒng)計局初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值532167億元，按可比價格計算，同比增長12.7%，比一季度回落5.6個百分點；兩年平均增長5.3%，兩年平均增速比一季度加快0.3個百分點。分季度看，一季度同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%；二季度增長7.9%，兩年平均增長5.5%。

如果用四季更替來比作中國所處的經(jīng)濟周期，那么2021年三四季度將是冬季的尾聲，2022年一季度或?qū)⒂瓉硇碌拇杭�，那時中國經(jīng)濟將會是“草木蔓發(fā)，春山可望”。

重點一：上半年經(jīng)濟主要靠外在動能出口支撐，投資與消費相對偏弱，下半年將逐步“反轉(zhuǎn)”

從“三駕馬車”的數(shù)據(jù)來看，上半年出口依舊保持強勢，同比增長28.1%。這體現(xiàn)了，雖然全球疫情已初步控制，作為最終需求國的發(fā)達經(jīng)濟體也開始逐步復工復產(chǎn)，但中國依舊是全球制造能力最為全面與穩(wěn)定的國家。因2020年“低基數(shù)效應”減弱，出口在2021年下半年雖增速會邊際放緩，但仍將維持在高增長水平。

投資與消費目前相對偏弱。上半年固定資產(chǎn)投資同比增長12.6%，兩年平均增長4.4%；社會消費品零售總額同比增長23.0%，兩年平均增長4.4%。但從修復態(tài)勢來看，消費與投資均已開始邊際改善。

首先，上半年財政發(fā)力整體較弱，下半年具備充足的發(fā)力空間，整體投資將更加穩(wěn)健。

其次，伴隨著央行7月15日降準0.5個百分點，中下游中小微企業(yè)發(fā)展困境將逐步得到緩解。中小微企業(yè)背后的廣大中低收入人群收入水平將得到一定提升，就業(yè)將穩(wěn)定增長，大量的消費力也將逐步釋放。

可以預計，伴隨著下半年全球其他資源國經(jīng)濟的逐步復蘇，中國經(jīng)濟的核心動能將從外在出口轉(zhuǎn)為內(nèi)在的投資與消費。而內(nèi)在動能投資與消費才是中國經(jīng)濟實現(xiàn)雙循環(huán)戰(zhàn)略中國內(nèi)大循環(huán)的核心“痛點”。

下半年起，中國經(jīng)濟增長的核心邏輯與關注點將重新聚焦于投資與消費。預計伴隨著下半年的穩(wěn)步恢復，至2022年，投資與消費將恢復至疫情前的常態(tài)化水平。

重點二：上半年豬肉拖累CPI，下半年投資與消費將改善

上半年，全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.5%，一季度同比持平。其中，6月份全國居民消費價格同比上漲1.1%，漲幅比5月份回落0.2個百分點；環(huán)比下降0.4%。上半年全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲5.1%，漲幅比一季度擴大3.0個百分點；其中6月份同比上漲8.8%，漲幅比5月份回落0.2個百分點。

關于中國6月份PPI同比上漲8.8%，卻為何還要進行降準，“用寬松治理通脹”的討論十分不專業(yè)。

首先，中國6月份PPI同比上漲8.8%，但是CPI僅同比上漲1.1%，CPI即便剔除因豬肉的主要拖累影響，距離2%-5%的溫和通脹水平具有一定空間。這背后顯示了上游通脹向下游傳導不暢。

其次，市場中出現(xiàn)“用寬松治理通脹”的不專業(yè)討論，本質(zhì)是過于關注經(jīng)濟短期周期的變化，而忽略了經(jīng)濟長期增長的問題。

終端消費疲弱，消費者消費欲望喪失一旦形成慣性，將會使得經(jīng)濟陷入長期的增長困境，這也就是為什么發(fā)達經(jīng)濟體在疫情嚴重期，通過財政赤字貨幣化，直接給居民發(fā)錢，在經(jīng)濟復蘇期提升了通脹容忍度的原因。

中國經(jīng)濟因率先實現(xiàn)復工復產(chǎn)，目前韌性更強，正�；�的貨幣政策空間充足，但仍需更加關注中小微企業(yè)的發(fā)展以及消費者消費、就業(yè)環(huán)境等問題。

所以，通過降準而不是降息的方式，便是為了解決目前經(jīng)濟的短期“痛點”。

下半年伴隨著投資與消費的改善，預計央行貨幣政策將更加“以我為主”，堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，通過不搞大水漫灌的正常貨幣政策，進行結(jié)構(gòu)性的寬松，使得中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好。

重點三：上半年亮點在科技，新基建作為經(jīng)濟增長新引擎，能量正在加速釋放

上半年，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)255900億元，同比增長12.6%，6月份環(huán)比增長0.35%；兩年平均增長4.4%，比一季度加快1.5個百分點。高技術產(chǎn)業(yè)投資同比增長23.5%，兩年平均增長14.6%；其中高技術制造業(yè)和高技術服務業(yè)投資同比分別增長29.7%、12.0%，兩年平均分別增長17.1%、9.5%。

在固定資產(chǎn)投資中，表現(xiàn)最為強勁的是高技術制造業(yè)投資，同比增長29.7%，這也是上半年中國經(jīng)濟的最大亮點。自2020年實施新基建戰(zhàn)略，以及中央經(jīng)濟工作會議中將強化國家戰(zhàn)略科技力量放在了2021年八項重點任務首位后，中國科技創(chuàng)新正在全面崛起。

長期來看，中國經(jīng)濟正處在關鍵的轉(zhuǎn)型換擋期，能否快速沖破中等收入陷阱，就要看經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力能否從要素與基礎投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動。

要推動科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，首先要有良好的新技術基礎設施環(huán)境。中國新基建的提出就是為了給技術發(fā)展提供良好的基礎設施環(huán)境，其中包括5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等通信網(wǎng)絡基礎設施，數(shù)據(jù)中心、智能計算中心等算力基礎設施，以及智能交通、智慧能源(600869,股吧)等深度應用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術的融合基礎設施。

預計伴隨著新技術基礎設施環(huán)境的不斷完善，中國科技創(chuàng)新的效率將實現(xiàn)大幅提升，這也將為中國經(jīng)濟的長期發(fā)展注入源源不斷的新動能。(中新經(jīng)緯APP)

張奧平