7月15日，上海環(huán)境(601200,股吧)能源交易所發(fā)布《關(guān)于全國碳排放權(quán)交易開市的公告》，全國碳排放權(quán)交易7月16日開市。貝恩預(yù)計，“十四五”后期，鋼鐵、水泥、航空、化工等重點排放行業(yè)將逐步被納入碳交易市場，碳排放交易機制將成為推動碳減排目標(biāo)實現(xiàn)的關(guān)鍵政策。

　　隨著試點范圍的逐步擴大，企業(yè)日常運營中的范圍一（直接溫室氣體排放）和范圍二（外購電力等產(chǎn)生的間接溫室氣體排放），都可能帶來額外的碳排放權(quán)交易成本。

　　2020年中國的二氧化碳排放總量約為105億噸，占全球的約三分之一，其中能源、鋼鐵、建筑分別以約46億噸、19億噸、13億噸位居分行業(yè)排放量的前列。

　　為順利推進碳減排政策的落地，能源消費領(lǐng)域結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行，而減少化石燃料首當(dāng)其沖。貝恩預(yù)計，到2050年中國終端能源需求中，電力比例將大幅提升至約60%（該比例在2020年僅約30%），與之對應(yīng)，發(fā)電能源結(jié)構(gòu)中的化石燃料需求占比將從2020年約70%下降至2050年的約25%（圖1）。

　　對比全球各國的發(fā)電能源結(jié)構(gòu)，貝恩發(fā)現(xiàn)，中國目前的電力清潔程度仍偏低，電力因子為0.7，而美國、加拿大、德國、法國和英國的電力因子均低于0.4。未來，隨著更多使用可再生能源進行發(fā)電，預(yù)計到2030年，中國非化石能源的發(fā)電比例將提升至約45%，相應(yīng)電力因子降至0.52左右。

　　“碳中和”目標(biāo)下，不同行業(yè)的減排路線與發(fā)展機會

　　⚫鋼鐵行業(yè)：短期內(nèi)，鋼鐵企業(yè)可以通過余熱回收、廢渣回收等工藝改進減排；中長期來看，應(yīng)當(dāng)依托技術(shù)轉(zhuǎn)型和流程更新實現(xiàn)更大幅度的碳減排，如短流程電弧爐煉鋼、綠氫冶金/甲烷冶金結(jié)合碳捕捉技術(shù)能夠降低約45%的單位碳排放。

　　⚫水泥行業(yè)：水泥行業(yè)可選擇采用清潔能源代替燃料煤，以減少回轉(zhuǎn)窯加熱過程產(chǎn)生的二氧化碳；但水泥生產(chǎn)過程中的熟料生產(chǎn)無法完全避免二氧化碳排放，可以選擇依托低碳的水泥替代材料或碳捕捉技術(shù)（占現(xiàn)有碳排放量的40%-50%）。

　　⚫煤化工行業(yè)：短期內(nèi)，煤化工行業(yè)應(yīng)積極淘汰落后產(chǎn)能，通過工藝和設(shè)備技術(shù)改進，提升原料煤和燃料煤的利用效率。長期來看，企業(yè)可借助工藝路線的轉(zhuǎn)變減少對原料煤的依賴（如通過綠氫與空分制氮氣合成氨），然而目前顛覆性的技術(shù)路線仍未出現(xiàn)。

　　⚫交通運輸行業(yè)：公路運輸是交通運輸行業(yè)的減排主力，（約占整體行業(yè)的80%碳排量）。細分來看，客運和輕型貨運逐步電氣化，重型貨運氫能化是減排的關(guān)鍵舉措。而航空和遠洋船運受限于電氣化，需要探索在技術(shù)和經(jīng)濟上均可行的其他低碳燃料（如氫能、生物質(zhì)燃料等）。

　　⚫互聯(lián)網(wǎng)和高科技行業(yè)：投資新能源電力替代傳統(tǒng)電能，抵扣自身運營及部分硬件生產(chǎn)中耗電產(chǎn)生的范圍二碳排放。此外，還可使用更加環(huán)保的材料建設(shè)綠色園區(qū)和零售店，并開展節(jié)能改造和高能效運營管理。同時，通過產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新和回收利用，以及優(yōu)選低碳供應(yīng)商，降低硬件產(chǎn)品的生命周期碳足跡。

　　⚫消費品行業(yè)：消費企業(yè)可通過優(yōu)化工藝流程，采用輕量化產(chǎn)品設(shè)計，使用環(huán)保設(shè)備和可再生能源減排等方式實現(xiàn)自身碳減排。此外，企業(yè)應(yīng)著重關(guān)注范圍三減排，對上游提出減排要求，并賦能下游。例如，審核和認(rèn)證供應(yīng)商生產(chǎn)過程的碳排量，并協(xié)助供應(yīng)商進行能效提升和生產(chǎn)、運輸過程減排，保障供應(yīng)鏈低碳水平；從產(chǎn)品設(shè)計角度減少消費者使用過程的能效，并以產(chǎn)品推廣的方式進行消費者教育引導(dǎo)，同時使用更多可循環(huán)材料，減少產(chǎn)品生命周期碳足跡。

　　⚫私募股權(quán)投資：碳減排，以及廣義的環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域吸引了越來越多投資者的注意力。結(jié)合私募股權(quán)投資流程，貝恩認(rèn)為，私募股權(quán)基金的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)當(dāng)深度參與，率先定義基金的碳減排目標(biāo)和實現(xiàn)方式。同時開展投資篩選，深入分析碳減排政策對各行業(yè)的影響程度，充分挖掘受益行業(yè)的投資機會，并將碳排放作為盡職調(diào)查流程的重要考量維度，分析碳減排對標(biāo)的企業(yè)的風(fēng)險，并考慮未來若干年碳減排政策（特別是碳排放交易成本）的可能影響，反映在企業(yè)估值中。在投資完成后，也應(yīng)協(xié)助被投企業(yè)制定碳減排戰(zhàn)略，主動應(yīng)對潛在的業(yè)務(wù)和政策風(fēng)險。