“資管行業(yè)要培育金融投資深度，普及長期、理性和價值投資理念，提高整個社會的金融素養(yǎng)。對投資者財富實施跨時期、跨市場的優(yōu)化配置，在合理風(fēng)險和期限水平下取得合理收益。這自然也要遵循金融規(guī)律，特別是風(fēng)險和回報匹配原則，不可能制造“一夜暴富”的神話。在這方面，尤其要避免過度渲染超額回報，炒作非理性預(yù)期�！�7月24日，銀保監(jiān)會副主席肖遠企在由青島市人民政府主辦、《財經(jīng)》(博客,微博)雜志和《財經(jīng)智庫》承辦的“2021青島·中國財富論壇”上如是表示。

銀保監(jiān)會副主席肖遠企

他表示，我國正在加快構(gòu)建新發(fā)展格局，經(jīng)濟正在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。過去那種過度追求短期收益的模式已不可持續(xù)。今后增長動能將主要來自于科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)、先進制造、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，這些都需要相當(dāng)規(guī)模的長期投資。另外，隨著老年人口的增加，養(yǎng)老金融投資需求不斷增長，市場前景十分廣闊。資管行業(yè)在這方面有天然的資金和人才優(yōu)勢，可以集中長期穩(wěn)定資金探索跨周期投資模式，滿足經(jīng)濟社會長期投資需求。資管行業(yè)要做市場的價值投資者，主動培育投資而非投機的市場氛圍，將有限金融資源用到能增進經(jīng)濟社會福祉和人類文明進步事業(yè)中。

肖遠企還提到，積極踐行社會責(zé)任投資已成為全球重要共識。我國資管行業(yè)近幾年發(fā)售了數(shù)以百計的投資產(chǎn)品，有些產(chǎn)品名稱中已開始明確出現(xiàn)ESG字樣。資管行業(yè)應(yīng)當(dāng)充分利用自身優(yōu)勢，加大對社會責(zé)任投資的支持力度，積極參與塑造和完善ESG投資體系，推動建立更明確定義標準，構(gòu)建相關(guān)數(shù)據(jù)收集和統(tǒng)計框架。完善ESG評估方法，推動企業(yè)建立ESG的信息披露機制，全面提高社會責(zé)任投資的成效，在實現(xiàn)財務(wù)回報投資目標外，兼具社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展等多層目標。

以下為發(fā)言實錄：

肖遠企：尊敬的汲斌昌副省長、趙豪志市長、陳雨露副行長、方星海副主席，各位來賓大家上午好。很高興參加在青島舉辦的本次中國財富論壇，我謹代表中國銀保監(jiān)會表示熱烈祝賀。

當(dāng)前，銀保監(jiān)會全系統(tǒng)正在認真學(xué)習(xí)領(lǐng)會習(xí)近平總書記在慶祝中國共產(chǎn)黨成立100周年大會上重要講話精神，在習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想指引下，不斷深化金融改革，防范化解金融風(fēng)險，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。

各位朋友，當(dāng)前中國已是世界第二大經(jīng)濟體，2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值突破100萬億元，人均達到7萬元，居民人均可支配收入達到3.2萬元，中等收入群體超過4億人，財富管理需求進入新階段，資產(chǎn)管理行業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。下面就資管行業(yè)發(fā)展，我談幾點看法，供大家參考。

第一，要始終敬畏受托職責(zé)。資產(chǎn)管理是基于托付關(guān)系的服務(wù)，緊密聯(lián)結(jié)多樣化的受托投資與資產(chǎn)標的，中介屬性比較復(fù)雜。資產(chǎn)管理人的身份是代理人，既不是資金持有人，也不是投資資產(chǎn)持有人，因此與生俱來就存在資產(chǎn)管理人和持有人之間的角色位移。既有靈活性優(yōu)勢，也埋下了風(fēng)險隱患，關(guān)鍵在于是否能恪守受托管理的職責(zé)。投資人把錢交給你管理，就必須始終保持對受托職責(zé)的敬畏。按照投資人利益優(yōu)先原則，履行誠信、盡責(zé)的受托責(zé)任。

另外，對于中低收入群體的財富管理需求也要高度重視，認認真真做好。理論上只要除去生活必需品支出以外，仍然有余錢的人群都有財富保值增值的需求。因此，除了為高凈值客戶服務(wù)外，也應(yīng)幫助中低收入群體管理財富，實現(xiàn)財富有效積累。幫助他們管理好財富是資管行業(yè)應(yīng)有之義。財富積累是一個遞進的過程，高凈值客戶也曾經(jīng)是中低收入群體的一部分，中低收入群體也是潛在的高凈值客戶。從成本收益比看，資管機構(gòu)一點也不會吃虧。

第二，要自覺做長期價值投資的表率。資管行業(yè)要培育金融投資深度，普及長期、理性和價值投資理念，提高整個社會的金融素養(yǎng)。對投資者財富實施跨時期、跨市場的優(yōu)化配置，在合理風(fēng)險和期限水平下取得合理收益。這自然也要遵循金融規(guī)律，特別是風(fēng)險和回報匹配原則，不可能制造“一夜暴富”的神話。在這方面，尤其要避免過度渲染超額回報，炒作非理性預(yù)期。

我國正在加快構(gòu)建新發(fā)展格局，經(jīng)濟正在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，過去那種過度追求短期收益的模式已不可持續(xù)。今后增長動能將主要來自于科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)、先進制造、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，這些都需要相當(dāng)規(guī)模的長期投資。另外，隨著老年人口的增加，養(yǎng)老金融投資需求不斷增長，市場前景十分廣闊。資管行業(yè)在這方面有天然的資金和人才優(yōu)勢，可以集中長期穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，滿足經(jīng)濟社會長期投資需求。資管行業(yè)要做市場的價值投資者，主動培育投資而非投機的市場氛圍，將有限金融資源用到能增進經(jīng)濟社會福祉和人類文明進步事業(yè)中。

第三要積極踐行社會責(zé)任投資。社會責(zé)任投資已成為全球重要共識。2006年聯(lián)合國牽頭制定了責(zé)任投資原則，強化了將“環(huán)境”“社會”“治理”，也就是Environment, Social,Governance (ESG)因素納入投資決策的理念。去年新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，ESG標準在全球重視程度被推向新高度，各項內(nèi)容大為擴展�！碍h(huán)境”因素中，更關(guān)注生態(tài)平衡和生活環(huán)境清潔；“社會”因素中，更關(guān)注食品和日用品的安全性；“治理”因素中更關(guān)注企業(yè)在困難時期對員工的人性化關(guān)懷。

我國資管行業(yè)近幾年發(fā)售了數(shù)以百計的投資產(chǎn)品，有些產(chǎn)品名稱中已明確出現(xiàn)ESG字樣。資管行業(yè)應(yīng)當(dāng)充分利用自身優(yōu)勢，加大對社會責(zé)任投資的支持力度，積極參與塑造和完善ESG投資體系，推動建立更明確定義標準，構(gòu)建相關(guān)數(shù)據(jù)收集和統(tǒng)計框架。完善ESG評估方法，推動企業(yè)建立ESG的信息披露機制，全面提高社會責(zé)任投資的成效，在實現(xiàn)財務(wù)回報投資目標外，兼具社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展等多層目標。

第四，要努力熨平周期波動。近年來，非銀行金融中介，包括資管行業(yè)等傳統(tǒng)金融體系外的金融活動，對金融周期乃至經(jīng)濟周期的影響方式引發(fā)廣泛的討論和關(guān)注。一是資產(chǎn)管理人投資的羊群效益放大周期波動。資管行業(yè)在規(guī)�？焖侔l(fā)展后，管理人投資決策更容易受到從眾心理影響，投資標的趨于集中。二是集中兌付造成的流動性風(fēng)險加劇周期波動。資管行業(yè)的負債雖然具有來源廣泛的優(yōu)勢，但眾多開放式產(chǎn)品一旦遇到很大的集中贖回壓力，在短期市場壓力事件下會放大影響，集中兌付導(dǎo)致被動拋售資產(chǎn)和資產(chǎn)甩賣，可能就會觸發(fā)金融周期逆轉(zhuǎn)。三是可能同樣存在“大而不能倒”的困境。當(dāng)資管機構(gòu)受托資產(chǎn)達到一定體量后會對金融市場資產(chǎn)價格產(chǎn)生重要影響。大型資管機構(gòu)產(chǎn)品出現(xiàn)危機，也會顯著傳導(dǎo)到金融市場，進而引起市場恐慌和定價失靈，甚至引發(fā)更大范圍的風(fēng)險。

資管行業(yè)與經(jīng)濟金融周期的關(guān)系是新的問題，目前還難以得出準確的結(jié)論，必須強化監(jiān)測和分析，推動完善制度，遵循組合投資的基本規(guī)律，合理塑造投資預(yù)期，降低親周期性運行波動曲線，推動金融經(jīng)濟發(fā)展，維護市場穩(wěn)定。

第五，要主動構(gòu)建良性競爭格局。歷史經(jīng)驗表明，過度競爭、惡性競爭都會扭曲市場參與者行為，最終危害市場秩序，損害利益相關(guān)者利益。要維持良性競爭，資管機構(gòu)和監(jiān)管部門需要共同努力。在實現(xiàn)市場充分競爭的前提下，引導(dǎo)行業(yè)向最優(yōu)均衡靠攏。如何實現(xiàn)這種最優(yōu)，需要我們認真思考，其中提高透明度就十分重要。資管行業(yè)的基礎(chǔ)是委托代理契約。在良性競爭環(huán)境下，代理契約的內(nèi)容和履約進展應(yīng)該是透明的。任何一方都不應(yīng)通過隱瞞欺騙等手段侵害對方的利益。然而，一旦市場處于惡性競爭狀態(tài)，經(jīng)營行為扭曲，資產(chǎn)管理者很可能為追求短期高風(fēng)險回報，大規(guī)模投資于高風(fēng)險資產(chǎn)。為了達到這種目的，往往會向委托人隱瞞或掩蓋風(fēng)險或投資明細。2008年國際金融危機的一大原因就是，許多機構(gòu)為追逐高額回報，隱瞞實際風(fēng)險，大量高風(fēng)險資產(chǎn)通過不當(dāng)銷售的方式出售給投資者，不僅使投資者遭受損失，也扭曲了市場要素，造成市場失靈，最終引發(fā)金融危機。

國際清算銀行曾專門研究過資管行業(yè)競爭模式與金融市場均衡關(guān)系。在過度競爭環(huán)境下，資產(chǎn)管理人可能會利用信息不對稱的優(yōu)勢，損害投資者利益，扭曲金融市場的均衡價格。不完全契約理論認為，契約自身無法解決信息不對稱，總有一方會通過“剩余控制權(quán)”進行套利。這就尤其需要完善制度體系，強化信息披露和銷售匹配，對行業(yè)良性競爭予以規(guī)范和約束，培育建立一個有差異，有特色、相互補充的資管行業(yè)良好生態(tài)，維持公平的市場競爭秩序，維護好金融穩(wěn)定，保護好大眾利益。

今天，我就講這五個方面，再次祝賀本次論壇圓滿召開。祝青島市財富管理金融綜合改革試驗區(qū)取得更大成績，謝謝大家！