中國(guó)寶安(000009,股吧)到底是干啥的？這個(gè)問(wèn)題困擾了筆者很多年，相信不管哪個(gè)投資者被問(wèn)到這個(gè)問(wèn)題時(shí)應(yīng)該都沒(méi)辦法秒回答。

　　你說(shuō)它是新能源汽車上游高科技企業(yè)，沒(méi)錯(cuò)，但是人家還做痔瘡膏�。∧阏f(shuō)它是中醫(yī)藥企業(yè)，也沒(méi)錯(cuò)，但是人家還開(kāi)發(fā)住宅啊！你又說(shuō)它是開(kāi)發(fā)商，還沒(méi)錯(cuò)，但是人家也做投資買股票啊！

　　就是這么與眾不同，彪悍的人生無(wú)需解釋！

　　更彪悍的還有寶安的股價(jià)，從6月7號(hào)漲停到上周五，中國(guó)寶安已經(jīng)翻了一倍多，只不過(guò)上周五隨著大盤(pán)調(diào)整，寶安也“拉稀”了，跌了5個(gè)多點(diǎn)。

　　貝特瑞撐起寶安“門(mén)面”？

　　一向不被資金看在眼里的寶安，股價(jià)能有如此表現(xiàn)，全賴其控股子公司貝特瑞生產(chǎn)鋰離子電池正負(fù)極材料，從而作為上游企業(yè)享受了新能源汽車的大行情。

　　自從收購(gòu)貝特瑞，寶安便主要以高科技企業(yè)的身份自居，而貝特瑞也確實(shí)沒(méi)讓寶安失望。目前在新三板精選層中，貝特瑞是無(wú)可爭(zhēng)議的明星。2020年7月27日，貝特瑞成為首批暨深圳市第一家掛牌新三板精選層的企業(yè)，同時(shí)也是首批掛牌企業(yè)中，市值最高、融資金額最多并獲戰(zhàn)略投資者定格配售的企業(yè)。

　　作為新能源鋰電池上游端，布局正負(fù)極雙賽道的企業(yè)并不多，貝特瑞算是一個(gè)。貝特瑞的主營(yíng)業(yè)務(wù)是負(fù)極材料，其次是正極材料，正極材料又分為磷酸鐵鋰材料與三元材料。自2013年起貝特瑞的負(fù)極材料出貨量已經(jīng)連續(xù)7年位列全球第一，硅基負(fù)極將作為新型負(fù)極材料不斷創(chuàng)新，保持技術(shù)領(lǐng)先。作為國(guó)內(nèi)最早量產(chǎn)硅基負(fù)極材料的企業(yè)之一，貝特瑞2020年硅基負(fù)極材料出貨量國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。根據(jù)第三方資訊機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告，2020年貝特瑞已經(jīng)在負(fù)極材料出貨量躋身第一，超過(guò)之前的第一名璞泰來(lái)(603659,股吧)。

　　7月6日，貝特瑞發(fā)布公告，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7億元至7.5億元，較上年同期增長(zhǎng)218.61%至241.37%。

　　而同一天，中國(guó)寶安也發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)6.6—7.2億元，同比增長(zhǎng)387.85%—432.2%。

　　所以，貝特瑞對(duì)寶安影響大嗎？

　　大！寶安自己在公告里說(shuō)了，業(yè)績(jī)預(yù)增主要系高新技術(shù)行業(yè)凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)、房地產(chǎn)項(xiàng)目二季度結(jié)算利潤(rùn)以及處置股權(quán)取得較大投資收益。（高新技術(shù)行業(yè)被排到第一位）

　　但是，寶安還說(shuō)，預(yù)計(jì)本報(bào)告期歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為2.5億元至3.2億元，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目主要由股權(quán)處置損益、政府補(bǔ)助、交易性金融資產(chǎn)損益構(gòu)成。

　　沒(méi)了貝特瑞和馬應(yīng)龍(600993,股吧)的寶安到底還剩下什么？

　　粗略計(jì)算，今年上半年非經(jīng)常性損益給寶安帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大約在4億元左右，也就是說(shuō)，寶安本身主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)并不咋地，都是靠著股權(quán)處置，政府補(bǔ)助還有炒股票過(guò)活。

　　這種狀態(tài)其實(shí)在2020年年報(bào)里就很明顯。2020年，貝特瑞實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.88億元，而寶安實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約6.6億元，比2019年增長(zhǎng)119.75%，然而扣掉非經(jīng)產(chǎn)性損益后，寶安2020年實(shí)際虧損2.16億元，比2019年虧損的5230萬(wàn)翻了差不多4倍！

　　再來(lái)看2020年寶安非經(jīng)產(chǎn)性損益的主要構(gòu)成：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益為5.12億；政府補(bǔ)助為1.958億；綜合投資收益5.65億，再加上其他項(xiàng)，2020年寶安非經(jīng)常性損益合計(jì)約8.78億元。

　　還有個(gè)治痔瘡的馬應(yīng)龍，寶安持股接近30%是第一大股東，但鑒于馬應(yīng)龍業(yè)績(jī)表現(xiàn)并無(wú)太多亮眼之處，就不展開(kāi)論述。除了貝特瑞和馬應(yīng)龍，中國(guó)寶安其實(shí)是個(gè)開(kāi)發(fā)商，只不過(guò)近些年寶安一直在剝離房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)，想要擺脫開(kāi)發(fā)商的土身份，向著高科技企業(yè)的高大上名頭靠攏。

　　而2020年，房地產(chǎn)方面寶安實(shí)現(xiàn)銷售收入115,093.23萬(wàn)元，同比下降56.14%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額13,790.82萬(wàn)元，同比下降75.51%。報(bào)告期內(nèi)，寶安集團(tuán)完成了港寶置業(yè)100%股權(quán)、湖北寶安100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓工作，截至本報(bào)告披露日，恒通置地100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓工作也已完成。此外，寶安集團(tuán)下屬子公司新疆寶安完成了其位于新疆庫(kù)爾勒市15號(hào)小區(qū)寶安江南城項(xiàng)目未開(kāi)發(fā)的299.96畝住宅用地土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓工作。

　　也就是說(shuō)，真正屬于寶安自己的業(yè)務(wù)已經(jīng)嚴(yán)重萎縮，只有靠“吸血”旗下子公司的利潤(rùn)才能維持住那一份體面。寶安在2020年年報(bào)里指出，希望建立一個(gè)以新材料為主的高科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，只不過(guò)新材料也好，痔瘡膏也罷，都是子公司的業(yè)務(wù)，至于中國(guó)寶安自己其實(shí)并無(wú)太多競(jìng)爭(zhēng)力可言。

　　多年前被置疑的股改：寶安曾被置疑低價(jià)出售國(guó)有資產(chǎn)

　　但對(duì)于老一輩投資者而言，提到中國(guó)寶安，印象最為深刻的并非其眾多題材和概念，而是十幾年前寶安的股權(quán)分置改革。2005—2007年A股迎來(lái)史上最猛烈的牛市，其根源便是時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席尚福林推進(jìn)的股權(quán)分置改革。而當(dāng)時(shí)作為國(guó)企的S深寶安A（中國(guó)寶安股票曾用名）則創(chuàng)下了股改時(shí)間最長(zhǎng)的記錄。時(shí)間回到2002年9月，深圳市龍崗區(qū)投資管理有限公司將其持有的富安控股100%的股權(quán)，按照95%和5%的比例，分別轉(zhuǎn)讓給兩家民營(yíng)企業(yè)恒隆國(guó)際有限公司和中國(guó)匯富控股有限公司。此次轉(zhuǎn)讓的完成標(biāo)志著母公司富安控股將變成民營(yíng)企業(yè)，其所持S深寶安A的股權(quán)也將不再是“國(guó)有”性質(zhì)。

　　值得注意的是，按照當(dāng)時(shí)龍崗區(qū)投資管理有限公司的轉(zhuǎn)讓總價(jià)121622689元計(jì)算，其轉(zhuǎn)讓的每股價(jià)格不到1.1元，而截至2020年9月30日寶安的每股凈資產(chǎn)為1.24元，也就是說(shuō)，恒隆國(guó)際和匯富控股以低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格接手了國(guó)有資產(chǎn)。

　　恒隆國(guó)際和匯富控股這兩家公司事實(shí)上都是深寶安的子公司，也就是后來(lái)成為民營(yíng)企業(yè)富國(guó)投資的控股子公司。截至2005年12月18日前，恒隆國(guó)際持股90％的控股股東為富國(guó)投資。據(jù)工商局注冊(cè)資料，匯富控股是深寶安1999年投資2879萬(wàn)元（控股43.62％）成立的中國(guó)寶安集團(tuán)控股有限公司（簡(jiǎn)稱寶安控股）易名而來(lái)。

　　富國(guó)投資法人代表由曾任深寶安董事局副主席、現(xiàn)任深寶安監(jiān)事長(zhǎng)的邱仁初擔(dān)任。富國(guó)投資最初股東構(gòu)成為：深圳市利必得投資有限公司（已注銷）、深寶安、深寶安機(jī)關(guān)工會(huì)。而后富國(guó)投資的股東分別變更為深圳萬(wàn)安投資、深圳豐宜實(shí)業(yè)，以及包括深寶安管理層在內(nèi)的11名自然人（共出資550萬(wàn)元）。除了豐宜實(shí)業(yè)在深寶安公告中所公開(kāi)承認(rèn)的存在“自然人關(guān)聯(lián)”外，萬(wàn)安投資的兩位高管麥偉成（董事）和門(mén)傳志（副總經(jīng)理），曾分別是深寶安資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部和金融部員工，在深寶安的級(jí)別僅僅為科長(zhǎng)或副科長(zhǎng)。此外，控股深寶安的恒隆國(guó)際高管人員麥偉成、馬健駒，以及匯富控股法人代表鐘征宇，以前都是在深寶安負(fù)責(zé)金融和資本運(yùn)作的中基層干部。

　　也就是說(shuō)，當(dāng)年深寶安管理團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期通過(guò)富國(guó)投資控制恒隆國(guó)際、匯富控股，并進(jìn)而間接掌控深寶安長(zhǎng)達(dá)3年多。因此，這筆當(dāng)年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓被不少人質(zhì)疑是一場(chǎng)國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)轉(zhuǎn)讓的管理層收購(gòu)，也就是所謂的MBO，而MBO其實(shí)在2003年底被國(guó)務(wù)院國(guó)資委出臺(tái)相關(guān)文件暫停。

　　而上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓當(dāng)時(shí)僅僅獲得深圳市龍崗區(qū)人民政府的批準(zhǔn)，但一直未曾得到國(guó)資委等有關(guān)主管部門(mén)的批復(fù)，因?yàn)樵摴P股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)于敏感，國(guó)資委于2006年年初深寶安發(fā)布股權(quán)分置改革說(shuō)明書(shū)后開(kāi)始對(duì)其進(jìn)行調(diào)查，而這一查就查了近兩年。直到2007年12月18日，S深寶安A終于發(fā)布公告稱，已經(jīng)收到國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)，同意大股東所持公司股份性質(zhì)變更為非國(guó)有股，從而一舉掃清了導(dǎo)致公司股改工作長(zhǎng)期陷于停滯的主要障礙。

　　2002年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓直到2006年才披露

　　然而外界對(duì)于深寶安的置疑并沒(méi)有因股改方案獲得國(guó)資委批復(fù)而消失，因?yàn)?002年發(fā)生在龍崗區(qū)投資管理有限公司和恒隆國(guó)際以及匯富控股三方間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，深寶安直到2006年的股權(quán)分置改革說(shuō)明書(shū)中才首次提及，已經(jīng)造成了信息披露的嚴(yán)重滯后，對(duì)此，時(shí)任深寶安董秘的婁兵曾解釋稱，這可能涉及對(duì)法律法規(guī)的理解不同，當(dāng)時(shí)發(fā)生變化時(shí)股份公司也沒(méi)注意，因?yàn)槭枪蓶|的股東發(fā)生變化，后來(lái)發(fā)現(xiàn)后時(shí)間也已經(jīng)過(guò)了，就沒(méi)有再發(fā)公告。可見(jiàn)當(dāng)時(shí)的深寶安除了股改方案?jìng)涫芡饨缰靡�，�?duì)于上市公司信披的及時(shí)性也沒(méi)有多少概念。

　　時(shí)間流逝，十幾年過(guò)去，曾經(jīng)的國(guó)有企業(yè)如今早已是民營(yíng)集團(tuán)，曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)主業(yè)如今也僅剩點(diǎn)點(diǎn)，若不是靠著貝特瑞和馬應(yīng)龍等相對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的苦苦“供血”，中國(guó)寶安或許也早就淹沒(méi)在A股的歷史長(zhǎng)河中。