在公布了行業(yè)首份半年報后，水井坊(600779,股吧)帶領(lǐng)白酒股開啟新一輪下跌，繼上周五跌停后，8月份的第一個交易日水井坊股價繼續(xù)大跌，好在今天上午白酒股整體反彈，水井坊也逐漸收回跌幅。其股價大幅波動的原因，主要是在業(yè)績風(fēng)波還未平息之際，水井坊又公布一則利空：終止對國威酒業(yè)的投資。水井坊在公告中表示，公司與梁明鋒、國威公司經(jīng)過多輪磋商、深入探討后，因在合資項目的若干重要商業(yè)安排問題上難以達(dá)成一致，并強(qiáng)調(diào)，終止框架協(xié)議和合資項目且雙方均不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　醬香酒合資項目擱淺

　　上述項目始于今年4月8日，為了向醬香型白酒領(lǐng)域進(jìn)軍，水井坊與梁明鋒、貴州茅臺(600519,股吧)鎮(zhèn)國威酒業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“國威公司”）在成都簽署《四川水井坊股份有限公司、梁明鋒先生、貴州茅臺(600519)鎮(zhèn)國威酒業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司關(guān)于合資項目之框架協(xié)議》（下稱“框架協(xié)議”）。公司于2021年4月8日召開第九屆董事會2021年第二次會議審議通過了《關(guān)于與梁明鋒先生、貴州茅臺鎮(zhèn)國威酒業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司簽訂合資項目之的議案》。

　　而該框架協(xié)議僅屬于意向性約定，并且協(xié)議中包含下列終止條款：如截至2021年7月31日（或各方書面同 意的更晚的日期），非因任何一方的過錯，各方未能就合資項目的任何核心待定條款達(dá)成一致，任何一方有權(quán)經(jīng)提前十五(15)天通知其他方，終止框架協(xié)議和合 資項目且不承擔(dān)任何責(zé)任。二、終止對外投資原因說明雙方經(jīng)過多輪磋商、深入探討后，在合資項目的若干重要商業(yè)安排問題上難以達(dá)成一致。因此，經(jīng)2021年7月31日召開的第十屆董事會2021年第四次會議審議通過，公司決定于2021年7月31日根據(jù)框架協(xié)議的上述規(guī)定向梁明鋒先生和國威公司發(fā)出友好通知，終止框架協(xié)議和合資項目且雙方均不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　水井坊表示，雙方仍將繼續(xù)探討潛在的合作機(jī)會，未來公司、梁明鋒先生和國威公司能否就合作方式達(dá)成共識存在一定不確定性，敬請投資者注意投資風(fēng)險。

　　若水井坊與國威酒業(yè)達(dá)成合作，對于其進(jìn)軍醬香酒領(lǐng)域的布局無疑是一招好棋。國威酒業(yè)地處茅臺鎮(zhèn)，前身為奧梁酒廠，創(chuàng)立于1992年，是茅臺酒廠歷史上的第三個發(fā)酵工程專業(yè)學(xué)士生、國家高級品酒師、植物埋藏法的創(chuàng)始人—梁明鋒所創(chuàng)。公司占地面積300余畝，目前擁有釀酒車間9棟，藏酒館3棟，包裝車間3個，庫存優(yōu)質(zhì)年份醬香原酒12000余噸，資產(chǎn)超過13億元，是貴州省除茅臺集團(tuán)外最大的醬香原酒平臺企業(yè)。目前，國威酒業(yè)為茅臺集團(tuán)白金醬酒生產(chǎn)基地和酒體研究中心，是茅臺集團(tuán)第一個外部生產(chǎn)合作基地。

　　由于有著茅臺的影子，某種程度而言，與國威酒業(yè)“聯(lián)姻”也意味著水井坊在進(jìn)軍醬香酒時便有了較高起點，但如今談判終止，合作擱淺，對水井坊而言算是一次不輕的打擊。

　　主力產(chǎn)品銷量不見起色 水井坊仍未走出困局

　　更重要的是水井坊自身主營業(yè)務(wù)目前還未走出困境。根據(jù)公司上周披露的半年報，上半年公司實現(xiàn)營收18.37億，同比增長128.44%，但實現(xiàn)凈利潤3.77億，比一季報的4.19億還要少，也就是說，二季度水井坊在營收繼續(xù)增長的情況下凈利潤卻倒虧4200多萬元。

　　與此同時，今年一季度水井坊銷售費用為2.69億，二季度更高達(dá)3.15億，上半年銷售費用合計5.83億元，遠(yuǎn)超凈利潤，對此水井坊表示，二季度以來，為推進(jìn)公司高端化戰(zhàn)略，公司加大了對高端化等項目的費用投入，短期利潤受到一定影響。上半年水井坊在營銷上大做文章，包括獨家冠名央視文博綜藝《國家寶藏》欄目，贊助“上海勞力士大師賽”，舉辦“水井坊杯·城市賽”十城市巡回賽等活動，對其次高端白酒品牌形象的樹立起到一定的推動作用，但一季度公司營收超過12億元，而上半年合計18.37億元，也就說，二季度水井坊營收還不到6億元。雖然二季度為白酒行業(yè)銷售淡季，但出現(xiàn)比一季度營收腰斬的數(shù)據(jù)，說明水井坊在銷售上的巨大投入并未收貨多少實際成效，反而在一定程度上拖累業(yè)績報表。長此以往下去，未來水井坊會否陷入增收不增利的怪圈中？在新項目受阻，主營產(chǎn)品銷售又不見起色的情況下，水井坊的困局仍難以解除。