作者： 魏中原

　　年內(nèi)持續(xù)下跌的豬肉價格令A(yù)股上市豬企 “全軍覆沒”，有豬企甚至出現(xiàn)了單季度幾十億規(guī)模的深度虧損情形。

　　10月15日盤后，又一家上市豬企預(yù)計(jì)前三季度“血虧”近百億。溫氏股份(300498,股吧)（300498.SZ）的2021年前三季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)前三季度虧損92.5億~97.5億元，其中第三季度預(yù)虧67.5億~72.5億元，上年同期盈利40.88億元。

　　至此，A股養(yǎng)豬界的“溫牧正天新”5家龍頭股三季度業(yè)績預(yù)告全部披露。前一日晚間，牧原股份(002714,股吧)（002714.SZ）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)第三季度虧損5億元~10億元。前三季度歸母凈利85億元~90億元，同比下降57.12%~59.50%。

　　實(shí)際上，當(dāng)采用“自繁自養(yǎng)”這一最具成本優(yōu)勢的模式的牧原股份都出現(xiàn)了單季度虧損時，全體生豬養(yǎng)殖企業(yè)的成本壓力就可想而知了。

　　豬價大跌令上市豬企

　　第三季度業(yè)績“血虧”

　　截至10月15日盤后，至少有8家上市豬企披露了三季度業(yè)績預(yù)告。其中不少豬企預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤虧損超過50億。

　　溫氏股份預(yù)計(jì)前三季度至少虧損92.5億元，為目前預(yù)虧最多的豬企。正邦科技(002157,股吧)（002157.SZ）前三季度預(yù)虧至少69.5億元，第三季度預(yù)虧至少55.2億元。9月份，正邦科技的生豬銷量、銷售收入雙雙大幅下滑，分別環(huán)比下降19.61%、39.08%。此外，新希望（000876.SZ）前三季度預(yù)虧至少59.95億元，第三季度預(yù)虧近30億元。

　　作為A股養(yǎng)豬的風(fēng)向標(biāo)，牧原股份的一舉一動吸引著市場高度關(guān)注。由于該公司采用的是“自繁自養(yǎng)”模式且豬飼料均為自產(chǎn)，該模式被認(rèn)為是最抗周期的生豬養(yǎng)殖模式。

　　然而，年內(nèi)大幅度下跌的豬肉價格讓“豬王”也錄得了近三年來首次單季度虧損。

　　根據(jù)業(yè)績預(yù)告，牧原股份預(yù)計(jì)第三季度凈虧損5億元至10億元，上年同期盈利102億元；預(yù)計(jì)前三季度盈利85億元至90億元，同比下降57.12%至59.5%。

　　公司表示，報告期內(nèi)公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國內(nèi)生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，2021年前三季度生豬價格較去年同期明顯下降，導(dǎo)致公司2021年前三季度經(jīng)營業(yè)績較去年同期明顯下降。

　　根據(jù)銷售簡報，9月份，龍頭股牧原股份銷售生豬308.6萬頭，為三季度單月銷量最高，實(shí)現(xiàn)銷售收入42.68億元，環(huán)比下降17.46%。今年1~9月，牧原股份共銷售生豬2610.6萬頭，同比增長119.73%，銷量穩(wěn)居上市豬企第一。

　　9月間，全國生豬價格（外三元）再創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)，較今年1月份中旬的豬價(37.0元/公斤)相比，下跌約70%，一度跌破11元/KG。牧原股份9月份商品豬銷售價格為11.49元/公斤，環(huán)比8月下降17.46%，拖累銷售收入。

　　事實(shí)上，上市豬企的集體業(yè)績“血虧”并不令人意外。今年二季度，第一財(cái)經(jīng)曾實(shí)地調(diào)研一家A股頭部豬企。彼時，該公司的高管對記者說：“豬周期高光一過，隨著供需兩端矛盾逐步彌合，豬價將震蕩下行，雖然下行的過程不是一帆風(fēng)順的，但仍會對養(yǎng)殖企業(yè)的成本形成較大考驗(yàn)�！�

　　上述高管還對記者表示，今年并不是本輪豬周期的底部，行業(yè)周期的“寒冬”將在明年到來。

　　豬周期

　　底部未至

　　從近期豬板塊的表現(xiàn)來看，板塊抗跌屬性明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月，豬板塊25只個股中23只股錄得正增長，8只股漲逾10%。新希望單月大漲34.9%，領(lǐng)漲板塊；牧原股份漲超22%，收復(fù)前期失地；正邦科技、天邦股份(002124,股吧)等個股股價均有不俗表現(xiàn)。

　　值得一提的是，牧原股份第三季度預(yù)虧的公告并未對股價形成利空。10月15日，牧原股份收漲4.37%，報55.4元，近20日上漲20%。

　　生豬養(yǎng)殖是典型的周期性行業(yè)，當(dāng)上市豬企出現(xiàn)集體虧損時，意味著周期下半程的進(jìn)展已至白熱化。熱衷投資豬板塊的投資者不禁發(fā)問：板塊左側(cè)布局的時點(diǎn)到了嗎？

　　對于近期豬板塊的反彈，一位農(nóng)林牧漁行業(yè)的分析師對記者說：“7~8月，豬板塊持續(xù)陰跌，個股不斷創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)，主要系資金對豬價持續(xù)下跌導(dǎo)致豬企業(yè)績虧損的忌憚。目前，國內(nèi)消費(fèi)旺季來臨有望推動豬肉需求走強(qiáng)，進(jìn)而支撐豬價的下跌空間有限。我們認(rèn)為，年內(nèi)豬價的低點(diǎn)基本明確，即影響豬企業(yè)績的最大利空因素落地，是資金提前布局豬板塊的主要因素�！�

　　另一邊，機(jī)構(gòu)也對虧損中的豬企展現(xiàn)出了興趣。10月15日早間，天邦股份披露公告稱，公司于14日進(jìn)行了部分投資者小型交流會。記者注意到，廣發(fā)基金、南方基金、萬家基金、景林資產(chǎn)、國泰君安等50多名機(jī)構(gòu)及個人投資者參與了本次調(diào)研。

　　調(diào)研中，天邦股份表示，公司預(yù)計(jì)計(jì)提約8億~10億的減值準(zhǔn)備，并從場地改造、優(yōu)化人員、淘汰劣質(zhì)母豬3大方面著手提高后續(xù)生產(chǎn)效率。

　　對于目前業(yè)績虧損狀態(tài)，天邦股份表示，公司預(yù)計(jì)計(jì)提約8億~10億的減值準(zhǔn)備。同時，公司高管和員工加入緩薪，以減少現(xiàn)金流流出，并實(shí)現(xiàn)人崗匹配，優(yōu)化人力成本。

　　前述分析師補(bǔ)充對記者說：“豬周期左側(cè)投資布局普遍需要持股至少3年。從目前的生豬價格來看，后續(xù)價格持續(xù)下探的概率不低，若價格持續(xù)維持在低位，或加速淘汰能繁母豬令產(chǎn)能去化更加明顯，進(jìn)而為明年可能的價格反轉(zhuǎn)形成基礎(chǔ)。中長期來看，供需是決定豬價的根本因素，能繁母豬存欄量的變化值得密切跟蹤�！�