“打造全球最佳的央行數(shù)字貨幣，不僅有利于推進(jìn)普惠金融，而且有利于在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代促進(jìn)全球貨幣金融體系的均衡和協(xié)調(diào)，維護(hù)我國的貨幣主權(quán)，保護(hù)我國的金融安全�！�10月23日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會區(qū)塊鏈研究組組長、中國銀行(601988,股吧)原行長李禮輝在由《財經(jīng)》(博客,微博)雜志、《財經(jīng)智庫》主辦的“2021全球財富管理論壇”上如此表示。本屆論壇聚焦“打造開放創(chuàng)新的財富管理新高地”。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會區(qū)塊鏈研究組組長、中國銀行原行長李禮輝

李禮輝認(rèn)為，從財富管理的視角來考察，數(shù)字貨幣的創(chuàng)新既是市場，又是工具；既有機(jī)遇，又有風(fēng)險。

其介紹到，我國的法定數(shù)字貨幣或央行數(shù)字貨幣稱為“數(shù)字人民幣”，有五項特征。一是采用中心化管理和雙層運營模式，以保證貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的可靠性，保證貨幣調(diào)控的效率。二是兼具賬戶和價值特征，兼容基于賬戶、基于準(zhǔn)賬戶、基于價值等3種方式。三是采用“賬戶松耦合”加數(shù)字錢包的方式，可以實現(xiàn)支付即結(jié)算，并按“小額匿名，大額依法可溯”原則實現(xiàn)“可控匿名支付”。四是應(yīng)用集中式和分布式混合技術(shù)架構(gòu)，應(yīng)用可信計算、軟硬件一體化專用加密等技術(shù)，采用多層次安全體系。五是可加載智能合約實現(xiàn)可編程性，執(zhí)行有條件自動支付，支持業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

但其提醒，虛擬貨幣市場充斥著投機(jī)、欺詐和龐氏騙局。虛擬貨幣的賬戶相對集中，關(guān)鍵少數(shù)位于食物鏈頂端，有能力操縱市場，散戶往往被“割韭菜”。例如，在去中心化金融協(xié)議的應(yīng)用中，開放的網(wǎng)絡(luò)沒有準(zhǔn)入限制，局部透明的資金流便于交易方跟蹤，非中央控制的交易可以拒絕監(jiān)管者的管控和審查。去中心化的金融交易可匿名、可跨境、難管制，可以成為資金非法流動和投機(jī)交易的工具。

談到超主權(quán)數(shù)字貨幣，李禮輝認(rèn)為，由Libra精簡的Diem，創(chuàng)始會員擁有20多億全球用戶基礎(chǔ)，一旦獲得批準(zhǔn)，很有可能迅速發(fā)展成為全球性的超主權(quán)數(shù)字貨幣，有可能重構(gòu)全球的貨幣體系和金融體系。

李禮輝表示，Diem的影響主要有三個層面。一是形成超越國家主權(quán)的“貨幣替代”。采用分布式對等架構(gòu)的數(shù)字貨幣有可能穿透法定主權(quán)和傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的屏障，弱小國家容易成為貨幣替代的目標(biāo)。二是形成超越商業(yè)銀行的金融獨角獸。從支付清算入手，逐步進(jìn)入儲蓄、融資、投資、保險、資產(chǎn)交易等領(lǐng)域，全面爭奪傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，成為跨國金融獨角獸。三是可能強(qiáng)化美元的貨幣霸權(quán)地位。

“Diem數(shù)字貨幣系統(tǒng)的基本依托是美元，或?qū)⒊蔀閿?shù)字經(jīng)濟(jì)時代美國繼續(xù)推進(jìn)美元貨幣霸權(quán)的工具，有可能排斥數(shù)字人民幣進(jìn)入國際市場�！崩疃Y輝如此談到。

如何抓住數(shù)字貨幣創(chuàng)新發(fā)展的機(jī)遇？李禮輝提出三點建議。

首先，要把數(shù)字人民幣打造成全球最佳的央行數(shù)字貨幣。李禮輝指出，打造全球最佳的央行數(shù)字貨幣，不僅有利于推進(jìn)普惠金融，而且有利于在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代促進(jìn)全球貨幣金融體系的均衡和協(xié)調(diào)，維護(hù)我國的貨幣主權(quán)，保護(hù)我國的金融安全。

李禮輝提醒，應(yīng)有必要策劃數(shù)字人民幣的國際化�！把胄袛�(shù)字貨幣有條件成為改善全球支付環(huán)境的主要工具。在央行數(shù)字貨幣全球化進(jìn)程中，應(yīng)力爭主導(dǎo)地位，抓緊研發(fā)數(shù)字人民幣的批發(fā)型功能，適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)之間支付清算的需求�！崩疃Y輝如此表示。

不過，其也提及，數(shù)字人民幣自身的技術(shù)架構(gòu)能夠達(dá)到跨境使用的基本要求，但要實現(xiàn)相關(guān)國家和經(jīng)濟(jì)體之間無障礙、高流量的跨境支付，既涉及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)平臺的協(xié)調(diào)，也涉及貨幣主權(quán)、外匯管理、匯兌安排、監(jiān)管合作等諸多制度性、政策性問題。

其次，要建立管控去中心化金融的安全屏障。李禮輝表示，去中心化金融有可能穿透一國的金融基礎(chǔ)設(shè)施屏障和貨幣主權(quán)及地域金融監(jiān)管邊界。去中心化金融既是未來國際金融競爭的熱點，更是未來全球金融監(jiān)管的熱點。

因此，應(yīng)有必要深入分析分布式對等架構(gòu)、去中心化架構(gòu)等數(shù)字化技術(shù)已經(jīng)具備及潛在的“顛覆性”性能，重點研究基于全新數(shù)字技術(shù)的去中心化金融工具穿越金融基礎(chǔ)設(shè)施屏障的可能路徑，研究技術(shù)對策和政策預(yù)案。

最后，則要建立穿透式數(shù)字金融監(jiān)管。李禮輝指出，數(shù)字化金融監(jiān)管系統(tǒng)應(yīng)該由金融監(jiān)管部門共建共享，可以對多方數(shù)據(jù)進(jìn)行快速解耦和組合，可以共享多方監(jiān)管數(shù)據(jù)，可以執(zhí)行一致化的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該覆蓋所有的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該穿透不同的金融市場和金融業(yè)務(wù)。

以下為發(fā)言全文：

采用數(shù)字化技術(shù)的貨幣形式稱為數(shù)字貨幣，人們一般把數(shù)字貨幣區(qū)分為法定數(shù)字貨幣和非法定加密數(shù)字貨幣。具有法定地位和公共屬性、具有國家主權(quán)背書和發(fā)行責(zé)任主體的數(shù)字貨幣構(gòu)成法定數(shù)字貨幣，亦稱中央銀行數(shù)字貨幣。商業(yè)化市場主體發(fā)行的數(shù)字貨幣，稱為非法定加密數(shù)字貨幣，亦稱私人數(shù)字貨幣，包括以比特幣為代表的虛擬貨幣，以USDT為代表的“穩(wěn)定幣”。

從財富管理的視角來考察，數(shù)字貨幣的創(chuàng)新既是市場，又是工具；既有機(jī)遇，又有風(fēng)險。

第一，央行數(shù)字貨幣：支付普惠與清算升級。

據(jù)國際清算銀行調(diào)查，在65個國家或經(jīng)濟(jì)體中，60%的中央銀行已在進(jìn)行數(shù)字貨幣實驗或概念驗證。零售型央行數(shù)字貨幣主要定位于大眾化的支付工具，可以補充或替代流通中的現(xiàn)金，具有推進(jìn)數(shù)字化普惠金融的意愿。批發(fā)型央行數(shù)字貨幣主要定位于升級版的清算工具，可以用于金融機(jī)構(gòu)之間直接清算的場景，具有構(gòu)建數(shù)字化金融中樞的意愿。

我國的法定數(shù)字貨幣或央行數(shù)字貨幣稱為“數(shù)字人民幣”。一是采用中心化管理和雙層運營模式，以保證貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的可靠性，保證貨幣調(diào)控的效率。二是兼具賬戶和價值特征，兼容基于賬戶、基于準(zhǔn)賬戶、基于價值等3種方式。三是采用“賬戶松耦合”加數(shù)字錢包的方式，可以實現(xiàn)支付即結(jié)算，可以脫離銀行賬戶實現(xiàn)端對端的價值轉(zhuǎn)移，并按“小額匿名，大額依法可溯”原則實現(xiàn)“可控匿名支付”。四是應(yīng)用集中式和分布式混合技術(shù)架構(gòu)，采用穩(wěn)態(tài)與敏態(tài)雙模共存、集中式與分布式融合發(fā)展的混合技術(shù)架構(gòu)，應(yīng)用可信計算、軟硬件一體化專用加密等技術(shù)，采用多層次安全體系。五是可加載智能合約實現(xiàn)可編程性，執(zhí)行有條件自動支付，支持業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

第二，虛擬貨幣市場：投機(jī)性與去中介。

虛擬貨幣市場吸引了眾多的投資者、投機(jī)者。例如，據(jù)韓國4大虛擬貨幣交易所統(tǒng)計，該國虛擬貨幣投資者高達(dá)581萬，如無重復(fù)計數(shù)，占總?cè)丝诘谋壤�超過11%。問題在于，虛擬貨幣市場充斥著投機(jī)、欺詐和龐氏騙局。虛擬貨幣的賬戶相對集中，關(guān)鍵少數(shù)位于食物鏈頂端，有能力操縱市場，散戶往往被“割韭菜”。2021年1-5月，比特幣價格在突破6.5萬美元高點后，一再崩盤，最低跌破3萬美元；眾多杠桿交易在暴漲暴跌中被強(qiáng)制平倉，爆倉資金累計超過100億美元。

以虛擬貨幣為主體的去中心化金融采用對等網(wǎng)絡(luò)、智能合約、分布式賬本等技術(shù)，不同的去中心化金融工具可以建立自動做市、自動清算機(jī)制，形成去中介的鏈上金融體系，可以脫離銀行等金融中介。

在去中心化金融協(xié)議的應(yīng)用中，開放的網(wǎng)絡(luò)沒有準(zhǔn)入限制，局部透明的資金流便于交易方跟蹤，非中央控制的交易可以拒絕監(jiān)管者的管控和審查。去中心化的金融交易可匿名、可跨境、難管制，可以成為資金非法流動和投機(jī)交易的工具。

第三，超主權(quán)數(shù)字貨幣：貨幣替代與金融獨角獸。

Facebook于2019年啟動全球性數(shù)字貨幣Libra研發(fā)，2021年明確Libra將精簡為Diem，基本架構(gòu)是：1）單一錨定美元，在美國運行基于區(qū)塊鏈的支付系統(tǒng)，納入美國監(jiān)管范圍，與央行數(shù)字貨幣互補；2）建立公有鏈+聯(lián)盟鏈混合型網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)跨系統(tǒng)的兼容性和可操作性；3）應(yīng)用可編程智能合約，提供高附加值服務(wù)，包括有條件支付；4）允許商戶端自由切換其他支付服務(wù)，通過競爭激勵創(chuàng)新；5）27家創(chuàng)始會員包括Visa、Master、Uber等。

必須警惕的是，Diem的創(chuàng)始會員擁有20多億全球用戶基礎(chǔ)，一旦獲得批準(zhǔn)，很有可能迅速發(fā)展成為全球性的超主權(quán)數(shù)字貨幣，有可能重構(gòu)全球的貨幣體系和金融體系。一是形成超越國家主權(quán)的“貨幣替代”。采用分布式對等架構(gòu)的數(shù)字貨幣有可能穿透法定主權(quán)和傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的屏障，弱小國家容易成為貨幣替代的目標(biāo)。二是形成超越商業(yè)銀行的金融獨角獸。從支付清算入手，逐步進(jìn)入儲蓄、融資、投資、保險、資產(chǎn)交易等領(lǐng)域，全面爭奪傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，成為跨國金融獨角獸。三是可能強(qiáng)化美元的貨幣霸權(quán)地位。美國的國家實力領(lǐng)先世界。Diem數(shù)字貨幣系統(tǒng)的基本依托是美元，或?qū)⒊蔀閿?shù)字經(jīng)濟(jì)時代美國繼續(xù)推進(jìn)美元貨幣霸權(quán)的工具，有可能排斥數(shù)字人民幣進(jìn)入國際市場。

如何抓住數(shù)字貨幣創(chuàng)新發(fā)展的機(jī)遇，開啟財富管理的新格局？這里談幾點認(rèn)識。

第一，把數(shù)字人民幣打造成全球最佳的央行數(shù)字貨幣。

央行數(shù)字貨幣在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)競爭中將居于核心地位。打造全球最佳的央行數(shù)字貨幣，不僅有利于推進(jìn)普惠金融，而且有利于在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代促進(jìn)全球貨幣金融體系的均衡和協(xié)調(diào)，維護(hù)我國的貨幣主權(quán)，保護(hù)我國的金融安全，進(jìn)一步提升我國的國家實力。必須進(jìn)一步完善底層技術(shù)架構(gòu)，完善應(yīng)用場景設(shè)計，完善央行數(shù)字貨幣運營管理的體制機(jī)制，確保數(shù)字人民幣在高并發(fā)市場中的規(guī)�；�可靠應(yīng)用。

與此同時，應(yīng)有必要策劃數(shù)字人民幣的國際化。改善跨境支付環(huán)境，是G20的積極主張。央行數(shù)字貨幣有條件成為改善全球支付環(huán)境的主要工具。我國的央行數(shù)字貨幣實驗領(lǐng)先全球，在央行數(shù)字貨幣全球化進(jìn)程中，應(yīng)力爭主導(dǎo)地位，抓緊研發(fā)數(shù)字人民幣的批發(fā)型功能，適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)之間支付清算的需求，謀劃建設(shè)數(shù)字化國際金融中心和數(shù)字化國際財富管理中心。

數(shù)字人民幣自身的技術(shù)架構(gòu)能夠達(dá)到跨境使用的基本要求，但要實現(xiàn)相關(guān)國家和經(jīng)濟(jì)體之間無障礙、高流量的跨境支付，既涉及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)平臺的協(xié)調(diào)，也涉及貨幣主權(quán)、外匯管理、匯兌安排、監(jiān)管合作等諸多制度性、政策性問題。人民銀行已經(jīng)明確，將在充分尊重雙方貨幣主權(quán)、依法合規(guī)的前提下探索跨境支付試點，并遵循“無損”、“合規(guī)”、“互通”三項要求與有關(guān)貨幣當(dāng)局建立法定數(shù)字貨幣匯兌安排及監(jiān)管合作機(jī)制。

在全球數(shù)字金融全球制度建設(shè)中，我國應(yīng)該主動參與并積極爭取話語權(quán)，加強(qiáng)國際監(jiān)管協(xié)調(diào)，促進(jìn)達(dá)成監(jiān)管共識，努力建立數(shù)字金融國際監(jiān)管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

第二，建立管控去中心化金融的安全屏障。

去中心化金融有可能穿透一國的金融基礎(chǔ)設(shè)施屏障和貨幣主權(quán)及地域金融監(jiān)管邊界。去中心化金融既是未來國際金融競爭的熱點，更是未來全球金融監(jiān)管的熱點。

我國作為經(jīng)濟(jì)大國，實行更高水平的經(jīng)濟(jì)開放、金融開放包括資本市場開放，是基本國策；維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定大局，主動防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，是金融底線。

因此，應(yīng)有必要深入分析分布式對等架構(gòu)、去中心化架構(gòu)等數(shù)字化技術(shù)已經(jīng)具備及潛在的“顛覆性”性能，重點研究基于全新數(shù)字技術(shù)的去中心化金融工具穿越金融基礎(chǔ)設(shè)施屏障的可能路徑，研究技術(shù)對策和政策預(yù)案，構(gòu)建數(shù)字金融安全屏障。

第三，建立穿透式數(shù)字金融監(jiān)管。

數(shù)字化技術(shù)創(chuàng)新正在改變金融服務(wù)模式，逐漸形成交互、交叉、交集的金融新業(yè)態(tài)。例如，數(shù)字資產(chǎn)市場將是財富管理市場的主體，既包括數(shù)字化的金融資產(chǎn)，也包括資產(chǎn)化的專利數(shù)據(jù)、著作數(shù)據(jù)；既有所有權(quán)的交易，又有收益權(quán)的交易。將形成一個資產(chǎn)所有者、投資者、產(chǎn)權(quán)登記、產(chǎn)權(quán)認(rèn)證、金融中介、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、稅務(wù)機(jī)構(gòu)、仲裁機(jī)構(gòu)等多方交集的復(fù)雜架構(gòu)。

金融創(chuàng)新呼喚監(jiān)管創(chuàng)新。數(shù)字化金融監(jiān)管系統(tǒng)應(yīng)該由金融監(jiān)管部門共建共享，可以對多方數(shù)據(jù)進(jìn)行快速解耦和組合，可以共享多方監(jiān)管數(shù)據(jù)，可以執(zhí)行一致化的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該覆蓋所有的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該穿透不同的金融市場和金融業(yè)務(wù)，實現(xiàn)金融監(jiān)管全流程、全方位的智能化，超越流程復(fù)雜、耗費資源的現(xiàn)場監(jiān)管，降低監(jiān)管成本和被監(jiān)管成本。