財聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，本周四，就在發(fā)達市場債市和匯市風(fēng)平浪靜、股市甚至仍在創(chuàng)新高之際，新興市場的投資者卻反而陷入了無處立足的境地。

在土耳其，盡管通貨膨脹率高達兩位數(shù)，但該國的政策制定者還是略顯荒謬地調(diào)降了利率，里拉兌美元匯率一度跌破11里拉，創(chuàng)下歷史新低。在印度，該國有史以來規(guī)模最大的一次IPO發(fā)行遭遇慘敗，上市首日便出現(xiàn)破發(fā)一路重挫逾27%。

這一切都表明，在當(dāng)前的新興市場，投資者對政策失誤和估值過高已不再如過往那般寬容。

而許多發(fā)展中國家眼下也面臨著兩難境地：既有必要收緊政策以遏制物價壓力，又要保持寬松政策以支持脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇。

以Minna Emilia Kuusisto為首的丹斯克銀行(Danske Bank A/S)策略師在一份報告中寫道，“隨著全球金融環(huán)境收緊、新一波新冠疫情繼續(xù)肆虐、進口商受到能源價格高企的打擊、以及不斷上升的本地通脹對貨幣寬松政策的可信度構(gòu)成挑戰(zhàn)，新興市場面臨的阻力正日益加大�！�

周四多個新興國家股匯市場價格的集體下跌，無疑進一步彰顯了它們在今年這一動蕩年景所面臨的挑戰(zhàn)。MSCI新興市場指數(shù)周四收盤下跌1.01%，報1273.87點；年內(nèi)迄今的跌幅已擴大至1.3%，近期該指數(shù)曾多次抹去年內(nèi)的漲幅。MSCI新興市場貨幣指數(shù)年內(nèi)也始終在錄得收益和損失之間反復(fù)波動。

所有這些動蕩都在推高信貸違約掉期(CDS)，新興市場政府的平均違約保護成本勢將創(chuàng)下2018年以來的最大年度漲幅。

家家有本難念經(jīng)

在各主要新興經(jīng)濟體中，土耳其眼下的情況無疑最為兇險。在土耳其里拉兌美元歷史性跌破10里拉關(guān)口僅四個交易日后，隔夜便又失守了11大關(guān)。同時，期權(quán)交易員正押注里拉匯率將進一步下挫，一個月隱含波動率指標(biāo)周四飆升至30%，為三年多來的最大漲幅。

土耳其央行周四將其一周回購利率下調(diào)1個百分點，至15%，這是自Sahap Kavcioglu就任該國央行行長以來的連續(xù)第三次降息。此舉顯然削弱了投資者對該央行獨立性的信心，人們愈發(fā)擔(dān)心該國總統(tǒng)埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)對低借款成本的執(zhí)著將會加劇本就已異常嚴重的通脹。10月，土耳其同比CPI漲幅已達到近20%。

今年以來，土耳其里拉已大幅重挫逾30%，與2018年該國貨幣危機期間的跌勢相仿。巴克萊(Barclays)的分析師表示，土耳其已進入“未知水域”；他們形容近期的降息決定“適得其反”。

周四與土耳其里拉同樣重挫的還有南非蘭特。盡管當(dāng)天南非央行將主要貸款利率上調(diào)25個基點，至3.75%，但投資者卻認為這是一次鴿式升息，因南非央行表示進一步收緊將是漸進的。隨著該國央行發(fā)出的加息速度慢于此前市場預(yù)期，再度引發(fā)了人們對該國貨幣的拋售。南非蘭特兌美元周四尾盤報15.7050蘭特，較前一交易日收盤下跌約1.4%，這一貨幣正邁向2018年以來最糟糕的年度表現(xiàn)。

此外，由于投資者在智利周末競爭激烈的大選前選擇提前離場規(guī)避風(fēng)險，智利比索隔夜也跌至了2020年5月以來的最低水平，該貨幣在三天內(nèi)已累計大幅貶值了約4.3%，為今年1月以來的最差表現(xiàn)。

在股市方面，新興市場股市周四連續(xù)第二個交易日下跌，印度史上最大IPO發(fā)行遭遇慘敗，無疑成為了當(dāng)天最受矚目的焦點。該國最大數(shù)字支付提供商Paytm的所有者One 97 Communications Ltd.上市首日股價便下跌逾四分之一，跌幅之深甚至讓許多在IPO發(fā)行前質(zhì)疑其估值的人都感到意外。不少印度散戶投資者此前紛紛申購該股，但如今卻蒙受了巨大損失。

事實上，最近幾周由于交易員準(zhǔn)備迎接美聯(lián)儲明年可能采取的加息行動，美元走強已引發(fā)了人們對借入全球儲備貨幣的新興市場企業(yè)的擔(dān)憂。ICE美元指數(shù)周四高位整理，僅略低于本周早些時候創(chuàng)下的16個月高點，本月迄今已上漲了逾1.5%。

Unigestion投資組合經(jīng)理Salman Baig表示：“鑒于通脹壓力和不怎么強勁的經(jīng)濟增長，新興市場目前的形勢顯然并不樂觀�！�