[ 在工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回落下，企業(yè)盈利增速下行趨勢(shì)已定，將逐步回歸穩(wěn)步增長(zhǎng)區(qū)間，盈利結(jié)構(gòu)也將持續(xù)優(yōu)化。但同時(shí)也應(yīng)看到，現(xiàn)階段制造業(yè)企業(yè)復(fù)蘇的根基不穩(wěn)，中下游企業(yè)面臨的成本壓力仍然較大，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)高企，融資需求延續(xù)疲弱。下階段，需要繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)的精準(zhǔn)支持，進(jìn)一步做好保供穩(wěn)價(jià)工作，保持適度寬松的貨幣政策環(huán)境，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定運(yùn)行。 ]

　　受工業(yè)品價(jià)格持續(xù)高漲、原材料行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)拉動(dòng)以及減稅降費(fèi)政策效應(yīng)影響，去年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了高位增長(zhǎng)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額87092.1億元，比上年增長(zhǎng)34.3%，比2019年增長(zhǎng)39.8%，兩年平均增長(zhǎng)18.2%。

　　但12月工業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)回落，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7342.0億元，同比增長(zhǎng)4.2%，為年內(nèi)最低值。

　　多位專家分析，隨著工業(yè)品價(jià)格見(jiàn)頂回落，企業(yè)盈利增速將逐步回歸穩(wěn)步增長(zhǎng)區(qū)間。應(yīng)落實(shí)好減稅降費(fèi)、保供穩(wěn)價(jià)等政策，大力幫助企業(yè)紓困解難，更大激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

　　上下游利潤(rùn)分化緩解

　　分季度看，2021年一、二、三、四季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)137.3%、36.0%、14.3%、12.3%。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹表示，受高基數(shù)等因素影響，同比增速前高后低，但與2019年相比，各季度利潤(rùn)兩年平均分別增長(zhǎng)22.6%、19.4%、15.1%、16.5%，均保持較高增速，企業(yè)效益向好形勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

　　在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有32個(gè)行業(yè)利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)，占78.0%，行業(yè)增長(zhǎng)面較上年擴(kuò)大14.6個(gè)百分點(diǎn)。部分行業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，有6個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)1倍，有18個(gè)行業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　分行業(yè)來(lái)看，采礦及原材料行業(yè)對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)拉動(dòng)較強(qiáng)。2021年，在大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)下，上游采礦、原材料制造業(yè)利潤(rùn)較上年分別增長(zhǎng)190.7%、70.8%，增速均明顯高于規(guī)模以上工業(yè)平均水平。其中，煤炭和原油價(jià)格年內(nèi)漲幅較大、高位運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)，帶動(dòng)煤炭、油氣開采行業(yè)利潤(rùn)較上年分別增長(zhǎng)212.7%、584.7%。

　　高技術(shù)制造業(yè)引領(lǐng)作用較為突出，2021年高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)48.4%，兩年平均增長(zhǎng)31.4%，展現(xiàn)較強(qiáng)發(fā)展活力。其中，醫(yī)藥、電子及通信設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)增勢(shì)強(qiáng)勁，較上年分別增長(zhǎng)77.9%、44.0%，對(duì)高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。

　　由于保供穩(wěn)價(jià)措施不斷推進(jìn)，助企紓困政策效果顯現(xiàn)，上游部分原材料價(jià)格快速上漲勢(shì)頭初步得到遏制，下游行業(yè)成本壓力有所緩解，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)改善特征。

　　1~12月上游采礦業(yè)和原材料制造業(yè)利潤(rùn)占全部工業(yè)的比重為41.0％，較1~11月份降低1.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落；同期，中游裝備制造業(yè)和下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)占比分別環(huán)比提高1.5和0.8個(gè)百分點(diǎn)，上下游利潤(rùn)分化緩解。

　　財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，從利潤(rùn)增速看，上游盈利高位放緩，中下游盈利邊際改善。如1~12月份中游裝備制造業(yè)和下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)兩年平均增速分別較1~11月份提高0.9和0.3個(gè)百分點(diǎn)；但中游裝備制造業(yè)利潤(rùn)改善主要依靠計(jì)算機(jī)通信等設(shè)備和汽車制造業(yè)，下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)修復(fù)醫(yī)藥仍是主要支撐，其他多數(shù)中下游行業(yè)利潤(rùn)改善仍有限。

　　光大證券(601788)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東也認(rèn)為，12月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速加速回落，但結(jié)構(gòu)分化大幅緩解。具體來(lái)看，12月工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)回落，企業(yè)利潤(rùn)率走低，帶動(dòng)企業(yè)盈利增速繼續(xù)放緩；分結(jié)構(gòu)來(lái)看，行業(yè)盈利的均衡性大幅改善，上游企業(yè)利潤(rùn)占比持續(xù)回落，中下游企業(yè)利潤(rùn)占比則大幅提升，成為工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心貢獻(xiàn)。

　　盈利將逐步回歸穩(wěn)步增長(zhǎng)區(qū)間

　　朱虹表示，2021年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，效益水平穩(wěn)步提升。但11月、12月利潤(rùn)增速明顯回落，下游行業(yè)尤其是小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍然較大，虧損企業(yè)數(shù)仍然較多，虧損額同比增長(zhǎng)較快，工業(yè)企業(yè)效益狀況持續(xù)改善存在壓力，2022年工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　工信部新聞發(fā)言人、運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局局長(zhǎng)羅俊杰20日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上回答第一財(cái)經(jīng)提問(wèn)時(shí)表示，當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢(shì)仍然不牢固，特別是全球疫情走勢(shì)還存在很大的變數(shù)，經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，國(guó)內(nèi)供給約束隱憂仍存，消費(fèi)和投資需求依然偏弱，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也面臨著很多困難和挑戰(zhàn)，疊加近期疫情多地散發(fā)、基數(shù)效應(yīng)等問(wèn)題，今年一季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍然面臨著較大下行壓力。

　　伍超明分析，2022年一季度工業(yè)利潤(rùn)放緩壓力或加大。一是國(guó)內(nèi)散發(fā)疫情疊加房地產(chǎn)投資回落壓力仍大，將對(duì)企業(yè)生產(chǎn)需求端形成較大沖擊，拖累利潤(rùn)趨于回落。二是保供穩(wěn)價(jià)將驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)定價(jià)的商品價(jià)格重回均衡，加之海外需求回落、供給邊際恢復(fù)或帶動(dòng)國(guó)際大宗商品漲價(jià)步入尾聲，預(yù)計(jì)工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）對(duì)工業(yè)利潤(rùn)的支持將邊際減弱。三是一季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)面臨的基數(shù)偏高，也不利于其增速提升。

　　去年以來(lái)，工業(yè)品價(jià)格持續(xù)高漲，PPI同比增速由年初的0.3%上行至年內(nèi)高點(diǎn)13.5%，帶動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)率大幅改善，盈利增速持續(xù)位于高增區(qū)間。

　　高瑞東認(rèn)為，在工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回落下，企業(yè)盈利增速下行趨勢(shì)已定，將逐步回歸穩(wěn)步增長(zhǎng)區(qū)間，盈利結(jié)構(gòu)也將持續(xù)優(yōu)化。但同時(shí)也應(yīng)看到，現(xiàn)階段制造業(yè)企業(yè)復(fù)蘇的根基不穩(wěn)，中下游企業(yè)面臨的成本壓力仍然較大，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)高企，融資需求延續(xù)疲弱。下階段，需要繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)的精準(zhǔn)支持，進(jìn)一步做好保供穩(wěn)價(jià)工作，保持適度寬松的貨幣政策環(huán)境，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定運(yùn)行。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成告訴第一財(cái)經(jīng)，2022年全年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比大概率高于10.0%。今年將實(shí)施更大力度減稅降費(fèi)，這將在很大程度上支撐2022年工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率，進(jìn)而支撐全年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額增速。

　　多方發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)

　　去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，今年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。日前工信部與國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 推動(dòng)工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，從4個(gè)方面提出了16條穩(wěn)定工業(yè)增長(zhǎng)的政策舉措，有力提振了工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

　　羅俊杰表示，下一步工信部將根據(jù)新情況新變化，會(huì)同相關(guān)部門從財(cái)稅金融、保供穩(wěn)價(jià)、支持中小企業(yè)發(fā)展等方面，推出更加有力有效的政策舉措，做好預(yù)調(diào)微調(diào)和跨周期調(diào)節(jié)，打好工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)“組合拳”“連環(huán)招”，推動(dòng)一季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤發(fā)揮好“壓艙石”的作用。

　　財(cái)政部日前也表示，2022年將積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。將針對(duì)市場(chǎng)主體需求，實(shí)施新的更大力度組合式減稅降費(fèi)。精準(zhǔn)聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，精準(zhǔn)聚焦支持中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶紓困解難。2021年，我國(guó)新增減稅降費(fèi)超1萬(wàn)億元。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才25日表示，2022年更大力度組合式減稅降費(fèi)將主要從聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、聚焦小微企業(yè)和個(gè)體工商戶、聚焦增強(qiáng)地方財(cái)力、打擊偷稅漏稅騙稅等四方面發(fā)力。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，有必要出臺(tái)新的減稅政策提高市場(chǎng)主體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)要體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性和精準(zhǔn)有效性。未來(lái)應(yīng)繼續(xù)加大紓困資金支持力度、進(jìn)一步推進(jìn)減稅降費(fèi)、靈活精準(zhǔn)運(yùn)用多種金融政策工具、推動(dòng)緩解成本上漲壓力等，有效提振市場(chǎng)信心和活力。

　　貨幣政策方面，近一段時(shí)間，降準(zhǔn)、降息接連而至。去年12月至今年1月，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）連續(xù)兩個(gè)月調(diào)降。去年12月，央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

　　2022年，“穩(wěn)”仍是貨幣政策主基調(diào)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，政策要充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，貨幣政策工具箱開得再大一些，避免信貸塌方。