[ 上市豬企公布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，大部分豬企出現(xiàn)不同程度虧損，極少數(shù)企業(yè)維持正增長(zhǎng)，如何打贏“成本戰(zhàn)”平穩(wěn)度過(guò)周期下行是上市豬企年內(nèi)面臨的主要挑戰(zhàn)。 ]

　　 [ 3月1日，全國(guó)生豬（外三元）報(bào)12.68元/公斤，較前一日下滑0.08元/公斤，同比上年同期下跌55.73%，環(huán)比下滑11.08%。 ]

　　 [ 2月21日~25日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.98∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制，做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。 ]

　　 年內(nèi)首次凍豬肉收儲(chǔ)如期而至。2月28日，國(guó)家發(fā)展改革委表示，將立即啟動(dòng)中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)工作。當(dāng)日晚，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布通知稱(chēng)本周將組織4萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)工作，分別于2022年3月3日和3月4日進(jìn)行。

　　 虎年春節(jié)后，全國(guó)生豬進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求不振導(dǎo)致豬價(jià)陰跌不止。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月11日~3月1日，全國(guó)生豬（外三元）價(jià)格持續(xù)跌破全行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)13元/公斤，規(guī)模養(yǎng)殖的上市豬企備受成本壓力。

　　 伴隨首次凍肉收儲(chǔ)啟動(dòng)，豬價(jià)短期內(nèi)將迎來(lái)支撐。3月1日，上證指數(shù)連續(xù)三個(gè)交易日收漲，豬肉板塊震蕩走高大漲3.36%，漲幅居前。

　　 豬糧比連續(xù)跌破5

　　 3月1日，全國(guó)生豬（外三元）報(bào)12.68元，較前一日下滑0.08元/公斤，同比上年同期下跌55.73%，環(huán)比下滑11.08%。

　　 數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)生豬價(jià)格自去年10月起經(jīng)歷了約4個(gè)月的反彈，其間最高漲至18.64元/公斤，此后豬價(jià)再度震蕩走低并于春節(jié)后跌破13元/公斤。

　　 由于飼料價(jià)格波動(dòng)等因素，生豬養(yǎng)殖盈虧平衡點(diǎn)持續(xù)波動(dòng)，豬糧比更能反映全行業(yè)是否處于虧損。2月21日~25日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.98：1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制，做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。值得一提的是，這是本輪豬周期下行階段2021年1月至今，豬糧比低于5.5的第十周。

　　 “一般來(lái)說(shuō)，我們將豬糧比劃分為低于6、低于5.5、低于5作為參考指標(biāo)。豬糧比5.5~6代表盈虧平衡、低于5.5代表虧損。由于消費(fèi)需求較弱，近20天左右全行業(yè)處于集體虧損狀態(tài)�！币晃火B(yǎng)殖行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，“當(dāng)前，整體生豬供給仍處于過(guò)剩階段，隨著節(jié)后進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，若無(wú)凍肉收儲(chǔ)，我們?cè)�本預(yù)計(jì)一季度剩余時(shí)間內(nèi)豬價(jià)保持陰跌態(tài)勢(shì)。啟動(dòng)收儲(chǔ)有助于提振市場(chǎng)信心，對(duì)豬價(jià)短期走勢(shì)形成支撐�！�

　　 在上述分析師看來(lái)，豬價(jià)陰跌不止的主要原因是產(chǎn)能去化進(jìn)展不及預(yù)期。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至1月，我國(guó)能繁母豬存欄數(shù)量約為4290萬(wàn)頭，月環(huán)比下降0.9%。1月能繁母豬存欄相較于2021年6月高點(diǎn)下降6%。

　　 “整體來(lái)看，能繁母豬存欄在去年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，但去化速度仍低于市場(chǎng)預(yù)期。去年10月起，豬價(jià)明顯反彈，養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄意愿增強(qiáng)，難以形成有效淘汰，產(chǎn)能去化進(jìn)程階段性放緩�！痹摲治鰩熣f(shuō)。

　　 有實(shí)控人質(zhì)押股票，也有豬企剝離飼料業(yè)務(wù)

　　 上市豬企公布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，大部分豬企出現(xiàn)不同程度虧損，極少數(shù)企業(yè)維持正增長(zhǎng)，如何打贏“成本戰(zhàn)”平穩(wěn)度過(guò)周期下行是上市豬企年內(nèi)面臨的主要挑戰(zhàn)。

　　 可以看到的是，經(jīng)歷前年業(yè)績(jī)虧損后，頭部豬企正以不同措施應(yīng)對(duì)下行周期的資金壓力。2月28日晚間，牧原股份(002714)實(shí)控人秦英林再次通過(guò)股權(quán)質(zhì)押為上市公司緩解資金鏈緊張的局面。根據(jù)公告，秦英林新增兩筆用途為融資的股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押起始日分別為2022年2月25日、28日，合計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為7750萬(wàn)股，質(zhì)押價(jià)格約57元/股，占公司總股本1.47%。截至最新公告日，秦英林累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量2.49億股，占總股本比重4.74%。截至3月1日，牧原股份股價(jià)報(bào)60.61元/股，年漲幅13.59%，總市值3190億元。

　　 2020年以來(lái)，伴隨著生豬產(chǎn)能擴(kuò)張的投資和生豬養(yǎng)殖規(guī)模的擴(kuò)大，牧原股份的現(xiàn)金流承壓不小。

　　 2月28日晚間，牧原股份還披露了對(duì)證監(jiān)會(huì)非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)的回復(fù)公告。據(jù)最新修訂的預(yù)案披露，牧原股份此次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不低于50億元且不超過(guò)60億元（含本數(shù)），募資金額較此前有所下調(diào)。

　　 從回復(fù)說(shuō)明的內(nèi)容來(lái)看，牧原股份表示，由于“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”的經(jīng)營(yíng)模式， 2020年、2021年1~9月，牧原股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金流出的資金缺口超百億規(guī)模，分別為221.68億元、150.32億元。

　　 同時(shí)，公司自2020年起有息負(fù)債規(guī)模有較大幅度的增長(zhǎng)，截至2021年前三季度，牧原股份的有息負(fù)債達(dá)486.42億元。報(bào)告期內(nèi)，公司的利息支出達(dá)12.5億元，扣除利息收入6160萬(wàn)元，利息凈支出接近12億元。

　　 近三年來(lái)看，2018年~2020年、2021年1~9月，牧原股份貨幣資金分別約為27.78億元、109.33億元、145.94億元、99.5億元。報(bào)告期各期末，牧原股份短期借款和長(zhǎng)期借款呈大幅上升趨勢(shì)，其中短期借款分別約為47.15億元、42.56億元、165.33億元、187.93億元，長(zhǎng)期借款分別約為10.69億元、11.17億元、103.38億元、145.09億元。

　　 另一邊，凈資產(chǎn)跌至負(fù)數(shù)的正邦科技(002157)迫切尋求資金回籠。截至2021年三季度末，正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75.23%，為上市以來(lái)最高，未分配利潤(rùn)虧損13億元，同為上市以來(lái)首次。

　　 或是為回籠資金，公司決定專(zhuān)心養(yǎng)豬、剝離旗下部分飼料業(yè)務(wù)。2月28日晚間，正邦科技發(fā)布公告稱(chēng)，擬出售直接或間接持有的控股子公司德陽(yáng)正邦、丹棱正邦、重慶廣聯(lián)全部股權(quán)及云南廣聯(lián)、昆明新好農(nóng)、云南大鯨、貴陽(yáng)正邦、云南廣德五家公司51%的股權(quán)，接盤(pán)方為飼料企業(yè)大北農(nóng)(002385)（002385.SZ）。

　　 大北農(nóng)同步發(fā)布公告表示，本次收購(gòu)是為了進(jìn)一步完善公司在西南地區(qū)飼料產(chǎn)業(yè)布局，交易價(jià)格合計(jì)約為20億~25億元。

　　 本次剝離飼料業(yè)務(wù)，正邦科技預(yù)計(jì)將獲得11億~19億元的投資收益，占最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的19.15%~33.08%。若股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，以上八個(gè)標(biāo)的公司將不再納入正邦科技合并報(bào)表范圍內(nèi)。

　　 二級(jí)市場(chǎng)方面，收儲(chǔ)作為政策底，最重要的是給市場(chǎng)帶來(lái)信心上的提振。每次啟動(dòng)豬肉收儲(chǔ)后，豬價(jià)大概率都會(huì)出現(xiàn)短期的小幅反彈，上市豬企股價(jià)會(huì)隨之上漲。

　　 3月1日，資金聞風(fēng)而動(dòng)，豬肉板塊成為資金主要進(jìn)攻方向，金新農(nóng)(002548)（002548.SZ）、新五豐(600975)（600975.SH）、新希望（000876.SZ）、巨星農(nóng)牧（603477.SH）、傲農(nóng)生物(603363)（603363.SH）等多股漲停，牧原股份（002714.SZ）、天邦股份(002124)（002124.SZ）分別收漲6.18%、5.92%。

　　 盡管周期持續(xù)磨底、豬價(jià)陰跌不止，豬板塊年內(nèi)表現(xiàn)仍可圈可點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月1日~3月1日，豬板塊25只股的年漲跌幅中位數(shù)和平均數(shù)分別為6.64%、6.1%，同期上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為-4.15%、-6.49%、-13.15%，豬板塊大幅跑贏主要股指。

　　 “上市公司層面主要面臨的挑戰(zhàn)是平穩(wěn)度過(guò)周期下行期間，控制養(yǎng)殖成本，更多壓力在現(xiàn)金流端。業(yè)績(jī)最差時(shí)點(diǎn)大概率已經(jīng)過(guò)去，情緒和業(yè)績(jī)修復(fù)邏輯下的安全邊際是支撐板塊走勢(shì)的主要原因。成本優(yōu)勢(shì)明顯、運(yùn)營(yíng)管理穩(wěn)健的頭部豬企值得關(guān)注�！鼻笆龇治鰩煂�(duì)記者說(shuō)。