編者按

　　4月18日，中國經(jīng)濟(jì)“一季報(bào)”出爐。得益于1-2月份打下較好基礎(chǔ)，一季度主要宏觀指標(biāo)保持在合理區(qū)間，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.8%，中國經(jīng)濟(jì)首季實(shí)現(xiàn)“開門穩(wěn)”。3月，國際形勢(shì)復(fù)雜多變，國內(nèi)疫情散點(diǎn)多發(fā)，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)受到影響。雖然短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定壓力，但是從全年來看，我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)仍有多方面有利條件，我國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒有改變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)沒有改變。

　　4月18日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值超27萬億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.8%。

　　考慮到3月國內(nèi)疫情呈現(xiàn)點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)等特點(diǎn)，封控管理的區(qū)域在擴(kuò)大，重點(diǎn)區(qū)域跨省物流面臨堵塞，部分產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈?zhǔn)艿接绊懀�一季度�?jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)4.8%的增長(zhǎng)要好于不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。

　　不過，在復(fù)雜的國際形勢(shì)以及國內(nèi)部分地區(qū)疫情影響下，一季度國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速較1-2月份均出現(xiàn)回落。受疫情影響明顯的消費(fèi)和服務(wù)業(yè)，3月當(dāng)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　國務(wù)院近期召開多次座談會(huì)，在肯定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體在合理區(qū)間的同時(shí)，指出有些突發(fā)因素超出預(yù)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行帶來更大不確定性和挑戰(zhàn)。近期，多個(gè)中央部門對(duì)外密集釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，推出暢通物流、紓困中小企業(yè)、降準(zhǔn)、專項(xiàng)再貸款、專項(xiàng)債加快發(fā)行等舉措。

　　4.8%的增速好于市場(chǎng)預(yù)期

　　一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.8%，較去年四季度4%的增速有明顯回升。4.8%的增速，得益于1-2月份打下較好基礎(chǔ)，也與出口強(qiáng)勁、穩(wěn)增長(zhǎng)政策靠前發(fā)力等相關(guān)。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.8%，相比國內(nèi)疫情反彈后機(jī)構(gòu)修正后的一季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期要好。隨著政策層面致力于暢通產(chǎn)業(yè)鏈、打通物流堵點(diǎn)，加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度等，經(jīng)濟(jì)預(yù)期在朝著好的方向轉(zhuǎn)變。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，3月份國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)4.8%的增長(zhǎng)，是經(jīng)過各方面努力得來的，很不容易。要實(shí)現(xiàn)全年增長(zhǎng)5.5%左右的目標(biāo)，未來還要付出比較大的努力。

　　具體來看，一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.3%，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)9.3%，以人民幣計(jì)價(jià)的出口增長(zhǎng)13.4%，以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口同比增長(zhǎng)7.5%。

　　可以看出，一季度工業(yè)、投資、進(jìn)出口依然維持較高增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)受疫情等因素影響較大。

　　以工業(yè)數(shù)據(jù)為例。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%，也要高于近年我國工業(yè)常規(guī)增速（去年規(guī)上工業(yè)兩年平均增速為6.1%）。

　　即便3月份部分企業(yè)因疫情停工停產(chǎn)，但是在出口強(qiáng)勁、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、煤電保供穩(wěn)價(jià)等因素帶動(dòng)下，一季度工業(yè)依然保持較高增速。一季度，工業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)14.4%，煤炭開采和洗選業(yè)增長(zhǎng)13.2%，均保持較快增長(zhǎng)。

　　以投資數(shù)據(jù)為例。一季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.3%。其中，基建投資增長(zhǎng)8.5%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)15.6%，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.7%。與1-2月份數(shù)據(jù)相比，一季度基建投資回升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增速有所回落但依然保持較高增長(zhǎng)。

　　國家發(fā)展改革委投資所研究員吳亞平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一季度基建投資增速是超預(yù)期的，這跟做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、資金提前安排等政策密切相關(guān)。從2018年以來，基建投資增速呈現(xiàn)出單邊下行的態(tài)勢(shì)，今年這一趨勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)。從具體數(shù)據(jù)來看，基建投資中水利、電力等投資增長(zhǎng)較快，這些都是跨周期、逆周期調(diào)節(jié)比較好的抓手，也是我國需要補(bǔ)短板的領(lǐng)域。交通、水利、電力等施工場(chǎng)地相對(duì)封閉，受到3月疫情影響較小。

　　“制造業(yè)投資后續(xù)保持較高增速，也是有支撐的。這兩年我國出口形勢(shì)較好，制造業(yè)產(chǎn)能利用率比較高，企業(yè)有投資的動(dòng)力。今年出口即使難以達(dá)到去年超高增速，但出口依然有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)”，吳亞平表示。

　　3月突發(fā)因素超出預(yù)期

　　若與1-2月份數(shù)據(jù)相比較，一季度工業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費(fèi)、投資、進(jìn)出口等增速均有所回落。

　　3月當(dāng)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降3.5%，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降0.9%——消費(fèi)和服務(wù)業(yè)3月當(dāng)月增速均為負(fù)增長(zhǎng)。

　　中信證券(600030)宏觀團(tuán)隊(duì)表示，3月當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降3.5%，消費(fèi)增速17個(gè)月后再度轉(zhuǎn)負(fù)。消費(fèi)疲弱的背后，是疫情導(dǎo)致消費(fèi)場(chǎng)景的缺失，居民可支配收入增速持續(xù)低位增長(zhǎng)也對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生拖累。當(dāng)前，對(duì)疫情的快速控制和穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的急迫性進(jìn)一步增加。

　　3月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.8%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，16-24歲、25-59歲人口調(diào)查失業(yè)率分別為16%、5.2%。4月18日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉出席國新辦發(fā)布會(huì)表示，這反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難有所增加，就業(yè)壓力有所加大。一般經(jīng)驗(yàn)來看，隨著春節(jié)前后換工作的人員陸續(xù)找到工作，3月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率會(huì)下降。但是，受部分地區(qū)疫情因素影響，3月份部分人群就業(yè)難度增加，一些求職招聘活動(dòng)受到影響，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率有所上升。

　　此外，3月整體投資出現(xiàn)明顯下滑。張永軍表示，一季度投資增長(zhǎng)9.3%，1-2月份投資增長(zhǎng)12.2%，簡(jiǎn)單測(cè)算一下，3月當(dāng)月投資增速大概在6.7%的水平，3月投資增速出現(xiàn)較大下行。分析背后原因，除了房地產(chǎn)投資出現(xiàn)下行，還有就是疫情因素導(dǎo)致部分施工人員、材料、機(jī)器設(shè)備等不能到位。后續(xù)疫情如果得到較好控制，投資增長(zhǎng)還是有后勁的。

　　中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示，初步測(cè)算，3月單月房地產(chǎn)投資同比下降2.4%。3月房地產(chǎn)銷售面積和銷售額降幅繼續(xù)擴(kuò)大，3月重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市經(jīng)營性用地流拍率有所上行，疫情對(duì)看房和房屋施工也都有拖累因素。不過，3月以來，更多城市調(diào)整房地產(chǎn)政策，下調(diào)首付比例、降低房貸利率、調(diào)整限購限售政策等，部分城市房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)逐漸改善。

　　付凌暉表示，3月份以來世界局勢(shì)復(fù)雜演變，國內(nèi)疫情影響持續(xù)，有些突發(fā)因素超出預(yù)期。部分主要指標(biāo)增速放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。但我國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面沒有改變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)沒有改變，發(fā)展?jié)摿Υ�、韌性足、空間廣的特點(diǎn)也沒有改變，完全有能力、有條件戰(zhàn)勝困難挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

　　3月是底部嗎？

　　3月以來，國內(nèi)疫情呈現(xiàn)點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)等特點(diǎn)，部分地區(qū)疫情防控仍在發(fā)力。

　　政策層面在加大應(yīng)對(duì)力度，包括推出專項(xiàng)再貸款政策、降準(zhǔn)、暢通物流等舉措，旨在減輕疫情影響，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。另外，國務(wù)院和中央多個(gè)部委也在反復(fù)強(qiáng)調(diào)，政策舉措要靠前發(fā)力、適時(shí)加力，已出臺(tái)的要盡快落實(shí)到位，明確擬推出的盡量提前，同時(shí)研究準(zhǔn)備新的預(yù)案。

　　部分企業(yè)受疫情影響3月份出現(xiàn)停工停產(chǎn)。近期，包括上海、長(zhǎng)春等疫情形勢(shì)相對(duì)嚴(yán)峻的地區(qū)，都在密切推動(dòng)工業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，尤其保障汽車等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的恢復(fù)。

　　3月是否是底部，市場(chǎng)仍然存在分歧。

　　羅志恒表示，4月份疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，可能比3月份嚴(yán)重。進(jìn)入4月份之后，更多地方加大了防控力度。

　　“3月份靈活就業(yè)群體、青年群體失業(yè)率有所上升，這會(huì)加劇部分群體生活困難。在做好疫情防控的前提下，需要讓生產(chǎn)生活更好地運(yùn)轉(zhuǎn)起來，對(duì)于困難群眾要進(jìn)行政策幫扶。另外，基層政府既要加大防疫、紓困支出，疫情對(duì)地方經(jīng)濟(jì)和財(cái)政又會(huì)帶來壓力，政策層面也需要加大對(duì)基層政府的支持”，羅志恒表示。

　　張永軍表示，4月份經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的可能性不大。3月下半個(gè)月受疫情影響比較大，4月是上半月影響較大，像吉林疫情防控已取得階段性進(jìn)展，經(jīng)過各方面努力，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響正在得到控制。當(dāng)前疫情防控政策在不斷優(yōu)化，中央要求各地不能隨便斷路封路，不能隨便打亂供應(yīng)鏈。

　　“政策層面，政府工作報(bào)告已經(jīng)確定的舉措，例如擴(kuò)內(nèi)需等措施可以加快實(shí)施。為了應(yīng)對(duì)部分超出預(yù)期的突發(fā)因素，可以將已準(zhǔn)備的預(yù)案付諸實(shí)施，適當(dāng)增加政策力度”，張永軍表示。

　　中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示，由于一季度GDP、固定資產(chǎn)投資等指標(biāo)占全年比重相對(duì)較小，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)還有時(shí)間和空間，隨著政策的進(jìn)一步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望在二三季度實(shí)現(xiàn)修復(fù)。