一、公司簡介

騰訊（TCEHY）是一家世界領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，成立于1998年，總部位于中國深圳，2004 年于香港聯(lián)合交易所上市，已發(fā)行多款風(fēng)靡全球的電子游戲及其他優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容，為全球用戶帶來豐富的互動娛樂體驗。公司一直秉承科技向善的宗旨，其通信和社交服務(wù)連接全球逾10億人，幫助他們與親友聯(lián)系，暢享便捷的出行、支付和娛樂生活。同時云計算、廣告、金融科技等一系列企業(yè)服務(wù)，支持合作伙伴實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進業(yè)務(wù)發(fā)展，用創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)提升全球各地人們的生活品質(zhì)。

二、財報概況

受國內(nèi)疫情及行業(yè)政策影響，一季度財報表現(xiàn)不盡如人意

2022年5月18日星期三盤后，騰訊發(fā)布2022年第一季度業(yè)績報告，營收為1354.71億元，同比持平；凈利潤為234.13億元，同比下降51%；調(diào)整后凈利255.45億元，同比下滑23%。

三大業(yè)務(wù)表現(xiàn)持平，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)適應(yīng)監(jiān)管變化收入大幅下滑

從業(yè)務(wù)板塊看，騰訊按業(yè)務(wù)劃分的收入共分為：增值服務(wù)（網(wǎng)絡(luò)游戲 + 社交網(wǎng)絡(luò)）、金融科技及企服和網(wǎng)絡(luò)廣告（社交及其他廣告 + 媒體廣告）三大塊。

增值服務(wù)業(yè)務(wù)收727億元，保持穩(wěn)定，占總收入的 53.7%，其中游戲收入 436 億元，占總收入的 32%。

增值服務(wù)業(yè)務(wù) 2022 年第一季的收入為 727 億元，保持穩(wěn)定。疫情前兩年大幅拉高線上在用戶增長天花板的情況下，目前全球游戲面臨線上娛樂退散潮。多國逐步解除疫情封控，為線下消費市場注入強心針，加上由于未成年人保護措施對活躍用戶及付費用戶數(shù)量造成了直接及間接的影響，造成本土市場游戲收入 330 億元，同比下降 1%；受《VALORANT》及《部落沖突》等游戲的收入增長帶動，國際市場游戲收入 106 億元，同比增長 4%；社交網(wǎng)絡(luò)收入 291 億元，去年同期 288 億元，雖然視頻號直播服務(wù)的收入增加，但大部分被音樂直播及游戲直播的收入減少所抵銷。

金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長 10% 至428 億元，占總收入的32%。

通過積極助力中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，騰訊收入結(jié)構(gòu)持續(xù)由虛轉(zhuǎn)實，代表數(shù)實融合的金融科技和企業(yè)服務(wù)板塊單季營收增至428億元，表現(xiàn)穩(wěn)健。微信支付作為成為騰訊新的增長引擎，

在多地疫情封控下受大幅度影響，從商業(yè)支付業(yè)務(wù)服務(wù)、交通出行、快消服裝、外賣餐飲、電商物流停擺等方面均受挫。同時管理層匯報，騰訊主動縮減了包括高比例分包項目和大幅折扣的Cloud Virtual Machines和CDN 項目，因此企業(yè)服務(wù)收入大幅下降。同時公司一季度花費約 30 億元回購890萬股股票，這也是一部分支出。

在線廣告業(yè)務(wù)收入下降 18% 至 180 億元，占總收入的 14.3%。

由于教育、地產(chǎn)部分互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及電子商務(wù)等行業(yè)的廣告需求疲軟，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)第一季的收入同比下降 18% 至 180 億元。社交及其他廣告收入下降 15% 至人民幣 157 億元，主要由于我們的移動廣告聯(lián)盟廣告業(yè)務(wù)適應(yīng)監(jiān)管變化，收入大幅減少。雖然訂閱號消息列表廣告位拉動了其廣告收入增長，部分抵消了聯(lián)盟廣告的下滑，但仍擋不住沒有渠道優(yōu)勢的媒體廣告（主要是騰訊新聞及騰訊視頻等媒體廣告）收入下降 30% 至人民幣 23 億元，加上如北京上海等一線城市處于大面積處于封控狀態(tài)，廣告營銷預(yù)算因此萎縮不少，整體環(huán)境處于劣勢。

三、投資分析

雖然這份答卷并沒有讓市場十分滿意，但確實想安穩(wěn)度過風(fēng)雨交加的一季度不是件容易的事。透過業(yè)績電話會管理層的口風(fēng)，我們起碼知道二季度會有積極點的消息，比如一大波游戲版號的放開、疫情封控得到緩解與平臺經(jīng)濟座談會。短期來講，疫情必定對廣告業(yè)務(wù)影響巨大，一定程度上拖累業(yè)績的復(fù)蘇，但騰訊的生態(tài)仍在向上擴張，商業(yè)地位穩(wěn)居老大。相信在較弱的經(jīng)濟周期里，騰訊能堅持長期價值信仰，從視頻號的商業(yè)化、云業(yè)務(wù)的效率提升及出海游戲的擴張種不斷突破自身，尋找令業(yè)態(tài)反轉(zhuǎn)的翻身機會。

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