作者： 葛唯爾

　　為表明其抗擊通脹的決心，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（15日）祭出“非常態(tài)”75個(gè)基點(diǎn)加息，創(chuàng)1994年以來(lái)最大幅度的單次加息。

　　華爾街已開(kāi)始擔(dān)憂，激進(jìn)的緊縮政策恐將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)于明年墮入衰退，并迫使美聯(lián)儲(chǔ)再次面臨政策“急轉(zhuǎn)彎”。

　　“非常態(tài)”加息！彰顯抗通脹決心

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%至1.75%之間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上解釋稱，近期出爐的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和通脹預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)表明，“強(qiáng)有力的行動(dòng)是必要的”。

　　美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)CPI同比上漲8.6%，為1981年12月以來(lái)最高水平，令投資者對(duì)通脹于今年夏天以前見(jiàn)頂回落的希望破滅。

　　更為重要的是，通脹預(yù)期也在脫離“錨定”。紐約聯(lián)儲(chǔ)13日發(fā)布的調(diào)查顯示，5月美國(guó)一年通脹預(yù)期中值環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，至6.6%，與3月歷史高位持平，為2013年有該項(xiàng)調(diào)查記錄以來(lái)的最高增幅。目前，三年通脹預(yù)期中值仍基本保持在3.9%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克曾于近日警告稱，若高通脹持續(xù)不斷，民眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信心開(kāi)始減弱，且出現(xiàn)通貨膨脹心理（inflation psychology）和工資-價(jià)格螺旋上漲，央行將不得不在未來(lái)采取更激進(jìn)的緊縮政策，才能打破心理預(yù)期并有效遏制通脹。

　　“75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度異常之大，我預(yù)計(jì)這不會(huì)成為普遍現(xiàn)象�！滨U威爾在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，未來(lái)加息步伐將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，“下次會(huì)議將在加息50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)之間做出選擇�！�

　　雖然，在數(shù)家主流財(cái)經(jīng)媒體提前“放風(fēng)”后，市場(chǎng)對(duì)此次“非常態(tài)”加息已有所準(zhǔn)備。但仍有分析師對(duì)此意外之舉表達(dá)了不贊同。

　　班諾克本全球外匯（Bannockburn Global Forex）首席市場(chǎng)策略師馬克·錢(qián)德勒（Marc Chandler）向第一財(cái)經(jīng)記者表示：“將存在滯后經(jīng)濟(jì)影響的加息決定與高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是可修訂的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起，是不明智的�！�

　　錢(qián)德勒警告稱，這將使得下月13日的CPI數(shù)據(jù)和15日的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查，受到比平時(shí)更多的關(guān)注。

　　下一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議定于7月27日至28日舉行。

　　來(lái)了！40年來(lái)最猛加息周期

　　當(dāng)天發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為3.4%，明顯高于3月預(yù)測(cè)的1.9%。

　　點(diǎn)陣圖分布顯示，在所有18位委員中，10位委員預(yù)計(jì)到年底前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將升至3.25%~3.50%以上，即意味著今年剩余4次會(huì)議上仍有至少175個(gè)基點(diǎn)的加息空間。

　　預(yù)測(cè)還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，至2023年底聯(lián)邦基金利率將達(dá)到約3.75%的峰值，遠(yuǎn)高于3月份預(yù)測(cè)的2.75%——這也意味著開(kāi)啟了上世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的加息周期。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家博斯揚(yáng)西奇（Kathy Bostjancic）形容稱，為了恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)在提高利率方面可謂“應(yīng)加盡加”（all in）。

　　“從利率決議聲明，到更新的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，再到鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)，可以清楚地看出，美聯(lián)儲(chǔ)將恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定作為其首要目標(biāo)——即使這將冒著坎坷的衰退著陸風(fēng)險(xiǎn)。”博斯揚(yáng)西奇補(bǔ)充道。

　　一場(chǎng)加息引發(fā)的衰退？

　　馬克·錢(qián)德勒向第一財(cái)經(jīng)記者表示：“在破壞通脹前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)停止加息的步伐。這也意味著衰退將無(wú)法避免�！�

　　在這份利率決議公布后，富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴森（Jay H. Bryson）更新預(yù)測(cè)稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恐將于明年年中墮入衰退。僅約一周前，布賴森仍預(yù)計(jì)美國(guó)大概率有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。

　　“高通脹正在侵蝕實(shí)際收入，恐將影響未來(lái)幾個(gè)季度的消費(fèi)者支出�！辈假嚿�解釋稱，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息步伐將抑制包括耐用品消費(fèi)和購(gòu)房等利率敏感領(lǐng)域的支出，而緊縮的金融環(huán)境和淪落熊市的美股也將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　事實(shí)上，放緩跡象已在近期出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中暴露無(wú)遺。

　　15日，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)零售銷(xiāo)售額環(huán)比意外下降0.3%，為今年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，剔除加油站銷(xiāo)售后的零售銷(xiāo)售額環(huán)比降幅達(dá)0.7%。

　　當(dāng)月，汽車(chē)及零部件零售銷(xiāo)售額環(huán)比下降3.5%，電子和電器商店零售銷(xiāo)售額環(huán)比下降1.3%，是拖累整體指標(biāo)下滑的主要原因。

　　富國(guó)銀行預(yù)測(cè)，在剔除通脹因素后，上月美國(guó)零售銷(xiāo)售額環(huán)比降幅恐達(dá)到驚人的1.6%。

　　“零售數(shù)據(jù)異常疲軟，”券商古根海姆的首席信息官斯科特·米納德（Scott Minerd）在接受外媒采訪時(shí)警告稱，“我們可能已經(jīng)陷入衰退之中�！�

　　15日發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅恐將放緩至1.7%，較3月預(yù)測(cè)值大幅下修了1.1個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年年末的通脹預(yù)測(cè)中值為5.2%，較前值上修0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　在加速緊縮的背景下，鮑威爾對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的描述也愈發(fā)謹(jǐn)慎。

　　“需要明確指出的是，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在并不是要引發(fā)衰退。”鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸正變得愈發(fā)困難，“大宗商品價(jià)格的波動(dòng)和飆升最終可能會(huì)讓我們失去選擇權(quán)�！�

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究所的最新估計(jì)顯示，到2024年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性飆升至71.7%。

　　布賴森預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或于2023年二三季度出現(xiàn)萎縮。不過(guò)，鑒于美國(guó)家庭和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況良好，銀行系統(tǒng)資本充足，實(shí)際GDP從峰值到谷底的收縮幅度約為1%。

　　與此相較，自二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)美國(guó)經(jīng)歷的12次經(jīng)濟(jì)衰退周期中，平均持續(xù)時(shí)間為四個(gè)季度，實(shí)際GDP從峰值到谷底的收縮幅度達(dá)2.7%。

　　“這更有可能是一次溫和且持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短的衰退�！辈假嚿�補(bǔ)充道。

　　通脹之戰(zhàn)，是否還取決于美聯(lián)儲(chǔ)？

　　當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)伊始，鮑威爾再次立下“軍令狀”，稱美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定地致力于使通脹回落，并且正在迅速采取行動(dòng)。

　　然而，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，俄烏沖突引發(fā)能源和糧食價(jià)格飆升，新冠疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈持續(xù)中斷，這些推動(dòng)通脹走高的供給側(cè)因素并非美聯(lián)儲(chǔ)可以掌控。

　　富國(guó)銀行預(yù)計(jì)，鑒于能源價(jià)格飆升推動(dòng)汽油價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，美國(guó)CPI增幅或邁入9.0時(shí)代，并在整個(gè)秋季保持在9%的水平附近。

　　布賴森預(yù)測(cè)，伴隨緊縮貨幣政策導(dǎo)致通脹降溫和失業(yè)率上升，美聯(lián)儲(chǔ)或于2023年底開(kāi)始降息。

　　“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)或即將墮入衰退之前，美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮貨幣政策，恐重演1987年股災(zāi)程度的資產(chǎn)崩盤(pán)�！泵准{德警告，“一旦美聯(lián)儲(chǔ)政策再度掉頭，又會(huì)顯得在通脹問(wèn)題上立場(chǎng)不定�！�

　　“美聯(lián)儲(chǔ)正在掌舵非常非常艱難的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)�！泵准{德補(bǔ)充道。

　　任何風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)讓本已疲弱的市場(chǎng)走得更艱難。獨(dú)立經(jīng)紀(jì)交易商LPL研究統(tǒng)計(jì)自二次大戰(zhàn)以來(lái)的所有美股熊市發(fā)現(xiàn)，一旦經(jīng)濟(jì)陷入衰退，熊市往往變得更糟，平均跌幅34.8%，持續(xù)時(shí)間近15個(gè)月。

　　截至15日，標(biāo)普500指數(shù)較1月創(chuàng)下的歷史高位跌幅近21%。

　　紐約證券交易所交易員塔奇曼（Peter Tuchman）向第一財(cái)經(jīng)記者無(wú)奈地表示：“反正伸頭一刀，縮頭也一刀�！�