金融穩(wěn)定保障基金的雛形開始顯現(xiàn)。9月26日，央行發(fā)布《防范化解金融風(fēng)險(xiǎn) 健全金融穩(wěn)定長效機(jī)制》表示，金融穩(wěn)定保障基金的基礎(chǔ)框架初步建立，已有一定資金積累。

　　金融穩(wěn)定保障基金作為國家重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置的后備基金，首次出現(xiàn)在2022年的政府工作報(bào)告，塑形于4月6日央行會(huì)同有關(guān)部門起草的《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨日益復(fù)雜的背景下，該基金的建立實(shí)施，將助力央行進(jìn)一步抓好金融改革發(fā)展穩(wěn)定工作，夯實(shí)金融穩(wěn)健運(yùn)行制度基礎(chǔ)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　至此，中國防范和處置金融風(fēng)險(xiǎn)的三道防線基本搭建完成，即以新巴塞爾協(xié)議為框架搭建的基于資本充足率的微觀審慎防線，以存款保險(xiǎn)制度、證券投資者保護(hù)基金等為主的行業(yè)保障基金，及金融穩(wěn)定保障基金。

　　這一“三位一體”的金融防御安全網(wǎng)絡(luò)，以資本吸收風(fēng)險(xiǎn)為理念和導(dǎo)向，采取以市場化資金優(yōu)先、公共資金殿后的風(fēng)險(xiǎn)防范序位，壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)保障基金和監(jiān)管部門等的各自主體責(zé)任。

　　當(dāng)然，通過提高資本充足率、設(shè)立行業(yè)保障基金和金融保障基金等手段，筑高資本防線只是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的物質(zhì)保障。畢竟，資本充足率也好，行業(yè)保障基金也罷，抑或金融穩(wěn)定保障基金等，都存在一個(gè)安全邊界，因?yàn)橄蚪鹑跈C(jī)構(gòu)收取的費(fèi)率與金融機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)收益率呈反比，即這類似于金融安全領(lǐng)域的拉弗曲線，相關(guān)費(fèi)率定得越高，金融機(jī)構(gòu)可用于真正價(jià)值創(chuàng)造的資本就越少，信用杠桿就越低，金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率等就越低，金融穩(wěn)定防火墻的堅(jiān)固程度呈邊際遞減態(tài)勢。何況，什么樣的資本充足率和費(fèi)率，能提高金融穩(wěn)定防護(hù)能力，主要源自風(fēng)險(xiǎn)管理模型，而非風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　要健全金融穩(wěn)定長效機(jī)制，最終需要提升整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)可承載能力，及金融市場吸收消化風(fēng)險(xiǎn)能力。這就需要構(gòu)建和完善金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防體系。

　　首先，構(gòu)建和完善多層次風(fēng)險(xiǎn)交易市場，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管控市場化、法治化。金融風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)是資源錯(cuò)配，這就需要適度推出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的二級(jí)交易市場，及衍生金融市場，讓市場通過交易動(dòng)態(tài)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，如適度推出信貸二級(jí)轉(zhuǎn)讓市場，大力發(fā)展主動(dòng)負(fù)債市場，最小化金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，以及適度推進(jìn)和完善以信用違約互換、資產(chǎn)證券化等為主的金融衍生品市場，為投資者提供更豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在金融市場的優(yōu)化配置，從而提高整個(gè)金融市場對風(fēng)險(xiǎn)的吸收消化能力。

　　其次，搭建開放準(zhǔn)入的市場準(zhǔn)入和退出體系，讓具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的市場主體參與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交易，提高金融市場的風(fēng)險(xiǎn)可承載能力。參與交易的市場主體越豐富多元，金融市場的風(fēng)險(xiǎn)可承載能力就越高。

　　再次，改革現(xiàn)有金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，探索基于匹配性效應(yīng)和適應(yīng)性效應(yīng)相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)分析和管理框架。通過提升金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)知和對服務(wù)對象的即時(shí)跟蹤評(píng)價(jià)，擺脫基于歷史數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)模型，將金融風(fēng)險(xiǎn)管控根植于風(fēng)險(xiǎn)事件場景和風(fēng)險(xiǎn)衍生邏輯上挖掘風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的在險(xiǎn)價(jià)值。

　　打鐵還需自身硬。如果將以金融穩(wěn)定保障基金等為主的三道防火墻，喻作金融市場穩(wěn)定的定海神針，那么提升金融市場的風(fēng)險(xiǎn)可承載能力和消化吸收風(fēng)險(xiǎn)的能力，則是金融穩(wěn)定和安全的內(nèi)核，唯有開放準(zhǔn)入的金融市場從頭到腳都散發(fā)出專業(yè)化、法治化的氣息，健全的金融穩(wěn)定長效機(jī)制就水到渠成。