10月27日晚間，歌爾股份披露2022年三季度業(yè)績，公司前9月實現(xiàn)歸母凈利潤38.40億元，增長15.23％；實現(xiàn)營業(yè)總收入741.53億元，增長40.47％（圖一）。同一天，歌爾股份公布2022年年度業(yè)績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤40.6億元-47.02億元，同比增長-5%至10%，去年全年凈利42.75億元。

（圖一：歌爾股份公告）

　　截至11月1日，共11家券商機構給予歌爾股份出具研究報告，其中9家給予“買入”評級，主要原因系VR/AR 行業(yè)放量在即，看好歌爾零部件+整機垂直一體化發(fā)展戰(zhàn)略。

　　值得注意的是，光大證券對歌爾業(yè)績進行解讀：控費方面，公司控費成效顯著，22 年前三季度公司銷售/管理/ 財務費用分別為3.91/ 16.47/ -0.57 億元，其中財務費用大幅下降主要系利息收入及匯兌收益增加所致，三費率合計2.67%，同比下降0.90%。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，22Q1-Q3 公司研發(fā)費用為34.91 億元，同增40.05%，持續(xù)加大對虛擬現(xiàn)實及聲學、光學等領域的研發(fā)投入。

　　同時，光大證券表示，22 年前三季度公司毛利率為13.14%，同降1.63%，或系VR、耳機等新款產(chǎn)品尚處爬坡階段所致，但單季度毛利率環(huán)比有所改善，公司Q3 單季度毛利率環(huán)比提升1.12% 至13.41%。

　　近期市場出現(xiàn)對歌爾股份的質(zhì)疑聲音，認為無論是從單季度還是全年來看，其業(yè)績增速放緩，不及預期。多家券商機構回應市場，表示這是需求階段性疲軟，受疫情反復和全球宏觀環(huán)境復雜化影響，終端需求呈疲軟態(tài)勢，VR/AR、智能游戲機等新興硬件產(chǎn)品亦受此沖擊，因此公司展望四季度業(yè)績同比有較大幅度下滑。

　　長期來看，多家機構依舊看好歌爾未來發(fā)展，認為公司在Pancake 折疊光路等產(chǎn)品方案上具有成熟的研發(fā)制造能力以及豐富的量產(chǎn)交付經(jīng)驗，在VR 代工方面具有突出的品控能力和供應鏈管控能力，且新品開發(fā)和導入能力優(yōu)秀，并具備深厚客戶資源優(yōu)勢。

　　財報顯示，2022年1-9月，歌爾股份智能硬件營收435.52億元，同比增長95.87%，占比歌爾股份營收達58.73%，智能硬件業(yè)務已成為公司第一大主營業(yè)務。根據(jù)WellsennXR 數(shù)據(jù)，2022Q2 全球VR 頭顯出貨量為233 萬臺，同比增長31%，預計2022 年全球VR 出貨量達到1375 萬臺。值得注意的是，明年蘋果MR、Pico 及Meta 新品發(fā)布，有望推動出貨量持續(xù)增長，打開潛在市場空間，歌爾作為行業(yè)龍頭，具備更強的確定性成長。

　　東吳證券表示堅定看好公司長期趨勢，結(jié)合公司不斷夯實的核心競爭力及長期成長趨勢，未來依舊可期。

　　另外，近日五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》提出了到2026年的發(fā)展目標，爭取培育100家骨干企業(yè)，力爭規(guī)模超3500億元。截至2021年，歌爾股份已占據(jù)全球中高端VR頭顯出貨量80%的市場份額，先發(fā)優(yōu)勢顯著，利好政策有利歌爾進一步搶占市場份額。截至11月2日下午14:00，歌爾股份盤中漲幅達9%。

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