三年的疫情“侵襲”，在基于民眾健康保護的相關(guān)政策下，民眾跨地區(qū)出行的需求減少。在此背景下，民航業(yè)受影響明顯。以華夏航空(002928)為例，自2020年以來，營收明顯下滑，凈利潤也由盈利轉(zhuǎn)為逐步虧損、虧損進一步擴大的窘境。公開數(shù)據(jù)顯示，不到兩年時間，華夏航空累計歸母凈虧損超16億元，而這個虧損“窟窿”，使得疫情前三年的盈利總和也填不平。隨著“二十條”、“新十條”疫情防控政策的相繼出臺，華夏航空虧損“困境”何時得解？值得市場關(guān)注。

　　業(yè)績虧損

　　不到兩年歸母凈虧損超16億元

　　疫情前三年的盈利總和也填不平

　　于2018年3月在深交所主板上市的華夏航空，在2018年度、2019年營收連連增長；盈利方面，盡管2018年度同比下滑，但是從2019年度來看，華夏航空上市后的凈利潤增長明顯。不過隨著2019年末新冠疫情來襲，華夏航空營收在2020年度出現(xiàn)明顯下滑。

　　據(jù)巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)，華夏航空2017年、2018年、2019年、2020年、2021年，營收分別為34.48億元、42.60億元、54.07億元、47.28億元、39.67億元，營收在2020年度出現(xiàn)明顯下滑；與此同時，華夏航空在上述年度的凈利潤分別為3.74億元、2.47億元、5.02億元、6.13億元、-0.99億元。

　　根據(jù)華夏航空2020年度報告，因為疫情原因，2020年無論是國際還是國內(nèi)，民航客運需求大幅下滑。國際方面，根據(jù)國際航空運輸協(xié)會發(fā)布的2020年全球航空客運需求報告顯示，2020年客運運力（以ASK計算）同比下降68.1%、客運需求（以RPK計算）同比下降65.9%，為航空史上客運量降幅最大的一年，需求不足導(dǎo)致客座率同比下降19.2個百分點，至62.8%。國內(nèi)方面，2020年中國民航運輸總周轉(zhuǎn)量798.5億噸公里、旅客運輸量4.2億人次、貨郵運輸量676.6萬噸，分別同比下降38.3%、同比下降36.7%、同比下降10.2%。

　　作為民航企業(yè)，華夏航空也不能避免因為疫情引起的客運需求下滑的影響。據(jù)上述年報，報告期內(nèi)，華夏航空實現(xiàn)營業(yè)收入47.28億元，同比下降12.56%，主要系受全球疫情影響，旅客出行需求大幅下滑所致。期內(nèi)，華夏航空飛機平均日利用率為8.5小時；旅客周轉(zhuǎn)量74.39億人公里，同比下降16.38%；總載運人次642.6萬人次，同比下降16.96%。

　　來到2021年、2022年，疫情對華夏航空的影響更甚，使得期內(nèi)的年報、三季報持續(xù)虧損，并且短短一年多時間歸母凈虧損高達十幾億元。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年前三季度，華夏航空實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為-0.99億元、-15.09億元。

　　華夏航空曾在2022年5月13日的投資者關(guān)系活動記錄表中提及，去年以來，受疫情影響，民航旅客出行需求大幅下降，同期航油價格大幅上漲，對行業(yè)均產(chǎn)生了重大影響。

　　根據(jù)華夏航空2022年半年度報告，國內(nèi)航空運輸業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022 年 1-6 月份，受疫情蔓延影響，民航旅客運輸量 1.18 億人次，同比下降 52%，為 2019 年同期的 37%。分季度看，一季度民航旅客運輸量 0.76 億人次，同比下降 25%；二季度民航旅客運輸量 0.42億人次，同比下降 71%。在此背景下，報告期內(nèi)：華夏航空實現(xiàn)營業(yè)收入 12.53 億元，同比下降 46%，主要系疫情反復(fù)和航班調(diào)減影響；華夏航空可用座公里數(shù)（ASK）31.99 億人公里，同比下降 39%；旅客周轉(zhuǎn)量（RPK）20.98 億人公里，同比下降44%；客座率同比下滑 6.71 個百分點。同時，疊加報告期內(nèi)油價大幅上漲及美元匯率上漲影響，華夏航空歸屬于母公司普通股股東凈利潤虧損 9.51 億元，同比為-8,258.71%。

　　也就是說，從最新的財報來看，不到兩年時間，受疫情等因素影響，華夏航空歸母凈利潤累計虧損超16億元。而這個巨額虧損的“窟窿”，是華夏航空疫情之前的三年盈利總和也無法填平的（2017年、2018年、2019年度的歸母凈利潤總和為：11.23億元）。

　　人事變動

　　三年間兩任證券事務(wù)代表“出走”

　　一名副總裁、一名監(jiān)事相繼辭職

　　疫情三年期間，筆者注意到，華夏航空在面臨業(yè)績下滑甚至巨額虧損之余，其也經(jīng)歷了多次人事變動，即三年期間，兩任證券事務(wù)代表辭職，一名副總裁、一名監(jiān)事離職，原因均提及因個人原因。

　　根據(jù)華夏航空披露的公告，自2020年5月至今，短短兩年多時間，華夏航空先后兩任證券事務(wù)代表離職。其中，華夏航空2020年5月13日公告，證券事務(wù)代表主杰因個人原因辭去公司證券事務(wù)代表職務(wù)，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。兩年多后，即2022年7月22日，華夏航空公告，證券事務(wù)代表蔡超因個人原因申請辭去公司證券事務(wù)代表職務(wù)。

　　不過，截至發(fā)稿，筆者尚未見華夏航空披露相關(guān)聘任新的證券事務(wù)代表的公告。

　　根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第4.4.7條規(guī)定，上市公司在聘任董事會秘書的同時，還應(yīng)當(dāng)聘任證券事務(wù)代表，協(xié)助董事會秘書履行職責(zé)。在董事會秘書不能履行職責(zé)時，由證券事務(wù)代表行使其權(quán)利并履行其職責(zé)，在此期間，并不當(dāng)然免除董事會秘書對公司信息披露事務(wù)所負有的責(zé)任。同時，《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第4.4.8 條亦規(guī)定，上市公司聘任董事會秘書、證券事務(wù)代表后應(yīng)當(dāng)及時公告。

　　與此同時，最近三年期間，華夏航空還“出走”了一名副總裁以及一名監(jiān)事。華夏航空2022年1月21日公告，公司副總裁崔新宇因個人原因申請辭去公司副總裁職務(wù)。時隔兩個多月，華夏航空公告，公司監(jiān)事梅錦方因考慮公司發(fā)展及個人工作安排等多重因素申請辭去公司第二屆監(jiān)事會監(jiān)事職務(wù)。梅錦方未持有公司任何股份，辭職后不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。

　　疫情漸散

　　巨額虧損下的“窟窿”如何填平

　　連年增長的高增速業(yè)績何時收復(fù)

　　近日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控相繼發(fā)布“二十條”、“新十條”，疫情“陰霾”逐漸散去，而這將快速恢復(fù)民眾的跨區(qū)出行需求，尤其是2023年春節(jié)臨近，更將帶動一波出行。據(jù)羊城晚報報道，12月7日“新十條”發(fā)布后，同程旅行平臺大交通綜合搜索量快速上漲，機票瞬時搜索量較前日同一時段上漲438%，火車票瞬時搜索量上漲276%。攜程平臺上的機票瞬時搜索量猛增160%。值得注意的是，兩個平臺的數(shù)據(jù)均顯示，春節(jié)前夕（除夕前一周左右）的機票搜索量已達到近3年同期機票搜索量的峰值。

　　針對疫情政策的轉(zhuǎn)向，不少券商機構(gòu)也紛紛給出信心分析報告。其中國信證券(002736)近日發(fā)布的《“新十條”再度減碼，出行復(fù)蘇之路或正式開啟》提及，11 月 11 日二十條公布以來，防疫政策優(yōu)化“走小步，不停步”，近期各地陸續(xù)松綁屬地內(nèi)防疫措施，“新十條”更是全國范圍定調(diào)防疫政策進一步優(yōu)化，我們認為出行復(fù)蘇之路或已開啟。我們在 12 月 4 日發(fā)布的 2023 年交運行業(yè)投資策略報告《陰霾盡散！積極配置快遞、出行！》中提出，乘機出行的人群本就是最積極、最活躍的群體，“第九版”、“二十條”出臺后，出行復(fù)蘇的道路或有波折，但大勢已定，無非是時間問題。當(dāng)前我國選擇在病毒毒力下降，居民疫苗接種率較高的時點選擇優(yōu)化防疫政策，我們階段性受到的影響或遠小于海外疫情政策轉(zhuǎn)變初期，出行板塊復(fù)蘇至接近或超越疫情前的時間跨度可能更短。

　　不過，盡管行業(yè)將重拾復(fù)蘇，但對于目前出現(xiàn)巨額虧損的華夏航空而言，何時才能止損？如何才能止損？

　　國信證券點評華夏航空2022年三季報認為，考慮到疫情影響超出前期預(yù)期，油價目前仍處于高位，且三季度匯率顯著貶值超出前期預(yù)期，自-11.16 億、3.66 億、10.49 億分別下調(diào) 2022-2024 年盈利預(yù)測至-16.32 億、0.21 億、9.54 億，2023-2024 年下調(diào)幅度分別為 94.2%、9.1%。

　　西南證券(600369)在點評華夏航空2022年三季報時表示，盡管 2022年眾多利空因素給航空公司帶來巨大挑戰(zhàn)，但作為支線市場的龍頭，華夏航空布局較早、經(jīng)驗充足，積累了大量的先發(fā)優(yōu)勢。隨著疫情的不斷緩和，我國廣闊的下沉市場將為公司帶來龐大的運輸需求。預(yù)計公司 2022/23/24 年歸母凈利潤分別為-10.1、4.7、10.9 億元，每股收益分別為-1.00、0.46、1.08 元。

　　浙商證券(601878)在點評華夏航空2022年三季報時表示，公司受益于行業(yè)復(fù)蘇周期，預(yù)計公司22-24 年歸母凈利潤分別為-17.00、4.27、10.45 億元

　　上述可見，上述多家券商預(yù)計華夏航空在2022年全年的虧損仍處于巨額虧損的位置。并且要填平該窟窿，至少需要等兩年以上。

　　公開資料顯示，華夏航空主營業(yè)務(wù)為國內(nèi)、國際的航空客貨運輸業(yè)務(wù)；其為國內(nèi)唯一一家規(guī)�；�的獨立支線航空公司，自成立以來一直明確堅持支線戰(zhàn)略定位，也是國內(nèi)支線航空的引領(lǐng)者。截至2022年6月30日，華夏航空運營的機隊規(guī)模為 59 架，航線網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國支線航點的 32%；在飛航線 110 條，基本構(gòu)建了全國性的支線航空網(wǎng)絡(luò)。

　　（圖片來源：巨潮資訊網(wǎng)）