董希淼（招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員）

日前，中國人民銀行公布11月社會融資規(guī)模和金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策落地實(shí)施，11月金融數(shù)據(jù)有所改善，社會融資規(guī)模和人民幣貸款環(huán)比多增，企業(yè)中長期貸款增長較快，但住戶貸款增長仍然較為緩慢。下一步，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。應(yīng)針對居民消費(fèi)不振這一重點(diǎn)，繼續(xù)采取綜合措施，大力提振市場信心，激發(fā)有效融資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展盡快回到正常軌道上來。

數(shù)據(jù)顯示，11月末廣義貨幣(M2)同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點(diǎn)，維持較快的增長速度。這主要得益于央行通過多種貨幣政策工具，適時調(diào)節(jié)市場流動性，使得市場流動性處于合理充裕狀態(tài)。這也表明，穩(wěn)健的貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度較大。狹義貨幣(M1)同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點(diǎn)。M1增速環(huán)比有所放緩，反映出受疫情等影響，企業(yè)經(jīng)營和投資活動仍然受到一定抑制。

從總量看，11月社會融資規(guī)模增量為1.99萬億元，環(huán)比多增1.08萬億元，同比少增6109億元；11月人民幣貸款增加1.21萬億元，環(huán)比多增5948億元，同比少增596億元。總體而言，11月我國社會融資規(guī)模、人民幣貸款均呈現(xiàn)環(huán)比多增、同比少增現(xiàn)象。這表明，隨著前提穩(wěn)增長政策逐步落地實(shí)施，市場信心和預(yù)期有所恢復(fù)，但恢復(fù)的態(tài)勢并不穩(wěn)固，有效融資需求仍顯不足。

從結(jié)構(gòu)看，企業(yè)貸款增長較好，住戶貸款增長緩慢。11月住戶貸款增加2627億元，同比減少4710億元。其中，短期貸款增加525億元，同比少增992億；中長期貸款增加2103億元，同比少增3718億元，連續(xù)12個月同比少增。住戶短期貸款同比少增，反映出受多重因素影響，居民就業(yè)、收入不夠穩(wěn)定，日常消費(fèi)需求下降。住戶中長期貸款同比大幅度少增，反映出房地產(chǎn)市場仍然較為低迷，居民住房消費(fèi)意愿和需求不高。

隨著科學(xué)精準(zhǔn)防疫“二十條”“新十條”實(shí)施，市場信心和預(yù)期得到較大提振，疫情對經(jīng)濟(jì)增長的影響正在降低�？傮w而言，應(yīng)加大積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，將穩(wěn)增長擺在更加突出的位置，在必要的時候堅決出手，大力提振市場信心。下一階段貨幣政策應(yīng)重點(diǎn)在“精準(zhǔn)”和“有力”兩個方面下功夫，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)性和有效性�！熬珳�(zhǔn)”，就要突出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)定向“輸血”，實(shí)施精準(zhǔn)滴灌，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。如落實(shí)好《促進(jìn)個體工商戶發(fā)展條例》，加大對個體工商戶等新市民群體的精準(zhǔn)滴灌�！坝辛Α�，應(yīng)適時降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機(jī)構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，繼續(xù)向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的明確信號。應(yīng)繼續(xù)引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)又激發(fā)企業(yè)中長期融資需求。

與10月相似，11月住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素。下一步，應(yīng)繼續(xù)加大對居民大宗消費(fèi)特別是汽車消費(fèi)的支持。我國居民的大宗消費(fèi)，早期是電視空調(diào)冰箱等大件電器，目前已經(jīng)切換到汽車等。因此，建議進(jìn)一步引導(dǎo)金融加大對汽車消費(fèi)特別是二手車消費(fèi)的支持和服務(wù)，如支持消費(fèi)金融公司等開展二手車貸款服務(wù)。應(yīng)加快實(shí)施支持房地產(chǎn)市場發(fā)展的“金融十六條”，加大對房地產(chǎn)企業(yè)流動性支持，更有力推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展�！敖鹑谑�六條”主要從供給側(cè)角度，加大金融對房地產(chǎn)企業(yè)的金融支持。但如果居民住房消費(fèi)需求不振，房地產(chǎn)市場就難以真正恢復(fù)。因此，更重要的是要從需求側(cè)發(fā)力，提振居民住房消費(fèi)意愿和能力。

為此，應(yīng)進(jìn)一步加大差別化住房信貸政策實(shí)施力度，加快采取下調(diào)首付比例、取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低貸款利率等措施進(jìn)行優(yōu)化。目前住房信貸政策調(diào)整，主要集中在支持剛性住房需求，應(yīng)在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，二套住房貸款利率下限也應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。對限購政策，也應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。如考慮適當(dāng)放開一二線城市限購政策，允許結(jié)清貸款的居民購買第三套住房，三四線城市應(yīng)全面取消限貸、限購政策。