作為昔日以觸控芯片、指紋識(shí)別芯片聞名于芯片行業(yè)、市值曾“狂飆”至千億規(guī)模的芯片大白馬，匯頂科技(603160)2022年業(yè)績(jī)卻突然爆雷，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)虧損6.00億元至9.00億元，為2016年上市以來(lái)首次虧損。與此同時(shí)，凈利潤(rùn)自2020年度同比大幅下滑后，業(yè)績(jī)不斷滑坡，股價(jià)受重創(chuàng)，自2020年初開始至今，整體大跌超80%。

　　突發(fā)爆雷？

　　錄得上市后最差業(yè)績(jī)

　　2022年預(yù)計(jì)虧損至少6億元

　　2022年，消費(fèi)電子行業(yè)“寒氣”逼人。其中，智能手機(jī)方面，國(guó)際數(shù)據(jù)公司(IDC)1月29日發(fā)布的手機(jī)季度跟蹤報(bào)告顯示，2022年第四季度，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約7292萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.6%。2022年全年中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約2.86億臺(tái)，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來(lái)最大降幅。時(shí)隔10年，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量再次回落到3億以下市場(chǎng)大盤。

　　而這對(duì)于大部分產(chǎn)品依賴于智能手機(jī)市場(chǎng)的匯頂科技而言，顯然不是一件好事。匯頂科技董事長(zhǎng)兼 CEO 張帆曾在2021年度及2022一季度財(cái)報(bào)披露投資者交流會(huì)紀(jì)要上提及，“客觀上，手機(jī)市場(chǎng)整體來(lái)講不太好，消費(fèi)者換機(jī)意愿下降，技術(shù)發(fā)展也沒(méi)早年那么快。手機(jī)作為公司主要的營(yíng)收來(lái)源，對(duì)我們營(yíng)收的影響比較大�！�

　　匯頂科技預(yù)告，公司2022年歸母凈利潤(rùn)虧損6億元至9億元，歸母扣非凈利潤(rùn)虧損7.2億元至10.2億元。值得注意的是，該業(yè)績(jī)?yōu)閰R頂科技自2016年上市以來(lái)的最差業(yè)績(jī)，也是匯頂科技上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，匯頂科技自2016年10月17日在上交所上市以來(lái)，截至2021年度，提交的年度業(yè)績(jī)均顯示為盈利，即2016年至2021年度，凈利潤(rùn)分別為8.57億元、8.87億元、7.42億元、23.17億元、16.59億元、8.60億元�？梢�，自2020年度開始，匯頂科技凈利潤(rùn)開始出現(xiàn)明顯下滑，直至2022年度出現(xiàn)虧損。

　　匯頂科技表示，公司產(chǎn)品大部分依賴于智能手機(jī)市場(chǎng)，受國(guó)際形勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)及持續(xù)的疫情影響，市場(chǎng)及客戶需求下降較大；同時(shí)公司主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇,銷售價(jià)格承壓，導(dǎo)致公司 2022 年?duì)I業(yè)收入同比減少 35%到 45%。

　　同時(shí)，匯頂科技提及，2022 年度，公司根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及上市公司內(nèi)控制度要求，基于目前可獲取的信息，對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，經(jīng)初步測(cè)算計(jì)提各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 7.02億元到 8.72億元。

　　其中，因受消費(fèi)電子市場(chǎng)及客戶需求下滑的影響，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，匯頂科技對(duì)部分庫(kù)齡較長(zhǎng)且消耗緩慢的存貨計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4.00億元到 5.00億元。另外，因項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，造成預(yù)期收益率下降等原因，計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 1.52億元到 1.82億元。

　　此外，結(jié)合形成商譽(yù)各資產(chǎn)組及產(chǎn)品線自收購(gòu)以來(lái)形成的收入、利潤(rùn)等實(shí)際經(jīng)營(yíng)及未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)情況，匯頂科技對(duì)音頻應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)及恪理德國(guó)資產(chǎn)組計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.50億元元到1.90億元。

　　昔日不再？

　　固定電話芯片單項(xiàng)營(yíng)收“消失”三年

　　觸控芯片毛利率整體下滑、指紋芯片毛利率先升后降

　　據(jù)匯頂科技2016年度報(bào)告，其主要從事智能人機(jī)交互和生物識(shí)別技術(shù)的研究、開發(fā)。主要向市場(chǎng)提供面向手機(jī)、平板電腦等移動(dòng)智能終端的電容屏觸控芯片和指紋識(shí)別芯片。目前，公司主要產(chǎn)品為電容觸控芯片和指紋識(shí)別芯片。

　　匯頂科技2016年度至2021年度報(bào)告顯示，固定電話芯片的營(yíng)收分別為0.03億元、0.03億元、0.02億元、沒(méi)有單獨(dú)羅列營(yíng)收、沒(méi)有單獨(dú)羅列營(yíng)收、沒(méi)有單獨(dú)羅列營(yíng)收；觸控芯片的營(yíng)收分別為7.63億元、7.41億元、6.26億元、10.34億元、10.56億元、11.35億元；指紋識(shí)別芯片的營(yíng)收分別為，23.12億元、29.36億元、30.84億元、54.12億元、49.56億元、35.62億元。

　　其中，固定電話芯片的營(yíng)收自上市后，前三年有單獨(dú)羅列營(yíng)收情況，不過(guò)逐年遞減，與此同時(shí)，該種類芯片的毛利率卻逐年提升，即2016年至2018年，分別為35.97%、37.33%、40.35%。值得一提的是，固定電話芯片在2019年度開始，至2021年度，匯頂科技均在年報(bào)的產(chǎn)品營(yíng)收分析表中，均未單獨(dú)對(duì)其羅列。

　　另外，觸控芯片的營(yíng)收總額自2016年至2021年，不斷攀升，不過(guò)營(yíng)收占比整體下滑，分別為24.78%、20.12%、16.82%、15.97%、15.80%、19.87%。并且，毛利率整體下滑，分別為60.01%、57.18%、57.83%、58.53%、58.52%、55.00%。

　　此外，指紋識(shí)別芯片在上述年度，雖然營(yíng)收總額不斷攀升，不過(guò)營(yíng)收占比整體也在下滑，分別為75.09%、79.74%、82.88%、83.61%、74.11%、62.35%。毛利率則呈現(xiàn)先升后跌，即分別為42.97%、44.63%、51.06%、60.79%、50.72%、45.06%。

　　東方證券(600958)在點(diǎn)評(píng)匯頂科技2020年業(yè)績(jī)提及，匯頂引領(lǐng)了屏下光學(xué)指紋行業(yè)趨勢(shì)，但在智能手機(jī)整體出貨下滑，性能升級(jí)低于預(yù)期的背景下，2020 年屏下光學(xué)指紋發(fā)展低于預(yù)期，特別是部分客戶受到國(guó)際形勢(shì)沖擊，減少了對(duì)高端光學(xué)指紋的需求。該券商進(jìn)一步指出，光學(xué)屏下指紋芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，造成單價(jià)下降，21-23 年光學(xué)指紋芯片價(jià)格分別由 2.8、2.2、2.0 美元下調(diào)至 2.1、1.7、1.5 美元。

　　東方財(cái)富(300059)證券在點(diǎn)評(píng)匯頂科技2020年業(yè)績(jī)報(bào)表示，受到新冠疫情影響，智能手機(jī)出貨量在 2020 年有較為明顯的下滑，對(duì)公司產(chǎn)生了顯著影響，此外指紋芯片市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，毛利率承壓，公司新產(chǎn)品銷售成長(zhǎng)還需要一定時(shí)間，短期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能力偏弱。另外考慮到公司仍舊保持了較高的研發(fā)投入強(qiáng)度，對(duì)于凈利潤(rùn)也會(huì)有一定影響，因此我們下調(diào)公司盈利預(yù) 測(cè)并引入 2023 年盈利預(yù)測(cè) ， 預(yù)計(jì)公司2021/2022/2023 年?duì)I收分別 71.42/78.81/89.23 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.52/16.20/17.97 億元，EPS 分別為 3.17/3.54/3.92 元，對(duì)應(yīng) PE 為31/28/25倍。

　　而對(duì)于匯頂科技2021年度的業(yè)績(jī)報(bào)告，目前筆者尚未見有相關(guān)券商研報(bào)披露。不過(guò)，據(jù)匯頂科技對(duì)外披露的《2021年度及2022一季度財(cái)報(bào)披露投資者交流會(huì)紀(jì)要》，匯頂科技表示，受收入下降，供應(yīng)鏈成本上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、持續(xù)高研發(fā)投入等原因，公 司 2021 年凈利潤(rùn)為 8.6 億，同比下降 48%。2022 年一季度凈利潤(rùn)為-0.5 億。這是公司在面向未來(lái)可持續(xù)發(fā)展所進(jìn)行的轉(zhuǎn)型與升級(jí)過(guò)程中，疊加外部環(huán)境的影響，所遇到的短期挑戰(zhàn)。

　　在上述交流會(huì)中，匯頂科技董事長(zhǎng)兼 CEO 張帆（注：截至2022年9月30日，張帆在匯頂科技持股45.04%，為第一大股東）從客觀分析目前有幾方面的困難，即：第一，手機(jī)市場(chǎng)整體來(lái)講不太好，消費(fèi)者換機(jī)意愿下降，技術(shù)發(fā)展也沒(méi)早年那么快。手機(jī)作為公司主要的營(yíng)收來(lái)源，對(duì)我們營(yíng)收的影響比較大；第二，疫情對(duì)我們內(nèi)部工作、客戶交流，包括對(duì)整個(gè)市場(chǎng)和業(yè)務(wù)的開展，有比較大的影響，尤其是今年 Q1。第三，去年包括現(xiàn)在，因?yàn)橐恍┕��?yīng)鏈產(chǎn)能問(wèn)題，新產(chǎn)品上量的速度受到影響；第四，行業(yè)泡沫導(dǎo)致人力成本大幅增加，這是整個(gè)行業(yè)都要面對(duì)的問(wèn)題。

　　投資者心寒？

　　股價(jià)遭遇“大打折扣”

　　近三年股價(jià)整體下跌超80%

　　作為曾經(jīng)的芯片大白馬，匯頂科技市值曾達(dá)千億元。然而，千億市值芯片白馬如今卻突發(fā)爆雷。其實(shí)，匯頂科技的爆雷，除了前述業(yè)績(jī)自2020年初開始出現(xiàn)較大幅度下滑可見端倪外，近三年的股價(jià)大打折扣似乎也在預(yù)見“爆雷”。

　　同花順(300033)數(shù)據(jù)顯示，2020年初開始，至今，匯頂科技股價(jià)（向前復(fù)權(quán)）整體下跌超80%。并且，從上述時(shí)間段里，匯頂科技股價(jià)高至300多元，而目前卻跌至50元左右。對(duì)此，不少投資者紛紛表示擔(dān)憂。“貴司會(huì)退市嗎，一年多股價(jià)388跌到50塊！內(nèi)部一直虧損？”

　　也有投資者針對(duì)股價(jià)大跌、業(yè)績(jī)下滑問(wèn)題提出質(zhì)疑“公司曾公開表示現(xiàn)在是公司最好的時(shí)候，公司也曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)上公司回報(bào)投資者根本方式是努力提升業(yè)績(jī)，然而公司在股價(jià)單方面下跌情況下，以及業(yè)績(jī)連續(xù)9個(gè)季度下滑的情況下，公司并沒(méi)有體現(xiàn)作為上市公司應(yīng)有的擔(dān)當(dāng)，再業(yè)績(jī)不明朗情況下，公司難道就任由股價(jià)暴跌嗎？公司高管既然認(rèn)為公司是最好的時(shí)候，為何不增持股份？”

　　近日，更是有投資者向匯頂科技提問(wèn)“近日網(wǎng)上都在說(shuō)，匯頂科技的指紋識(shí)別龍頭位置悄然被撬動(dòng)，是因?yàn)槟壳?a onmouseover=showImage('stock','2_002594',this,event,'1770') target='_blank'>比亞迪(002594)半導(dǎo)體股份有限公司公開專利《檢測(cè)指紋脫皮的方法及裝置、指紋錄入方法及裝置和芯片》。如果占市場(chǎng)主導(dǎo)地位的指紋識(shí)別芯片都被其它公司進(jìn)一步占領(lǐng)，而貴公司的其它芯片研發(fā)和銷售進(jìn)展不是很理想，投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展會(huì)更多疑惑。請(qǐng)問(wèn)如何看待？”不過(guò)，對(duì)于該提問(wèn)，筆者尚未見匯頂科技相關(guān)回復(fù)信息。

　　另一名投資者近日也提問(wèn)匯頂科技“在近2年多來(lái)，貴公司業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，股價(jià)也真實(shí)的反應(yīng)了投資者對(duì)公司的認(rèn)可程度。公司管理層一如既往忽視投資者的關(guān)系，也刻意隱瞞自身存在的問(wèn)題和困難，公司最壞的時(shí)期似乎還沒(méi)到來(lái)。如何重拾投資者的信心？如何展望新的一年？”

　　針對(duì)股價(jià)的大幅下跌，匯頂科技在上述2021年度及2022一季度財(cái)報(bào)披露投資者交流會(huì)提及，股價(jià)主要取決于大家對(duì)公司未來(lái)的信心，之所以會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生分歧，是因?yàn)榇蠹覍?duì)未來(lái)的看法不同。信心不足的原因從表象上看，是當(dāng)前營(yíng)收下降，且主要貢獻(xiàn)營(yíng)收的仍是原有成熟產(chǎn)品。從投資者的角度，在看到具體的業(yè)績(jī)和新產(chǎn)品的營(yíng)收貢獻(xiàn)以后，才會(huì)建立對(duì)公司的信心。就公司而言，今天做的所有工作都是圍繞持續(xù)投入和加快重點(diǎn)新產(chǎn)品開發(fā)的這個(gè)目標(biāo)，以期創(chuàng)造更多營(yíng)收。雖然未來(lái)的變化受很多因素影響，但是我們堅(jiān)持聚焦于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品多元化策略和客戶拓展，相信很快會(huì)讓大家看到變化。

　　何時(shí)突圍？

　　疫情影響逐漸散去

　　股價(jià)暴跌、業(yè)績(jī)虧損、張帆如何拯救？

　　如今，隨著疫情防控措施的優(yōu)化，內(nèi)地、香港通關(guān)重啟、多家航空公司恢復(fù)國(guó)際航線等，即疫情對(duì)人們的出行影響基本消除，在這樣一個(gè)利好的大環(huán)境下，作為匯頂科技董事長(zhǎng)兼CEO張帆，新的一年，能否帶領(lǐng)匯頂科技走出“虧損、股價(jià)重創(chuàng)的”困局？

　　在上述交流會(huì)上，在張帆看來(lái)，對(duì)于匯頂科技而言，以往過(guò)度依賴單一的手機(jī)市場(chǎng)、目前傳統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下滑，開發(fā)新品但基礎(chǔ)薄弱、新品占絕對(duì)業(yè)績(jī)?yōu)闀r(shí)尚早。

　　“我們以往太依賴于單一的手機(jī)市場(chǎng)，公司從不到 100 人發(fā)展到現(xiàn)在2,000 人的規(guī)模，實(shí)際上還是小公司。所以前期的發(fā)展，沒(méi)有能力分散做更多市場(chǎng)和產(chǎn)品，產(chǎn)品戰(zhàn)略必須聚焦，主攻單一市場(chǎng)少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)品。上市以后我們就意識(shí)到問(wèn)題，拼命投入新產(chǎn)品開發(fā)，橫向擴(kuò)展更多業(yè)務(wù)范圍，但因?yàn)榛�礎(chǔ)比較弱，就需要建立能力。這個(gè)過(guò)程中，我們選擇了并購(gòu)，比如并購(gòu)音頻業(yè)務(wù)對(duì)我們成長(zhǎng)起到重要作用。但也有很多產(chǎn)品還是需要自己從頭開始去做，尤其是沒(méi)有基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，花的時(shí)間就比較長(zhǎng)�，F(xiàn)在這個(gè)階段是新產(chǎn)品和傳統(tǒng)產(chǎn)品之間沒(méi)有完全順暢的銜接，雖然新產(chǎn)品逐漸產(chǎn)生貢獻(xiàn)，營(yíng)收占比在上升，但實(shí)際上銷售的絕對(duì)業(yè)績(jī)還不夠，所以表現(xiàn)為費(fèi)用在增加。”

　　“我們的光學(xué)和電容指紋有很高的市占率，尤其光學(xué)指紋單價(jià)和毛利曾經(jīng)都比較高，但是技術(shù)成熟和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等造成單價(jià)下降，對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)影響都很大，對(duì)整體營(yíng)收的影響也蠻大。”

　　匯頂科技表示，公司持續(xù)努力將客戶群體和應(yīng)用市場(chǎng)向更加廣泛的空間拓展，降低單一市場(chǎng)和客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)用市場(chǎng)從手機(jī)，逐漸拓展到 PC、可穿戴、IoT、汽車等新市場(chǎng)領(lǐng)域。也在積極開拓國(guó)際市場(chǎng)。

　　東方證券點(diǎn)評(píng)匯頂科技2020年業(yè)績(jī)?cè)�提及匯頂科技在新品方面的布局。其中匯頂通過(guò)收購(gòu) NXP VAS 提供語(yǔ)音及音頻解決方案，智能手機(jī)的音頻性能持續(xù)提升，配備立體聲的機(jī)型持續(xù)增加，帶動(dòng)智能音頻放大器需求量相應(yīng)提升；2）匯頂?shù)拇┐魇疆a(chǎn)品的心率、血氧及 ECG 檢測(cè)健康傳感器在智能手表、手環(huán)、耳機(jī)等產(chǎn)品中廣泛商用，20 年出貨量超 1,000萬(wàn)片；3）匯頂在 LE Audio 藍(lán)牙技術(shù)領(lǐng)先，主動(dòng)降噪音頻編解碼器芯片 ANCCodec 已在國(guó)內(nèi)頂尖客戶旗艦 TWS 耳機(jī)上實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用，出貨已超百萬(wàn)顆，匯頂首創(chuàng)的入耳檢測(cè)及觸控二合一芯片已全面商用于國(guó)內(nèi)一線品牌，出貨量超一千萬(wàn)片；4）光學(xué)領(lǐng)域深入布局，匯頂?shù)?ToF 技術(shù)成熟，有望在手機(jī)后置 ToF 和 AR 等市場(chǎng)增長(zhǎng)中迎來(lái)機(jī)遇；匯頂也通過(guò)收購(gòu)德國(guó) DCT，擁有了全球領(lǐng)先的視覺(jué)處理技術(shù)和車規(guī)級(jí)SoC 設(shè)計(jì)能力。

　　對(duì)于新產(chǎn)品的期待，匯頂科技曾回復(fù)投資者表示，公司的NFC、eSE技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)在不斷推進(jìn)，力求在比較短的時(shí)間從零基礎(chǔ)走完傳統(tǒng)歐洲公司十年以上的歷程。我們正與整機(jī)廠商進(jìn)行合作，將在2023年推出批量商用產(chǎn)品，在數(shù)字貨幣、數(shù)字身份證、手機(jī)門禁卡等應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橄�費(fèi)者帶來(lái)新的科技體驗(yàn)，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

　　不過(guò)，鑒于目前披露的2022年度業(yè)績(jī)虧損，匯頂科技后續(xù)如何重建投資者的信任，重塑盈利業(yè)績(jī)，帶動(dòng)股價(jià)回歸增長(zhǎng)。并且，在手機(jī)消費(fèi)疲軟的大背景下，匯頂科技又能否在汽車等領(lǐng)域有一番作為，能否塑造出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新航線，值得市場(chǎng)關(guān)注。

　　（圖片來(lái)源：巨潮資訊網(wǎng)、同花順）