近日，四川菊樂食品股份有限公司（以下簡稱“菊樂食品”）進(jìn)行了主板IPO的預(yù)披露更新。這意味著三度闖關(guān)IPO的菊樂食品已經(jīng)通過本次反饋會，將迎接下一步的初審會。

　　自2017以來，菊樂食品數(shù)次嘗試IPO未果。此次公司將原有的保薦人華安證券(600909)變更為中信建投(601066)證券，不過，保薦人變更后，公司招股書背后的實(shí)際情況又是否發(fā)生了變化？

　　困于四川 依賴單品

　　公司的主營業(yè)務(wù)為含乳飲料及乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括含乳飲料產(chǎn)品

　　“酸樂奶”、發(fā)酵乳產(chǎn)品“嚼酸奶”及“打酸奶”等。

　　含乳飲料是公司的核心產(chǎn)品，2019-2022H1期間，含乳飲料的收入分別為6.11億元、6.47億元、7.32億元、3.71億元，占總收入的比重分別為73.91%、65.31%、51.68%、52.33%。

　　得益于大單品的熱銷，根據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司在2018 年含乳飲料行業(yè)市場占有率排名中位列第九。

　　需要注意的是，公司的市場占有率存在一定的提升上限。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司在四川省市場實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為8.11億元、9.07億元、10.59億元和5.24億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為98.07%、91.53%、74.72%和74.04%。

　　公司極其依賴于四川市場，2021年和2022年上半年的比重下降主要來源于惠豐乳品的貢獻(xiàn)。

　　公司于2020年收購惠豐乳品，強(qiáng)化了公司在東北區(qū)域、華東區(qū)域等地的輻射，推動省外營收增長。但除惠豐乳品外，公司菊樂品牌的產(chǎn)品收入仍高度集中于四川省內(nèi)，收入占比超過90%。這意味著公司“菊樂”品牌在四川以外的影響力有限，并且難以提升營收。

　　需要注意的是，除了自身品牌的受限外，菊樂食品還在經(jīng)歷行業(yè)的低潮。

　　據(jù)《中國奶業(yè)統(tǒng)計(jì)摘要 2021》顯示，含乳飲料和植物蛋白飲料行業(yè)總收入自2017年以來快速滑落，由巔峰的1164.7億元下降至2021年的860.2億元。

　　菊樂食品在招股書中表示，“隨著終端消費(fèi)者對產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量的要求進(jìn)一步提升，行業(yè)在經(jīng)過快速發(fā)展后開始進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，行業(yè)競爭焦點(diǎn)由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變，落后產(chǎn)能逐步退出市場，行業(yè)總產(chǎn)值有所回落�！�

　　內(nèi)容仍為監(jiān)管重點(diǎn)

　　此前菊樂食品就曾經(jīng)多次沖刺IPO，卻屢屢折戟。縱覽過往IPO歷程，公司內(nèi)控與關(guān)聯(lián)交易的披露影響較大。

　　2020年4月，證監(jiān)會向其下發(fā)了《關(guān)于對四川菊樂食品股份有限公司采取出具警示函監(jiān)管措施的決定》。

　　內(nèi)容顯示，菊樂股份在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在分公司出納挪用公司資金發(fā)生額累計(jì)達(dá)9577.89萬元且首次申報(bào)稿未披露該事項(xiàng)、貨幣資金披露不實(shí)、內(nèi)控制度存在重大缺陷、返利計(jì)提不準(zhǔn)確等問題。

　　此外，2020年7月，由于財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)項(xiàng)目出現(xiàn)三項(xiàng)問題，四川證監(jiān)局還對時任會計(jì)師事務(wù)所信永中和的簽字會計(jì)師羅東先、劉拉采取了監(jiān)管談話措施。

　　這一歷史內(nèi)控“失誤”在本次反饋會中同樣被重點(diǎn)關(guān)注，并要求說明前述違規(guī)行為的原因，內(nèi)部控制制度、相關(guān)流程等方面的具體缺陷；是否存在其他內(nèi)控不規(guī)范情形。

　　值得注意的是，此次IPO申請中，菊樂股份雖然將保薦人由華安證券更換為中信建投證券，但會計(jì)師事務(wù)所、會計(jì)師并沒有出現(xiàn)調(diào)整。