近日的A股行情，真是“卷”得不行。

　　隨著大盤指數(shù)的連續(xù)調(diào)整以及市場成交量的不斷萎縮，各個(gè)板塊的輪動(dòng)宛如火箭般提速，比如昨天大漲的AI和芯片今天就領(lǐng)跌，而今天領(lǐng)漲的充電樁和機(jī)器人明天又領(lǐng)跌，有時(shí)候甚至可能在一天內(nèi)就把多個(gè)板塊輪動(dòng)一遍，并且沒有絲毫持續(xù)性可言，所謂的“電風(fēng)扇行情”已然演繹到了極致，著實(shí)是把人給轉(zhuǎn)麻了。

　　對(duì)于很多人來說，近期的持股體驗(yàn)一定是很差的：每天看似很熱鬧，結(jié)果收盤一瞧非但沒賺到錢，反而還虧了不少。尤其是那些追漲的人，今天看到某個(gè)板塊大漲就迫不及待地跟了進(jìn)去，怎料隔日就大跌被套，久而久之便到處挨打，到頭來越努力反而越虧錢。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)如此局面呢？在我看來，首要原因在于市場資金量不足。

　　通常情況下，足夠的成交量是推動(dòng)行情不斷走高的根本保障：成交量大，說明市場人氣旺不差錢，而在“眾人拾柴火焰高”的情況下，市場自然容易延續(xù)上漲勢頭；成交量小，說明市場人氣低迷，資金量少，非但難以支撐行情的持續(xù)上漲，反而可能引發(fā)市場的跌跌不休。

　　就近期的A股而言，自5月9日大盤沖高回落后，市場成交量便持續(xù)萎縮，近兩日更是縮量到只有不到8000億的規(guī)模，與四月份市場成交量連續(xù)多日維持在1萬億以上的盛況相比，顯然不可同日而語。成交量萎縮意味著資金量不足，其結(jié)果便是市場整體情緒低迷，行情的持續(xù)性難以得到支撐，同時(shí)市場上存量資金之間的博弈不斷加劇，繼而導(dǎo)致板塊輪動(dòng)加快，令人應(yīng)接不暇甚至手足無措。

　　那么，又是哪些原因造成了市場的持續(xù)縮量呢？

　　首先從市場結(jié)構(gòu)層面看，部分大資金因被套而“躺平”。作為市場公認(rèn)的主線之一，今年“中特估”板塊表現(xiàn)一直頗為活躍，特別是3月份以來，得益于“中特估”的強(qiáng)勢，上證指數(shù)一路震蕩上行，甚至一度突破3400點(diǎn)。然而從另一個(gè)角度看，“中特估”所涉及的央企國企，其市值普遍較大，持續(xù)上漲本身就需要占用市場上大量的資金，對(duì)其他板塊亦會(huì)產(chǎn)生抽血效應(yīng)，在場外增量資金沒有明顯增加的情況下，當(dāng)中特估板塊出現(xiàn)調(diào)整，同時(shí)又缺乏承接資金的支撐，里面大量的資金便難以全身而退，被套牢很多人又因?yàn)椴辉敢狻案钊狻倍�選擇躺平。如此一來，市場上整體的資金量就縮減了不少。從指數(shù)表現(xiàn)看，大盤縮量下跌的節(jié)奏剛好與“中特估”的調(diào)整相吻合，這也印證了我們的判斷。

　　其次從國內(nèi)形勢看，一系列因素?cái)_動(dòng)市場。經(jīng)濟(jì)方面，國家統(tǒng)計(jì)局4月份公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可謂是大超市場預(yù)期，確認(rèn)了我國經(jīng)濟(jì)正處于強(qiáng)復(fù)蘇這一事實(shí)，然而僅僅過了一個(gè)月，情況似乎就發(fā)生了變化。根據(jù)官方公布的4月份相關(guān)數(shù)據(jù)，我國4月社融存量同比增速為10.3%，與上月持平；新增社融規(guī)模為1.22萬億，低于wind一致預(yù)期近5000億元，為年內(nèi)首次低于預(yù)期；4月CPI同比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至0.1%，低于市場預(yù)期的0.4%。疲軟的通脹和低于預(yù)期的社融數(shù)據(jù)，反映出當(dāng)前內(nèi)需不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能有所轉(zhuǎn)弱，這也在很大程度上引發(fā)了近期人民幣匯率的“破7”，使得北向資金流出。此外，近期國內(nèi)疫情出現(xiàn)大面積反彈，疊加外媒對(duì)于“城投非標(biāo)違約增加”相關(guān)事件的報(bào)道，引來市場擔(dān)憂。而對(duì)于后市預(yù)期的謹(jǐn)慎，讓場外資金更傾向于選擇觀望，由此造成了A股的持續(xù)縮量下挫。

　　最后從海外形勢看，各種不確定性猶存。一方面，雖然美國4月份CPI超預(yù)期回落，但通脹水平仍處于較高位置，加息預(yù)期再起，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派多位官員近期亦是數(shù)次發(fā)聲，稱“即便6月暫不加息，也不代表美聯(lián)儲(chǔ)本輪貨幣緊縮周期的終結(jié)”，“如果通脹沒有繼續(xù)下降的跡象，可能還要繼續(xù)加息”。另一方面，近日美國債務(wù)上限談判陷入僵局，美國財(cái)政部長耶倫警告稱，“如果國會(huì)再不采取行動(dòng)，美國政府極有可能最早于6月1日陷入債務(wù)違約”。種種因素疊加，市場避險(xiǎn)情緒發(fā)酵，致使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)承壓，一定程度上對(duì)于A股也造成了影響。

　　對(duì)于后市，短期來看，受到一系列風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，在沒有重大利好出現(xiàn)之前，A股大概率會(huì)繼續(xù)承壓；特別是在成交量持續(xù)萎縮的情況下，想要出現(xiàn)行情的全面反轉(zhuǎn)確實(shí)不太容易，再考慮到“電風(fēng)扇行情”仍在持續(xù)，想要每一次出手都能踩準(zhǔn)市場節(jié)奏，難度著實(shí)不小。這里建議短線投資者要多加謹(jǐn)慎，優(yōu)先選擇降低倉位或是空倉休息，這也是規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)的最佳辦法。

　　至于大盤何時(shí)才能止跌，我們可以關(guān)注兩個(gè)信號(hào)：一是“中特估”板塊何時(shí)企穩(wěn)，正所謂解鈴還須系鈴人，本輪市場的大調(diào)整源自于“中特估”的殺跌，而“中特估”占指數(shù)的權(quán)重又比較大，因此只有“中特估”企穩(wěn)反彈，大盤才能有所起色；二是市場何時(shí)能持續(xù)放量，畢竟只有成交量放大，才能真正說明市場整體情緒的回暖以及增量資金的進(jìn)場，倘若沒有足夠的成交量作保障，行情很難有實(shí)質(zhì)性的賺錢效應(yīng)。

　　當(dāng)然，短期擾動(dòng)不改中長期向好的大勢。原因很簡單，一方面，今年我國經(jīng)濟(jì)周期向上是十分明確的，雖然復(fù)蘇之路仍有波折，但各行各業(yè)經(jīng)營的整體回暖卻是不爭的事實(shí)，后續(xù)也有望出臺(tái)一系列政策來為國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步修復(fù)保駕護(hù)航；另一方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員的表態(tài)加劇了市場加息預(yù)期，但種種跡象都反映出美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期已步入尾聲，對(duì)于全球資本市場而言顯然是利好大于風(fēng)險(xiǎn)。如此看來，A股經(jīng)歷短期的調(diào)整之后，待經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本面出現(xiàn)積極信號(hào)后，仍有望繼續(xù)震蕩上行。

　　從這個(gè)角度看，短期的市場調(diào)整，恰恰給了我們揀便宜籌碼的機(jī)會(huì)。而對(duì)于普通投資者來說，與其處追漲殺跌，被市場牽著鼻子走，倒不如以更長遠(yuǎn)的視角來堅(jiān)守具有硬邏輯的板塊，逢低買入，任爾東西南北風(fēng)，我只需持股待漲靜待花開——畢竟在很多時(shí)候，慢也是另一種快。

　　具體配置方面，建議繼續(xù)圍繞大科技主線進(jìn)行布局，包括技術(shù)催化下有望上演“戴維斯雙擊”的數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+各細(xì)分領(lǐng)域，無限接近周期底部位置、即將迎來基本面反轉(zhuǎn)的存儲(chǔ)芯片等等。此外，還可以關(guān)注業(yè)績底部改善的細(xì)分行業(yè)（如醫(yī)美、化妝品等可選消費(fèi)品類），以及受益于政策支持與天氣轉(zhuǎn)熱需求增加的電力板塊，或許可以獲得不錯(cuò)的投資回報(bào)。

　　【注：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順(300033)iFinD提供支持】

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