在埃文·格林伯格的領(lǐng)導(dǎo)下，安達(dá)保險(xiǎn)的盈利和股價(jià)大幅飆升。
安達(dá)保險(xiǎn)CEO埃文·格林伯格(Evan Greenberg)有一位頗具影響力的粉絲——伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)CEO沃倫·巴菲特(Warren Buffett)。伯克希爾上個(gè)月披露，截至2023年底，該公司已持有全球最大保險(xiǎn)公司之一安達(dá)保險(xiǎn)6%的股份。
伯克希爾本身就是保險(xiǎn)業(yè)的主要參與者，但它并不是唯一的買(mǎi)家。過(guò)去一年，安達(dá)保險(xiǎn)包括股息在內(nèi)的股票回報(bào)率約為40%，超過(guò)了標(biāo)普500指數(shù)25%的總回報(bào)率，使得公司市值達(dá)到1,100億美元。這一市值增加反映了安達(dá)保險(xiǎn)出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這歸功于其謹(jǐn)慎的承保做法和對(duì)其約1,400億美元投資組合的保守管理。這家保險(xiǎn)公司的每股收益在2023年上漲了48%，每股賬面價(jià)值上漲了21%。
格林伯格是美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)前CEO莫里斯·“漢克” ·格林伯格(Maurice " Hank " Greenberg)的兒子。從1975年開(kāi)始，格林伯格在美國(guó)國(guó)際集團(tuán)工作了25年，一路晉升。他于2000年離開(kāi)這家保險(xiǎn)公司，并于2004年開(kāi)始執(zhí)掌Ace Limited，該公司于2016年與安達(dá)保險(xiǎn)合并，這是當(dāng)時(shí)財(cái)產(chǎn)和意外保險(xiǎn)行業(yè)有史以來(lái)最大的一筆并購(gòu)交易。
如今，安達(dá)保險(xiǎn)是美國(guó)最大的商業(yè)保險(xiǎn)提供商，該公司還以針對(duì)富裕人士的高端房主保險(xiǎn)而聞名。然而，去年該公司約有一半的保費(fèi)來(lái)自美國(guó)以外地區(qū)。亞洲一直是該公司前景看好的增長(zhǎng)地區(qū)：雖然亞洲貢獻(xiàn)了全球40%的GDP，但保險(xiǎn)業(yè)務(wù)僅占全球保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的26%，預(yù)計(jì)這一差距將隨著時(shí)間的推移而縮小。格林伯格在多家專(zhuān)注于國(guó)際和亞洲事務(wù)的非營(yíng)利組織董事會(huì)任職。《巴倫周刊》最近采訪(fǎng)了格林伯格，談到了他的承保理念、應(yīng)對(duì)日益增多的氣候?yàn)?zāi)害所面臨的挑戰(zhàn)以及美中關(guān)系。以下是經(jīng)過(guò)編輯的對(duì)話(huà)內(nèi)容。
《巴倫周刊》:伯克希爾-哈撒韋的投資對(duì)安達(dá)保險(xiǎn)意味著什么?
埃文·格林伯格：我了解并非常欽佩巴菲特所取得的成就，他作為一名投資者和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)非凡，這一點(diǎn)不言自明。我們歡迎并非常榮幸地讓伯克希爾成為我們公司的長(zhǎng)期投資者。
《巴倫周刊》：保險(xiǎn)業(yè)如今的現(xiàn)狀如何？定價(jià)是否足以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)？
埃文·格林伯格：承保狀況總體良好，它一般因地域、業(yè)務(wù)類(lèi)別、客戶(hù)群體而異，我們的市場(chǎng)不會(huì)同時(shí)以相同的方式運(yùn)作。但總的來(lái)說(shuō)，情況是有利的，我們?cè)谌蚍秶加袡C(jī)會(huì)，承保的回報(bào)也不錯(cuò)。
這意味著我們正在成長(zhǎng)。我們絕不允許承保業(yè)務(wù)破壞賬面價(jià)值。當(dāng)我們能夠獲得合理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的承保收益時(shí)，我們就會(huì)開(kāi)始行動(dòng)。當(dāng)我們做不到的時(shí)候，我們就撤退——我們?cè)敢饪s減規(guī)模。
《巴倫周刊》中文版：與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，安達(dá)保險(xiǎn)的承保收益更高，你們做了什么不同的事情?
埃文·格林伯格：我們將用市場(chǎng)份額換取承保利潤(rùn)。業(yè)內(nèi)每個(gè)人都這么說(shuō)，但很少有人付諸實(shí)踐。我們公司的高級(jí)管理人員都有承保背景，與業(yè)務(wù)關(guān)系密切。我們會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)正確的行為：如果你負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)無(wú)法賺取承保利潤(rùn)，我們會(huì)鼓勵(lì)你縮減業(yè)務(wù)。如果你從事的業(yè)務(wù)能夠獲得良好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)，那么我們希望你能夠繼續(xù)大力發(fā)展。
最重要的是，我們的產(chǎn)品組合多年來(lái)一直在全球范圍內(nèi)精心打造，反映了我們對(duì)機(jī)會(huì)、波動(dòng)性和結(jié)果的看法。除此之外，你必須加入公司才能夠找到答案。
《巴倫周刊》：定價(jià)和承銷(xiāo)收益能否繼續(xù)保持吸引力?
埃文·格林伯格：我對(duì)定價(jià)將保持相對(duì)有利持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。我們剛剛走出全球長(zhǎng)期的低通脹和低利率時(shí)期。現(xiàn)在我們正處于通貨膨脹加劇的時(shí)期，我認(rèn)為我們不會(huì)再回到零成本或負(fù)成本的貨幣時(shí)代。
此外，氣候變化、不斷變化的社會(huì)態(tài)度和過(guò)度訴訟的環(huán)境等因素也增加了波動(dòng)性和損失成本。這對(duì)經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新來(lái)說(shuō)是一種負(fù)擔(dān)�？傮w而言，訴訟成本估計(jì)約占美國(guó)GDP的2.1%。想想所有你看到的廣告牌和電視廣告，都是律師們?cè)诖蛑_賓漢糾正錯(cuò)誤的幌子來(lái)尋找訴訟業(yè)務(wù)。
綜上所述，其結(jié)果是不良性的負(fù)債膨脹和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。管理團(tuán)隊(duì)面臨著更大的壓力，需要保持更嚴(yán)格的承保紀(jì)律，因此許多領(lǐng)域的定價(jià)都有所上升。
一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)保險(xiǎn)行業(yè)的回報(bào)不錯(cuò)時(shí)，許多天真的資本就會(huì)進(jìn)來(lái)，說(shuō):“我也想分一杯羹�！睘榱藸�(zhēng)奪市場(chǎng)份額而降低定價(jià)的壓力總是存在的，這就是周期的轉(zhuǎn)變。
就目前而言，我樂(lè)觀(guān)地認(rèn)為，損失成本上升的現(xiàn)狀將使承保紀(jì)律保持不變，定價(jià)也將保持合理。
《巴倫周刊》中文版：氣候變化如何影響保險(xiǎn)業(yè)?
埃文·格林伯格：氣候變化是一個(gè)現(xiàn)實(shí)，并改變了風(fēng)險(xiǎn)暴露和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。社會(huì)必須對(duì)此做出反應(yīng)并適應(yīng)它。在這方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)是一股強(qiáng)大的力量。
當(dāng)人們選擇在哪里生活和開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)正開(kāi)始發(fā)出價(jià)格信號(hào)以反映其成本。他們可能會(huì)增加或減少與氣候變化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。如果我們能夠理解這些風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建它，并為它定價(jià)，我們?cè)敢獬袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)。
我們?cè)絹?lái)越了解大多數(shù)與氣候變化有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。我們了解颶風(fēng)和洪水的風(fēng)險(xiǎn)，我們有更好的框架來(lái)理解由于氣候變化導(dǎo)致的濕度更大的風(fēng)暴的影響。山火是另一種因氣候變化而日益增加的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)建模更加復(fù)雜，但是，科學(xué)也一直在進(jìn)步。
《巴倫周刊》：這對(duì)承保決策有什么影響?
埃文·格林伯格：這不僅僅關(guān)乎保單的定價(jià)，還關(guān)乎承保條款和條件的問(wèn)題。只要在我們能夠理解、構(gòu)建和定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，我們可以在我們有限的資產(chǎn)負(fù)債表范圍內(nèi)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司可以從自有資本中分配一定數(shù)額，以再保險(xiǎn)的形式租借給其他資本。我希望我們分配的資本能有15%的回報(bào)率。
如果我們能夠更好地構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)，那么這就不僅僅是定價(jià)問(wèn)題了。這可能意味著我們可以在更多的聯(lián)邦州或地區(qū)開(kāi)展承保業(yè)務(wù)，以更好地反映風(fēng)險(xiǎn)�；蛘�，如果我們?yōu)楦辉５膫�(gè)人承保，那么我們就可以與他們分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄冇懈嗟馁Y本承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。這不僅使我們可以延緩價(jià)格上漲，而且還可以承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈儧](méi)有那么集中。
《巴倫周刊》：一些聯(lián)邦州已經(jīng)為私營(yíng)保險(xiǎn)公司已經(jīng)退出的沿�；蛏交鹨装l(fā)地區(qū)的業(yè)主提供了最終的殺手锏保險(xiǎn)計(jì)劃，你對(duì)此有何看法？
埃文·格林伯格：天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。如果這些計(jì)劃低估了風(fēng)險(xiǎn)，那么最終將由民眾來(lái)買(mǎi)單，要么繳稅，要么繳納保險(xiǎn)費(fèi)。如果市場(chǎng)失靈，保險(xiǎn)行業(yè)無(wú)法提供相應(yīng)保險(xiǎn)，或者有人需要低價(jià)保險(xiǎn)但又負(fù)擔(dān)不起搬家費(fèi)用，那么這樣做或許有充分的理由。但是，我們需要明確一點(diǎn)：這是一項(xiàng)社會(huì)決策，是該州的公民為此提供資助。
《巴倫周刊》：在近年來(lái)利率不斷上升的環(huán)境下，您如何管理安達(dá)保險(xiǎn)的投資組合?
埃文·格林伯格：我們有1400億美元的投資組合，主要投資于固定收益資產(chǎn)。在經(jīng)歷了十五年的低利率后，我們終于恢復(fù)了正常狀態(tài)。這是安達(dá)保險(xiǎn)長(zhǎng)期以來(lái)第一次實(shí)現(xiàn)了收入的一半來(lái)自承銷(xiāo)，一半來(lái)自投資回報(bào)。
投資收益將繼續(xù)增長(zhǎng)。我們已經(jīng)將資產(chǎn)久期保持在極短的水平，因?yàn)槲覀儧](méi)有得到足夠的回報(bào)來(lái)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。我們也意識(shí)到龐大的聯(lián)邦預(yù)算赤字和高額的未償還債務(wù)是這個(gè)國(guó)家面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，這阻止了我們將資產(chǎn)久期延長(zhǎng)太久。
《巴倫周刊》：您和您的家人多年來(lái)一直積極與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人和政策制定者接觸，目的是什么?
埃文·格林伯格：我是一個(gè)美國(guó)人，非常關(guān)心我們國(guó)家的利益。繁榮與和平是我們的第一要?jiǎng)?wù)。美中關(guān)系的目標(biāo)必須是找到一種共存的方式——我們可以在沒(méi)有沖突的情況下，各自追求自己對(duì)國(guó)家和繁榮的愿景。否則世界就會(huì)變得很小，我們每個(gè)人都有能力摧毀這個(gè)星球。
實(shí)現(xiàn)共存的唯一途徑就是通過(guò)交流。交流并不意味著投降，也不意味著我們必須互相認(rèn)同。同時(shí)交流也并不意味著我們要在對(duì)我們的安全和繁榮至關(guān)重要的事情上妥協(xié)，但交流是相互理解和確保彼此被理解的關(guān)鍵。
我在中國(guó)做生意已經(jīng)有30多年了，我對(duì)中國(guó)文化和中國(guó)人民懷有強(qiáng)烈的敬意和欽佩。顯而易見(jiàn)，美國(guó)和中國(guó)是不同的。我們的文化、歷史和價(jià)值觀(guān)不同，在某些方面是不相容的。這就產(chǎn)生了摩擦，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人必須通過(guò)外交手段找到解決的辦法。
《巴倫周刊》：安達(dá)保險(xiǎn)在中國(guó)以及整個(gè)亞洲的商業(yè)機(jī)會(huì)是什么?
埃文·格林伯格：我們?cè)趤喼薜臋C(jī)會(huì)在于商業(yè)保險(xiǎn)、非人壽消費(fèi)保險(xiǎn)，以及人壽保險(xiǎn)。亞洲的社會(huì)保障體系較少，家庭儲(chǔ)蓄文化更盛行。該地區(qū)快速增長(zhǎng)的中產(chǎn)階級(jí)保險(xiǎn)保障不足，需要傳統(tǒng)形式的人壽保險(xiǎn)，但也需要補(bǔ)充健康、意外和其他保險(xiǎn)。
《巴倫周刊》：謝謝你，埃文。
文 | 尼古拉斯·賈辛斯基
編輯 | 康國(guó)亮
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