智通財經(jīng)APP獲悉，華福證券發(fā)布研報稱，24Q1因鋰價低迷以及股東拿貨需求減弱致海外鋰礦供給轉(zhuǎn)弱，但因包銷模式轉(zhuǎn)變以及鋰市場或?qū)⒋龠MQ2海外鋰供給增加。短期因下游排產(chǎn)轉(zhuǎn)弱以及客供長單占比提高，鋰價或繼續(xù)走弱，24全年過剩局面未改，仍需通過鋰價超跌實現(xiàn)供需再平衡，但當(dāng)前價格已經(jīng)臨近中樞價格。鋰礦為電動車產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)質(zhì)且彈性大的標(biāo)的，關(guān)注底部戰(zhàn)略性布局機會。
相關(guān)標(biāo)的：建議關(guān)注鹽湖股份(000792.SZ)、藏格礦業(yè)(000408.SZ)、永興材料(002756.SZ)、紫金礦業(yè)(601899.SH)，其他關(guān)注江特電機(002176.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)。
華福證券主要觀點如下：
鋰精礦生產(chǎn)：因鋰價低迷以及股東拿貨需求減少產(chǎn)量降低
澳洲方面，2024年第一季度澳洲有8個在產(chǎn)項目， SC6精礦產(chǎn)量為73.0萬噸，同環(huán)比+0.8%/-13.5%，減量主因系Q1鋰市場價格低迷、股東拿貨需求減弱以及礦山枯竭。參考FY24(23H2-24H1)產(chǎn)量指引，澳洲8個項目除格林布什外主要項目均有增量。非洲方面，非洲項目主要為中資企業(yè)一體化項目，礦石在第四季度逐漸發(fā)運回國并制備為碳酸鋰，貢獻2024年鋰供給主要增量。歐美方面，南美洲項目擴產(chǎn)較為穩(wěn)定，北美NAL項目因價格較高造血能力迎來考驗，因鋰價低迷綠地項目融資普遍遇見困難。
鋰精礦銷售：3月旺季來臨，但因船期影響部分銷量計入Q2
Q1鋰價低迷影響澳礦銷量，但澳礦計價方式的改變抵消部分銷量下降。2024年第一季度澳洲SC6鋰精礦實際銷量60.7萬噸，同環(huán)比-12.0%/-20.9%，銷量下降主因系1月和2月鋰價低迷，參股股東因成本問題減少拿礦，3月雖轉(zhuǎn)為旺季但因船期問題部分銷量計入Q2，市場化較高的項目因定價方式改變銷量可以繼續(xù)提高。非洲項目主要是中國企業(yè)鋰一體化項目，企業(yè)內(nèi)部分配銷售并無障礙，僅受成本影響。美洲鋰礦新產(chǎn)能于Q3開始銷售發(fā)貨，因簽署包銷協(xié)議或積極配合調(diào)價銷售也較為順利。
鋰精礦售價：因鋰價低迷以及M+1包銷模式，銷售價格環(huán)比繼續(xù)大幅下降
進入2024年后，除泰利森為M-1外，大多數(shù)澳礦已經(jīng)采取M+1，礦價隨著鋰鹽價格下降持續(xù)補跌但本季度降幅收窄，其中，泰利森精礦FOB售價1034美元，環(huán)比-66%，主因系23年定價機制為Q-1;Cattlin精礦售價920美元，環(huán)比+8%，主因系銷售發(fā)生變動; PLS(CIF中國)精礦售價927美元，環(huán)比-28%，市場化銷售因此補跌較多;Marion精礦售價1048美元，環(huán)比-2%。本季度為了探尋市場態(tài)度，PLS以及雅保先后進行精礦拍賣。
鋰精礦成本：澳礦成本曲線預(yù)計將下移
產(chǎn)能利用率對成本有重要影響，當(dāng)前各大鋰礦項目仍在產(chǎn)能爬坡中。本季度澳洲主要項目FOB成本在660美元以下，考慮到資源稅和其他費用1月和2月礦商成本壓力較大。Q1雖鋰價低迷但各個公司并未修改成本指引，預(yù)計隨著礦端產(chǎn)能爬坡成本曲線將下移。應(yīng)注意澳礦基本為單獨的礦石項目而非一體化項目，需考慮各個環(huán)節(jié)利潤分配，否則若鋰價低迷或?qū)⒂袦p產(chǎn)風(fēng)險。
風(fēng)險提示：市場競爭加��；政策落地不及預(yù)期；科技轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；能源企業(yè)數(shù)字化投入不及預(yù)期。
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