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郭艷紅：需求端企穩(wěn)之后 第二波牛市才會(huì)啟動(dòng)

今年A股市場(chǎng)將經(jīng)歷“潮落潮再起”，未來需求端企穩(wěn)之后，就可以比較安全地去看多，第二輪牛市那時(shí)才將啟動(dòng)，而目前市場(chǎng)面臨回調(diào)壓力。

注冊(cè)制或打破行業(yè)同漲同跌 市場(chǎng)將進(jìn)入個(gè)股時(shí)代

注冊(cè)制改革將使證券市場(chǎng)在資源配置中的主導(dǎo)權(quán)不斷增加，吸引更多的資金進(jìn)入，同時(shí)，個(gè)股或?qū)⒒貧w真正的價(jià)值，市場(chǎng)分化加劇，殼價(jià)值將逐漸消失。

創(chuàng)業(yè)板高估值風(fēng)險(xiǎn)凸顯 熱點(diǎn)變化頻繁持續(xù)性弱

創(chuàng)業(yè)板近80倍的估值確實(shí)存在泡沫，投資者應(yīng)考慮減倉。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)內(nèi)部熱點(diǎn)頻繁切換，持續(xù)性弱。

貨幣政策邊際效應(yīng)遞減 通縮證偽前防潮落風(fēng)險(xiǎn)

寬松貨幣政策的邊際影響能力在減弱，A股估值行情接近尾聲。在通縮沒有被證偽之前，市場(chǎng)主導(dǎo)地位逐漸被風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)，反彈即是減倉時(shí)機(jī)。

Q

和訊網(wǎng)

現(xiàn)在有一些專家認(rèn)為，降息后的活水根本流不到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，而且經(jīng)過一系列寬松的政策以后，中國經(jīng)濟(jì)似乎有了“抗藥性”，刺激政策顯得很乏力，您怎么看待這個(gè)問題？

A

郭艷紅

首先，所謂的活水不能流到實(shí)體里面去，我覺得是有一點(diǎn)點(diǎn)誤區(qū)。對(duì)這個(gè)東西的理解，分幾個(gè)面去看。第一，實(shí)際上所有的資金，或者說所有的實(shí)體，看你怎么去理解，比如說大家習(xí)以為常地就會(huì)說房地產(chǎn)是不是實(shí)體，特別是前一段大家都在提，整個(gè)的資金都到地產(chǎn)里去，沒到實(shí)體里面去，實(shí)際上很明顯這個(gè)看法是錯(cuò)的，地產(chǎn)本身也是一個(gè)實(shí)體，這是一個(gè)問題。 第二，大家可能關(guān)注比較多的實(shí)體，我們過去的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)槲覀兌记宄瑢?shí)際上拿不到錢的人，才會(huì)說我們這缺錢或者干嘛，但是實(shí)際上我們看另外一塊，比如新的行業(yè)，我們看PE基金，看這些新興行業(yè)，實(shí)際上他們拿到錢的速度，可融的程度是非常高的，他們可以一下給很高的估值，但是他們就不會(huì)說我有很多錢，這是一塊，這是實(shí)際上是在做的。 第三，可能大家比較關(guān)心的所謂的證券市場(chǎng)，大家覺得降息之后，整個(gè)資金到股市里面去了，這是不是也是一個(gè)虛擬的，沒到實(shí)體里面去，實(shí)際上很明顯我覺得也是錯(cuò)的。為什么這么說？因?yàn)椴还苁侵苯尤谫Y，證券融資就是一個(gè)融資方式，銀行這塊是間接融資，我把錢存到銀行，然后銀行給到實(shí)體里面去。如果說股票市場(chǎng)不斷擴(kuò)張的話，包括證券市場(chǎng)，這兩年速度很快，實(shí)際上它也是到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里面去，從這幾個(gè)面上看的話，也就是說錢出來的話一定會(huì)到有盈利能力的地方去，這樣來看，其實(shí)我們是不用擔(dān)心實(shí)體或者虛擬這塊的，是這樣去考慮問題。

Q

和訊網(wǎng)

您認(rèn)為哪些行業(yè)會(huì)受益于寬松的貨幣政策？

A

郭艷紅

我覺得要分析政策的話，他本身就是一個(gè)延伸的問題，也就是說他很難去決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，如果那樣整個(gè)經(jīng)濟(jì)就沒有周期了，這樣看本身這個(gè)是有一些偏見的，目前這個(gè)政策的確不是像之前想的效果那么好，這個(gè)好我覺得應(yīng)該是客觀的。往后看復(fù)蘇的話，說白了，經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候自身需求穩(wěn)住，這個(gè)時(shí)候政策作用大家才會(huì)感受到比較明顯，因?yàn)槿ツ昴甑淄辛艘话�，放了一些�?xiàng)目和資金出來，就會(huì)使整個(gè)經(jīng)濟(jì)的下行是緩慢的，這也意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的觸底是延后的，這是看復(fù)蘇的問題。 至于哪些政策（涉及）受益的行業(yè)，如果說從這兩個(gè)渠道去看的話，實(shí)際選行業(yè)是比較好選的，因?yàn)槭紫任覀円揖褪怯凶陨碲厔?shì)，自身趨勢(shì)在這，政策再來一個(gè)錦上添花，這種行業(yè)才是一個(gè)趨勢(shì)性的行業(yè)。比如我們現(xiàn)在關(guān)注比較多的，一是所謂新的消費(fèi)亮點(diǎn)或者新的熱點(diǎn)，各種戶外旅游、體育，算是一個(gè)層面。二是如果說有盈利的地方，昨天李總理的這個(gè)會(huì)也是這樣提，也是所謂“互聯(lián)網(wǎng)+”通過我們調(diào)研來看，這塊是變化非�？斓囊恍┬袠I(yè)，幾乎每一個(gè)行業(yè)都在受它的影響，這樣來看在邊緣性里都會(huì)出來一些比較好的公司或者行業(yè)，這是我們選行業(yè)最主要的一個(gè)思路。

Q

和訊網(wǎng)

近期，央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息，您覺得貨幣政策是否已經(jīng)進(jìn)入了降息降準(zhǔn)的通道？

A

郭艷紅

對(duì)，這個(gè)應(yīng)該是比較明確的。從去年的降息，后面再降準(zhǔn)，到最近又在降息，這個(gè)應(yīng)該說是比較明確的。最近有人會(huì)提經(jīng)濟(jì)要復(fù)蘇了，那么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的話那肯定不是這樣一個(gè)通道，所以這兩個(gè)事情之間一定是矛盾的，一定有一個(gè)是錯(cuò)的，我傾向于認(rèn)為復(fù)蘇要往后拖一點(diǎn)，就是說整個(gè)降準(zhǔn)降息周期還是會(huì)持續(xù)比較長的時(shí)間。 第二個(gè)層面，我們更多看政策，對(duì)于我們做投資來講，更重要來自身的趨勢(shì)，自身客觀的表現(xiàn)。利率的拐點(diǎn)利率的轉(zhuǎn)折是在去年1月份，2014年1月份之前還往上的，但是往后就開始一個(gè)掉頭往下，然后一直往上。一直等到11月份才是一個(gè)降息，降息實(shí)際上它是一個(gè)宣示效應(yīng)，讓所有人都知道，政策要寬松了，但是在之前客觀上，各種利率是往下走的，這樣往后看的話，不管是外需、內(nèi)需，整個(gè)貨幣需求是弱的，這樣來看整個(gè)貨幣會(huì)順應(yīng)趨勢(shì)，比如說降準(zhǔn)降息，后面一系列措施我估計(jì)會(huì)不斷往外出。

Q

和訊網(wǎng)

A

郭艷紅

這個(gè)解讀實(shí)際上是我們年度策略的一個(gè)想法，我們?nèi)ツ?2月份開始考慮這個(gè)問題，我們叫做“潮落潮再起”，今年2015年這樣一個(gè)看法。當(dāng)時(shí)考慮的觀點(diǎn)是這樣，因?yàn)槲覀冏霾呗缘脑�，�?shí)際上都有一個(gè)小的，每一個(gè)階段有一個(gè)最核心的要素，影響市場(chǎng)最關(guān)鍵一個(gè)因素，2014年我們提出的系統(tǒng)性方向下降，加上流動(dòng)性拐點(diǎn)，它提到在去年年初就已經(jīng)出現(xiàn)了流動(dòng)性拐點(diǎn)，這是去年行情最關(guān)鍵一條主線。以后再外后看，我是覺得這個(gè)因素在發(fā)生變化的，也就是流動(dòng)性這個(gè)因素，降準(zhǔn)和降息以后就意味著流動(dòng)性變化最好的一段時(shí)間出現(xiàn)了，再往后還是繼續(xù)好轉(zhuǎn)，其實(shí)還好的，但它邊際影響能力是在減弱的，也就是重復(fù)性的因素，不是個(gè)轉(zhuǎn)折性的因素，那對(duì)市場(chǎng)影響，它的影響是在減弱的。 這樣來看，這個(gè)在減弱，市場(chǎng)就會(huì)重新受到另外一個(gè)因素去影響，這個(gè)因素?zé)o非是來自于兩塊，一個(gè)是政策，一個(gè)是增長。政策是目前整個(gè)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，因?yàn)橛袃蓵?huì)和今年年初剛開始有改革的因素，所以市場(chǎng)基本上是集中在主題投資和成長性投資這塊，但是增長這塊從最近往后看的話，應(yīng)該逐漸的在重新去主導(dǎo)市場(chǎng)，我們擔(dān)心整個(gè)通縮的壓力是越來越大�，F(xiàn)在幾乎都在提通縮的問題，現(xiàn)在也不能證實(shí)也不能證偽有通縮的風(fēng)險(xiǎn)，但是總體還是往通縮這個(gè)方去走的，這個(gè)趨勢(shì)還是在的，所以說我們這個(gè)擔(dān)憂沒有證偽之前，實(shí)際上市場(chǎng)是逐漸被風(fēng)險(xiǎn)去占主導(dǎo)地位的。我是覺得在配置上應(yīng)該是慢慢偏謹(jǐn)慎的，反彈的話實(shí)際上降低配置的。但在這個(gè)變化發(fā)生之前，就是確認(rèn)之前，市場(chǎng)還是在主題和成長這塊不斷去做，這是這個(gè)潮落的問題。 潮起就是下半年的市場(chǎng)，潮起我們也給了關(guān)鍵因素，比如剛才提到核心風(fēng)險(xiǎn)是在增長，就是通縮的擔(dān)憂，再往后如果看多，核心是什么地方，我覺得核心一是貨幣是不是在自然地?cái)U(kuò)展，二是工業(yè)是不是能徹底走出困境。去年是個(gè)成本好轉(zhuǎn)，看油、銅，各種上游（產(chǎn)品）價(jià)格跌得很多，所以它業(yè)績就改善，這種改善是有空間的，往后看如果需求開始好轉(zhuǎn)，這個(gè)改善就持續(xù)性就強(qiáng)一些。所以，那個(gè)時(shí)候就可以比較安全地去看多。 剛才那些東西基本上可以總結(jié)成一句話，在2013年和2014年的行情，基本上是估值行情，不管2013年的創(chuàng)業(yè)板和2014年的大盤，基本上一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高，一個(gè)是利率估值的提升，都是一個(gè)估值水平的提升，說白了還沒有業(yè)績的變化，后面再想走的話一定這兩個(gè)東西要配合，換句話說就是需求要企穩(wěn)，這個(gè)因素可以確認(rèn)之后，那可以說牛市的第二輪再重新開始，目前我們擔(dān)心后面有一個(gè)估值的回調(diào)，這是我們說潮落再潮起，基本上是這樣一個(gè)考慮。

Q

和訊網(wǎng)

您剛談了今年整個(gè)行情走勢(shì)，那么現(xiàn)在很多投資者在關(guān)注有沒有兩會(huì)行情？您對(duì)這方面有怎樣的看法？

A

郭艷紅

兩會(huì)行情在昨天之前大家還有分歧，但今天就會(huì)慢慢有點(diǎn)新的看法，實(shí)際上兩會(huì)行情，如果做個(gè)比較簡單統(tǒng)計(jì)來看，實(shí)際并沒有明顯的規(guī)律。從前面幾天來看，應(yīng)該說有這個(gè)行情的，因?yàn)楫吘购芑钴S，但是你要看前幾年是沒有的，今年兩會(huì)是跌的，再往前看，它又呈現(xiàn)一些機(jī)會(huì)。這樣來看就說明，既然這個(gè)狀況下有這樣也有那樣的，就意味著它不是決定因素，關(guān)鍵因素就在于，在兩會(huì)期間整個(gè)影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素大概是個(gè)什么樣的組合，這才是決定市場(chǎng)的關(guān)鍵，3月份本身是一個(gè)比較關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)，因?yàn)槭莻�(gè)春季旺季開頭時(shí)間，這個(gè)組合是個(gè)什么背景，這才是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵。 今年的市場(chǎng)，如果今年來看，看市場(chǎng)幾塊，如果說看增長，看流動(dòng)性，看政策這三個(gè)因素來看，增長看起來是慢慢在往下走，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要提的，有通縮這個(gè)擔(dān)憂。流動(dòng)性，降完準(zhǔn)，也降息，但是實(shí)際利率是沒有往下走的，包括債券市場(chǎng)、國債市場(chǎng)反而是偏弱一些，流動(dòng)性變化不太大。政策是積極的，接下來看就是一個(gè)好一個(gè)壞，這種結(jié)果，它的表現(xiàn)不是全面的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，反而是在某一塊的變化主導(dǎo)市場(chǎng)，政策的積極變化在主導(dǎo)市場(chǎng)，這就是剛才提的基本上是主題和成長股的機(jī)會(huì)表現(xiàn)比較好的背景，如果說今年兩會(huì)的話，這是一個(gè)比較典型的特征。

Q

和訊網(wǎng)

關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的問題，近期納斯達(dá)克指數(shù)飆升，達(dá)到5000點(diǎn)，這是15年以來納指重新回到5000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板達(dá)到2000點(diǎn)，成交量也在不斷上升，有人會(huì)問創(chuàng)業(yè)板會(huì)不會(huì)有泡沫，泡沫有多大，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有多少？

A

郭艷紅

這個(gè)問題首先比較客觀講，目前創(chuàng)業(yè)板是有泡沫，我們還是要客觀承認(rèn)這個(gè)問題，你不能說估值已經(jīng)80倍沒有泡沫。泡沫什么時(shí)候會(huì)破，幾乎沒有人明確的會(huì)知道這個(gè)時(shí)間點(diǎn)。 第二個(gè)特征，怎么去看這個(gè)問題，還有一句話就叫做估值有多高，大概就意味著經(jīng)濟(jì)有多差。如果說估值很高的話，最明顯就是經(jīng)濟(jì)差，利率是往下的，估值自然就往上走。第二，如果說高的話，就意味著什么，意味著整個(gè)增長點(diǎn)是沒有的，競(jìng)爭(zhēng)力是比較弱的，整個(gè)的市場(chǎng)、社會(huì)愿意給一些企業(yè)非常高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，給他非常高的，讓他去冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，去尋找新的增長點(diǎn)，這樣寧愿承受比較高的風(fēng)險(xiǎn)去賭這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，估值自然就會(huì)高起來，我覺得這是一個(gè)特征，這是考慮目前整個(gè)中國一個(gè)特色的狀況。 第三，看納指或者A股市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板好像是一直往上走的狀況，但是實(shí)際上有一個(gè)內(nèi)部的分化，2013年是網(wǎng)游，2014年包括信息安全，今年就是包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，互聯(lián)網(wǎng)金融，這樣來看，持續(xù)性不太好。 不是說你看到一個(gè)東西就一直拿著，就可以跌完之后你還一直拿著，其實(shí)不是這樣，看納指也是，納指也是每年大概8-10%的退市率，也是不斷有好企業(yè)往里走，慢慢把指數(shù)給帶起來的，實(shí)際上我們這也就跟剛才提的問題是一樣的，就是不斷地在尋找增長點(diǎn)，但是我們到現(xiàn)在為止也不知道到底哪一塊未來能成長起來，這就是不斷在換的原因。 往后看，無非我們就是看什么東西，看哪塊去走，到目前為止我們能夠給到幾個(gè)線索，無非就是幾塊，你要看新的技術(shù)，最好的一個(gè)方式肯定還是看美國，這是最好的一個(gè)方向。美國，我記得有個(gè)叫總統(tǒng)技術(shù)委員會(huì)，他們每年會(huì)訪問全美的企業(yè)、高校、科研院所，覺得哪些是可以實(shí)施的技術(shù)，可行性的技術(shù)在哪些方面，現(xiàn)在看無非就是幾個(gè)方面：生物醫(yī)藥、新能源、高端裝備和新型的互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，無非是這幾塊。 現(xiàn)在中國市場(chǎng)最近幾年，基本上剛才提的，2013年2014年和今年，看起來每年都不一樣，但是它有個(gè)特征，都前面加了“互聯(lián)網(wǎng)”幾個(gè)字，互聯(lián)網(wǎng)什么網(wǎng)游，互聯(lián)網(wǎng)信息，互聯(lián)網(wǎng)金融，就是還是互聯(lián)網(wǎng)，就像昨天兩會(huì)提的一樣，是“互聯(lián)網(wǎng)+”，基本上是這樣一個(gè)方向，未來來看應(yīng)該基本上還是在這個(gè)方向，這是我們后來選的，大概是這樣四個(gè)大的方向，在里面不斷去尋找。

Q

和訊網(wǎng)

我想和您談一下注冊(cè)制的問題，之前深交所理事長、李克強(qiáng)總理都提到了今年會(huì)推出注冊(cè)制，您是怎么看待注冊(cè)制推出對(duì)A股市場(chǎng)的影響，投資者應(yīng)該做出怎樣的策略調(diào)整。

A

郭艷紅

注冊(cè)制這個(gè)事情應(yīng)該是A股市場(chǎng)一件比較大的事，它改變了整個(gè)A股市場(chǎng)制度的內(nèi)容，估計(jì)會(huì)有一個(gè)全面的影響。注冊(cè)制短期來看大家比較擔(dān)心就是一個(gè)供給的增加，這是眼下的問題，多數(shù)人是按照風(fēng)險(xiǎn)去解讀的，因?yàn)槟憧赡芤幌聲?huì)上很多企業(yè)，畢竟中國企業(yè)量非常大，如果開這個(gè)口子，很多企業(yè)會(huì)往這走的，的確會(huì)對(duì)一些公司造成一些沖擊，特別是一些完全沒有基本面的這些公司，這個(gè)沖擊基本上是市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)，應(yīng)該算不上一個(gè)大的問題。 實(shí)際上注冊(cè)制，我們應(yīng)該把它當(dāng)做一個(gè)比較積極的東西，是一個(gè)比較重大的積極因素，為什么看這樣所有的問題，證券市場(chǎng)所謂的證券融資和這些融資的問題，如果注冊(cè)制出來就意味著什么？就意味著我們的A股市場(chǎng)，證券市場(chǎng)，在整個(gè)國家里面資源配置主導(dǎo)權(quán)會(huì)不斷增加，我們雖然關(guān)注到供給增加會(huì)對(duì)市場(chǎng)有沖擊，但是現(xiàn)在還沒有關(guān)注到如果說資源配置比較好，我們會(huì)吸引更多的資金到這里面來配置資源，這塊進(jìn)和出，還不一定是誰好誰壞。而且很可能是整個(gè)往這個(gè)配置資源會(huì)更多，這就取決于我們這里面企業(yè)的狀況是什么樣的，有沒有一些比較好企業(yè)出來。目前看整個(gè)中國市場(chǎng)來看，應(yīng)該是不用擔(dān)心，肯定會(huì)出現(xiàn)這樣一些企業(yè)。 第三個(gè)層面就意味著對(duì)整個(gè)投資會(huì)產(chǎn)生一些比較大的影響，因?yàn)樵谖覀冎皝砜�，A股市場(chǎng)有個(gè)特征，同漲同跌，這個(gè)現(xiàn)象是比較明顯的，漲的話可能一個(gè)行業(yè)都會(huì)漲，跌的話一個(gè)行業(yè)都會(huì)跌，這應(yīng)該是不太客觀、不太理性的東西。因?yàn)閷?shí)際上這些公司變化不太大，未來來看會(huì)發(fā)生兩個(gè)變化。 一個(gè)變化就是，注冊(cè)制出來之后，現(xiàn)在大概是將近3000家公司，未來很快會(huì)4000、5000家，會(huì)越來越多，如果同漲同跌，本身是不太現(xiàn)實(shí)的，沒有那么大力量。 第二，如果注冊(cè)制出來，就意味著整個(gè)A股市場(chǎng)資源配置權(quán)力等于是交給了證券市場(chǎng)，不在審批機(jī)構(gòu)手里，所有人都去選擇什么是好公司，什么是壞公司，就等于市場(chǎng)化去選擇公司，這樣未來我們可能更容易去選擇一些好公司出來，整個(gè)背景也應(yīng)該具備這樣的大環(huán)境。在80年代，90年代，包括前面10年，實(shí)際上我們是一個(gè)追趕型的經(jīng)濟(jì)體，我們政府、規(guī)劃機(jī)構(gòu)知道我們下一步產(chǎn)業(yè)是在什么方向，所以他會(huì)集中力量去發(fā)展這些產(chǎn)業(yè)，十八屆三中全會(huì)提的，未來的需求是細(xì)化的，每個(gè)人的需求是個(gè)性化的，靠幾個(gè)人去規(guī)劃，去政策制定的話實(shí)際是很難滿足這個(gè)需求的。 舉個(gè)例子，日本在80年代之前他的規(guī)劃是成功的，它是追趕型的階段，但是在80年代之后它的規(guī)劃其實(shí)并不太好，為什么？到個(gè)性化需求這個(gè)階段里面去了，它一個(gè)慘痛的教訓(xùn)就是做大型計(jì)算機(jī)，實(shí)際上世界的方向是小型化，就做錯(cuò)了，這就是一個(gè)比較大的沖擊。我們未來這樣做實(shí)際上也是，如果說慢慢把整個(gè)配置權(quán)交給市場(chǎng)，如果這個(gè)東西推下去的話，推得很快的話，對(duì)股票市場(chǎng)應(yīng)該是個(gè)非常大的積極因素。 最后一個(gè)階段，如果說不是行業(yè)的機(jī)會(huì)，就意味著自下而上的選擇的能力要提高，就是要選股，個(gè)股的時(shí)代到來，一些比較大的公司會(huì)出來，因?yàn)檎麄�(gè)市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的融資是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的，他不像銀行的融資，如果你這個(gè)公司好，我會(huì)給你很高的估值，給你很高的估值我就會(huì)拿到更多錢，它就會(huì)迅速地成長起來，這是未來的一個(gè)特征，投資者這幾塊是需要特別去注意的，落實(shí)到投資策略，如果說后面因?yàn)樽?cè)制的推出，市場(chǎng)特別是那些好公司大幅下跌，那個(gè)時(shí)候應(yīng)該是比較好介入的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，后面就看好，公司拿著就先不要頻繁變動(dòng)。

Q

和訊網(wǎng)

注冊(cè)制推出之后，現(xiàn)在擁有殼資源這些公司的價(jià)值會(huì)怎樣的變化？

A

郭艷紅

殼資源往后肯定它價(jià)值是減小的，但是目前這兩年估計(jì)注冊(cè)制剛開始推的時(shí)候也會(huì)稍微控一下量，不會(huì)一下誰想上來就上來，要防止這么大的沖擊，這么來說這兩年可能殼資源還會(huì)有一些價(jià)值，但是總體它的趨勢(shì)應(yīng)該是逆轉(zhuǎn)的。

Q

和訊網(wǎng)

一次新股發(fā)行集中期時(shí)，大盤其實(shí)是一直在漲的，本周又有更多的新股進(jìn)入市場(chǎng)，您怎么看未來的大盤走勢(shì)？

A

郭艷紅

我們還是比較老實(shí)的講，我們很難測(cè)出來一周或者一天的漲跌，因?yàn)檫@樣猜的話絕大部分是錯(cuò)的，我記得有個(gè)機(jī)構(gòu)專門統(tǒng)計(jì)過每年的多空排行榜，我們看它排第一的正確率也就是40%左右，這意味著絕大部分是錯(cuò)的。 第二點(diǎn)，如果說看未來的變化，我們還是沿著我們自己對(duì)市場(chǎng)的判斷的方向去看，無非是兩塊，第一塊就是剛才你提的，你提的那個(gè)是一個(gè)變化，就是下周有一個(gè)新股會(huì)出來，這是一個(gè)變化；第二個(gè)變化就是，我們后面關(guān)注點(diǎn)始終應(yīng)該在增長這塊，增長這個(gè)因素會(huì)不會(huì)發(fā)生一些新的變化，因?yàn)橄乱恢軇偤迷谥醒笥�，一個(gè)是出數(shù)據(jù)，二是整個(gè)開工狀況，經(jīng)濟(jì)狀況都會(huì)出來；如果經(jīng)濟(jì)是企穩(wěn)的，即使這個(gè)東西出來實(shí)際沒有大的影響，如果經(jīng)濟(jì)是往下走的，那么這個(gè)東西出來就是雪上加霜的概念。 我現(xiàn)在傾向于認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)是往弱的方向走，這是一個(gè)傾向于我們目前的判斷，這個(gè)判斷來看，如果判斷錯(cuò)了，比如經(jīng)濟(jì)后面是穩(wěn)住的，我們可以跟一些指標(biāo)，跟各種價(jià)格的指標(biāo)是穩(wěn)的，沒有大的變化，市場(chǎng)會(huì)有個(gè)反彈，這個(gè)反彈我還是傾向于是個(gè)降低配置的機(jī)會(huì)，如果從邏輯來看經(jīng)濟(jì)還是在往弱的方向走，因?yàn)槠蠓�(wěn)的時(shí)間點(diǎn)要比目前的樂觀預(yù)期要晚，現(xiàn)在市場(chǎng)很多人覺得一季度是最壞的階段，我現(xiàn)在認(rèn)為要到二季度以后再看這個(gè)問題。

Q

和訊網(wǎng)

談一下滬港通做空的問題，3月2號(hào)滬港通啟動(dòng)做空機(jī)制，但是首日沽空A股遇冷，就是實(shí)現(xiàn)零成交，你怎么看待這個(gè)問題，為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)情況？

A

郭艷紅

其實(shí)這個(gè)情況挺有意思的，首先是技術(shù)層面，這是最好理解的東西，因?yàn)樗隹沼泻芏嘞拗疲皇强梢噪S意的，比如說多少比例，而且要報(bào)一堆東西，這本身就不方便。第二，稍微深一點(diǎn)，可以做空這些標(biāo)底的估值并不是很差，有些特別離譜的不在做空標(biāo)的里。 第三，總體上來看，做空是外資，是對(duì)海外去看，對(duì)我們的跟蹤不是那么及時(shí)的，在這樣一個(gè)層次下面，還不會(huì)對(duì)這個(gè)工具比較好的去利用，就是這個(gè)東西不熟的狀況下，他的風(fēng)險(xiǎn)收益比是明顯不匹配的，所以，基本上我覺得不會(huì)出現(xiàn)大的變化。