2月16日，“中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會”在北京舉行。圖/視覺中國

上周末的中國經(jīng)濟50人論壇，給最近的中國經(jīng)濟“把了把脈”。2月16日，中國經(jīng)濟50人論壇2019年年會在北京舉行。今年年會的主題是：“如何實現(xiàn)‘六穩(wěn)’，保持經(jīng)濟長期向好”。“六穩(wěn)”，即“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”。中國經(jīng)濟50人論壇是由中國著名經(jīng)濟學(xué)家于1998年6月在北京共同發(fā)起組成的非官方、公益性學(xué)術(shù)組織。論壇成員雖然身份不同，但在會上往往能夠切中問題“要害”，道出核心癥結(jié)，點明解決辦法。

統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)字顯示，初步核算，2018年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）900309億元，按可比價格計算，比上年增長6.6%，實現(xiàn)了6.5%左右的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)。2019年中國經(jīng)濟怎么看、怎么辦？或許能夠在這場會議上找到答案。

穩(wěn)就業(yè)：經(jīng)濟調(diào)控要堅持社會政策托底

中國社會科學(xué)院副院長蔡昉表示，目前失業(yè)現(xiàn)象主要是自然失業(yè)，政策重點應(yīng)放在培訓(xùn)等公共就業(yè)服務(wù)。

他建議，宏觀經(jīng)濟政策決策以5%調(diào)查失業(yè)率為基準(zhǔn)，適時適度運用政策工具調(diào)控經(jīng)濟。通過改革可提高潛在增長率，而實施調(diào)控政策與否，都要堅持社會政策托底。

據(jù)媒體報道，中國經(jīng)濟改革研究基金會理事長宋曉梧認(rèn)為，在就業(yè)、工資、社保三者當(dāng)中，就業(yè)是第一位的；應(yīng)該可以適當(dāng)?shù)卣{(diào)整最低工資、適當(dāng)降低社會保險費、養(yǎng)老費。一定要盡快實行基本養(yǎng)老保險的全國統(tǒng)籌，要統(tǒng)一繳費率，統(tǒng)一繳費基數(shù)。在穩(wěn)就業(yè)當(dāng)中，要處理好城鎮(zhèn)就業(yè)和農(nóng)民工就業(yè)的關(guān)系。

穩(wěn)金融：利率市場化很關(guān)鍵

針對此前出現(xiàn)的中小企業(yè)“融資難、融資貴”的話題，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示，經(jīng)濟要轉(zhuǎn)型，但金融部門沒有轉(zhuǎn)過來。中小企業(yè)被擠出正規(guī)市場，非正規(guī)金融的利率被推高。一方面杠桿率過高，而另一方面流動性滲透不到實體經(jīng)濟。

黃益平指出，利率市場化很關(guān)鍵，不僅僅是資金效率和金融風(fēng)險的問題。利率不市場化，金融機構(gòu)無法為中小企業(yè)提供商業(yè)可持續(xù)的服務(wù)，另一方面，行政手段見效難，甚至可能適得其反。他指出，利率市場化將提高正規(guī)部門的利率，但會降低非正規(guī)部門的利率。

穩(wěn)投資：更大程度調(diào)動市場投資

據(jù)媒體報道，國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴表示，去年固定資產(chǎn)投資降幅較大，已連續(xù)9年下滑。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資回落幅度最大。從今年1、2月的情況看，可以判斷投資下行的壓力還在擴大。

他建議，一是要澄清和統(tǒng)一思想認(rèn)識。王一鳴說，現(xiàn)在一說擴大投資，很多人認(rèn)為是要放水。但我國還是發(fā)展中國家，資本存量和人均資本存量都比發(fā)達國家低得多。二是要避免投資擠出效應(yīng)，避免低效投資，更大程度調(diào)動市場投資。加大改革力度，重構(gòu)市場主體的信心。三是要適度加大對新型基礎(chǔ)設(shè)施的投資，尤其是在5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

適應(yīng)中速平臺上的高質(zhì)量發(fā)展

中國發(fā)展研究基金會副理事長、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦表示，中國經(jīng)濟目前處于由高速增長轉(zhuǎn)向中速增長的階段，下一步要適應(yīng)中速平臺上的高質(zhì)量發(fā)展。

劉世錦表示，過去八年以來中國經(jīng)濟經(jīng)歷增長階段的轉(zhuǎn)換，由高速增長轉(zhuǎn)向中速增長，今后兩年大概還將保持6%以上的增速，2020年以后應(yīng)該在5%-6%之間，或是5%左右。另外，過去帶動中國經(jīng)濟高增長的基建、房地產(chǎn)投資、汽車等重要工業(yè)品，包括出口，都已經(jīng)出現(xiàn)了歷史需求峰值，正在尋找一個低速增長的均衡點。所以中國經(jīng)濟要尋找下一步新的增長來源，應(yīng)該轉(zhuǎn)換目標(biāo)，即中速平臺上的高質(zhì)量發(fā)展。

劉世錦提出了五大增長來源。第一是低效率部門的改進，其中有兩個典型的領(lǐng)域，一是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如能源、物流、通信、金融、土地五大基礎(chǔ)性領(lǐng)域，由于行政性壟斷帶來低效率、高成本。另一個領(lǐng)域是城鄉(xiāng)之間土地資金、人員等生產(chǎn)要素不能充分流動帶來的多方面的問題，抑制了很大的增長潛能。

第二個增長來源是低收入階層的收入增長和人力資本提升。第三個增長來源是消費結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，最值得重視的是知識密集型服務(wù)業(yè)的發(fā)展。第四是前沿性創(chuàng)新，特別是在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域。第五個領(lǐng)域是綠色發(fā)展，包括但不限于污染治理和環(huán)境保護，能夠產(chǎn)生巨大的消費創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的新動能，實際上可以形成一個和傳統(tǒng)工業(yè)化模式相競爭并獲勝的一種新發(fā)展方式。

劉世錦指出，高質(zhì)量發(fā)展其實也是高難度增長。要真正利用好五大增長來源，必須下決心、實質(zhì)性地推動改革，按照十九大報告，經(jīng)濟體制改革必須以完善產(chǎn)權(quán)制度和要素市場化配置為重點。主力要放在土地、國資國企行政性壟斷、行業(yè)服務(wù)業(yè)開放、金融、財稅、社保等領(lǐng)域的改革。改革的目標(biāo)也應(yīng)該進行相應(yīng)的調(diào)整，應(yīng)該提出建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場經(jīng)濟的目標(biāo)。

另外，還要全面清理和改革政府管理產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的方式，要從過去計劃經(jīng)濟色彩比較強的規(guī)劃模式，切實轉(zhuǎn)變到建立和維護公平市場秩序的平臺上來。

■觀點聚焦

方星海當(dāng)前新股發(fā)行制度使投資者盲目追漲

證監(jiān)會副主席方星海發(fā)表演講表示，研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前新股發(fā)行制度安排使得二級市場投資者預(yù)期高度一致，盲目追漲，放大了價格扭曲，造成新股長期回報率低下。方星海的演講介紹了一項研究上市首日限價合理性問題的報告。自2009年7月至2014年6月期間，我國股票發(fā)行基本采取詢價方式，新股上市首日基本不設(shè)漲跌幅限制。2014年7月至今，新股發(fā)行采用一級市場價格調(diào)控（不超過23倍市盈率）疊加二級市場首日漲停限價（發(fā)行首日漲幅不超過44%）的聯(lián)合機制安排。

方星海的報告引入了“極大市盈率”這一概念來度量新股二級市場短期價格表現(xiàn)。極大市盈率是自新股上市起股價連續(xù)上漲至最后一個上漲日達到的收盤靜態(tài)市盈率。

方星海介紹，研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)前制度安排導(dǎo)致新股發(fā)行上市后二級市場短期內(nèi)價格超漲（彈簧效應(yīng)），新股二級市場短期定價水平顯著超過了以往時期。當(dāng)前的制度安排下，新股上市后連續(xù)上漲時間更長，極大市盈率更高。限制之前，發(fā)行市盈率的均值是48，中位數(shù)是46；限價以后，極大市盈率均值為63.9，中位數(shù)為56。達到漲跌停板打開的天數(shù)也大幅增加。

研究的第二項發(fā)現(xiàn)是，當(dāng)前制度安排使得二級市場投資者預(yù)期高度一致，盲目追漲，放大了價格扭曲，造成新股長期回報率低下。新股達到極大市盈率后長期回報率，1年超額累積回報率從限價前的-8.7%到限價后的-18.3%，2年超額累積回報率從限價前的6.1%變?yōu)橄迌r后的-12.5%�？傮w來說，限價以后回報率更低。

另外，由于創(chuàng)業(yè)板相對主板股票市值更小，因此更容易誘發(fā)投資者盲目追漲，導(dǎo)致在當(dāng)前制度安排下，創(chuàng)業(yè)板新股二級市場價格扭曲更加嚴(yán)重。

方星�？偨Y(jié)稱，二級市場價格改革相對容易一些，“二級市場的價格改革如果改好了，能夠很快達到二級市場價格均衡點，其實是為今后IPO的價格改革創(chuàng)造一個很好的參考”。

陸磊保儲備還是保匯率是一個偽命題

外匯局此前公布的數(shù)字顯示，2018年全年，外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)小幅波動，但總體保持穩(wěn)定。在全球經(jīng)濟增長分化、金融市場波動性明顯加大背景下，我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，人民幣匯率及市場預(yù)期總體穩(wěn)定，跨境資金流動和國際收支保持基本平衡，為我國外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定提供了堅實基礎(chǔ)。

截至2019年1月末，我國外匯儲備規(guī)模為30879億美元，較2018年12月末上升152億美元，升幅為0.5%。

國家外匯管理局副局長陸磊在會上指出，保儲備還是保匯率是一個偽命題。他認(rèn)為，外匯市場的前沿性決定了儲備的第一性。外匯儲備在系統(tǒng)性風(fēng)險中有逆周期緩沖作用，然后才有匯率穩(wěn)定、本幣流動性的可置信度。

關(guān)于外部沖擊，他提出三點延伸性思考：一是新興市場的所有危機教訓(xùn)都在于內(nèi)部失衡，即實體經(jīng)濟缺乏競爭力和高杠桿；二是外部風(fēng)險管控只是贏得了時間，若無內(nèi)部可置信的結(jié)構(gòu)性改革，僅僅是延緩系統(tǒng)性風(fēng)險；三是預(yù)期的高度靈活可變性決定了短期外部平衡的脆弱性。

徐忠鞏固改革預(yù)期要進一步改進決策機制

央行研究局局長徐忠在會上指出，要進一步改進決策機制，改革問責(zé)機制，改革文件的實際理念，改革文風(fēng)，才能鞏固改革的預(yù)期。

徐忠提出，高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵在于建立規(guī)則明確、透明、市場化、法治化的高水平市場經(jīng)濟體系，實現(xiàn)這一目標(biāo)需要優(yōu)先解決的問題是提高決策的科學(xué)性、有效性和精準(zhǔn)度。黨的十八屆三中全會作出了全面深化改革的重大決定，做出了頂層設(shè)計，相關(guān)部門出臺了一系列改革方案。徐忠表示，他認(rèn)為已出臺的政策文件存在幾個方面的問題。

首先，文件表述中一些改革的難點和需要解決的實際問題往往沒有提到。徐忠認(rèn)為這可能與政策文件的制定過程和決策機制有關(guān)。在文件起草過程中，各部門之間存在分歧的問題往往會從文件中拿掉，而這些問題恰恰是改革需要解決的重點。

其次，從文風(fēng)來看，政策文件往往追求大而全、面面俱到，但具體如何改革往往語焉不詳，需要相關(guān)部門出臺細則才能執(zhí)行。徐忠表示，我國的政策文件大多結(jié)構(gòu)工整而相似，涵蓋改革的方方面面，但對政策的細節(jié)表述卻很少，很多文件中用了“鼓勵”“支持”等表述，但如何鼓勵和支持并不清楚。多個文件出臺實際效果達不到預(yù)期，也會影響市場主體的預(yù)期。

第三，很多文件并未體現(xiàn)政策制定的科學(xué)性，體現(xiàn)市場化導(dǎo)向、激勵相容的機制以及系統(tǒng)化的分析框架。往往是為了短期的目標(biāo)，用行政化的手段去改變一些長期性的制度。徐忠認(rèn)為，制度保持穩(wěn)定，是穩(wěn)定預(yù)期的一個關(guān)鍵。第四，從執(zhí)行上看，我國存在立法部門化、行政部門具有較大自由裁量權(quán)的問題，無法真正體現(xiàn)市場化和法治化。

徐忠表示，近年來，我國出臺了一系列的改革，客觀成績是實實在在的。只有進一步改進決策機制，改革問責(zé)機制，改革文件的實際理念，改革文風(fēng)，才能鞏固改革的預(yù)期，增強市場主體對中國經(jīng)濟發(fā)展的市場信心。

新京報記者宓迪顧志娟