在歐央行“日本化”之后，歐盟與日本央行都長期堅持負(fù)利率政策，而今年以來的三次降息也使美聯(lián)儲再次滑向低利率政策，未來美聯(lián)儲是否會采用超低利率、零利率乃至負(fù)利率，這主要取決于美國金融市場的安全性與穩(wěn)定性。

　　未來全球主要國際貨幣的負(fù)利率與超低利率環(huán)境會對新興國家資產(chǎn)價格形成明顯的沖擊，由于我國金融市場的進(jìn)一步開放，預(yù)期這一利率環(huán)境對A股市場也會形成比較明顯的影響。

　　一、美聯(lián)儲明年降息的概率并不低

　　美聯(lián)儲為了金融體系的安全，暫時以大規(guī)�；刭徟c擴(kuò)表來代替降息手段，同時為了應(yīng)對未來的危機(jī)，美聯(lián)儲盡力保留了當(dāng)前并不多的降息空間，所以市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲明年繼續(xù)降息的概率大幅降低。

　　12月19日美聯(lián)儲埃文斯表示，對美聯(lián)儲將在2020年保持利率不變的預(yù)期感到合適；對2021年加息一次，2022年再加息一次的觀點感到合適；不預(yù)計有必要進(jìn)行更多保險性降息。

　　雖然美聯(lián)儲官員近期屢屢對降息問題表態(tài)，令市場調(diào)低了明年的降息預(yù)期，但實質(zhì)上美聯(lián)儲明年是否會降息的權(quán)利并不在自己的手中，而主要取決于美國金融市場是否穩(wěn)定。

　　當(dāng)前美股迭創(chuàng)歷史新高，牛市尾部風(fēng)險也在不斷抬高，高位回撤預(yù)期會加大，波動率預(yù)期也會進(jìn)一步放大，一旦美股出現(xiàn)較大回撤，美國金融市場又將是全面性的風(fēng)雨飄搖，美聯(lián)儲能不降息嗎？恐怕不能。目前的市場預(yù)期都是從美國金融市場絕對安全的角度出發(fā)的，問題是當(dāng)前的美國金融市場恰恰是次貸危機(jī)之后最不安全的階段，所以設(shè)置美國金融市場絕對安全的前提是無益于投資風(fēng)控的，也很難判斷美聯(lián)儲未來的動作。

　　二、歐日的“懶漢貨幣”會傳染

　　歐日央行長期堅持負(fù)利率政策，這是發(fā)達(dá)國家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)矛盾的貨幣化轉(zhuǎn)移，這一趨勢將會在發(fā)達(dá)國家中普遍蔓延。

　　由于負(fù)利率政策可以利用低成本優(yōu)勢推動本幣輸出，因貨幣借貸價格較低而流向新興國家，所以可以擴(kuò)張歐元與日元的國際占有率，兩者可以利用鑄幣稅積極搶奪世界資源。另外，負(fù)利率政策可以使歐元與日元成為套利貨幣，歐盟與日本可以利用利差在國際間套利，這是標(biāo)準(zhǔn)的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁方式之一。

　　所以歐日央行的負(fù)利率政策實質(zhì)上就是造就“懶漢貨幣”，發(fā)達(dá)國家利用印鈔手段就可以在全球套利，并借此轉(zhuǎn)嫁內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)矛盾，尤其是債務(wù)矛盾。因此歐日負(fù)利率的本質(zhì)是利用國際貨幣體系的漏洞在吸血新興經(jīng)濟(jì)體。

　　雖然美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況比歐盟與日本好一些，但是美國的債務(wù)矛盾同樣突出，所以美元變身為“懶漢貨幣”只是時間問題而已。從國際貨幣體系的信用貶值來說，未來國際貨幣體系依然還是“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，所以美元利率未來繼續(xù)走低的概率遠(yuǎn)大于走高的概率。

　　三、套利需要決定了國際貨幣將涌入中國

　　主要國際貨幣未來都會轉(zhuǎn)身為套利貨幣，這決定了美、歐、日等主要國際貨幣會再次進(jìn)入到擴(kuò)張期，會進(jìn)一步涌入新興市場，而新興大國又是國際貨幣的主要流向地，因為國際貨幣要求市場的規(guī)模性與穩(wěn)定性。

　　在當(dāng)前的全球資本市場中，印度與巴西等國家的股市估值已遠(yuǎn)高于或明顯高于中國，所以國際資本未來的主要選擇將是中國市場，從全球流動性來看，中國在中長期內(nèi)將是國際資本的主要棲息地，因此國內(nèi)A股市場的外資紅利是中長期存在的，將會對A股市場形成較為深刻的影響。

　　最近兩個月以來，內(nèi)資流出與外資接盤的現(xiàn)象非常突出，所以A股市場的成交量難以持續(xù)放大，這主要還是與年底資金回籠有關(guān)，待春節(jié)之后，資金出籠，內(nèi)外資會逐步形成合力，預(yù)期股市會加快上漲步伐。（本文系馨月(博客,微博)說財經(jīng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請注明作者及來源于微信公眾號人弗財經(jīng)）

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