日前，在由中國證券報(bào)社主辦的“新機(jī)·新局·新使命”2020金牛資產(chǎn)管理論壇上，業(yè)內(nèi)人士指出，下半年中國經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富。中國資產(chǎn)具備全球吸引力、外資將長期增配。對(duì)于資管行業(yè)而言，在居民財(cái)富配置再平衡過程中，行業(yè)發(fā)展迎來新機(jī)遇，空間廣闊。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐下半年行情

　　中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長畢吉耀表示，從短期看，上半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定轉(zhuǎn)好為下半年持續(xù)復(fù)蘇奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。3月份以來，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)明顯回升或降幅收窄，二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長，說明中國經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的韌性和自我調(diào)整能力。隨著圍繞“六穩(wěn)”“六�！背雠_(tái)的一系列政策措施的進(jìn)一步落實(shí)和政策效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，下半年中國經(jīng)濟(jì)大概率將保持穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　泓德基金總經(jīng)理王德曉在主題演講中指出，目前經(jīng)濟(jì)已處在快速復(fù)蘇階段、貨幣利率大幅下降、資金相對(duì)充裕等都為資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來較好條件。當(dāng)前資本市場(chǎng)估值并不算高，也意味著資本市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)處于較低水平。

　　具體到下半年市場(chǎng)走勢(shì)，中歐基金成長組投資總監(jiān)周應(yīng)波認(rèn)為，下半年A股可能更偏中性，但考慮到整個(gè)市場(chǎng)容量比較大，行業(yè)比較多，一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，可以在確定性比較高的方向上尋找機(jī)會(huì)，同時(shí)兼顧估值的安全性。銀華基金(博客,微博)董事總經(jīng)理李曉星進(jìn)一步指出，目前市場(chǎng)主要有三個(gè)值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性、外圍因素以及疫情。流動(dòng)性方面，國內(nèi)流動(dòng)性不會(huì)變得更寬松，股票整體估值難以繼續(xù)提升，需要尋找一些業(yè)績?cè)鏊倏斓墓�司，賺業(yè)績?cè)鲩L的錢；海外流動(dòng)性在失業(yè)率恢復(fù)到正常水平之前不會(huì)有明顯收縮。外圍環(huán)境也無法成為市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。疫情方面，疫苗生產(chǎn)已經(jīng)在路上，也無法成為影響市場(chǎng)的核心因素。整體看，這三個(gè)因素不會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　外資將長期增配中國

　　中國資產(chǎn)具備全球吸引力、外資將長期增配是與會(huì)嘉賓的共識(shí)。瑞銀資管亞太區(qū)主管殷雷表示，從全球視角而言，中國市場(chǎng)具有巨大的吸引力，看好中國市場(chǎng)的長期投資潛力。中國的市場(chǎng)規(guī)模很大，中國GDP占全球GDP的比重也逐年提高。但是，海外投資者對(duì)中國資產(chǎn)的持有比例實(shí)際上非常低；還有中國資產(chǎn)在MSCI全球指數(shù)里的占比只有4%。過去幾年，全球資金確實(shí)慢慢在投向中國，未來還有更大的增長空間。

　　重陽投資總裁王慶認(rèn)為，與歐美國家比較，中國無論在經(jīng)濟(jì)增速還是在利差上都有巨大優(yōu)勢(shì)，近期中國國債收益率與美國收益率的利差也創(chuàng)出歷史高點(diǎn)。在這一背景下近段時(shí)間以來，美元指數(shù)開始出現(xiàn)走弱的跡象，這可能是一個(gè)趨勢(shì)的開始。進(jìn)一步從歷史對(duì)比來看，美元走弱時(shí)，新興市場(chǎng)國家股票市場(chǎng)明顯優(yōu)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。王慶同時(shí)指出，放在全球范圍內(nèi)來看，中國的潛在優(yōu)勢(shì)以及中國所做的正確事情，未來可能會(huì)體現(xiàn)在人民幣資產(chǎn)的重估上，體現(xiàn)在人民幣匯率對(duì)美元匯率的升值上。在更大的宏觀背景下，投資者有理由對(duì)未來的中國股票市場(chǎng)和中國資產(chǎn)價(jià)格前景保持信心。

　　高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰表示，當(dāng)前可以看到海外資金持續(xù)加大對(duì)中國資產(chǎn)投資和配置，這背后深層次原因來自于中國經(jīng)濟(jì)的增長、中國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、中國一大批公司實(shí)現(xiàn)的快速增長等多方面原因，并由此為投資者創(chuàng)造并帶來巨大的價(jià)值和財(cái)富。這些增長和財(cái)富價(jià)值創(chuàng)造，是境外資金流入的一個(gè)根本原因。而這樣的“原生價(jià)值”創(chuàng)造過程、資本市場(chǎng)資源配置推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程，會(huì)在相當(dāng)長的時(shí)間之內(nèi)成為我國資本市場(chǎng)比較好的發(fā)展根基。在這樣的大環(huán)境之下，資管行業(yè)也會(huì)有比較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　貝萊德中國首席投資官陸文杰則指出，新冠肺炎疫情和全球形勢(shì)的演變使得勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，同時(shí)企業(yè)運(yùn)營和投資上更加注重抗跌性以及全球化放緩。中國在這些結(jié)構(gòu)性變化中有一些非常積極的應(yīng)對(duì)，帶來很多新的投資機(jī)會(huì)。凱豐投資董事長吳星表示，在當(dāng)前的全球流動(dòng)性環(huán)境下，包括債券在內(nèi)的中國資產(chǎn)有非常好的性價(jià)比，該過程中資金會(huì)從歐美資產(chǎn)流向中國資產(chǎn)。

　　資管行業(yè)迎新機(jī)

　　就中國資管行業(yè)發(fā)展前景，與會(huì)嘉賓認(rèn)為，在居民財(cái)富配置再平衡過程中，資管行業(yè)迎來新機(jī)遇，發(fā)展空間廣闊。

　　源樂晟資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人曾曉潔表示，中國經(jīng)濟(jì)增長帶來了不少投資機(jī)會(huì)，A股投資的長期回報(bào)率也較為明顯。未來，隨著居民財(cái)富進(jìn)一步參與到A股市場(chǎng)中來，資管行業(yè)未來將迎來更大的發(fā)展空間。曾曉潔說，中國過去40年經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，給各個(gè)領(lǐng)域的投資者都帶來了不錯(cuò)的投資回報(bào)，如實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)投資。同時(shí)，拉長時(shí)間看，過去幾十年間A股的投資回報(bào)率也同樣不俗，如中證500指數(shù)的表現(xiàn)以及滬深300指數(shù)的表現(xiàn)還是很不錯(cuò)的。歷經(jīng)疫情之后，未來績優(yōu)公司將表現(xiàn)出極大的韌性，目前來看不少優(yōu)秀的上市公司護(hù)城河寬厚度還是被低估的。因此，居民財(cái)富通過資管行業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)行情參與的趨勢(shì)，會(huì)逐步加快并且比原來會(huì)更為可持續(xù)。因此，資管行業(yè)未來的發(fā)展會(huì)迎來更大的空間。鄧曉峰也認(rèn)為，在“房住不炒”開始成為社會(huì)共識(shí)之后，我國居民的財(cái)富配置也出現(xiàn)很大的再平衡過程，而資本市場(chǎng)會(huì)起到越來越大的作用。

　　明汯投資總經(jīng)理裘慧明在關(guān)于量化投資和中國股票市場(chǎng)超額收益的主題演講中指出，中國市場(chǎng)有大量個(gè)人投資者交易，造成機(jī)構(gòu)投資者有較強(qiáng)的阿爾法收益。以歷年來獲獎(jiǎng)的金牛私募產(chǎn)品收益為例，若投資者長期持有第六屆中國私募金牛獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)產(chǎn)品，從2014年底到2020年中，平均收益率高達(dá)97.79%，相對(duì)于中證500指數(shù)有10.16個(gè)百分點(diǎn)同期年化超額收益；若長期持有第九屆中國私募金牛獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)的主動(dòng)投資產(chǎn)品，從2017年底至2020年中，平均收益率將高達(dá)21.16%，相對(duì)于中證500指數(shù)有10.15個(gè)百分點(diǎn)同期年化超額收益。

　　博時(shí)基金董事長江向陽認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正聚焦供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展軌道。實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技補(bǔ)短板。新一代數(shù)字技術(shù)的廣泛應(yīng)用，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)變革與行業(yè)再造，創(chuàng)新升級(jí)成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。實(shí)業(yè)興則金融興，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)之變，必將體現(xiàn)為金融的生態(tài)之變；實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新，必將為資本市場(chǎng)帶來巨大廣闊的投資機(jī)會(huì)。

　　資管行業(yè)格局方面，富達(dá)國際中國區(qū)董事長何慧芬表示，隨著外資進(jìn)入中國市場(chǎng)，資管行業(yè)的競爭壓力會(huì)更大，巨頭公司的市場(chǎng)占比也會(huì)繼續(xù)提升，外資進(jìn)入中國市場(chǎng)會(huì)促使中國市場(chǎng)與國際接軌，外資機(jī)構(gòu)也可以憑借其海外投資經(jīng)驗(yàn)為國內(nèi)投資者提供更加多元化的產(chǎn)品。

　　私募行業(yè)發(fā)展方面，國信證券(002736,股吧)總裁鄧舸坦言，“資管新規(guī)”推動(dòng)了資產(chǎn)管理行業(yè)的理性回歸，也促進(jìn)了私募基金健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，已登記備案私募證券投資基金管理人8820家，基金規(guī)模3.09萬億元，基金規(guī)模較年初增長26%。（完）