[ 三季度央行貨幣政策委員會例會強(qiáng)調(diào)“引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行”。會議強(qiáng)調(diào)，深化利率市場化改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡。 ]

　　[ 截至9月25日，10月公開市場有8600億元資金到期，其中逆回購到期5800億元，MLF到期2000億元，國庫現(xiàn)金定存到期800億元。 ]

　　9月28日，央行官網(wǎng)發(fā)布貨幣政策委員會2020年第三季度例會內(nèi)容，分析了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，并提出下一步經(jīng)濟(jì)金融政策方向。

　　相比于二季度例會，本次例會在一些細(xì)節(jié)表述上做了微調(diào)。比如，有關(guān)貨幣政策更強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)性、時效性，而不是逆周期調(diào)節(jié)。二季度的表述為：穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、針對性和逆周期調(diào)節(jié)的要求；而三季度的表述調(diào)整為，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、精準(zhǔn)性和時效性。

　　在加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度在二季度“V”字形反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上持續(xù)上升。市場分析人士認(rèn)為，四季度中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇平臺期，預(yù)計增速高于三季度。但經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域存在的諸多風(fēng)險點仍然值得特別關(guān)注，比如國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策效應(yīng)衰減、高杠桿風(fēng)險、銀行貸款和債券違約等信用風(fēng)險。需提前關(guān)注和應(yīng)對經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域存在的多種風(fēng)險，在穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間取得動態(tài)平衡。

　　不排除降準(zhǔn)的可能

　　有關(guān)貨幣政策的表述，一直是市場關(guān)注的焦點。隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇企穩(wěn)，貨幣政策也將相應(yīng)有所調(diào)整。

　　會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、精準(zhǔn)性和時效性，大力支持疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融風(fēng)險有效防控，金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率逐步提升。

　　會議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策的“直達(dá)性”，繼續(xù)用好1萬億元普惠性再貸款再貼現(xiàn)額度，落實好兩項直達(dá)實體貨幣政策工具，確保普惠小微貸款應(yīng)延盡延，切實提高普惠小微信用貸款發(fā)放比例。

　　今年以來，中國出臺了一系列財政金融政策支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度較大，8月末廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模存量增速分別為10.4%、13.3%，分別較2019年末增加1.7、2.6個百分點。

　　9月28日，中國銀行(601988,股吧)研究院發(fā)布的《2020年中國經(jīng)濟(jì)金融展望報告》（下稱《報告》）認(rèn)為，在這個（貨幣政策調(diào)整）過程中需要注意把握好政策調(diào)整的節(jié)奏，確保流動性總量、利率變化及政府支出與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段相匹配。一是堅持結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用，強(qiáng)化資金投放精準(zhǔn)性；二是繼續(xù)推動企業(yè)延期還本付息工作，切實降低財務(wù)成本；三是堅持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，強(qiáng)化用途監(jiān)管，嚴(yán)控資金流向。

　　《報告》指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇至疫情前水平，需要貨幣政策繼續(xù)發(fā)力，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用，包括結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)、定向再貸款和再貼現(xiàn)政策等，增強(qiáng)企業(yè)融資可得性，尤其是對中小金融企業(yè)和特定目標(biāo)企業(yè)的資金供給。此外，嚴(yán)控資金流向，做好用途管理，確保資金進(jìn)入實際生產(chǎn)領(lǐng)域，防范資金脫實向虛引發(fā)金融風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間的長期均衡。

　　截至9月25日，10月公開市場有8600億元資金到期，其中逆回購到期5800億元，MLF（中期借貸便利）到期2000億元，國庫現(xiàn)金定存到期800億元。

　　中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明分析，由于10月僅有3周工作時間，預(yù)計隨著政府債供給壓力的上升，央行公開市場投放將會更加積極。10月，貨幣政策或是銀行間資金面的最大變量，MLF超額續(xù)作可以預(yù)期，也不排除央行降準(zhǔn)的可能。

　　引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行

　　值得注意的是，三季度例會強(qiáng)調(diào)“引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行”。會議強(qiáng)調(diào)，深化利率市場化改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡。

　　與二季度相比，內(nèi)容刪去“加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度”，并新增“堅持結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略方向，牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略基點”、“引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行”、“實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡”等表述。

　　會議還指出，著力打通貨幣傳導(dǎo)的多種堵點，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，綜合施策推動綜合融資成本明顯下降，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，補短板、鍛長板，確保新增融資重點流向制造業(yè)、中小微企業(yè)，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。進(jìn)一步擴(kuò)大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險能力。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1～7月，金融系統(tǒng)向各類主體讓利8700億元，已完成減負(fù)目標(biāo)的58%�！秷蟾妗氛J(rèn)為，在政策引導(dǎo)下，四季度金融系統(tǒng)將繼續(xù)推動向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利工作，嚴(yán)格貫徹政策措施落地，通過調(diào)低貸款利率及減免費用等降低企業(yè)綜合融資成本，努力完成全年讓利1.5萬億元的目標(biāo)，切實增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營活力和發(fā)展?jié)撃堋?/P>

　　東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個基點左右。若四季度LPR報價恢復(fù)小幅下調(diào)，企業(yè)融資成本下行幅度也會相應(yīng)加大。