除了提前終止運作外，銀行理財?shù)挠忠粍酉騻涫苁袌鲫P(guān)注。8月以來，包括中銀理財、招銀理財、浦發(fā)銀行(600000)、中原銀行、深圳農(nóng)商行等多家銀行或銀行理財子公司發(fā)布公告稱，下調(diào)多款理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，調(diào)整幅度多為10BP或以上。

接受第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是受市場環(huán)境影響�！安糠掷碡敭a(chǎn)品的收益與業(yè)績基準差距較大，新發(fā)行的理財產(chǎn)品調(diào)低業(yè)績基準也是順勢而為。”一位銀行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱。從理財投向上看，當前資金利率水平處于較低位置，債券類資產(chǎn)難以獲得較高的票息收益，再加上上半年權(quán)益資產(chǎn)波動較大，處于寬幅震蕩的態(tài)勢，進一步放大了理財產(chǎn)品收益的不確定性。

在此背景下，銀行理財發(fā)行數(shù)量較此前也有明顯下滑。第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，7月共新發(fā)2762款銀行理財產(chǎn)品，環(huán)比減少748款。發(fā)行數(shù)量的降低、業(yè)績基準的下調(diào)，以及產(chǎn)品提前終止運作，給當前銀行理財帶來了一絲冷意。但預計這一情況只是暫時的，業(yè)內(nèi)對未來理財表現(xiàn)仍予以期待。有分析稱，隨著凈值化轉(zhuǎn)型逐步推進以及銀行理財子公司的穩(wěn)步擴容，各家機構(gòu)的投研能力和風險管控能力將持續(xù)提高，理財規(guī)模會重回升勢。

多只理財產(chǎn)品下調(diào)業(yè)績比較基準

近日，招商銀行(600036)發(fā)布公告稱，將于8月17日開始對招銀理財招睿金鼎七個月定開1號固定收益類理財計劃第4個投資周期業(yè)績比較基準進行調(diào)整，調(diào)整后的業(yè)績比較基準為2.80%~4.50%。而根據(jù)招商銀行官網(wǎng)信息，該理財產(chǎn)品自成立以來，前3個投資周期業(yè)績比較基準分別為3.85%、3.65%、3.6%。

除了上述產(chǎn)品外，8月以來，招商銀行還下調(diào)了另外兩只理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，分別是招銀理財招睿月添利（平衡）2號和1號固定收益類理財計劃，前者由2.6%~3.8%調(diào)整至2.5%~3.7%，后者由2.55%~3.75%調(diào)整至2.45%~3.65%，均在原業(yè)績基準基礎上下調(diào)了10BP。

在理財市場上，近來和招行一樣下調(diào)業(yè)績比較基準的情況并不少見。中銀理財于8月3日發(fā)布公告稱，擬于2022年8月9日起對“中銀理財-穩(wěn)富（季增益）007”產(chǎn)品的業(yè)績比較基準進行調(diào)整，由2.70%~4.00%調(diào)整至2.50%~3.80%。而這已經(jīng)是該產(chǎn)品今年第二次下調(diào)業(yè)績比較基準，前一次下調(diào)幅度為30BP；而今年以來，中銀理財還對旗下的智富及穩(wěn)富系列等多款產(chǎn)品的業(yè)績比較基準進行了下調(diào)，調(diào)整幅度為10~40BP不等。

除了國有大行、股份行外，城農(nóng)商行也在下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準。中原銀行于7月22日發(fā)布公告，下調(diào)財富寶瑞盈系列部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準；深圳農(nóng)商行7月以來連續(xù)發(fā)布對圳元金系列理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準的下調(diào)通告，下調(diào)幅度為10~20BP。

“這一情況在今年的確比較多見�！鄙鲜鲢y行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱，今年以來，受到俄烏沖突、美聯(lián)儲加息縮表影響，全球權(quán)益市場負向共振，疊加國內(nèi)疫情頻繁擾動等，權(quán)益市場持續(xù)震蕩；同時，流動性合理充裕的背景下，資金利率持續(xù)下行，帶動債券收益率降低，進而導致銀行理財收益率欠佳，理財業(yè)績不達標的情況較為普遍。

業(yè)績比較基準是銀行根據(jù)產(chǎn)品往期業(yè)績表現(xiàn)或同類型產(chǎn)品歷史業(yè)績，結(jié)合當前市場環(huán)境以及未來市場走勢，計算出來的投資者可能獲得的預估收益。銀行下調(diào)業(yè)績比較基準是對未來收益的重估，整體而言，權(quán)益市場波動加大以及資金利率下行是導致銀行理財收益率變化的主要原因。多家銀行和理財子公司在公告中也提及，業(yè)績基準是“根據(jù)目前市場利率變動及資金運作情況”以及“根據(jù)市場情況”等做出調(diào)整。

除了受市場環(huán)境影響外，這一調(diào)整也被業(yè)內(nèi)視為理財機構(gòu)應對市場變化的主動選擇。中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經(jīng)記者表示，今年是理財產(chǎn)品全面凈值化元年，但部分投資者對此接受度較差，仍保留此前的剛兌思維，對業(yè)績基準和實際到手收益率的概念認知存在誤差，因此當實際收益率大幅偏離業(yè)績基準時可能會引發(fā)大量客訴事件，此時調(diào)低新發(fā)行產(chǎn)品的業(yè)績基準，修正投資者預期，有利于降低投研壓力，方便后續(xù)運作。

貝塔研究院相關(guān)人士也對記者稱，目前很多投資者的思維還是將業(yè)績基準看作是未來會兌付的預期收益率，在理財產(chǎn)品收益未達標甚至破凈時內(nèi)心無法接受，并向監(jiān)管機構(gòu)投訴。因此，理財產(chǎn)品業(yè)績基準的下調(diào)既是結(jié)合市場環(huán)境的調(diào)整，也是對投資者預期的管理，減少被投訴的可能。

產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量同步下滑

收益率下行對銀行理財產(chǎn)品的影響不僅體現(xiàn)在業(yè)績比較基準下調(diào)方面，還導致了產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的下降。普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月共新發(fā)2762款銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比減少748款，其中凈值型產(chǎn)品新發(fā)2678款，占比達96.96%；封閉式凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準為4.03%，環(huán)比下降0.05個百分點。

業(yè)內(nèi)對這一情況并不意外。“今年以來，由于權(quán)益市場大幅波動，上半年大量理財產(chǎn)品收益率不及預期，甚至破凈。那么對于理財產(chǎn)品來說就需要承受凈值回撤導致的規(guī)模被動壓降，以及投資者贖回帶來的規(guī)模主動壓降兩種壓力�！必愃�研究院相關(guān)人士對記者稱，對比來看，今年貨幣基金規(guī)模持續(xù)上升，截至二季度末貨幣基金總資產(chǎn)達到11.39萬億元，較一季度末上升0.63萬億元，體現(xiàn)了投資者風險偏好的下降。

此前權(quán)益市場大幅震蕩導致去年最受市場歡迎的“固收+”產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳，一度引發(fā)投資者集中贖回，因而“固收+”產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量較去年有較大幅度的減少，理財存續(xù)規(guī)模自然也很難維持正向增長。章立聰還對記者稱，再考慮到現(xiàn)金理財規(guī)模高達9.29萬億元，在今年底必須整改完畢，時間較為緊迫，整改過程中勢必導致其規(guī)模有所下降，同樣拖累了理財總存續(xù)規(guī)模。

根據(jù)普益標準統(tǒng)計，截至今年上半年末，銀行理財存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模約為27.5萬億元，較2021年四季度的28萬億元有一定回落；同時，銀行理財新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量自2021年以來逐漸下降，由2021年一季度的13000余款下降至2022年二季度的8000余款，減少近4成。

但預計這一情況并不會持續(xù)，多數(shù)觀點認為未來銀行理財會重回增勢。近期，隨著市場反彈，銀行理財產(chǎn)品凈值趨于穩(wěn)定，破凈率大幅下降，已為理財產(chǎn)品未來規(guī)模的回升打下基礎。章立聰表示，全面凈值化背景下，固收+產(chǎn)品仍然會是最受投資者歡迎的產(chǎn)品之一，未來隨著權(quán)益市場回暖，固收+產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模也將恢復常態(tài)，現(xiàn)金理財整改完畢之后仍會是居民資產(chǎn)重要的配置方向，也勢必會帶動理財產(chǎn)品規(guī)模重回升勢。

貝塔研究院相關(guān)人士也提及，長期來看，隨著凈值化轉(zhuǎn)型的逐步推進以及銀行理財子公司的穩(wěn)步擴容，未來理財產(chǎn)品體系會趨于完善，各家機構(gòu)的投研能力和風險管控能力也會持續(xù)提高，理財規(guī)模將會重回升勢。（實習生包云紅對本文亦有貢獻）