近日，專(zhuān)注于3C消費(fèi)電子產(chǎn)品行業(yè)的綠聯(lián)科技將接受深交所的上會(huì)審議。倘若成功過(guò)會(huì)，發(fā)家于數(shù)據(jù)線的綠聯(lián)科技將登陸A股市場(chǎng)。

　　3C消費(fèi)是主流的消費(fèi)品，因此，自公司招股書(shū)發(fā)布以后，市場(chǎng)對(duì)于綠聯(lián)科技頗為關(guān)注。在公司招股書(shū)背后，綠聯(lián)科技的真實(shí)情況到底是什么情況？

　　“增收不增利”局面能否扭轉(zhuǎn)？

　　發(fā)家于數(shù)據(jù)線的綠聯(lián)科技，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，極大豐富了產(chǎn)品線。目前公司主要產(chǎn)品涵蓋傳輸類(lèi)、音視頻類(lèi)、充電類(lèi)、移動(dòng)周邊類(lèi)、存儲(chǔ)類(lèi)五大系列。

　　多樣性的產(chǎn)品是企業(yè)營(yíng)收的重要支撐，不過(guò)對(duì)綠聯(lián)科技而言，招股書(shū)披露的業(yè)績(jī)并不容樂(lè)觀。

　　招股書(shū)顯示，綠聯(lián)科技營(yíng)業(yè)收入在2019-2021年期間分別為20.45億元、27.38億元、34.46億元，同期公司的凈利潤(rùn)分別為2.27億元、3.06億元、3.05億元。在公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)卻不但沒(méi)有高速增長(zhǎng)相反在2021年出現(xiàn)了“下降”。

　　“增收不增利”的經(jīng)營(yíng)局面為綠聯(lián)科技蒙上了一層陰影。對(duì)此，和訊財(cái)經(jīng)致函綠聯(lián)科技了解詳情。

　　綠聯(lián)科技表示，2021年度凈利潤(rùn)未隨營(yíng)收同步增長(zhǎng)主要受多方面因素影響。

　　一方面，公司于2021年度支付員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股份費(fèi)用3333.70萬(wàn)元，另一方面，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2021年對(duì)于運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售、管理、研發(fā)人才的需求增加，為開(kāi)發(fā)新的消費(fèi)電子產(chǎn)品以及提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司2021年度研發(fā)費(fèi)用較上年增加6147.94萬(wàn)元。

　　綠聯(lián)科技同時(shí)表示，倘若剔除股權(quán)激勵(lì)和研發(fā)增加的費(fèi)用，2021年凈利潤(rùn)較2020年同比增長(zhǎng)超20%，伴隨營(yíng)業(yè)收入同步增長(zhǎng)。

　　此外，市場(chǎng)頗為關(guān)注公司毛利率的情況。據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品平均價(jià)格持續(xù)提升，由2019年的35.93元/個(gè)上升至2022H1的40.97元/個(gè)，但公司同期的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率卻持續(xù)下滑，由49.74%下降至37.12%。

　　對(duì)于毛利率的下降情況，綠聯(lián)科技表示，若將2019年按照新收入準(zhǔn)則模擬調(diào)整運(yùn)費(fèi)后，則主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.71%、38.10%、37.21%和37.15%，整體較為穩(wěn)定。

　　線上線下模式如何配合？

　　綠聯(lián)科技的創(chuàng)收主要通過(guò)線上電商平臺(tái)，包括亞馬遜、京東、天貓等。報(bào)告期內(nèi)，該部分收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為82.41%、82.35%、78.14%和77.04%。

　　綠聯(lián)科技通過(guò)電商平臺(tái)獲得快速發(fā)展，但高度依賴(lài)電商平臺(tái)也給企業(yè)帶來(lái)了“后遺癥”。

　　招股書(shū)顯示，公司在2019-2021年期間向電商平臺(tái)等渠道支付的推廣費(fèi)和平臺(tái)服務(wù)費(fèi)分別高達(dá)2.7億元、3.72億元、4.41億元，甚至超過(guò)了公司同期的凈利潤(rùn)。

　　電商平臺(tái)的推廣服務(wù)費(fèi)已經(jīng)侵蝕了公司的利潤(rùn)水平。面對(duì)當(dāng)前的電商平臺(tái)現(xiàn)狀，綠聯(lián)科技表示，“近年來(lái)，公司積極布局線下銷(xiāo)售渠道。公司充分利用“境內(nèi)+境外”以及“線上+線下”全方位布局的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)境外境內(nèi)市場(chǎng)的相互促進(jìn)，加速線上線下渠道融合發(fā)展，不斷完善全渠道、全球化運(yùn)營(yíng)的銷(xiāo)售模式�！�

　　據(jù)綠聯(lián)科技介紹，公司國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)主要省級(jí)行政區(qū)域，品牌線下影響力持續(xù)增強(qiáng)。2021年，公司線下銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入占比已超過(guò)20%。

　　此外，公司依托“UGREEN 綠聯(lián)”品牌布局境內(nèi)外市場(chǎng)，采用線上、線下相結(jié)合的模式，實(shí)現(xiàn)在中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本等全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銷(xiāo)售。

　　發(fā)家于“線上”，再進(jìn)一步布局“線上”已經(jīng)成為不少3C消費(fèi)品牌的發(fā)展路徑，綠聯(lián)科技同樣如此。需要注意的是，在綠聯(lián)科技所處行業(yè)中，已經(jīng)存在率先布局線下渠道的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　對(duì)于如何在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中進(jìn)一步搶占線下市場(chǎng)，綠聯(lián)科技表示，“公司代表性產(chǎn)品品類(lèi)市場(chǎng)排名靠前，市場(chǎng)占有率較高。未來(lái)公司將通過(guò)持續(xù)的技術(shù)改進(jìn)迭代產(chǎn)品，在性能、設(shè)計(jì)或品質(zhì)方面能夠優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從而保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力�！�

　　科技企業(yè)真“科技”嗎？

　　綠聯(lián)科技以“科技”作為證券簡(jiǎn)稱(chēng)，同時(shí)也是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，因此公司的“科技屬性”一直備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　招股書(shū)顯示，綠聯(lián)科技報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)投入分別為6488.53萬(wàn)元、9512.7萬(wàn)元和1.57億元、8322.43萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.17%、3.47%、4.54%和4.64%，整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但研發(fā)費(fèi)用率仍低于行業(yè)均值的5.59%、5.27%和5.06%、5.35%。

　　對(duì)于公司的研發(fā)費(fèi)用率低于可比上市公司平均值的情況，綠聯(lián)科技表示，“報(bào)告期內(nèi)，公司收入增速較快，導(dǎo)致公司雖然在報(bào)告期內(nèi)加大了研發(fā)投入的力度，但研發(fā)費(fèi)用率仍低于可比上市公司平均值。”據(jù)悉，公司研發(fā)投入保持較高增速，2019年-2021年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)55.36%。

　　在研發(fā)投入之外，發(fā)明專(zhuān)利成為企業(yè)“科技屬性”的重要觀測(cè)指標(biāo)。綠聯(lián)科技招股書(shū)顯示，截至目前，公司擁有774項(xiàng)境內(nèi)專(zhuān)利，561項(xiàng)境外專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利12 項(xiàng)，占比僅為0.90%。此外，在12項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，6項(xiàng)為“原始獲得”，6項(xiàng)為“繼受取得”。

　　對(duì)于專(zhuān)利的情況，綠聯(lián)科技表示，“不同企業(yè)之間營(yíng)收規(guī)模、主營(yíng)產(chǎn)品范圍、專(zhuān)利申請(qǐng)策略等方面均有差異，因而專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量會(huì)存在不同。公司發(fā)明專(zhuān)利情況符合公司發(fā)展具體需求，目前公司具有核心技術(shù)并形成了相關(guān)成果，具備科技創(chuàng)新能力�！�

　　外協(xié)生產(chǎn)模式下如何做品控？

　　企業(yè)通過(guò)“外協(xié)”幫助生產(chǎn)，并不是什么稀有的事，綠聯(lián)科技的“外協(xié)”比例卻一直受到市場(chǎng)的關(guān)注。

　　招股書(shū)顯示，2019-2021年，公司自有產(chǎn)量分別為1637.90萬(wàn)件、1678.43萬(wàn)件和2064.07萬(wàn)件，占總產(chǎn)量的比重分別為24.22%、21.08%和21.72%。這意味著，公司近八成的產(chǎn)品通過(guò)“外協(xié)”方式生產(chǎn)。

　　外協(xié)加工是一種“輕資產(chǎn)”的運(yùn)營(yíng)模式，但相應(yīng)地也對(duì)企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量的把控提出了更高的要求。

　　對(duì)于大量外協(xié)生產(chǎn)下如何進(jìn)行品控管理，綠聯(lián)科技表示，“產(chǎn)品的品質(zhì)及用戶(hù)體驗(yàn)是公司賴(lài)以持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，公司建立了有效的外協(xié)質(zhì)量管理體系，以保證在外協(xié)產(chǎn)品交付過(guò)程中的異�？蓚蓽y(cè)、過(guò)程可監(jiān)控、結(jié)果可追溯、問(wèn)題可閉環(huán)，為消費(fèi)者帶來(lái)安全、可靠、品質(zhì)優(yōu)良的產(chǎn)品及良好的用戶(hù)體驗(yàn)。”