中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)6月14日訊 近日，二次遞表的老鋪黃金通過港交所聆訊，中信建投(601066)為其獨(dú)家保薦人。
對于上市募集資金，老鋪黃金擬用于擴(kuò)展銷售網(wǎng)絡(luò)，通過在未來數(shù)年在國內(nèi)及海外市場開設(shè)新門店以促進(jìn)品牌國際化；維持品牌定位及提高品牌知名度；優(yōu)化內(nèi)部信息技術(shù)系統(tǒng)及提升自動(dòng)化及信息化水平，改善營運(yùn)效率；加強(qiáng)研發(fā)能力及一般營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
曾嘗試A股上市被否
資料顯示，老鋪黃金成立于2009年，主打“古法黃金”概念。2020年6月，老鋪黃金曾在深交所遞交招股書，擬在深市主板上市。
不過老鋪黃金此次上市嘗試未能如愿。2021年4月，因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，證監(jiān)會發(fā)審委在上會前夕取消了對老鋪黃金的審核。同年7月，老鋪黃金上會被否。
彼時(shí)，發(fā)審委對老鋪黃金提出了相關(guān)問題，包括老鋪黃金與兄弟公司金色寶藏之間上市主體合理性、相關(guān)交易及定價(jià)的必要性和公平性存疑，毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司，部分產(chǎn)品委托外協(xié)供應(yīng)商加工，公司實(shí)際控制人、個(gè)別管理人員、關(guān)聯(lián)方與委外加工商存在較大金額資金往來的情況，部分委外加工商還派駐團(tuán)隊(duì)入職了老鋪黃金。
此后，老鋪黃金于2022年2月委聘中信建投擔(dān)任第二次深交所A股上市申請的保薦人，完成上市前輔導(dǎo)后，于2023年6月提交第二次A股申請，后于2023年7月底撤回。
2023年11月，老鋪黃金首次在港交所遞表，到期失效后于今年5月二次遞表。在此次招股書中，老鋪黃金認(rèn)為，上市被否決事項(xiàng)已經(jīng)不再適用，因?yàn)楣九c關(guān)聯(lián)方的交易均已終止，較高的毛利率在商業(yè)上屬合理，過往資金轉(zhuǎn)移交易乃臨時(shí)進(jìn)行，并自2020年6月起終止，實(shí)控人與其熟人之間的托管安排純屬個(gè)人事務(wù)；上述問題并不罕見，公司已經(jīng)自愿向中國證監(jiān)會通報(bào)上述托管安排項(xiàng)下的資金轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)內(nèi)部控制政策，以防止類似性質(zhì)的交易再次發(fā)生；自該等交易于2020年6月終止及直至最后實(shí)際可行日期，概無發(fā)生或仍未完成該等交易，鑒于類似交易概無發(fā)生或仍未完成，該等加強(qiáng)內(nèi)部控制措施已成功達(dá)成其設(shè)置的意圖；獨(dú)家保薦人對此表示同意。
銷售費(fèi)用率高于行業(yè)平均
招股書顯示，老鋪黃金的收入正逐年增長。2021-2023年，公司的收入分別是12.65億元、12.94億元和31.8億元，復(fù)合年增長率為58.6%；但凈利潤波動(dòng)明顯，同期錄得凈利潤為1.14億元、0.95億元和4.16億元。
銷售渠道方面，截至2023年末，老鋪黃金在全國13個(gè)城市(其中大部分為一線和新一線城市)開設(shè)有30家門店，這些門店主要分布在SKP、萬象城等知名高端商場，店均收入達(dá)到9390萬元，其中位于北京SKP的兩家門店合計(jì)產(chǎn)生收入3.36億元，每平方米每月收入約44.06萬元。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2022年在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金的單店收入排名第一。
不過，老鋪黃金毛利率偏高的現(xiàn)象依舊存在。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為41.2%、41.9%、41.9%。作為對比，同期周大福毛利率分別為28.2%、23.4%和22.36%，另有相關(guān)企業(yè)的毛利率僅在個(gè)位數(shù)。
對于毛利率較高，老鋪黃金在招股書中解釋系“古法黃金珠寶工藝更為繁復(fù)精密售價(jià)通常高于其他黃金珠寶，公司的品牌定位及全自營模式”。
但較高的毛利率未能反映到純利上，同樣過高的銷售費(fèi)用吞噬著老鋪黃金的利潤。報(bào)告期內(nèi)，老鋪黃金銷售費(fèi)用分別為2.62億元、2.97億元及5.79億元，銷售費(fèi)用率分別為20.73%、22.95%及18.2%，而行業(yè)平均值約為10%。老鋪黃金亦認(rèn)同，配合公司高端品牌形象而位于黃金地段商業(yè)中心的門店產(chǎn)生的高租金及傭金，公司的凈利率與同行更具可比性。
此外，市場金價(jià)的波動(dòng)也將影響老鋪黃金。近日，周大福深圳北山工廠因市場環(huán)境變化停工，盡管周大福稱關(guān)停是為了調(diào)整企業(yè)資源配置、提升運(yùn)營效率。但高昂的金價(jià)下，對整個(gè)珠寶行業(yè)影響不小。
黃金是老鋪黃金生產(chǎn)產(chǎn)品所用的主要原材料，2021-2023年黃金占原材料成本的比例分別為94.4%、93.6%及92.5%。老鋪黃金提示，公司原材料采購額構(gòu)成銷售成本最大的份額，且原材料(主要包括黃金)價(jià)格倘有大幅波動(dòng)，可能對公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況造成重大影響。
在招股書中，老鋪黃金稱，“由于我們并無任何對沖工具管理黃金價(jià)格波動(dòng)，我們極易受到有關(guān)波動(dòng)的影響，……，倘現(xiàn)行黃金市價(jià)顯著上漲，我們將根據(jù)當(dāng)前市價(jià)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，將成本轉(zhuǎn)嫁予客戶�！�
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