高基數(shù)和惡劣天氣導(dǎo)致業(yè)績下滑？百威亞太上半年創(chuàng)營收與凈利“雙降”

　　高端啤酒不好賣了。近日，百威亞太在港股市場(chǎng)披露2024年半年度業(yè)績，公司出現(xiàn)營收與凈利潤“雙降”的現(xiàn)象，背后是啤酒總銷量出現(xiàn)下滑。在百威亞太重點(diǎn)銷售區(qū)域中，啤酒銷量下滑主要是源于中國市場(chǎng)需求減少。

　　百威亞太將原因歸結(jié)于去年2023年第二季度渠道重新開放高基數(shù)，以及重點(diǎn)區(qū)域遭惡劣天氣影響。筆者發(fā)現(xiàn)，從營收金額來看，今年上半年，百威亞太創(chuàng)近3年來最低水平；從利潤來看，百威亞太的歸屬凈利潤自2022年末就開始下滑。

　　此外，百威亞太還表示最重要的省份受到臺(tái)風(fēng)、洪水等天氣因素影響。筆者對(duì)比A股啤酒上市公司后發(fā)現(xiàn)，珠江啤酒(002461)、燕京啤酒(000729)等公司預(yù)告業(yè)績?cè)鲩L較快，惠泉啤酒(600573)、重慶啤酒(600132)、青島啤酒(600600)在今年一季度的業(yè)績亦表現(xiàn)較好。

　　營收與凈利“雙降”，高基數(shù)影響有多大？

　　8月1日，百威亞太披露2024年半年度未經(jīng)審核業(yè)績顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收為33.99億美元，同比下滑4.3%，按呈報(bào)基數(shù)減少7.3%；股權(quán)持有人應(yīng)占溢利由2023年上半年的5.75億美元減少至2024年上半年的5.41億美元，降幅為5.91%。

　　業(yè)績下滑主要是因?yàn)橹袊�市�?chǎng)需求減少。2024年上半年，百威亞太總銷量為46.60億升啤酒，同比下滑6.2%。百威亞太解釋稱，受中國行業(yè)表現(xiàn)放緩的影響，但部分被韓國及印度的強(qiáng)勁表現(xiàn)所抵消。

　　百威亞太表示，2024年第二季度，我們?cè)谥袊�的表現(xiàn)受到行業(yè)表現(xiàn)放緩、對(duì)應(yīng)2023年第二季度渠道重新開放的高基數(shù)及在我們業(yè)務(wù)范圍的重點(diǎn)區(qū)域受到惡劣天氣的影響。同期，總銷量及收入分別減少7.3%及7.8%。

　　在業(yè)績溝通會(huì)上，百威亞太CEO楊克也對(duì)媒體表示，新冠疫情后銷售渠道的重新開放推動(dòng)了啤酒行業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展，公司去年同期的銷量也非常可觀，因此去年基數(shù)很高。此外，今年不利天氣因素影響也非常明顯，最重要的一些省份（包括廣東、福建等）受臺(tái)風(fēng)、洪水等的影響。

　　筆者對(duì)比百威亞太近3年來的半年度業(yè)績后發(fā)現(xiàn)，2024年上半年的營收金額為公司最低水平。盡管2023年半年度營收金額屬于近3年來的最高水平，但是2024年半年度營收金額比2022年同期及2021年同期還低。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年中期及2022年中期，百威亞太實(shí)現(xiàn)營收分別為34.77億美元和34.53億美元。而在2024年上半年，百威亞太營收跌破34億美元。由此可見，2023年中期業(yè)績基數(shù)較高，仍難解釋2024年中期業(yè)績低于往年。

　　再從利潤來看，自2022年第四季度以來，百威亞太的歸屬凈利潤就持續(xù)下降。2022年度及2023年度，其歸屬凈利潤分別為9.13億美元和8.52億美元，分別同比下滑3.89%和6.68%。其中，2022年四季度歸屬凈利潤出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致全年業(yè)績下滑。盡管2023年?duì)I收增長較快，但是歸屬凈利潤不增反降。

　　受惡劣天氣影響？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績較好

　　百威亞太還將業(yè)績下滑歸結(jié)于中國市場(chǎng)的重要區(qū)域惡劣天氣影響。百威亞太的業(yè)績公告顯示，2024年第二季度，中國市場(chǎng)收入和銷量出現(xiàn)下滑，原因是廣東省和福建省受強(qiáng)降雨影響，公司大部分高端業(yè)務(wù)的區(qū)域范圍集中于此。

　　筆者關(guān)注到，高盛在今年7月份發(fā)布的報(bào)告就下調(diào)多只啤酒股票目標(biāo)價(jià)，并指出內(nèi)地第二季度餐飲復(fù)蘇疲軟，主要是期內(nèi)受不利天氣特別是沿海地區(qū)，以及競(jìng)爭(zhēng)艱難所影響，第二季銷量料持平至下跌9%。

　　不過，天氣變化對(duì)區(qū)域內(nèi)啤酒企業(yè)的影響是一致的。筆者對(duì)比A股啤酒上市公司后注意到，多家啤酒企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)向好，部分啤酒企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L較快。

　　珠江啤酒和燕京啤酒作為區(qū)域性優(yōu)勢(shì)啤酒企業(yè)，目前已披露2024年半年度業(yè)績預(yù)告，兩家公司均預(yù)計(jì)業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。珠江啤酒的優(yōu)勢(shì)區(qū)域是廣東，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為4.76億元至5.31億元，預(yù)計(jì)同比增長30%至45%。

　　燕京啤酒的優(yōu)勢(shì)區(qū)域是華北和廣西，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為7.20億元至7.96億元，預(yù)計(jì)同比增長40%至55%。燕京啤酒在公告中表示大單品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

　　另外，福建區(qū)域啤酒企業(yè)惠泉啤酒也在今年一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。當(dāng)期，惠泉啤酒完成啤酒銷量同比增長2%，實(shí)現(xiàn)營收同比增長2.86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長468.51%。需要注意的是，惠泉啤酒的規(guī)模較小。

　　再看全國性啤酒企業(yè)青島啤酒和重慶啤酒，目前兩家上市公司尚未披露關(guān)于2024年半年度的業(yè)績公告，但是從今年第一季度業(yè)績表現(xiàn)來看，兩者都實(shí)現(xiàn)利潤增長。其中，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營收同比下滑5.19%，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長10.06%；重慶啤酒實(shí)現(xiàn)營收同比增長7.16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長16.78%。

　　另一方面，中國市場(chǎng)消費(fèi)信心不足，也成為百威亞太業(yè)績下滑的重要因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年6月，中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量411萬千升，上月為353.5萬千升，同比下降1.7%，已連續(xù)4個(gè)月同比下行。