導(dǎo)讀：2020政府工作報(bào)告中的“兩新一重”的新提法引起了機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注。發(fā)布當(dāng)天，不少賣方即第一時(shí)間出具了研究報(bào)告，給出了配置方向。

　　來   源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（ID：jjbd21）

　　記   者丨龐華瑋

　　編   輯丨巫燕玲

　　一年一度的兩會(huì)一向是重要的投資風(fēng)向標(biāo)，尤其今年在疫情影響下，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了重大變化，兩會(huì)更是成為焦點(diǎn)。

　　“政府工作報(bào)告我們已經(jīng)形成了一些內(nèi)部解讀報(bào)告，接下來還會(huì)結(jié)合行業(yè)、公司基本面再進(jìn)一步研究�！币晃�私募機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示。5月24日，在前往公司調(diào)研的路途中，其還在關(guān)注國務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者和部分機(jī)構(gòu)交流發(fā)現(xiàn)，在具體的投資路徑上，“兩新一重”投資成為買方和賣方關(guān)注的重點(diǎn)。但對(duì)此的解讀，不同的機(jī)構(gòu)也存在著一些差別。

　　圖/圖蟲

　　聚焦“兩新一重”

　　政府工作報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，不少賣方即第一時(shí)間出具了研究報(bào)告，給出了配置方向。

　　此次工作報(bào)告中的“兩新一重”的新提法引起了機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注�！皟尚乱恢亍币簿褪莾蓚�(gè)“新”和一個(gè)“重”，分別是新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化，以及交通、水利等重大工程。

　　根據(jù)政府工作報(bào)告，支持“兩新一重”建設(shè)主要是：加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展5G應(yīng)用，建設(shè)充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費(fèi)需求、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)。加強(qiáng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，大力提升縣城公共設(shè)施和服務(wù)能力，以適應(yīng)農(nóng)民日益增加的到縣城就業(yè)安家需求。新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個(gè)，支持加裝電梯，發(fā)展用餐、保潔等多樣社區(qū)服務(wù)。加強(qiáng)交通、水利等重大工程建設(shè)。增加國家鐵路建設(shè)資本金1000億元。

　　“兩新一重”是個(gè)新詞，來歷卻非同一般。據(jù)政府工作報(bào)告起草組負(fù)責(zé)人、國務(wù)院研究室主任黃守宏介紹，各方對(duì)擴(kuò)大有效投資形成了廣泛共識(shí)，但重點(diǎn)投向哪里有不同看法。有的提出新基建，以信息網(wǎng)絡(luò)為代表。也有的提出要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施，“鐵公基”、水利等。為此，黨中央國務(wù)院基于中國當(dāng)前推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要，經(jīng)過反復(fù)研究考量，充分吸取社會(huì)各方意見，取最大公約數(shù)，提出了“兩新一重”。

　　對(duì)此，不少賣方也進(jìn)行了進(jìn)一步的解讀。

　　中信建投在《兩會(huì)后三大投資方向——政府工作報(bào)告簡評(píng)》中提出，需重點(diǎn)關(guān)注新老基建。

　　一是新基建及相關(guān)的應(yīng)用方向：新基建是潛在市場增速最大的領(lǐng)域，而且范圍較廣。在專項(xiàng)債的投向中，“兩新一重”即包括新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，內(nèi)容包括新一代信息網(wǎng)絡(luò)，5G應(yīng)用，充電樁和新能源汽車。而在發(fā)展新動(dòng)能中，也有發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，推進(jìn)智能制造，支持電商網(wǎng)購、在線服務(wù)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容。這些發(fā)展內(nèi)容與七大新基建領(lǐng)域密切相關(guān)，我們認(rèn)為從投資的角度新基建比老基建有更好的潛在增速，也是內(nèi)需發(fā)力的重要選項(xiàng)，5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等依舊是市場的重點(diǎn)。

　　二是老基建與補(bǔ)短板方向：新基建是彈性最大的方向，而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤需要依靠老基建和補(bǔ)短板項(xiàng)目，是獲得絕對(duì)收益的選擇。報(bào)告提出增加國家鐵路建設(shè)資本金1000億元，這是支持交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要舉措。

　　從各地發(fā)改委的數(shù)據(jù)來看，7個(gè)省/直轄市/自治區(qū)2020年度計(jì)劃投資額為65321億，比2019年62983億的計(jì)劃投資額相比增長了3.7%。雖然增速不高，但規(guī)模較大，后續(xù)若經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，可能增大年度計(jì)劃投資額，將總計(jì)劃投資額的未來部分前置。

　　此外，報(bào)告提到新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個(gè)，支持加裝電梯，發(fā)展用餐、保潔等多樣社區(qū)服務(wù)，這也是政治局會(huì)議提到的補(bǔ)短板的內(nèi)容。中信建投認(rèn)為老舊小區(qū)改造兼具穩(wěn)投資與補(bǔ)短板的內(nèi)容。后續(xù)，建筑裝飾、建筑材料、電梯等相關(guān)機(jī)械將有望受益。

　　從對(duì)報(bào)告的解讀來看，賣方機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，配置思路基本基調(diào)較為一致。

　　例如天風(fēng)證券也認(rèn)為，在宏觀政策目標(biāo)被淡化的情況下，順政策方向的新基建和民生領(lǐng)域阻力更小，長期業(yè)績趨勢(shì)相對(duì)更加確定。具體配置上，延續(xù)前期的三個(gè)思路：

　　一是符合中長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的新基建即國產(chǎn)替代領(lǐng)域，包括數(shù)據(jù)中心、5G基礎(chǔ)設(shè)施、軟件國產(chǎn)化。

　　二是政府資金（預(yù)算內(nèi)資金、特別國債）投向的民生和防疫領(lǐng)域，包括醫(yī)療器械、疫苗、醫(yī)療信息化、環(huán)保。

　　三是老舊小區(qū)改造和房地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈，包括裝飾建材、家具家電、樓宇設(shè)備電梯、電表等。

　　不過部分買方則關(guān)注到了更為細(xì)致的部分。

　　“我們注意到了這次報(bào)告中，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)政策的闡述較去年占比少了，和傳統(tǒng)基建一起放到擴(kuò)大內(nèi)需部分。從這個(gè)細(xì)節(jié)可以看出，由于今年的特殊情況，穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)還是特別重要的。不過從'兩新一重'的提法順序來看，新基建排序是在首位的，說明對(duì)新基建還是非常重視。此外，報(bào)告還提到，要推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，推進(jìn)智能制造。結(jié)合此前華為受限等事件，我們認(rèn)為不排除后續(xù)有更具體的科技補(bǔ)短板的政策出來�！币晃毁I方機(jī)構(gòu)研究人士表示。

　　不過，上文私募機(jī)構(gòu)人士則表示，科技創(chuàng)新肯定是長期邏輯，但短期而言，由于華為受壓等事件，以及海外疫情導(dǎo)致的外需乏力，科技股的不確定性比較大。

　　圖/圖蟲

　　投資下一站

　　如果科技股的影響變量短期發(fā)生了變化，那么，下一步的關(guān)注重點(diǎn)還有什么？

　　“我們更關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)帶來的機(jī)會(huì)，例如醫(yī)療、消費(fèi)；以及舊改、老基建帶來的機(jī)會(huì)�！鄙衔乃侥紮C(jī)構(gòu)人士表示。

　　5月24日上午，國家發(fā)展改革委副主任寧吉喆在國務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布會(huì)表示，下一步，國家發(fā)改委將按照政府工作報(bào)告的要求，多措并舉促進(jìn)消費(fèi)回升。

　　一是大力推動(dòng)商品消費(fèi)優(yōu)化升級(jí)。要大力發(fā)展住房租賃市場，進(jìn)一步促進(jìn)汽車消費(fèi)優(yōu)化升級(jí)和二手車流通，落實(shí)好新能源汽車購置相關(guān)財(cái)稅支持政策等。

　　二是全面促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)擴(kuò)容。加快釋放文化、旅游、體育、養(yǎng)老、托幼、家政、教育培訓(xùn)等服務(wù)消費(fèi)的潛力。

　　三是加快培育新型消費(fèi)，主要是數(shù)字消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、信息消費(fèi)等。加力推動(dòng)線上線下消費(fèi)有機(jī)融合，促進(jìn)傳統(tǒng)線下業(yè)態(tài)數(shù)字化改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　四是積極擴(kuò)大綠色健康節(jié)能環(huán)保消費(fèi)。以綠色發(fā)展為引領(lǐng)，推進(jìn)綠色有機(jī)生態(tài)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的生產(chǎn)、供應(yīng)和消費(fèi)。促進(jìn)機(jī)動(dòng)車、家電和電子產(chǎn)品消費(fèi)更新?lián)Q代。整合優(yōu)化醫(yī)療健康資源和供應(yīng)鏈，完善健康產(chǎn)業(yè)體系，擴(kuò)大健康服務(wù)消費(fèi)等。

　　五是加強(qiáng)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)體系網(wǎng)絡(luò)布局建設(shè)。加快布局支持新型消費(fèi)的5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施。培育若干國際消費(fèi)中心城市，建設(shè)一批輻射帶動(dòng)能力強(qiáng)、資源整合有優(yōu)勢(shì)的區(qū)域消費(fèi)中心。推動(dòng)城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，優(yōu)化商業(yè)零售業(yè)企業(yè)規(guī)劃布局，包括發(fā)展小店經(jīng)濟(jì)、夜經(jīng)濟(jì)都大有可為。

　　“其實(shí)，以上5點(diǎn)都蘊(yùn)含著很多投資機(jī)會(huì)，不論是一級(jí)市場而是二級(jí)市場�！鄙鲜鏊侥既耸糠Q，“預(yù)計(jì)會(huì)有更多的配套政策出臺(tái)。我們最近在看幾個(gè)農(nóng)村電商和新消費(fèi)的項(xiàng)目，都非常有市場前景。不過市場上現(xiàn)在資金已經(jīng)將一線、二線消費(fèi)股的估值打得比較高了，現(xiàn)在一級(jí)市場反而有比較好的機(jī)會(huì)。”

　　從目前的市場走勢(shì)來看，有著國內(nèi)市場支撐的消費(fèi)股，在市場上確實(shí)獲得了機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)支撐。不少消費(fèi)股的市盈率也已經(jīng)高企，甚至過百。

　　“從兩會(huì)來看，刺激消費(fèi)的政策未來估計(jì)有持續(xù)的動(dòng)作。我們要做的是，做更細(xì)致的工作找到價(jià)格洼地，這個(gè)月的主要工作是調(diào)研。此前的必選消費(fèi)配置，給我們帶來了比較好的收益，下一步我認(rèn)為可以看看可選消費(fèi)，尤其是政策刺激之下的家電、文化、旅游等方面，我們也在看數(shù)據(jù)。”一位深圳機(jī)構(gòu)人士表示。

　　而從最近一周的機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來看，機(jī)構(gòu)調(diào)研頗為活躍。其中，海鷗住工(002084,股吧)、東山精密(002384,股吧)等獲得了較多機(jī)構(gòu)的關(guān)注，此外，金字火腿(002515,股吧)、珠江啤酒(002461,股吧)等消費(fèi)股也有不少機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　本期編輯 黎雨桐

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