10月23日，中國人民銀行金融研究所所長周誠君在由《財經(jīng)》(博客,微博)雜志、《財經(jīng)智庫》主辦的“2021全球財富管理論壇”上表示，“中國金融市場受到了全球投資者的青睞�！笨傮w看今年上半年境外投資者增持人民幣債券市場的規(guī)模超過4500億元，其中國債達到了2570億元，可以說境外投資者成為今天最大的國內(nèi)債券市場尤其是國債市場的最大的買家之一。

中國人民銀行金融研究所所長周誠君

“對于國際投資者而言，如果我們能夠提供更多的既有較高回報率，又具有綠色或ESG特點的金融產(chǎn)品，就可能會具有更強的吸引力�！敝苷\君談到，從2016年人民銀行會同相關(guān)六部委共同發(fā)布了綠色金融的指導(dǎo)意見以后，綠色金融在中國發(fā)展非�？�，但總體而言，境外投資者能夠購買的綠色資產(chǎn)尤其是綠色債券商量相對較少。

所以他建議，一方面要設(shè)計、開發(fā)更多的綠色金融產(chǎn)品，讓國際投資者能夠來更多地購買綠色產(chǎn)品，從而也更好地支持我國的綠色轉(zhuǎn)型和“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)；另一方面，還要把著力點更多放在債券類產(chǎn)品上。這是因為，債券市場產(chǎn)品總體而言標(biāo)準(zhǔn)化、國際化程度更高、產(chǎn)品種類更豐富、交易更加活躍、流動性更好，而且，不管是在發(fā)行端還是交易端，往往都有嚴(yán)格的信息披露要求，透明度高，能夠有效降低信息不對稱程度，以及由信息不對稱可能導(dǎo)致的道德風(fēng)險、市場欺詐等問題。

以下為對話實錄：

主持人袁滿：各位來賓，大家下午好！這一年多以來，我們經(jīng)常能看到這樣一些詞匯，疫情經(jīng)濟，到了金融市場，我們經(jīng)常說的是動蕩的全球金融市場。但是中國的金融市場開放卻是堅定的逐步在推進。在當(dāng)前錯綜復(fù)雜的形勢下，如何實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置，搭建跨境資管的通途呢？是非常考驗人的智慧的，這也是當(dāng)前很多金融界人士以及投資者非常關(guān)心的話題，本場論壇聚焦金融開放中的跨境資管路徑。

首先，我們將有請中國人民銀行金融研究所所長周誠君先生為大家做主題演講，有請周所長。

周誠君：謝謝袁滿。

今天我們的主題是關(guān)于跨境投資，所以我也想跟大家分享一下關(guān)于國際視角下跨境投資的一個視角及其研究體會。

總體而言，隨著我國金融開放的加快推進，應(yīng)該說中國金融市場受到了全球投資者的青睞，這一方面與我國金融業(yè)的整體開放進程有關(guān)，另外也跟人民幣國際化的不對推進、國際上對人民幣資產(chǎn)的廣泛認(rèn)可相關(guān)。今年上半年，境外投資者增持人民幣債券市場的規(guī)模超過4500億元，其中國債達到了2570億元，可以說境外投資者是今年債券市場最大的買家之一。

不過從結(jié)構(gòu)上看，境外投資者持有境內(nèi)市場金融產(chǎn)品的比例還不算太高，在股票市場大概占4.4%左右的規(guī)模，債券市場大體差不多。但是，增長速度非�？欤�前景非常好。一直以來，我都在各種場合反復(fù)強調(diào)，中國市場對國際投資者有非常強的吸引力，它不僅回報率高，而且跟其他國家和地區(qū)的債券市場相比，與美國市場的相關(guān)性非常低。這意味著投資持有人民幣債券不僅能夠幫助國際投資者分享中國經(jīng)濟疫情后率先復(fù)蘇、保持快速增長、人民幣資產(chǎn)具有高額回報的好處，而且還能幫助國際投資者有效分散風(fēng)險，更好地管理風(fēng)險。正因為此，我們看到了蜂擁而至的境外投資者。

這里我想特別強調(diào)，在這種情形下，如果我們能夠提供更多的既具有較高回報率，又帶有綠色或ESG特征的金融產(chǎn)品，對國際投資者而言就就會具有更強的吸引力。總體而言，從2016年人民銀行會同相關(guān)其他六個部委共同發(fā)布了綠色金融指導(dǎo)意見以后，綠色金融在我國發(fā)展非常快，到今年二季度，我們的綠色貸款大致約14萬億，綠色債券托管余額將近1萬億，應(yīng)該說取得了非常不俗的成績，走在了國際綠色金融發(fā)展的最前沿。但值得關(guān)注的是，雖然境外投資者蜂擁而至購買我們的各種人民幣金融資產(chǎn)，但他們能夠購買的綠色債券量還是非常有限的，其總體規(guī)模不到1萬億。

作為對比，不妨簡單列個相關(guān)的數(shù)據(jù)。到今年二季度末，我國人民幣各項貸款余額大致約186萬億元，債券市場托管余額約125萬億元，兩者差不多是1.5倍。而在綠色金融領(lǐng)域，綠色貸款余額約14萬億，綠色債券規(guī)模則不到1萬億元，兩者的差別超過14倍。所以，跟整個人民幣貸款余額和債券市場規(guī)模的比例相比，應(yīng)該說我國綠色債券市場規(guī)模相對而言太小了，還有非常大的差距，也意味著非常大的空間。

所以與過去在很多場合一樣，我今天仍然要呼吁我們的資管機構(gòu)，在金融開放、人民幣國際化過程中，要放眼全球、面向全球市場，開發(fā)更多面向國際的理財、資管產(chǎn)品，吸引更多的國際投資者投資、持有人民幣資產(chǎn)。同時，我也想借此機會大聲疾呼，我們還要開發(fā)更多的綠色金融產(chǎn)品，讓國際投資者能夠帶著ESG投資理念、支持綠色轉(zhuǎn)型和應(yīng)對環(huán)境和氣候變化的責(zé)任情懷來購買我國的綠色人民幣金融產(chǎn)品。這樣，一方面，我們推動人民幣國際化，支持國際投資者持有人民幣資產(chǎn)，分享中國經(jīng)濟快速增長、人民幣資產(chǎn)高額回報的好處，同時滿足國際投資者ESG投資理念，更是相當(dāng)于動員全球資金支持我國實體經(jīng)濟增長和推動經(jīng)濟社會的綠色轉(zhuǎn)型，更好推動實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

我想講的第二點是，在此過程中，我們要把著力點放在更多推動債券類產(chǎn)品上。一方面，前面通過數(shù)據(jù)對比，我們看到了，與綠色貸款規(guī)模相比，綠色債券發(fā)展相對遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，規(guī)模和份額都太小了。另一方面，對于國際投資者來說，債券類產(chǎn)品可能更具有吸引力。為什么？首先，債券類產(chǎn)品往往都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，更容易跟國際市場接軌，讓國際投資者理解和接受。其次，我國債券市場品種豐富，從利率債、信用債，到各種的資產(chǎn)抵押產(chǎn)品、證券化產(chǎn)品，其期限從短期到長期都非常豐富、完整。第三，我國債券市場規(guī)模大、交易活躍，流動性也相當(dāng)不錯，所以價格形成比較公允合理，可以說囊括了所有市場參與者的預(yù)期、風(fēng)險偏好。第四，透明度高，信息披露要求嚴(yán)格，因此能夠很好地降低信息不對稱程度，以及由信息不對稱可能導(dǎo)致的道德風(fēng)險和市場欺詐等問題，這也是值得重視的一個非常重要的方面。第五，由于這個市場品種豐富、交易活躍、流動性好，所以更容易產(chǎn)生各種各樣的衍生品種和服務(wù)，比如進一步的抵押、擔(dān)保、回購等，以及其他利率和信用衍生工具，如期貨、互換、期權(quán)等，這就更有助于幫助投資者進行流動性和風(fēng)險管理操作。

這樣，到這里，我實際上說了三層意思，第一，我們的資管產(chǎn)品要面向國際，為國際投資者提供更多的人民幣產(chǎn)品，滿足國際投資者投資持有人民幣資產(chǎn)的需要；第二，要更多提供具有ESG、綠色特征的人民幣金融產(chǎn)品，滿足國際投資者支持綠色轉(zhuǎn)型、更好應(yīng)對環(huán)境和氣候變化的需要；第三，更多面向國際投資者推出債券類產(chǎn)品，更好體現(xiàn)與國際接軌，幫助國際投資者更好解決流動性和風(fēng)險管理問題。

我想講的第三個方面是，推進發(fā)展債券類產(chǎn)品、尤其是綠色債券類產(chǎn)品的若干重點領(lǐng)域，以及值得重視和探討的新領(lǐng)域。目前我國銀行間市場綠色債券或帶有綠色特征的債券總體上有三大類，不妨稱為廣義綠色債券。第一類是傳統(tǒng)綠色債券。對此，我們有嚴(yán)格的界定和分類。今年4月，人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了2021版的《綠色債券支持項目目錄》，以更有利地支持綠色債券市場發(fā)展。這個《目錄》跟以前的相比，有兩個非常重要的特征：一是統(tǒng)一了國內(nèi)綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)。過去發(fā)改委、人民銀行和證監(jiān)會各自都出臺了綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范性文件，給市場帶來了一些困惑。這個新的《目錄》則真正意義上實現(xiàn)了綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，有助于降低綠色債券的發(fā)行、交易和管理成本。二是更多體現(xiàn)了與國際接軌的要求，對綠色項目的界定更加科學(xué)準(zhǔn)確。過去我們把煤炭等化石能源的清潔利用等高碳排放項目納入綠色金融的支持范圍，但國際上對此一直持不同看法，因此對我們的綠色債券統(tǒng)計數(shù)據(jù)也往往提出質(zhì)疑。應(yīng)該說，過上對綠色金融本身就一直有嚴(yán)格的界定，尤其是對綠色債券有比較統(tǒng)一、嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和分類。所以，在新一版的《目錄》中，我們明確把煤炭清潔利用等相關(guān)內(nèi)容都剔除了，同時采納了國際通行的“無重大損害”原則，使碳減排約束更加嚴(yán)格，也更好體現(xiàn)與國際接軌。

第二類是碳中和債券。碳中和債券首先是綠色債券，是綠色債券中的一個品種，主要針對碳減排、碳中和，要求募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目，需要滿足綠色債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露四大核心要素要求，所以針對性更強。

第三類是可持續(xù)掛鉤債券。這個品種嚴(yán)格意義上說并不見得一定是綠色債券，它可以突破前面所說的綠色債券支持目錄，主要是是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤的債務(wù)融資工具，因此可以是綠色的，但也不是必須是綠色的。其意義在于，這些債券的募集、使用、信息披露都是圍繞著事先明確的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和相應(yīng)的指標(biāo)進行，而且在信息披露、第三方評估認(rèn)證等方面都有嚴(yán)格要求。這樣，就可以大大拓展債券支持綠色轉(zhuǎn)型的范圍，比如很多電力企業(yè)、特別是燃煤的火電企業(yè)就成為可持續(xù)掛鉤債券的重要發(fā)行主體。這個領(lǐng)域非常值得重視，最近我在很多場合都反復(fù)強調(diào)，我們需要在發(fā)展綠色金融的基礎(chǔ)上，進一步重視和發(fā)展轉(zhuǎn)型金融。與綠色金融相比，轉(zhuǎn)型金融可以應(yīng)用于碳密集、高環(huán)境影響的傳統(tǒng)行業(yè)、企業(yè)、項目和相關(guān)的經(jīng)濟活動，具有更大的靈活性、更強的針對性和更好的適應(yīng)性，有助于我國實體經(jīng)濟實現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)的快速轉(zhuǎn)型。相應(yīng)地，在綠色債券框架之外，重視和發(fā)展轉(zhuǎn)型債券，則可以幫助傳統(tǒng)行業(yè)（“棕色資產(chǎn)”）的企業(yè)通過融資支持開展節(jié)能技術(shù)改造，提高能效，實現(xiàn)減碳直至零碳的轉(zhuǎn)變。

除了上述的傳統(tǒng)主流領(lǐng)域，還有哪些領(lǐng)域可值得關(guān)注和探討？第一個我想跟大家探討的是，綠色項目和資產(chǎn)證券化領(lǐng)域。2018年我在人民銀行研究局分管這項工作的時候，曾花大力氣在五個國家級綠色金改試驗區(qū)推動相關(guān)工作試點。具體而言，就是針對一些由地方政府或其代理機構(gòu)經(jīng)營管理的城市基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施項目，選擇其中已經(jīng)建成投產(chǎn)并具有良好現(xiàn)金流、且符合綠色金融界定的典型項目，進行證券化試點。這些項目往往投資規(guī)模大、建設(shè)周期長，所以一開始有很多貸款，但一旦這些項目建成投產(chǎn)，其壟斷或?qū)�營性質(zhì)決定了這些項目的現(xiàn)金流往往都非常好，而且很穩(wěn)定，營運周期也非常長，其中不少還符合綠色金融特別是綠色債券項目支持目錄的要求。

對于這樣的項目，就可以進行證券化，將這些項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行打包，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行綠色資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，向國際國內(nèi)投資者出售。這么做有很多好處。第一，將未來現(xiàn)金流提前一次性變現(xiàn)，獲得早期收益。第二，募集資金可提前歸還過去的貸款，改變資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，不僅大大降低融資成本，還可以提高風(fēng)險管理水平。第三，可以盤活已建成的基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施資產(chǎn)，大大提高國有資產(chǎn)流動性和流動性管理水平。第四，較之于銀行貸款約束，債券類產(chǎn)品具有更嚴(yán)格的信息披露要求，透明度高，可形成更好的外部約束，有助于進一步提高這些基礎(chǔ)設(shè)施和公用設(shè)施的經(jīng)營管理水平。五是募集資金還可以投入新的綠色轉(zhuǎn)型項目，因為發(fā)行的是綠色債券或者綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，募集資金也必須投資于綠色項目或者其他相應(yīng)的技術(shù)改造活動，這樣就能更好支持地方政府推動經(jīng)濟社會綠色轉(zhuǎn)型，更好實現(xiàn)“30·60雙碳”目標(biāo)。

第二個領(lǐng)域，與上述第一個領(lǐng)域有一定關(guān)系，就是鼓勵和探討地方政府發(fā)行綠色地方政府債或綠色市政債，或者地方政府轉(zhuǎn)型債。毫無疑問，現(xiàn)在每個地方政府都將面臨“30·60”目標(biāo)的硬約束，都需要在充分核算的基礎(chǔ)上，盡快明確本地實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的時間表、路線圖，動員、籌集并運用好相應(yīng)的大規(guī)模資金投入。而在此過程中，限于每個地方的經(jīng)濟社會發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城市化發(fā)展水平的差異，其轉(zhuǎn)型路徑、資金投入要求無疑是各有差異甚至是大相徑庭的，這就要求各個地方政府充分根據(jù)本地經(jīng)濟社會發(fā)展?fàn)顩r，制定適合本地的轉(zhuǎn)型投入資金需求規(guī)劃，并通過發(fā)行地方政府債券或市政債的方式，有序、公開、透明地籌集、使用并管理好資金。在這個領(lǐng)域，過去我在分管綠色金融工作期間，曾積極支持和推動江西省發(fā)行了第一筆綠色地方政府債，目前為止也是唯一的一支。最近，內(nèi)地個別地方政府在香港也發(fā)行了人民幣地方政府債，如果我們能夠發(fā)行一些具有綠色和轉(zhuǎn)型特征的地方政府債，一定能受到國際投資者的歡迎，也有助于地方政府更多籌集綠色和轉(zhuǎn)型資金，更好支持地方綠色轉(zhuǎn)型和實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

第三個領(lǐng)域，與我們今天討論的跨境投資問題更有關(guān)系，就是“一帶一路”建設(shè)和相關(guān)的項目。在中國企業(yè)家這么多年的努力下，有不少“一帶一路”項目已經(jīng)建成，很好地支持和幫助了“一帶一路”國家實現(xiàn)經(jīng)濟增長和可持續(xù)發(fā)展，而且其中有一些已經(jīng)產(chǎn)生了持續(xù)、可觀的現(xiàn)金流。不僅如此，其中還有不少項目是符合綠色金融支持標(biāo)準(zhǔn)的。尤其是2019我們明確提出《一帶一路綠色投資原則》（GIP）倡議以來，“一帶一路”建設(shè)及其投融資活動綠色化得到更有力的推進，目前GIP成員數(shù)量已擴展至39家簽署機構(gòu)和12家支持機構(gòu)。那么，對于這些綠色的、已經(jīng)建成并具有良好現(xiàn)金流的“一帶一路”項目，可以用同樣的思路將這些現(xiàn)金流證券化，對國際國內(nèi)投資者銷售這些綠色資產(chǎn)支持證券。這樣的證券化改造除了前面我提到的至少五個方面的諸多好處，還有一個非常重要的好處是，如果我們面向全球投資者、特別是歐美投資者發(fā)行這些“一帶一路”綠色資產(chǎn)支持證券，不僅可以讓這些全球投資者分享我國“一帶一路”建設(shè)獲得的良好現(xiàn)金流回報，而且它在實質(zhì)上吸引了這些國際投資者、特別是歐美投資者與我們一道，共同來參與和推動推動“一帶一路”建設(shè)和綠色發(fā)展。一直以來，有些別有用心的國家和人士質(zhì)疑甚至指責(zé)我們的“一帶一路”建設(shè)目的，而如果我們把這些好的項目通過證券化的方式增加透明度、提高市場約束，并讓全球投資者、特別是歐美歐子者來購買，就可以更好地體現(xiàn)我們我們開放、包容、共享的姿態(tài)，更好彰顯我國負(fù)責(zé)任大國形象，也可以動員更多國際資金積極參與，跟我們一道，公共支持推動“一帶一路”建設(shè)。

第四個方面，也是最近我在研究并呼吁推動的，就是主權(quán)債務(wù)重組領(lǐng)域。目前中國是最大的全球官方債權(quán)人，也是全球最重要的主權(quán)債務(wù)違約和重組參與方。從總量看，目前我們對中低收入國家的官方債權(quán)已超過了所有巴黎俱樂部成員國規(guī)模的總和。伴隨著對外債權(quán)頭寸增長，我國近期被拖欠債務(wù)情況顯著增加。尤其是部分國家受這次疫情沖擊，經(jīng)濟困難，出現(xiàn)了更廣泛的主權(quán)債務(wù)拖欠和違約。也正因為此，疫情危機以來Ｇ20和相關(guān)國際組織在不遺余力倡導(dǎo)低收入重債國家的債務(wù)減免和緩債計劃，中國一直都是積極參與者倡導(dǎo)者，習(xí)近平總書記在多個國際場合都明確表明了非常堅定的支持立場。但不管怎樣，當(dāng)債務(wù)國在償付能力上面臨危機時，作為債權(quán)國就要考慮怎么通過債務(wù)重組的方式，幫助這些債務(wù)國降低負(fù)擔(dān)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，同時又盡可能維持債權(quán)利益，確保債權(quán)最終能實現(xiàn)最大程度的回收。事實上，2000年以來我國與各債務(wù)國進行了上百筆債務(wù)重組，相當(dāng)部分采用直接減記處理。隨著我國被拖欠債務(wù)逐漸增多，沿用既往直接減記方式意味著承擔(dān)數(shù)額不小的重組損失，而且過于單一的重組方式也易使我國成為違約目標(biāo)，不利于我國對外債權(quán)的可持續(xù)管理。對此，一個值得探索的方法，就是用上述類似的證券化思維和模式，把過去以貸款為主形成的債權(quán)證券化，將之轉(zhuǎn)化為債券，支持和鼓勵這些重債國家發(fā)行人民幣計價的債券，以此置換過去他們對中國形成的銀行貸款類主權(quán)債務(wù)。這些人民幣計價的主權(quán)債券可以全球特別是主要國際金融中心比如香港發(fā)行，也可以在中國內(nèi)地發(fā)行。當(dāng)然這里面有些具體技術(shù)問題，這里不展開討論，但國際上已有比較成熟和成功的檢驗，最典型的就是美國針對拉美國家主權(quán)債務(wù)重組推出的“布雷迪計劃”。把以銀行貸款為主的官方債權(quán)轉(zhuǎn)換為債券類的債權(quán)有很多好處，比如它更具有標(biāo)準(zhǔn)化屬性，品種更豐富，可以有更好的流動性，信息披露更充分、市場更透明，也可以提前出表、早期回收，更有利于流動性和風(fēng)險管理。如果由此形成的具有主權(quán)債務(wù)屬性的人民幣債券對全球投資者發(fā)行，則可以讓國際投資者購買和持有，有利于推動發(fā)展離岸人民幣主權(quán)債券市場，可大大拓展離岸人民幣債券市場規(guī)模，進一步推進人民幣國際化。

最后一點，我想講一講香港市場的作用。既然我們今天討論“新途徑”，我想香港是一個非常重要的渠道和平臺。最近央行會同相關(guān)部委相繼宣布了大灣區(qū)跨境理財通、債券通的南向通等新舉措。應(yīng)該說，香港在連接國際市場和國內(nèi)市場方面條件得天獨厚，基礎(chǔ)雄厚，在我國金融市場特別是債券市場開放過程中，香港也確實發(fā)揮了非常重要的作用。如果按照我前面提出的幾個思路和建議，我們要推出更多的債券類的產(chǎn)品，特別是綠色或ESG的債券類產(chǎn)品，并讓國際投資者廣泛購買、持有和交易，那么香港就是一個非常好的場所和途徑，可以讓國際發(fā)行人或投資者不一定非要到中國內(nèi)地或到其他更遠(yuǎn)的國際金融中心去開立賬戶，去發(fā)行或購買交易人民幣債券，他們完全可以通過香港市場實現(xiàn)。香港不僅在法律制度、市場規(guī)則、語言等方面更加與國際接軌，而且它最貼近內(nèi)地市場，最了解內(nèi)地市場。還有一個非常重要的方面，就是香港的金融基礎(chǔ)設(shè)施、人民幣流動性、交易的活躍程度都是其他國際金融中心在人民幣市場方面無法比擬的。

國家“十四五”規(guī)劃對香港作為國際金融中心有非常明確的定位闡述，主要是三句話：第一，全球離岸人民幣業(yè)務(wù)的樞紐；第二，全球資產(chǎn)管理中心；第三，全球風(fēng)險管理中心。圍繞著這三個定位，香港確實也具備最好的條件：它擁有最健全、最系統(tǒng)、最具有效率的離岸人民幣金融資產(chǎn)托管、交易、清算、結(jié)算等方面的基礎(chǔ)設(shè)施，包括人才支持。所以，香港過去是、將來也一定還是人民幣國際化、離岸人民幣資產(chǎn)管理最重要的平臺，值得各界去重視、去維護、去完善。尤其現(xiàn)在的香港跟過去幾年的香港已大不一樣，就是現(xiàn)在香港政治社會非常穩(wěn)定。最近我去了一趟香港，主要是作為國家“十四五”規(guī)劃宣講團一員，對香港各界宣講國家對香港“十四五”期間經(jīng)濟金融發(fā)展的規(guī)劃定位。在此過程中，我親眼目睹了當(dāng)前香港各界對繼續(xù)推動香港長期繁榮穩(wěn)定和更好發(fā)展香港經(jīng)濟和國際金融中心的愿望和決心。所以我也借這個機會，呼吁我們內(nèi)地金融界重視這個市場，在金融開放中的跨境資管路徑中，把香港以及香港可以發(fā)揮的作用放到非常重要的位置予以考慮。

我就講這么多，不一定對，供大家參考，也請大家批評。謝謝大家！

主持人（袁滿）：謝謝周誠君的精彩發(fā)言，其實總結(jié)一下周所長的發(fā)言，有這樣幾個關(guān)鍵詞：人民幣、綠色、債券，這三個關(guān)鍵詞其實對著三件事：人民幣國際化、綠色發(fā)展、中國金融市場進一步開放。

您其實圍繞著整個所有分析談到了人民幣資產(chǎn)，最近一段時間以來，尤其是疫情經(jīng)濟下，人民幣資產(chǎn)還是比較具有吸引力的，現(xiàn)在的形勢全球的通脹進一步的發(fā)展，各國的央行也都開始有啟動加息的計劃，中國的市場現(xiàn)在我們是要把保障流動性的充裕和某種程度上的寬信用，全球這樣一種貨幣的政策的走勢，結(jié)合中國我們當(dāng)前的貨幣政策的發(fā)展曲線，二者相對應(yīng)對于人民幣資產(chǎn)未來的吸引力或者影響，會帶來什么樣的影響？

周誠君：總體而言，不管全球范圍內(nèi)，貨幣政策在國與國之間出現(xiàn)了怎么樣的差異，下一步怎么演變，全球流動性怎么走，我想，全球產(chǎn)業(yè)分工、供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和各國實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r仍然是最重要的基本面。中國經(jīng)濟在疫情危機后率先復(fù)蘇，并保持快速增長和穩(wěn)定，這是我們保持信心和良好預(yù)期的基礎(chǔ)。這是第一個。

第二，只要中國經(jīng)濟增長速度能維持在我們規(guī)劃所期望的速度，并保持在相對穩(wěn)定的水平，金融市場能按照現(xiàn)有路徑保持繁榮穩(wěn)定，我想人民幣的資產(chǎn)回報率就不會太差，就會對全球投資者具有良好的吸引力。當(dāng)然，這里面還需要我們持續(xù)、堅定不移地推動金融市場高質(zhì)量開放。

第三，總體而言，中國央行的資產(chǎn)負(fù)債表在全球主要經(jīng)濟體中一直都是最穩(wěn)定的。2008年國際金融危機之前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債表規(guī)模約七千億，到現(xiàn)在突破八萬億，其膨脹速度之快、規(guī)模之大確實極其罕見。但人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表一直比較穩(wěn)定的水平，大概在36萬億左右，近來還甚至略有收縮。這意味著什么呢？意味著我們的貨幣發(fā)行是很負(fù)責(zé)任的，這是人民幣國際化的一個非常重要的基本面。這也是為什么我在今年3月份的中國發(fā)展高層論壇上講，人民幣國際化更多是人民幣與其他主要國際貨幣一道，共同承擔(dān)國際責(zé)任，更好優(yōu)化全球資源配置的一個基礎(chǔ)。

主持人（袁滿）：謝謝周所長，您非常強烈的表達了對于人民幣資產(chǎn)的信心，我想很多人都已經(jīng)收到了這個信心，感謝您。