中央財(cái)經(jīng)委員會辦公室副主任韓文秀19日在2019－2020中國經(jīng)濟(jì)年會上表示，明年宏觀政策需要把握好時(shí)度效，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎，防止出現(xiàn)“政策懸崖”。

對于上述表述，國泰君安指出，上周中央經(jīng)濟(jì)工作會議如期落幕，提出宏觀政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性與可持續(xù)性，其中“連續(xù)性”與“穩(wěn)定性”是穩(wěn)增長的延續(xù)，保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持，而“可持續(xù)性”則突顯政策力度與空間。會議強(qiáng)調(diào)政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時(shí)度效，這意味著經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程中不會出現(xiàn)政策斷崖式退出，流動性收緊節(jié)奏較預(yù)期放緩，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。

安信證券也表明，現(xiàn)在中央經(jīng)濟(jì)工作會議給出了明確的政策信號：“不急轉(zhuǎn)彎”，研判未來政策逐步退出，投資者所擔(dān)心的“政策懸崖”現(xiàn)象出現(xiàn)概率極低。

流動性吃下“定心丸”，今日上海銀行間同業(yè)拆放利率shibor表現(xiàn)穩(wěn)定，其中隔夜品種上漲36.7個(gè)BP報(bào)1.723%，7日品種漲18.7個(gè)BP報(bào)2.148%，跨年產(chǎn)品——14日品種漲33個(gè)BP報(bào)2.267%。其他中長期品種則出現(xiàn)不同程度的下跌，顯示年底流動性無虞。

與此同時(shí)，上交所新質(zhì)押式回購品種，GC001、GC002、GC003和GC014全部突破3%，和此前相比，今年新質(zhì)押式回購表現(xiàn)得十分平穩(wěn)。一個(gè)更為有意思的現(xiàn)象是，長端產(chǎn)品和短端甚至出現(xiàn)倒掛，如GC028目前的最新收益為3%、，GC091為2.9%，GC182則僅為2.69%。

展望2021年1月份和春節(jié)前后的資金面，興業(yè)證券(601377,股吧)認(rèn)為，此次央行的跨年流動性投放以期限較長的MLF為主，元旦后跨年資金到期壓力減輕。而在此前的一些年份，央行通常是以7天和14天逆回購來投放跨年流動性，這些流動性在1月份就會到期從而實(shí)現(xiàn)流動性的回籠，由此會對市場利率產(chǎn)生沖擊。加之從2021年1月中下旬開始，央行又將會逐步開始進(jìn)行春節(jié)前的流動性投放。綜合上述因素，此次跨元旦、跨春節(jié)期間的資金面應(yīng)該會較為寬松，這種情況有望一直延續(xù)到1月份。

中信建投分析，基本面方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議本周召開，定位2021年宏觀政策基調(diào)要“保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”。具體提出“積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)”和“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度”，顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有序進(jìn)行，穩(wěn)中向好的恢復(fù)態(tài)勢延續(xù)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與風(fēng)險(xiǎn)防范的平衡、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)性問題，“不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時(shí)效度”的表述基本確定貨幣政策短期內(nèi)仍維持中性穩(wěn)健，不會急速轉(zhuǎn)向。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)“注重需求側(cè)管理”，顯示將繼續(xù)向“擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)外需”，促進(jìn)“雙循環(huán)”的方向前進(jìn)。中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面不變。資金面方面，本周因超量MLF投放有所放寬，央行呵護(hù)流動性意圖明顯，但適逢稅期及跨年，資金需求較為緊張，為保持“不缺不溢”、平穩(wěn)跨年，后期央行公開市場操作仍需關(guān)注。根據(jù)判斷10年期國債收益率的點(diǎn)位將在[3.0%～3.4%]的區(qū)間波動，目前債券正接近最佳配置區(qū)。

以往常常在年前驚艷的貨幣基金，目前也是表現(xiàn)平穩(wěn)，7日年化的平均收益為2.54%，其中有37只貨幣基金的7日年化收益率超過3%。全球最大的貨幣基金——天弘余額寶最新的7日年化收益率為2.185%。

（作者：葉麥穗 編輯：曾芳）