上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、副院長。師從2013年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎羅伯特?席勒，曾任加州大學(xué)終身金融教授、耶魯大學(xué)國際金融中心研究員，并在北京大學(xué)光華管理學(xué)院擔(dān)任特聘金融教授，加州大學(xué)兼職金融教授。著有《投資者的敵人》。
陳冉：資深媒體人，和訊網(wǎng)特稿部總監(jiān)。
國內(nèi)整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型或金融改革仍然處在一個非常敏感或者一個非常微妙的階段，貨幣政策、利率市場化、房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型幾個因素加在一起，降息的可能性不大。
崩盤不是全國的房價一下子跌倒40-50%，那是不可能的，那是災(zāi)難性的，但在某些局部的市場確實有可能。
如果一個機制只能存活不能死亡的話，那是非常可怕的，也是一種剛性兌付。
短期除非我們經(jīng)濟增速出現(xiàn)一個很大的滑坡，意味著可能降到7%以下，否則我覺得這個動機不會特別強烈。
Q
和訊網(wǎng)進一步假設(shè)一下，因為經(jīng)濟學(xué)都是靠假設(shè)的。您覺得如果中國要發(fā)生這種降息的行為會選擇一個什么樣的結(jié)點？
A
朱寧我覺得很大程度上央行貨幣政策兩個主要的影響力，一個是國內(nèi)的經(jīng)濟水平和國內(nèi)通貨膨脹，一個是全球的金融形勢。目前，我們整個物價水平比較穩(wěn)定，所以我們可以暫時把通貨膨脹放在一邊，更多就是看我們整個中國經(jīng)濟增長的速度或者是我們就業(yè)率的水平。
從短期來看，我們可能新一代領(lǐng)導(dǎo)人對于整個增速的要求或者期望已經(jīng)有所降低或者更現(xiàn)實的看法，所以，我覺得短期除非我們經(jīng)濟增速出現(xiàn)一個很大的滑坡，意味著可能降到7%以下，否則我覺得這個動機不會特別強烈。
另一方面，我現(xiàn)在短期內(nèi)更多關(guān)注是說可能美聯(lián)儲量化寬松政策究竟退出的步伐、速度力度是怎樣的情況，隨著它的量化寬松的退出給我們的降息不會有更大的推動而是有更大的限制。我們覺得整個國際上如果基準(zhǔn)利率上升的話，反而不利于人民幣進一步降息，美國前一段時間，我預(yù)測說可能到2015年年中，美國利率可能會出現(xiàn)上升，從最近一段時間，美國經(jīng)濟相對比較平穩(wěn)和走好的趨勢來講，可能會比這個之前前進一個或者兩個季度，所以從這個角度來講，國際環(huán)境也不會特別有利于整個進一步的降息，所以我個人覺得今年降息的可能性，我回到剛才的想法，可能不是特別大。 [詳細(xì)]
和房地產(chǎn)相關(guān)的銀行體系、我們的家庭、我們的保險、我們的信托是不是能夠做好控制風(fēng)險，這一點是我對于房地產(chǎn)市場更關(guān)注的。
Q
和訊網(wǎng)您認(rèn)為未來幾年房地產(chǎn)會是什么走勢？
A
朱寧無論我們再怎么講城鎮(zhèn)化的大利好消息，我們必須意識到中國的人口結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷一個非常深層次的改變，隨著這個趨勢過去二三十年整個計劃生育的影響，很明顯在今后十到二十年對于住房的需求會遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如過去十到二十年，而對于住房的供給在過去十到二十年大大超過市場真正的需求，所以，個人覺得我們房地產(chǎn)確實肯定會出現(xiàn)調(diào)整，調(diào)整的時間和幅度，這兩者是連在一起的，如果幅度很大的話，時間會比較短，如果幅度比較慢的話，像日本那樣調(diào)整個二、三十年也不是不可能。
等于更重要是在這過程中，和房地產(chǎn)相關(guān)的銀行體系、我們的家庭、我們整個金融體系、我們的保險、我們的信托是不是能夠做好控制風(fēng)險，這一點是我對于房地產(chǎn)市場更關(guān)注的，它的經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩甚至出現(xiàn)一定的調(diào)整，會不會對整個全國的金融體系產(chǎn)生很大的沖擊，所以，從這一點來講，我比較認(rèn)可高盛的報告里對于房地產(chǎn)市場走勢的判斷，但我覺得我更多關(guān)注不是房地產(chǎn)市場，而是它對于整個中國經(jīng)濟的影響力。 [詳細(xì)]
監(jiān)管的理念和監(jiān)管的目標(biāo)，監(jiān)管機構(gòu)一定要調(diào)整，國務(wù)院一定不要說股市好不好是證監(jiān)會的責(zé)任，這是一個非常不公平，也是一個非常不正確的考評機制。
Q
和訊網(wǎng)您覺得監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該如何發(fā)揮功能？
A
朱寧首我們恰恰不應(yīng)該賦予證監(jiān)會說，這個主席做得好不好，是要看股指漲不漲，這一點不但證監(jiān)會主席不應(yīng)該做，央行也不應(yīng)該做，其實格林斯潘在90年代就曾經(jīng)被市場認(rèn)為說是最成功的央行主席，為什么呢？是因為他救市，他每次看到市場表現(xiàn)不好，他就會放松一些貨幣政策來推動股市，結(jié)果怎么樣呢，到了金融危機以后，大家覺得說正是因為格林斯潘這種理念導(dǎo)致了全世界的股民都敢說我敢更多的股票，反正一旦不好了，貨幣市場會救市，結(jié)果就導(dǎo)致了2000年前幾年那個大牛市和2007-2008年這個大熊市，所以，這一點套用一句俗話，出來混都要還的，你短期造個牛市，今后就會是熊市。所以，這個監(jiān)管的理念和監(jiān)管的目標(biāo)，我們中國的監(jiān)管機構(gòu)一定要調(diào)整，我們的國務(wù)院一定不要說股市好不好是證監(jiān)會的責(zé)任，這是一個非常不公平，也是一個非常不正確的考評的機制。
我個人認(rèn)為任何市場都是非常聰明的，它肯定會希望獲得各種各樣對于市場走勢的信息，確實我們的中央和我們的政府，我們的證監(jiān)會傳遞了一些很正面的信息，但最后還要看大家怎么來解讀這個信息。我個人覺得未必會出現(xiàn)像過去，比如2005-2007年的牛市或者1997年的牛市，我覺得有兩個很大的區(qū)別，第一點我覺得政府在目前的這個執(zhí)政能力和整個公共管理能力比過去一段時間確實有很大的提升，他意識到如果我通過一個政策和通過一個信號來推高股市，這可能會吸引一些不應(yīng)該進入股市的人進入了股市。像2005-2007年很多老百姓，他進入股市的時候往往是進入股市最高點的時候，所以創(chuàng)造了那個牛市未必給很多散戶創(chuàng)造了很多財富，這兩者根據(jù)我們研究發(fā)現(xiàn)，其實2005-2007年很多散戶都是虧錢的，很多人就說，如果你不鼓勵他入市，他可能還不會虧錢，他為了賺更多的錢，反而在2007年高點入市之后虧了很多錢，很多人40多元錢買了中石油，到現(xiàn)在還在手里呢，所以，這一點我們的政府和監(jiān)管部門已經(jīng)開始有意識說會非常慎重的做出推薦。 [詳細(xì)]
歐洲釋放一些流動性，對中國可能是正面的。[詳細(xì)]
基本上任何一個機構(gòu)沒有經(jīng)歷過一次大的調(diào)整，一次大的危機。[詳細(xì)]
中國股市不是沒有創(chuàng)造財富，但這個財富沒有落到公眾股東手里。[詳細(xì)]
開放才有新的思想，要把中國定位為改革創(chuàng)新型國家。[詳細(xì)]
我一直把中國的高儲蓄所支撐的高投資看成是難得的機遇。[詳細(xì)]
在未來相當(dāng)長時間里，美元仍然會是全球第一大貨幣，說要挑戰(zhàn)美元，是不明智的。 [詳細(xì)]
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