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中國經(jīng)濟動能在減弱

微觀企業(yè)家對當前經(jīng)濟形勢的反映，和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體上是一致的，表明中國經(jīng)濟整體動能在減弱。

活躍的勞動力人口在下降

中國的人口結(jié)構(gòu)以及勞動力市場供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了非常深刻的變化，活躍的勞動力人口比重實際上開始下降。

房地產(chǎn)價格上漲過程以及結(jié)束

中國房地產(chǎn)市場整體價格快速上漲過程已經(jīng)結(jié)束了，未來相當一段時間房地產(chǎn)市場的整體價格很可能會趨于穩(wěn)定。

王慶：中國經(jīng)濟放緩是走上成熟的標志

一個經(jīng)濟體不可能持續(xù)保持高速增長，而且潛在增長速度放緩本身就是一個經(jīng)濟體走向成熟的標志。

Q

和訊網(wǎng)

前段時間我們采訪了很多企業(yè)家，感覺他們對目前經(jīng)濟形勢悲觀的情緒相當濃，那么您認為當前的中國經(jīng)濟形勢確實到了很悲觀的地步了嗎？

A

王慶

微觀企業(yè)家對當前經(jīng)濟形勢的反映，至少和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體上是一致的。關(guān)注一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，比如說工業(yè)生產(chǎn)速度、發(fā)電量增速以及固定資產(chǎn)投資的增速、進出口的情況，整體上來講所有這些指標都在走弱，也就表明中國經(jīng)濟整體動能是在減弱的。所以，也就不奇怪一些企業(yè)家感覺他們的業(yè)務(wù)拓展上有壓力了。微觀層面的一些草根調(diào)查和宏觀層面的數(shù)據(jù)整體上是一致的。

從中國經(jīng)濟潛在增長速度變化來講，中國經(jīng)濟本身正在經(jīng)歷一場本質(zhì)深刻的轉(zhuǎn)型，宏觀層面的表現(xiàn)就是，中國經(jīng)濟的潛在增長速度將放緩，而且放緩速度可能會比較快。這個變化是經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律，遲早要發(fā)生，因為一個經(jīng)濟體不可能持續(xù)保持高速增長，而且潛在增長速度放緩本身就是一個經(jīng)濟體走向成熟的標志。

通常出現(xiàn)這種比較明顯的結(jié)構(gòu)性變化的時候，就像中國現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)的部門在經(jīng)濟中的比重開始下降，服務(wù)業(yè)比重開始上升。隨著服務(wù)業(yè)部門在經(jīng)濟增長中的比重上升，整體的勞動生產(chǎn)率增速會放緩——因為工業(yè)制造業(yè)的勞動生產(chǎn)率增長速度通常比服務(wù)業(yè)要快——從而表現(xiàn)在經(jīng)濟的潛在增長速度會放緩，但這本身對人民福祉的影響不會出現(xiàn)什么不利，這個過程通常伴隨著勞動者收入的提升，并且在國民收入比重中，勞動者的比重也會上升。

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王慶：房地產(chǎn)價格上漲的過程已結(jié)束

中國房地產(chǎn)市場整體的泡沫成分會被擠壓，房價收入比會出現(xiàn)一個明顯下降，盡管房價本身不會出現(xiàn)大幅度向下的調(diào)整。

Q

和訊網(wǎng)

中國經(jīng)濟一個重要的方面和指標，就是房地產(chǎn)領(lǐng)域，如今大家對房地產(chǎn)特別悲觀，認為房地產(chǎn)可能會下滑比較嚴重，您對于這個觀點有什么看法？

A

王慶

首先房地產(chǎn)市場目前似乎出現(xiàn)這樣一個拐點，它的大的背景是中國房地產(chǎn)價格在過去十年出現(xiàn)了持續(xù)上升，個別年份上升比較快。所以，參與房地產(chǎn)市場的主體，無論是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)還是房地產(chǎn)投資主體，包括居民個人來講形成了比較強烈的房價持續(xù)上漲的預(yù)期，所以在這個背景下當房價出現(xiàn)拐點的時候，對人們的心理沖擊是比較大的。

現(xiàn)在人們反而從一個極端走向另一個極端，預(yù)期中國房價會出現(xiàn)斷崖式的調(diào)整，我覺得在這樣的背景下這種擔心是可以理解的。就像任何是一個資產(chǎn)價格，不會只漲不跌，最根本的還是要看影響房地產(chǎn)價格上升或下降的基本面因素。整體上來講前幾年中國房地產(chǎn)市場總體上是供應(yīng)增速比較快，但潛在需求非常強勁，所以，是因為供求關(guān)系不平衡推動了價格上漲。隨著過去幾年房地產(chǎn)供應(yīng)的快速上漲，供求關(guān)系的不平衡現(xiàn)象已經(jīng)相當程度上得以修正，越來越趨于均衡，所以，前瞻性的看應(yīng)該說中國房價的這種快速上漲過程應(yīng)該是基本告一段落。

但是是否就意味著中國房價相反會出現(xiàn)一個斷崖式的下跌呢？我認為這種可能性也不大。因為中國房地產(chǎn)市場整體上供求關(guān)系還是平衡的，中國房地產(chǎn)市場潛在的增長本身是有需求支撐的�？紤]到中國人口的變化，以及中國城市化的進程，最終反映在中國人口中，新的家庭形成的數(shù)量以及變化看，中國的房地產(chǎn)市場潛在需求還會維持相當長的時間，盡管不像以前增速那么快。盡管中國房地產(chǎn)市場有一些泡沫性的因素，但是中國房地產(chǎn)市場的參與者，也就是這么多百姓買房有一個很重要的特點，就是中國房地產(chǎn)市場投資者的負債率都比較低，首付比例都是比較高的，這和其他國家發(fā)生房地產(chǎn)泡沫破裂以及房地產(chǎn)快速下跌的背景不一樣。

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王慶：財政貨幣政策有累積效應(yīng)

在利率和存款準備金方面的微調(diào)本身對市場參與者未來積極預(yù)期的影響不可低估，這些行為的變化將會有利于中國經(jīng)濟逐漸筑底。

Q

和訊網(wǎng)

中國經(jīng)濟面臨如此大的挑戰(zhàn)，那么我國的宏觀經(jīng)濟政策，尤其是貨幣和財政政策領(lǐng)域應(yīng)該有一些什么樣的應(yīng)對措施呢？

A

王慶

我們宏觀經(jīng)濟政策自2013年以來，尤其是貨幣政策基本保持了中性偏緊，盡管整體經(jīng)濟本身動能走弱，但是一個中性偏緊的貨幣政策有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是可以倒逼市場主體，減少負債率的上升，減少杠桿率的上升，進而維持整體的金融和經(jīng)濟系統(tǒng)的穩(wěn)定。今年上半年以來，貨幣政策整體是有一些微調(diào)的，表現(xiàn)在定向的降準甚至有定向的降息，以及國務(wù)院提出的盡量全面降低企業(yè)融資成本等一系列舉措，反映了政策層面對經(jīng)濟下行的一個應(yīng)對。

前瞻性的看如果經(jīng)濟下行的過程持續(xù)甚至有加劇的風(fēng)險，我們不排除還會有進一步的政策應(yīng)對，包括降低銀行的存款準備金率以及降低利息率。這些措施本身在這樣一個經(jīng)濟的周期性變化的背景下，不應(yīng)該把它理解成一個強刺激的政策，而且這些微政策本身更多的是一種底線思維，避免中國經(jīng)濟出現(xiàn)大幅度的波動，尤其是超調(diào)的波動，進而影響金融系統(tǒng)和經(jīng)濟系統(tǒng)的穩(wěn)定，這種貨幣層面的一些調(diào)整是有利于維護整個經(jīng)濟系統(tǒng)穩(wěn)定的。

所有這些措施都會有累積效應(yīng)，未來如果出現(xiàn)了存款準備金率或者利率的調(diào)整，對于市場主體未來預(yù)期的影響是不可低估的，當市場主體看到政策的變化就會增強對未來經(jīng)濟增長的信心，從而體現(xiàn)在他們的具體投資和消費行為上。這種貨幣政策本身也許不需要很大幅度的變化，甚至絕對不需要像當年在全球危機中出現(xiàn)的那種強刺激，但是這種包括在利率和存款準備金方面的微調(diào)本身對市場參與者未來積極預(yù)期的影響不可低估，這些行為的變化將會有利于中國經(jīng)濟逐漸筑底，實現(xiàn)穩(wěn)定。

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