午夜不卡视频在线观看_国产精品二区av_国产小黄片视频在线免费观看_日本一个人在线观看_亚洲国产三级免费观看_韩日人妻精品一区二区三区_环太平洋免费观看免费_欧美成人精品不卡在线观看

經(jīng)濟泡沫形成的條件

四個泡沫形成的必要條件。一是一定要有創(chuàng)新的科技和新的經(jīng)濟，二是一定有一個非常寬松的貨幣政策，三是一定有政府的支持，四是一定有缺乏經(jīng)驗的投資者。從這四個方面我覺得日本當時和中國目前都具有形成泡沫的必要條件。

如何理解地方債剛性兌付

我們看到整個地方債務無論從它的規(guī)模、從它對地方經(jīng)濟增長的速度和對整個金融穩(wěn)定的影響來講，都是決定性的，從這個意義上來講可以理解政府仍然采取置換的方式，一方面是進一步保證債券的安全，另一方面通過允許政府發(fā)行這種自收自負的債務，能夠逐漸的通過時間換空間，保證這種債務能夠得到合理控制。

中國如何防范金融危機

我個人認為有兩方面，一方面仍然要防范金融風險，可能對于整個資本項下的流動仍然要有一定的控制，對于人民幣的匯率仍然要有一定的控制，對于整個中國企業(yè)國際國外的投資行為要有一定的建議和管制，我覺得這個仍然從防范金融風險來講是必須的。

股市大跌影響非常大

有些專家認為由于股市規(guī)模占整個GDP比例只有40-50%，所以，比很多發(fā)達國家的水平要低，所以認為股市大跌對實體經(jīng)濟沒有什么影響，我個人不同意這種看法。我認為這次市場的大波動對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了非常大和非常深遠的影響。

Q

和訊網(wǎng)

朱老師您好，歡迎您做客我們今天的中國經(jīng)濟學人訪談。朱老師，第一個問題是對于今年具體的經(jīng)濟走勢來說，我們?nèi)绻唧w到GDP數(shù)字來說，您認為會比年初預計更悲觀還是樂觀呢，是否會跌破7這個關鍵關口呢？

A

朱寧

我個人覺得從目前這段時間整個全球經(jīng)濟環(huán)境形勢和中國資本市場的變化來講，我肯定對于中國經(jīng)濟增長速度的預期比年初時要更悲觀一些，是不是會突破7，我個人覺得從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上很可能不會。但大家都感覺到整個經(jīng)濟的這種現(xiàn)實和統(tǒng)計數(shù)據(jù)之間的差距也變得越來越大，所以，這一點究竟是不是破七，除了新聞價值來講它并沒有特別重要的意義，更重要的是我們看到整個中國經(jīng)濟轉型是否能夠順利完成，或者中國現(xiàn)在6%、7%的增長速度是否能夠持續(xù)下去，這種經(jīng)濟增長的質(zhì)量和可持續(xù)性可能比整個經(jīng)濟增長速度更重要。所以，這一點很大程度上取決于現(xiàn)在資本市場是不是可以企穩(wěn)，金融風險是否可以防范。更重要的經(jīng)濟增長點還在于我們是不是有一種創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的新的經(jīng)濟增長點，同時國內(nèi)的內(nèi)需是不是能夠在短期內(nèi)，對于整個經(jīng)濟三駕馬車另外兩駕馬車的出口和投資的相對走弱，能夠給予相對的支持，這一點還是值得大家進一步關注的。

Q

和訊網(wǎng)

8月份PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)出來了，數(shù)據(jù)也不是很樂觀，您怎么評價四季度和明年的經(jīng)濟形勢呢？

A

朱寧

這段時間整個中國的數(shù)據(jù)都非常讓人擔憂，可能有兩個原因。一方面我們必須看到在整個美聯(lián)儲量化寬松退出的大的國際環(huán)境下，整個全球新興市場都受到負面的影響，這一點并不是中國特立獨行的一個挑戰(zhàn)或者問題。 與此同時，中國又面臨整個經(jīng)濟轉型的陣痛期，同時，中國最近一段時間資本市場出現(xiàn)大規(guī)模的波動，對實體經(jīng)濟也會產(chǎn)生一些負面影響。這幾個因素疊加在一起，我們看到中國這段時間，無論是外貿(mào)數(shù)據(jù)、PMI數(shù)據(jù)和整個經(jīng)濟增長的數(shù)據(jù)都讓人比較擔憂。但我個人覺得隨著全球形勢逐漸走穩(wěn)，隨著國內(nèi)新的增長點逐漸形成和整個經(jīng)濟轉型的完成，我覺得可能從中長期來講，中國的經(jīng)濟還是在主要經(jīng)濟體里是比較有吸引力或者比較有亮點的，這一點我不是過分的悲觀，我覺得短期確實我們面臨一段陣痛或者艱難的調(diào)整，但從中長期來講，我對中國經(jīng)濟還是持有信心的。

Q

和訊網(wǎng)

您剛才說了中國的經(jīng)濟，您更看重咱們轉型的情況，您怎么評價今年我們已經(jīng)進行了一部分的轉型呢？

A

朱寧

我個人覺得整個轉型最核心的一點，或者新常態(tài)最核心的一點，其實仍然是像咱們十八屆三中全會所說的，讓市場能夠發(fā)揮資源配置上的決定性作用，從這個意義上講，我們看到很多改變的方向和改變的行為，無論是國企合并或者資本市場的一些創(chuàng)新，其實從整個理念上來講，我們從真正能夠讓市場發(fā)揮資源配置上的決定性作用還存在一定的距離。甚至看到前一段時間，股市下跌里面的這種救市活動，就是這種應對短期股市大跌的這種決定我覺得是非常正確的，但在整個過程中，它采取的手段是否遵循了市場的規(guī)律，它的這種做法是否能夠長期的在資本市場持續(xù)下去，這些也都值得大家進一步反思和探討，我覺得怎么能夠在應對金融風險的同時，能夠進一步的保證資本市場自身運行的規(guī)律和原則，我個人覺得是非常重要的。 回到國有企業(yè)改革，我覺得國有企業(yè)改革對整個中國經(jīng)濟的轉型和進一步的發(fā)展非常重要，我們必須要意識到整個國有企業(yè)的改革、混合所有制并不只是一種所有制或者財務上的混合，而是對整個國有企業(yè)運行機制，公司治理、在市場里面相對的地位，這種轉型其實是非常重要的，這方面我們進一步深化國有企業(yè)改革，還沒有提出更好或者更具體的一些能夠可操作的途徑，所以，我覺得一旦這些金融國有企業(yè)改革創(chuàng)新領域的愿景能夠真正實現(xiàn)的話，其實還是會釋放出很多對中國經(jīng)濟增長長期非常健康的這種推動力。

Q

和訊網(wǎng)

朱老師，我聽到您說您對經(jīng)濟泡沫非常有研究，有人認為中國現(xiàn)在的情況和日本八九十年代的泡沫有非常多的相似點，比如房地產(chǎn)價格和股市的泡沫。您怎么看待這種說法呢？

A

朱寧

我覺得所有的泡沫都有一些共同之處，我個人去年在《財經(jīng)》雜志上曾經(jīng)有一篇文章《什么是泡沫》，這里面我分析了四個泡沫形成的必要條件。一是一定要有創(chuàng)新的科技和新的經(jīng)濟，二是一定有一個非常寬松的貨幣政策，三是一定有政府的支持，四是一定有缺乏經(jīng)驗的投資者。從這四個方面我覺得日本當時和中國目前都具有形成泡沫的必要條件，今年我們看到今年股市短期出現(xiàn)的這種情況也可以帶日本式的泡沫的特征，是不是有這種必要條件的情況下一定會出現(xiàn)泡沫呢，這是我們需要討論的問題。 日本和目前中國國內(nèi)有三大區(qū)別：一是日本整個國土面積、國民經(jīng)濟的規(guī)模和中國都不能相比；二是日本經(jīng)濟仍然是相對比較傳統(tǒng)的市場型經(jīng)濟，而我國國內(nèi)是從計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟的轉型經(jīng)濟；三是人口結構，雖然我們?nèi)丝谝苍诔霈F(xiàn)老齡化，但我們?nèi)丝诶淆g化的速度和趨勢好像沒有日本當年的老齡化更嚴重。所以，這幾個方面都指出，我們確實有很多形成泡沫的必要條件，但是否真會發(fā)生，很大程度上，第一，取決于現(xiàn)在我們整個改革的態(tài)勢是否能夠順利的往前推動。第二，也跟全球的金融體系的演變有很緊密的關系，這次量化寬松的退出對于化解一些新興市場的泡沫，或者至少不讓這種泡沫長得更大，至少有一定的幫助作用。第三，跟整個金融改革中是否能夠把風險收益很好的協(xié)調(diào)起來，這一點是非常重要的。所以，確實有相似之處，但不代表著中國一定會爆發(fā)泡沫，或者泡沫引發(fā)的崩盤。

Q

和訊網(wǎng)

您認為如果中國現(xiàn)在有這種危險的話，中國怎樣避免陷入日本當年這種經(jīng)濟增長停滯的危險，怎樣破解這種困局呢？

A

朱寧

今年我出了一本新書，10月份馬上會出版《剛性泡沫》。我們很多泡沫的形成，很大程度的原因是政府在后面支撐這個泡沫，在我國國內(nèi)經(jīng)濟增長過程中，其實我們的政府特別是地方政府對于無論是我們地方的房價，無論是整個地方經(jīng)濟增長速度，無論對我們有一些過剩產(chǎn)能的企業(yè)其實都提供了很大的、很有價值的隱性擔保，如果一旦出現(xiàn)任何問題，政府、地方政府、國有企業(yè)會替這種投資行為來擔保，這種情況就有可能引發(fā)投資者對于自己的投資不負責任，因為他認為風險不需要我來承擔，收益我去享受就可以了，這種扭曲的投資者心態(tài)對于形成泡沫是有非常直接的推動作用的。 所以，下一階段的改革過程中，無論是在影子銀行、樓市、股票市場、過剩產(chǎn)能的行業(yè)中，政府如何能夠讓市場信服說我會逐漸退出，我對于經(jīng)濟提供的這種隱性擔保，逐漸讓市場發(fā)揮資源配置的決定性作用，這一點是避免泡沫、保障中國經(jīng)濟健康有序可持續(xù)發(fā)展的非常重要的一點。

Q

和訊網(wǎng)

朱老師，我們現(xiàn)在看到一個情況，在有些領域，比如像互聯(lián)網(wǎng)金融這塊，政府強調(diào)要去擔�；�，在地方債這塊大家看到又在強化擔保的問題，您怎么評價這種比較矛盾的做法？

A

朱寧

我個人覺得有兩個原因，我們看到對不同的投資產(chǎn)品，政府采用不同的方式。第一，整個這個行業(yè)或者這種產(chǎn)品的規(guī)模和對實體經(jīng)濟的影響，我們看到整個地方債務無論從它的規(guī)模、從它對地方經(jīng)濟增長的速度和對整個金融穩(wěn)定的影響來講，都是決定性的，從這個意義上來講可以理解政府仍然采取置換的方式，一方面是進一步保證債券的安全，另一方面通過允許政府發(fā)行這種自收自負的債務，能夠逐漸的通過時間換空間，保證這種債務能夠得到合理控制。 互聯(lián)網(wǎng)金融作為整個傳統(tǒng)金融體系的附加點，或者對于中小企業(yè)、居民家庭消費更好的提供補充的一種方式，它的規(guī)模也相對比較有限，涉及的單筆金額也相對有限，同時它對實體經(jīng)濟的沖擊也相對比較有限，所以，在這種新增金融領域里確實應該允許讓市場更多的發(fā)揮它的配置作用。這里面很大的互聯(lián)網(wǎng)金融可能面臨的風險，我在前兩天的論壇里也講到了，由于互聯(lián)網(wǎng)金融利用了互聯(lián)網(wǎng)技術，由于金融本身就已經(jīng)是虛擬化的，互聯(lián)網(wǎng)技術其實也是從現(xiàn)實生活中虛擬到整個互聯(lián)網(wǎng)的虛擬世界里，這種虛擬化的金融體系就會對整個監(jiān)管造成更大的挑戰(zhàn)，更沒法了解究竟有多大程度上資金的安全和項目投資的安全是可以得到保證的，這里也會引發(fā)過去一兩年中無論是P2P平臺、眾籌的平臺有一些新的產(chǎn)品其實有很大的風險，這種風險必須要讓投資者有一個充分的意識，這是第一點。 第二，最后肯定是監(jiān)管層不得不對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品形成一定的要求，我們在整個互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新過程中發(fā)現(xiàn)，很多打著互聯(lián)網(wǎng)金融旗號的產(chǎn)品實行的是傳統(tǒng)金融服務，如果它進行的是傳統(tǒng)金融的業(yè)務就必須要納入到傳統(tǒng)金融業(yè)務的風險管理體系中，這一點是金融監(jiān)管必須要趕上金融創(chuàng)新的步伐。

Q

和訊網(wǎng)

朱老師，接下來這個問題是關于股市的問題。今年股市大跌，您認為這次股市的大跌對經(jīng)濟的影響到底有多深遠？

A

朱寧

有些專家認為由于股市規(guī)模占整個GDP比例只有40-50%，所以，比很多發(fā)達國家的水平要低，所以認為股市大跌對實體經(jīng)濟沒有什么影響，我個人不同意這種看法。我認為這次市場的大波動對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了非常大和非常深遠的影響，有三個方面。 第一，從最簡單的直觀的角度來講，股市上漲會產(chǎn)生一種財富效應，我在股市里賺錢，我會把這個錢花到其他領域里。最直接的方式，我們看到有些城市樓市的回暖一定程度上和前段時間股市上揚緊密聯(lián)系在一起，一旦股市下跌之后，不但不會再有這種財富效應，還有很多投資者由于心理受到影響，消費意愿受到一定程度的扼制，這對于整個經(jīng)濟轉型中希望消費能夠對經(jīng)濟增長產(chǎn)生更多的推動作用是不利的。 第二，我們必須要看到隨著整個傳統(tǒng)銀行體系對于實體經(jīng)濟支持的有限，隨著影子銀行規(guī)模發(fā)展到了一個極限，資本市場曾經(jīng)被賦于了在這段時間幫助解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題的很重要的一個使命，有了股票市場的發(fā)展，可以允許更多的企業(yè)通過股票市場進行融資，幫助這些企業(yè)能夠更好的發(fā)展，一旦股票市場出現(xiàn)了收縮和下跌的話，這種融資的功能就受到很大的影響，這一點也會對實體經(jīng)濟的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，推動經(jīng)濟發(fā)展的增長點也會產(chǎn)生負面影響。 第三點是更重大的一點，它會對整個中國金融體系，國內(nèi)還在面臨一種去杠桿的過程，我們希望化解前幾年逐漸積累的地方政府債務問題和國有企業(yè)債務問題，國有企業(yè)債務的化解很大程度上很難通過債務市場解決，就必須要通過股票市場，比如說股票市場估值提升以后，我們可以通過發(fā)新股和增發(fā)的方式化解目前國有企業(yè)所面臨的債務問題。二十多年前，當時推出中國資本市場的很重要的原因也是幫助國有企業(yè)的改革和為國有企業(yè)排憂解難，現(xiàn)在一旦股票市場下跌，對于緩解整個中國企業(yè)和政府的這種資產(chǎn)負債表的問題，緩解他們的債務問題沒有起到很大的幫助作用。所以，這一點其實股票市場對于中國的金融體系和中國的實體經(jīng)濟還是有很大的影響，這一點我個人覺得就是防止股市下跌很重要，與此同時，為了保證股市長期可持續(xù)發(fā)展，注冊制的改革、金融創(chuàng)新的推動，資本市場國際化仍然是非常重要的改革措施，我們不能因為一次改革，因噎廢食就停止了這些領域的改革。

Q

和訊網(wǎng)

朱老師，最后一個問題，著名的風險投資家羅杰斯認為從歷史周期來看，一般每隔七年就會出現(xiàn)一個經(jīng)濟放緩的情況，最近他在一次采訪中認為說，最近一次的金融危機可能是在兩三年后，最快在今年秋天就會爆發(fā)。您認為現(xiàn)在我們有面臨金融危機的風險嗎？

A

朱寧

我覺得確實有這個現(xiàn)實的發(fā)生金融危機的風險，從三個層面來講，國際層面每一次美國從寬松的貨幣政策轉為緊縮貨幣政策都會引發(fā)全球，尤其是新興市場的經(jīng)濟出現(xiàn)大幅震蕩，大家印象非常深的就是上次1997、1998年的東南亞的金融危機，2008年的金融危機一定程度上也是因為美國從非常寬松的貨幣政策轉為比較緊縮的貨幣政策，這種資金面上的轉移和整個全球投資者風險偏好的轉移，帶動了整個全球投資者的投資行為的變化，這一點不只是中國，對很多新興市場會產(chǎn)生非常大的影響。 第二，可能很多的新興市場因為在過去一段時間，隨著整個全球資本的寬松，進行了非常多的高風險的投資和高風險的項目，隨著資本的收緊，我覺得現(xiàn)在到了一種大家必須要面對這種嚴峻潮退之后，如何面對嚴峻的經(jīng)濟形勢的現(xiàn)實，這一點很多的研究都表明，在整個債務問題面前，這種攀升的融資成本對于很多債務水平比較高的國家會產(chǎn)生比較大的沖擊。 第三，我們可能還會看到，這一次全球經(jīng)濟形勢不同的地方在于，原來我們講的是把發(fā)達國家和發(fā)展中國家，或者是新興市場國家對立起來，這次不只是發(fā)達國家和發(fā)展中國家的對立，這次美國和歐洲、日本這兩個傳統(tǒng)的發(fā)達經(jīng)濟的形勢也是對立起來的，基本上是美國經(jīng)濟一枝獨秀，全世界其他國家的經(jīng)濟都在受影響，這是整個經(jīng)濟歷史上之前沒有發(fā)生過的，所以，我們也藉由這種沒有經(jīng)歷過的體驗，所以，各國的政策層、各國的監(jiān)管層、各國的企業(yè)家在這個階段都有一種不知所措的趨勢，這一點也有可能引發(fā)整個全球發(fā)生經(jīng)濟或金融危機。

Q

和訊網(wǎng)

如果有發(fā)生金融危機的風險，從中國的角度我們怎么來預防這種風險，或者如果真的發(fā)生危機的話，我們怎么來渡過這個危機呢？

A

朱寧

這里面有一個悖論，一方面我們看到2008年中國沒有受到全球經(jīng)濟危機太大的影響，很大程度上是因為我們把“籬笆扎緊”，我們限制任何國際資本流動。當然這么做，現(xiàn)在我們也可以再這么做一次，但我們必須要意識到這么做其實有非常高的代價。我個人認為有兩方面，一方面仍然要防范金融風險，可能對于整個資本項下的流動仍然要有一定的控制，對于人民幣的匯率仍然要有一定的控制，對于整個中國企業(yè)國際國外的投資行為要有一定的建議和管制，我覺得這個仍然從防范金融風險來講是必須的。 與此同時，在以上這些工作都做到的前提下，我們必須要意識到改革仍然是化解金融風險最重要的一個途徑，我們只有自身硬了之后，自身的條件過硬之后才不會畏懼國際上環(huán)球經(jīng)濟金融形勢的變化，所以從這個角度來講，絕對不能因為可能爆發(fā)金融危機荒廢了我們進一步的改革，所以，無論是從資本項下的開放、無論是從人民幣的國際化、無論是從利率市場化，還有多層次的資本市場的建立，我覺得金融改革仍然得有序、穩(wěn)步和持續(xù)的推動，金融改革可能是所剩的中國經(jīng)濟改革里最核心的，也是最關鍵的一個領域，所以，在這方面的改革千萬不能因為可能會面臨風險而放緩甚至停滯，我覺得還得進一步的小步快跑，推動咱們金融改革的進一步深入。

Q

和訊網(wǎng)

謝謝朱老師，今天我們的采訪非常成功，謝謝您。